Thị trường

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng mạnh theo xu hướng dốc lên vào thứ Sáu tuần trước, sau khi Mỹ thông báo với nhiều quốc gia về mức thuế đối ứng sẽ được áp dụng nếu không đạt được thỏa thuận thương mại trước ngày 1/8. Mexico và Canada, những nước từng được miễn thuế trong Ngày Giải Phóng, giờ đây sẽ phải đối mặt với mức thuế lần lượt là 30% và 35%. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng từ 1.4 bps ở kỳ hạn 2 năm đến 8 bps ở kỳ hạn 30 năm, với lợi suất trái phiếu chính phủ 30 năm (sáng nay ở mức 4.97%) tiến gần tới ngưỡng tâm lý quan trọng 5%. Đỉnh lợi suất từ đầu năm hiện ở mức 5.15%, và hướng đi ngắn hạn của thị trường đang phản ánh những lo ngại về nguy cơ lạm phát đình trệ quay trở lại.

Phản ứng thị trường đối với dữ liệu lạm phát Mỹ tháng Sáu được công bố vào ngày mai có thể là bài kiểm chứng cụ thể, đặc biệt nếu dữ liệu vượt kỳ vọng. Đợt bán tháo hôm thứ Sáu chủ yếu tập trung vào trái phiếu chính phủ Mỹ (và thị trường trái phiếu nói chung), trái ngược với xu hướng “bán tài sản Mỹ” từng phổ biến hồi đầu năm nay. Thị trường chứng khoán Mỹ chỉ điều chỉnh nhẹ từ 0.2% đến 0.6%, trong khi chỉ số USD giao dịch theo trọng số thương mại tiếp tục phục hồi nhẹ trong tháng này.

Tuy nhiên, chúng tôi cảnh báo không nên đọc quá nhiều vào diễn biến ngắn hạn này, bởi tâm lý tiêu cực với tài sản Mỹ có thể quay trở lại bất cứ lúc nào. Thị trường cổ phiếu có vẻ dễ bị tổn thương hơn đồng USD, trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn giữ lập trường tương đối dovish, lạm phát gia tăng và đồng tiền của các đối tác thương mại Mỹ chịu nhiều áp lực từ rủi ro tăng trưởng chậm lại.

Cuối tuần qua, Mỹ cũng thông báo với Liên minh châu Âu (EU) rằng mức thuế áp dụng sẽ là 30%, cao hơn so với mức 20% đã thông báo vào đầu tháng Tư. Các cuộc đàm phán giữa Mỹ và EU vẫn đang diễn ra, với phản ứng ban đầu từ EU là không đáp trả ngay lập tức (theo lá thư của Mỹ, bất kỳ biện pháp đáp trả nào từ phía EU sẽ bị đánh thuế bổ sung tương ứng trên mức 30%). Đồng thời, EU đang tích cực mở rộng hợp tác với các quốc gia cũng bị Mỹ áp thuế, với mục tiêu thúc đẩy các thỏa thuận thương mại sâu rộng hơn.

Lịch kinh tế hôm nay không có sự kiện quan trọng nào, khiến sự chú ý của giới đầu tư tập trung vào xu hướng lợi suất trái phiếu toàn cầu tiếp tục dốc lên. Ví dụ, lợi suất trái phiếu chính phủ 30 năm của Nhật Bản sáng nay tăng thêm 10 bps, tiến gần mức đỉnh năm nay 3.2% chỉ còn cách 3 bps.

Cả thị trường trái phiếu và cổ phiếu có khả năng tiếp tục chịu áp lực bán đồng thời, khi khoảng thời gian trước khi các mức thuế đối ứng có hiệu lực ngày càng rút ngắn.

Tin tức và quan điểm

Hai hãng xếp hạng tín nhiệm Fitch và S&P vừa nâng xếp hạng tín dụng của Bulgaria từ BBB lên BBB+ với triển vọng ổn định. Động thái này diễn ra sau khi Hội đồng ECOFIN ngày 8/7 phê duyệt đơn xin gia nhập khu vực đồng euro của Bulgaria, dự kiến có hiệu lực từ ngày 1/1/2026. Fitch nhấn mạnh rằng việc gia nhập eurozone sẽ giúp củng cố khung chính sách tiền tệ, giảm chi phí giao dịch, loại bỏ rủi ro tỷ giá hối đoái đối với bảng cân đối tài chính của doanh nghiệp và hộ gia đình, đồng thời mở rộng khả năng tiếp cận các nguồn vốn quốc tế. Các ngân hàng Bulgaria cũng sẽ được tiếp cận với các cơ chế thanh khoản của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB). Việc nâng xếp hạng được củng cố bởi tình hình tài chính đối ngoại và tài khóa lành mạnh của Bulgaria so với các nước cùng nhóm BBB. Mặc dù Fitch dự báo tỷ lệ nợ công trên GDP của Bulgaria sẽ tăng từ 24.1% trong năm 2024 lên 34.7% vào năm 2029, chủ yếu do chi tiêu quốc phòng gia tăng, con số này vẫn nằm trong nhóm thấp nhất so với các nước cùng hạng BBB. S&P cũng lưu ý các yếu tố tích cực như chính sách hỗ trợ từ EU, loại bỏ rủi ro tỷ giá, dù thừa nhận rằng chính sách tiền tệ của ECB có thể thiên về chu kỳ kinh tế của các quốc gia lớn hơn trong khối so với Bulgaria.

Trong khi đó, triển vọng kinh doanh không chắc chắn cùng với áp lực ngân sách đã khiến các doanh nghiệp Anh tiếp tục cắt giảm hoạt động tuyển dụng trong tháng Sáu, theo khảo sát thị trường lao động Jobs Survey của KPMG và REC thực hiện bởi S&P. Khảo sát với các công ty tuyển dụng cho thấy đà giảm tốc trong hoạt động tuyển dụng trên toàn Vương quốc Anh gia tăng vào cuối quý 2. Số lượng tuyển dụng nhân sự chính thức giảm với tốc độ nhanh nhất trong 22 tháng. Doanh thu từ lao động thời vụ giảm mạnh nhất kể từ tháng 2, do niềm tin vào triển vọng kinh tế suy yếu và lo ngại về chi phí tăng cao. Nguồn cung lao động tăng mạnh nhất kể từ tháng 11/2020. Ở chiều cầu, khảo sát ghi nhận sự sụt giảm mạnh hơn trong nhu cầu tuyển dụng, đặc biệt là đối với vị trí dài hạn. Cầu lao động giảm, ngân sách eo hẹp và nguồn cung nhân lực cải thiện đã làm chậm tốc độ tăng lương. Khảo sát cho thấy mức lương khởi điểm và lương thời vụ đều tăng chậm hơn đáng kể so với xu hướng lịch sử. Tuy nhiên, các nhà phân tích tại REC và KPMG có cái nhìn cân bằng hơn về triển vọng, đặc biệt nếu chính phủ Anh có thể đưa ra cam kết rõ ràng và tăng tính minh bạch trong các chính sách kinh tế - lao động.