Ông lập luận rằng những mức tăng gần đây thiếu sự hỗ trợ cơ bản, với kỳ vọng lợi nhuận quá cao và vị thế của nhà đầu tư bị sai lệch do đợt tăng giá năm ngoái.

Matejka viết: “Suy thoái thực tế vẫn có thể tránh được, nhưng nếu nó xảy ra, quan điểm của nhiều người cho rằng nó đã được phản ánh vào giá có thể tỏ ra quá lạc quan”.

Nhà chiến lược chỉ ra rằng S&P 500 đang giao dịch ở mức gấp 21 lần lợi nhuận kỳ vọng, với ước tính đồng thuận dự báo mức tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) là 10% cho năm nay và 14% cho năm tới — những mức mà ông cho là không phù hợp với kịch bản suy thoái.

Ông nhắc lại lập trường bi quan của mình về hoạt động tăng trưởng và lĩnh vực công nghệ của Hoa Kỳ do “sự định giá quá cao đáng kể của Hoa Kỳ” và rủi ro tập trung “cực đoan”. JPMorgan đã cắt giảm tỷ trọng vượt trội lâu năm đối với cổ phiếu tăng trưởng vào mùa hè năm ngoái và duy trì quan điểm thận trọng.

Matejka nói thêm: “Công nghệ có thể không phải là một tài sản trú ẩn”, đồng thời lập luận rằng cổ phiếu ngành này đang biến động mạnh hơn so với thị trường nói chung và thường nhạy cảm hơn với tâm lý rủi ro.

Matejka cảnh báo rằng các chỉ số kinh tế mềm đang báo hiệu sự suy yếu tiềm ẩn phía trước, điều này có thể sớm được phản ánh trong dữ liệu cứng. Ông cũng cảnh báo rằng Fed có thể gặp khó khăn trong việc ứng phó hiệu quả, vì kỳ vọng lạm phát gia tăng có nguy cơ khiến các nhà hoạch định chính sách bị tụt lại phía sau.

Mặc dù ông không kỳ vọng sự phân tách hoàn toàn giữa các khu vực, Matejka cho biết phần thưởng rủi ro cho cổ phiếu quốc tế vẫn tốt hơn so với Hoa Kỳ.

Ông nhấn mạnh sự thuận lợi ở cổ phiếu Nhật Bản, các cuộc cải cách đang diễn ra và vị thế trong nước vững chắc, đồng thời gọi Vương quốc Anh là một “nơi trú ẩn tốt” do mức chiết khấu định giá và xu hướng phòng thủ.

Matejka nói thêm: “Vương quốc Anh ít nhạy cảm hơn với thương mại và chúng tôi nghĩ rằng nó có thể cho thấy một giai đoạn hoạt động tích cực khác nếu sự biến động quay trở lại”.

Đối với khu vực đồng Euro, nhà chiến lược tin rằng khu vực này “sẽ không tách rời khỏi Hoa Kỳ, nhưng có thể sẽ không hoạt động kém hiệu quả hơn, việc mở rộng tài khóa ở Đức đang trở thành một yếu tố hỗ trợ."

JPMorgan vẫn giữ quan điểm trung lập đối với các thị trường mới nổi nhưng thấy sự hỗ trợ tiềm năng từ đồng Đô la Mỹ yếu hơn và kích thích hơn nữa từ Trung Quốc.

Hiện tại, ngân hàng Phố Wall kỳ vọng hiệu suất cổ phiếu của Hoa Kỳ sẽ giảm trong thời gian tới, vì “hoạt động, thu nhập và kỳ vọng đều có thể giảm” trong khi sự bất ổn về kinh tế vĩ mô và thương mại vẫn tiếp diễn.