Thị trường

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm vào ngày hôm qua đã tiến sát mốc tâm lý 5%, sau khi làn sóng bán tháo do lo ngại về thuế quan vào thứ Sáu dần hạ nhiệt. Tuy nhiên, cấu trúc lợi suất tiếp tục cho thấy xu hướng dốc thoải bear steepening, với lợi suất tăng trong ngày dao động từ +1.4 bps ở kỳ hạn 2 năm đến +2.8 bps ở kỳ hạn 30 năm.

Thị trường hiện vẫn ở trạng thái chờ đợi trước thời điểm công bố số liệu CPI tháng 6 của Mỹ vào hôm nay. Đây là báo cáo đầu tiên trong ba bản cập nhật quan trọng vào mùa hè, vốn được Chủ tịch Fed Jerome Powell nhấn mạnh sẽ có ảnh hưởng lớn đến đánh giá tác động của thuế quan đối với giá cả (gia tăng hoặc kìm hãm) cũng như quyết định điều chỉnh lãi suất (giảm sớm hơn hay muộn hơn).

Dự báo đồng thuận kỳ vọng cả chỉ số CPI tổng thể và CPI lõi đều sẽ tăng 0.3% so với tháng trước, tương ứng với mức tăng 2.6% và 2.9% so với cùng kỳ năm trước. Giá năng lượng và thực phẩm được kỳ vọng sẽ đóng góp tích cực, nhưng tâm điểm chú ý sẽ dồn vào biến động giá các mặt hàng tiêu dùng như quần áo, đồ nội thất, đồ chơi và ô tô, trong bối cảnh nhiều doanh nghiệp bắt đầu chuyển phần chi phí gia tăng sang người tiêu dùng sau giai đoạn hấp thụ chi phí thông qua giảm tồn kho hoặc cắt giảm biên lợi nhuận.

Từ góc độ thị trường, nếu dữ liệu CPI phù hợp hoặc thấp hơn kỳ vọng, điều đó sẽ được coi là dấu hiệu cho thấy tác động từ thuế quan đã được kiểm soát. Kịch bản này sẽ khiến thị trường thiên về khả năng Fed cắt giảm lãi suất ngay từ tháng 9, hiện đang được định giá với xác suất khoảng 60%. Điều này có thể kéo lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm giảm từ mức 3.9% hiện tại về vùng đáy tháng khoảng 3.75% và kiềm chế đà phục hồi gần đây của đồng USD.

Ngược lại, nếu dữ liệu CPI vượt kỳ vọng, thị trường có thể điều chỉnh lại kỳ vọng, lùi thời điểm cắt giảm lãi suất sang tháng 12 (hiện thị trường đang định giá gần hai lần giảm lãi suất), đồng thời đẩy lợi suất ngắn hạn quay trở lại mốc 4%, hỗ trợ cho đồng USD. Chúng tôi đánh giá phản ứng ở đầu dài của đường cong lợi suất sẽ mạnh hơn trong trường hợp dữ liệu cao hơn kỳ vọng, do lo ngại kéo dài về chiến tranh thương mại và các rủi ro tài khóa mang tính cơ cấu bắt nguồn từ các kế hoạch chi tiêu đầy tham vọng của chính quyền Trump. Sáng nay, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm và 30 năm của Nhật Bản đã chạm mức cao nhất từ đầu năm, lần lượt ở 1.6% và 3.2%.

Ngoài dữ liệu CPI của Mỹ, chúng tôi cũng theo dõi sát bài phát biểu tại Mansion House của Thống đốc Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) Andrew Bailey vào tối nay sau giờ giao dịch. Các đời Thống đốc trước đó thường tận dụng dịp phát biểu thường niên này để báo hiệu sự thay đổi chính sách. Ông Bailey gần đây đã bày tỏ lo ngại về xu hướng giảm tốc trong nền kinh tế Anh và sự suy yếu của thị trường lao động, đồng thời ám chỉ khả năng BoE sẽ nới lỏng mạnh tay hơn trong thời gian tới. Hôm qua, thị trường trái phiếu chính phủ Anh (UK Gilts) ghi nhận diễn biến vượt trội, đặc biệt ở kỳ hạn ngắn, kéo đồng bảng Anh giảm giá. Cặp EUR/GBP đã tiệm cận ngưỡng 0.87 trong phiên giao dịch thứ hai liên tiếp kể từ cuối năm 2023, với mục tiêu ngắn hạn là mức đỉnh đầu năm tại 0.8738.

Tin tức & quan điểm

Nền kinh tế Trung Quốc tăng trưởng 1.1% so với quý trước và 5.2% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý II, giảm nhẹ so với mức tăng trưởng 1.2% quý/ quý và 5.4% năm/ năm của quý I, nhưng vẫn vượt nhẹ kỳ vọng của thị trường. Tính từ đầu năm, GDP Trung Quốc tăng trưởng 5.3% so với cùng kỳ năm trước.

Dữ liệu tháng 6 cho thấy sản xuất công nghiệp tăng trưởng mạnh mẽ ở mức 6.8% so với cùng kỳ (6.3% tính từ đầu năm), phản ánh đà phục hồi ổn định từ phía cung. Ngược lại, doanh số bán lẻ chỉ tăng 4.8% so với cùng kỳ (5% từ đầu năm), phản ánh nhu cầu tiêu dùng yếu đi. Đầu tư tài sản cố định giảm tốc, chỉ đạt mức 2.8% so với cùng kỳ từ mức 3.8% trước đó, trong đó đầu tư bất động sản giảm sâu 11.2%. Xuất khẩu tiếp tục là điểm sáng khi tăng 7.2% từ đầu năm, trong khi nhập khẩu giảm 2.7%. Tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 5%.

Bức tranh kinh tế Trung Quốc tiếp tục cho thấy sự phân hóa rõ rệt, với tăng trưởng sản xuất và xuất khẩu duy trì tích cực trong khi nhu cầu tiêu dùng nội địa và lĩnh vực bất động sản tiếp tục trì trệ trong môi trường giảm phát. Giá nhà mới giảm 0.27% theo tháng và 3.69% so với cùng kỳ năm ngoái. Khi xuất khẩu có khả năng đối mặt với áp lực mới từ căng thẳng thương mại, dữ liệu này củng cố lập luận về nhu cầu tăng cường kích thích kinh tế tập trung vào hỗ trợ tiêu dùng nội địa. Sáng nay, tỷ giá USD/CNY tiếp tục tăng nhẹ lên quanh mức 7.175.

Tại châu Âu, Bộ trưởng Tài chính Cộng hòa Séc hôm qua đưa ra dự báo sơ bộ về tác động tiềm tàng của mức thuế 30% mà Mỹ có thể áp dụng với hàng nhập khẩu từ EU. Theo đó, GDP Séc có thể giảm 0.4 điểm phần trăm từ tháng 8 năm nay và giảm tới 1.1 điểm phần trăm vào năm 2026, đưa mức tăng trưởng dự báo xuống lần lượt 1.6% và 1.3%. Mặc dù tỷ trọng xuất khẩu trực tiếp sang Mỹ chỉ chiếm chưa đến 3% tổng kim ngạch xuất khẩu của Séc, nhưng tác động gián tiếp sẽ đáng kể do nền kinh tế Séc đóng vai trò là mắt xích trong chuỗi cung ứng của các đối tác thương mại EU.