USD tiếp tục duy trì xu hướng tăng mạnh, nối dài đà phục hồi từ phiên trước sau khi Mỹ công bố báo cáo CPI tháng Sáu. USD ghi nhận mức tăng nổi bật nhất so với đồng yên trong nhóm các đồng tiền chủ chốt, đẩy tỷ giá USD/JPY vượt ngưỡng 149.00 và tiến gần hơn tới mốc 150.00 trước cuộc bầu cử Thượng viện Nhật Bản vào cuối tuần này. Đáng chú ý, đà tăng của đồng USD diễn ra bất chấp dữ liệu lạm phát cốt lõi ghi nhận tháng giảm thứ năm liên tiếp, với mức tăng chỉ 0.23% so với tháng trước trong tháng Sáu, thấp hơn dự báo đồng thuận của Bloomberg là 0.3%.

Thay vì chú trọng vào mức giảm của lạm phát cốt lõi, giới đầu tư tập trung nhiều hơn vào những dấu hiệu trong báo cáo CPI cho thấy ảnh hưởng từ các mức thuế nhập khẩu đang bắt đầu làm gia tăng chi phí hàng hóa. Chỉ số giá hàng hóa cốt lõi, loại trừ ô tô, tăng +0.5% so với tháng trước, đánh dấu mức tăng hàng tháng mạnh nhất trong ba năm qua. Không bất ngờ khi những mặt hàng chủ yếu phụ thuộc nhập khẩu ghi nhận mức tăng giá cao nhất, với giá đồ gia dụng tăng 1.9%, thiết bị thể thao tăng 1.8%, đồ chơi tăng 1.8%, và sản phẩm video & âm thanh tăng 1.1% so với tháng trước. Tác động lạm phát từ thuế quan dự kiến sẽ tiếp tục thể hiện rõ hơn trong báo cáo CPI tháng Bảy công bố vào tháng tới. Tuy nhiên, triển vọng lạm phát dài hạn vẫn chưa rõ ràng, đặc biệt khi thị trường chờ đợi quyết định cuối cùng của Tổng thống Trump về việc áp thuế đối ứng cao hơn từ ngày 1 tháng Tám.

Ở chiều ngược lại, lạm phát dịch vụ cốt lõi ghi nhận mức tăng vừa phải +0.25% trong tháng Sáu, trong khi chỉ số lạm phát dịch vụ cốt lõi không bao gồm nhà ở—thước đo được Chủ tịch Fed Powell ưu tiên theo dõi—chỉ tăng +0.21%. Điều này cho thấy tác động từ thuế quan đến lạm phát dịch vụ vẫn còn hạn chế ở thời điểm hiện tại. Thêm vào đó, lạm phát nhà ở tiếp tục giảm tốc rõ rệt, chỉ tăng +0.18% so với tháng trước.

Tổng thể, báo cáo CPI vừa công bố cho thấy chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) cốt lõi—thước đo lạm phát ưa thích của Fed—nhiều khả năng sẽ tăng khoảng +0.4% trong tháng Sáu, dù con số chính thức còn phụ thuộc vào dữ liệu chỉ số giá sản xuất (PPI) sẽ được công bố tới đây. Những dấu hiệu ngày càng rõ nét về rủi ro lạm phát do thuế quan củng cố lập trường thận trọng của Fed trong việc trì hoãn các đợt cắt giảm lãi suất, bất chấp sức ép chính trị gia tăng từ Nhà Trắng. Chủ tịch Powell tiếp tục phát tín hiệu rõ ràng rằng ông muốn đánh giá thêm dữ liệu trong những tháng tới trước khi đưa ra bất kỳ điều chỉnh chính sách nào. Sau báo cáo việc làm NFP mạnh mẽ tháng Sáu, khả năng Fed cắt giảm lãi suất ngay trong tháng này gần như bị loại bỏ; thậm chí khả năng cắt giảm tại cuộc họp tháng Chín cũng đang bị đặt dấu hỏi nếu Tổng thống Trump triển khai các mức thuế bổ sung vào đầu tháng Tám.

