Nhà đầu tư chuyển hướng khỏi thị trường trái phiếu Mỹ do lo ngại về chính sách của Donald Trump

Nhà đầu tư chuyển hướng khỏi thị trường trái phiếu Mỹ do lo ngại về chính sách của Donald Trump

Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

14:45 23/05/2025

Các nhà đầu tư lớn cho biết họ đang đa dạng hóa danh mục trái phiếu của mình để bao gồm sự tiếp xúc lớn hơn với các thị trường bên ngoài Hoa Kỳ, khi cuộc chiến thương mại của Donald Trump và thâm hụt ngày càng tăng của đất nước làm xói mòn sức hấp dẫn của thị trường nợ lớn nhất thế giới.

Các thị trường trái phiếu của Hoa Kỳ đã bị ảnh hưởng trong những ngày gần đây bởi dự luật thuế "lớn, đẹp" của tổng thống, được Hạ viện thông qua vào thứ Năm và đe dọa làm tăng mạnh nợ công của đất nước.

Những lo ngại ngày càng tăng về mức độ vay nợ của chính phủ xuất hiện sau những biến động mạnh của trái phiếu Kho bạc trong bối cảnh hậu quả từ đợt áp thuế của Trump tháng trước, khi nợ của Hoa Kỳ không thể đóng vai trò truyền thống là một tài sản trú ẩn khỏi căng thẳng thị trường.

“Hoa Kỳ không còn là tài sản trú ẩn cuối cùng và duy nhất được nhận định,” Vincent Mortier, giám đốc đầu tư tại Amundi, nhà quản lý tài sản lớn nhất châu Âu, cho biết. “Đất nước đã trở thành nơi của sự vô kỷ luật tài khóa cực đoan.”

Các giám đốc đầu tư nhấn mạnh rằng đồng USD sẽ vẫn là đồng tiền dự trữ của thế giới trong tương lai gần và trái phiếu Kho bạc sẽ duy trì vai trò là một thành phần trung tâm trong danh mục trái phiếu.

Tuy nhiên, họ nói thêm rằng sự biến động gần đây do cuộc chiến thương mại của Trump và các mức thuế “ngày giải phóng” của ông vào ngày 2 tháng 4 đã nhấn mạnh lợi ích của việc phân bổ quốc tế, đặc biệt khi thị trường nợ của nhiều khu vực đột ngột tạo ra lợi nhuận mạnh mẽ.

“Cơ sở khách hàng của chúng tôi đang xem xét việc phân bổ của họ, và họ cảm thấy đang nắm giữ quá nhiều tài sản bằng USD so với lịch sử,” Bob Michele, giám đốc đầu tư và trưởng bộ phận trái phiếu toàn cầu tại JPMorgan Asset Management, cho biết.

“Giờ đây, họ lo ngại về mọi thứ ở Hoa Kỳ, tác động của thuế quan, quy mô thâm hụt ngân sách và thâm hụt liên bang. Tại sao không tận dụng cơ hội đó để đa dạng hóa sang các thị trường khác?”

Trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ dài hạn đã bán tháo mạnh trong thời gian trước khi dự luật thuế của Trump được thông qua, kéo dài đà giảm kéo dài nhiều ngày sau khi một buổi đấu giá trái phiếu Kho bạc yếu kém làm nổi bật những lo ngại gia tăng về quỹ đạo tài khóa của Mỹ. Lợi suất trái phiếu 30 năm đã tăng trên 5.1% vào thứ Năm, mức cao nhất kể từ cuối năm 2023, phản ánh sự sụt giảm mạnh về giá.

Trong khi đó, đồng USD đã giảm 8% trong năm nay so với sáu đồng tiền chính khác.

Đội ngũ quản lý của quỹ trái phiếu khổng lồ Pimco nói rằng việc “tìm kiếm các thị trường chất lượng cao khác để đa dạng hóa” là “thận trọng” trong bối cảnh rủi ro suy thoái gia tăng do thuế quan của Trump.

Các nhà đầu tư đặc biệt nhấn mạnh sức hấp dẫn của các thị trường trái phiếu châu Âu, cùng với trái phiếu của Nhật Bản và Úc, tất cả đều mang lại lợi suất mạnh mẽ cùng với những câu chuyện kinh tế ngày càng lạc quan.

“Tôi phải nói rằng có sự gia tăng nhanh chóng sự quan tâm đến việc tìm kiếm các tài sản không phải USD bên ngoài thị trường Hoa Kỳ, đặc biệt là hiện tại khi bạn có thể nhận được lợi suất đáng kể ở châu Âu,” Michele, người nhận thấy rằng một “trung tâm mới đang phát triển” trong khu vực, cho biết.

“Trong lịch sử, mọi người đều xem xét Đức và Pháp.” Nhưng “vì có lo ngại về việc mở rộng tài khóa ở đó, giờ đây chúng tôi đang xem xét những gì 15 năm trước được coi là người vay ngoại vi: Ý và Tây Ban Nha”.

Những lo ngại về tài chính công của Hoa Kỳ đã thống trị các cuộc thảo luận trên thị trường trong những ngày gần đây, khi Quốc hội tiếp tục xem xét một dự luật sẽ gia hạn việc cắt giảm thuế năm 2017 của Trump. Các nhà phân tích độc lập cho biết luật này sẽ làm tăng đáng kể thâm hụt hàng năm và gánh nặng nợ của đất nước.

“Hoa Kỳ rất có thể sẽ duy trì mức thâm hụt ngân sách từ 6 đến 7% GDP,” Mortier của Amundi cho biết. “Đó là một con số lớn theo bất kỳ tiêu chuẩn nào và sẽ dẫn đến nhu cầu tái cấp vốn nhiều hơn... do đó sẽ có nhiều nguồn cung trái phiếu Kho bạc ra thị trường hơn.

“Liệu nhu cầu có theo kịp? Có, nhưng nhiều người mua sẽ yêu cầu lợi suất cao hơn.”

Henry McVey, trưởng bộ phận vĩ mô toàn cầu và phân bổ tài sản tại công ty vốn tư nhân KKR, cho biết trong một báo cáo tuần này rằng “ngày giải phóng”, khi Trump phát động cuộc chiến thương mại toàn cầu của mình, đã “trở thành chất xúc tác để tham gia vào các cuộc trò chuyện nghiêm túc với các nhà đầu tư toàn cầu và hội đồng quản trị của họ về việc đa dạng hóa ra ngoài thị trường vốn của Hoa Kỳ.

“Khi Hoa Kỳ trải qua ba yếu tố cùng lúc là đồng USD yếu hơn, chứng khoán giảm và lãi suất tăng, nó đã gióng lên hồi chuông cảnh báo rủi ro, buộc mọi người từ Quỹ đầu tư quốc gia đến các văn phòng gia đình không chỉ giảm rủi ro mà còn tìm cách giảm bớt tỷ trọng nắm giữ tài sản Hoa Kỳ của họ.”

McVey gợi ý rằng “vai trò truyền thống của trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ có thể giảm bớt do thâm hụt tài khóa và đòn bẩy cao của đất nước”.

Financial Times

Broker listing

Cùng chuyên mục

OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

Thị trường dầu mỏ vật chất đang biến thành một chiến trường khốc liệt, nơi kỷ luật cung cấp bị thay thế bởi cuộc đấu tranh giành thị phần không khoan nhượng. OPEC+ đã bỏ “dao mổ”—công cụ quản lý giá nhẹ nhàng—để cầm “đinh ba”, đâm thẳng vào thị phần bằng sức mạnh cung ứng. Đợt tăng sản lượng gần 550,000 thùng/ngày cho tháng 8 không chỉ đơn thuần là một điều chỉnh—mà là một tuyên bố chiến lược. Nhóm này được dự đoán sẽ đảo ngược toàn bộ mức cắt giảm 2.2 triệu thùng/ngày vào tháng 9, sớm hơn gần một năm so với kế hoạch ban đầu.
Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Mỗi năm, mùa hè đánh dấu thời điểm diễn ra hai hội nghị ngân hàng trung ương quan trọng, nơi các nhà hoạch định chính sách tiền tệ, học giả và đại diện khu vực tư nhân hội tụ để thảo luận các nghiên cứu mới và trao đổi quan điểm về triển vọng kinh tế toàn cầu. Đầu tiên là Diễn đàn ECB, tổ chức vào cuối tháng 6 tại thị trấn ven biển lộng gió Sintra, Bồ Đào Nha; kế đến là hội nghị Jackson Hole vào cuối tháng 8 tại vùng núi Rocky Mountains, Wyoming, Mỹ. Năm nay, dù gió ở Sintra thổi mạnh không ngừng, các cuộc thảo luận vẫn diễn ra một cách điềm tĩnh, tập trung và sâu sắc – một phép ẩn dụ phù hợp cho tâm thế của các ngân hàng trung ương hiện nay.
Cập nhật thuế quan: Đòn thuế của Trump giáng vào Nhật Bản và Hàn Quốc