Liên quan đến chính sách thương mại, Tổng thống Trump hôm qua thông báo đã đạt được thỏa thuận thương mại với Indonesia. Theo đó, mức thuế đối với hàng nhập khẩu từ Indonesia sẽ được ấn định ở mức 19%, giảm từ mức 32% được đề xuất trước đó. Indonesia cũng đồng ý mua 15 tỷ USD năng lượng, 4.5 tỷ USD nông sản và 50 máy bay Boeing từ Mỹ. Thỏa thuận này nối tiếp các thỏa thuận trước đó với Việt Nam (mức thuế 20%) và Anh (10%), củng cố kỳ vọng rằng mức thuế đối với các đối tác thương mại lớn sẽ dao động trong khoảng 10% - 20% khi các thỏa thuận thương mại được thực hiện. Mặc dù vậy, chúng tôi vẫn duy trì dự báo rằng Fed sẽ có khả năng thực hiện cắt giảm lãi suất vào tháng Chín.

LẠM PHÁT HÀNG HÓA ĐANG TĂNG CAO DO THUẾ QUAN

GBP cũng có diễn biến tích cực trong phiên sáng nay sau khi dữ liệu CPI tháng Sáu của Anh vượt kỳ vọng, giúp tỷ giá GBP/USD phục hồi lên trên mốc 1.3400 trong phiên châu Âu sau khi giảm xuống 1.3379 vào ngày hôm qua. Tương tự, EUR/GBP cũng giảm về 0.8663, sau khi tiệm cận mức 0.8700 trong phiên trước đó. Báo cáo CPI mới nhất cho thấy lạm phát tổng thể của Anh bất ngờ tăng lên 3.6% trong tháng Sáu từ mức 3.4% của tháng Năm, trong khi lạm phát cốt lõi cũng tăng 0.2 điểm phần trăm lên 3.7%, đánh dấu tháng thứ ba liên tiếp chỉ số này tăng mạnh. Lạm phát dịch vụ giữ ổn định ở mức 4.7%, nhưng được dự báo sẽ hạ nhiệt về 4.5% trong thời gian tới.

Các nhà kinh tế học của chúng tôi lưu ý rằng mức tăng lạm phát chủ yếu đến từ lĩnh vực nhà ở, tiện ích và nhiên liệu, đóng góp +0.95 điểm phần trăm vào tổng tỷ lệ hàng năm, trong khi lĩnh vực giao thông đóng góp thêm +0.25 điểm phần trăm. Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) từng dự báo CPI sẽ “duy trì dưới 3.5% trong phần còn lại của năm, với một đỉnh ngắn hạn ở mức 3.7% vào tháng Chín”. Báo cáo lần này có khả năng làm giảm kỳ vọng về việc BoE đẩy nhanh tốc độ cắt giảm lãi suất, mặc dù nhiều khả năng ngân hàng trung ương vẫn sẽ duy trì nhịp độ cắt giảm hàng quý hiện tại với một đợt giảm 25 bps vào tháng Tám. Hiện tại, thị trường đang định giá 22bps cắt giảm cho cuộc họp tháng Tám và tổng cộng 43bps cho tới cuộc họp tháng Mười Một. Các nhà đầu tư sẽ tiếp tục theo dõi sát sao báo cáo thị trường lao động mới của Anh được công bố vào ngày mai để đánh giá triển vọng chính sách BoE. Các quan chức ngân hàng trung ương, bao gồm Thống đốc Bailey, đã bày tỏ quan ngại về xu hướng suy yếu của thị trường lao động, một yếu tố có thể thúc đẩy BoE cắt giảm lãi suất với tốc độ nhanh hơn. Chúng tôi vẫn giữ quan điểm GBP sẽ tiếp tục yếu hơn so với đồng euro.