Cập nhật thuế quan: Đòn thuế của Trump giáng vào Nhật Bản và Hàn Quốc

Tổng thống Trump đã bắt đầu gửi thông báo tới các đối tác thương mại chính về mức thuế mới mà ông dự định áp dụng đối với hàng hóa nhập khẩu vào Mỹ. Hai quốc gia đầu tiên nhận thông báo là Nhật Bản và Hàn Quốc, cả hai sẽ phải đối mặt với mức thuế 25%, tăng từ mức 10% hiện tại – một đòn giáng mạnh vào hy vọng rằng Trump sẽ giảm căng thẳng thương mại và tránh leo thang cuộc chiến thuế quan.
Mở cửa thị trường châu Á: Các nhà giao dịch có xu hướng đặt cược vào một biến thể của chiến lược "TACO"

Mở cửa thị trường châu Á: Các nhà giao dịch có xu hướng đặt cược vào một biến thể của chiến lược "TACO"

Tuần này, thị trường toàn cầu di chuyển như đoàn xe không kính chẳng có đèn pha, và mỗi nhà giao dịch đều hy vọng xe dẫn đầu không lao xuống vực. Với thời hạn áp thuế ngày 9/7 đang tới gần, thị trường hiện giờ đang theo dõi Washington sát sao nhằm tìm kiếm bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy sự leo thang hoặc thoái lui. Con đường phía trước vẫn mơ hồ, nhưng địa hình thì đầy chông gai.
Von der Leyen giữa làn đạn thương mại Mỹ–Trung: EU tìm chỗ đứng trong cuộc chơi siêu cường

Von der Leyen giữa làn đạn thương mại Mỹ–Trung: EU tìm chỗ đứng trong cuộc chơi siêu cường

Giữa áp lực từ cả Washington lẫn Bắc Kinh, Chủ tịch Ủy ban châu Âu Ursula von der Leyen nỗ lực định vị EU như một đối tác thương mại chiến lược. Dù không nắm nhiều đòn bẩy, Brussels vẫn có cơ hội tận dụng vị thế trung gian để tái cấu trúc chuỗi cung ứng và giảm thiểu thiệt hại từ cuộc đối đầu giữa hai cường quốc.
Trung Quốc siết chặt dòng chảy nhân tài: Mặt trận mới trong cuộc chiến thương mại toàn cầu

Trung Quốc siết chặt dòng chảy nhân tài: Mặt trận mới trong cuộc chiến thương mại toàn cầu

Việc Foxconn triệu hồi hàng trăm kỹ sư Trung Quốc từ các nhà máy iPhone ở Ấn Độ cho thấy Bắc Kinh đang thắt chặt kiểm soát nhân tài công nghệ giữa bối cảnh căng thẳng thương mại leo thang. Trong khi các công ty phương Tây chuyển dịch chuỗi cung ứng ra khỏi Trung Quốc, cuộc cạnh tranh toàn cầu giờ đây không chỉ là về hàng hóa, mà còn là về con người và trí tuệ.
Lãi suất có thực sự quá cao?

Lãi suất có thực sự quá cao?

Nhiều người tin là có, và ngày càng có nhiều ý kiến kêu gọi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell nên sớm hạ lãi suất. Nhưng họ có đúng không? Liệu ngân hàng trung ương có nên can thiệp, giảm lãi suất và nới lỏng chính sách tiền tệ? Câu trả lời trung thực là: không ai có thể chắc chắn. Tuy nhiên, nếu nhìn từ góc độ lịch sử, lãi suất hiện tại vẫn ở mức tương đối thấp, và chính sách tiền tệ vẫn chưa thực sự bị siết chặt.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