Tất nhiên, thời gian mới là quan trọng. Liệu kế hoạch kích thích 1.9 nghìn tỷ USD của Hoa Kỳ có thúc đẩy tăng trưởng và sau đó là lạm phát? Ngay cả Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell cũng nói với các nhà lập pháp Hạ viện rằng ông dự kiến lạm phát sẽ tăng trong thời gian tới, nhưng ông cũng nói, như các ngân hàng trung ương luôn nói, rằng ông kỳ vọng tác động chỉ là tạm thời. 

Nhưng nếu lần này khác thì sao? Sau khi ban hành Kế hoạch Giải cứu nước Mỹ, tổng số tiền dành cho kích thích tài khóa trong vòng chưa đầy một năm lên tới 5 nghìn tỷ USD. Nói cách khác, tổng mức thâm hụt chưa thanh toán của Hoa Kỳ ở mức dưới 20 nghìn tỷ USD vào năm 2016, đạt khoảng 27 nghìn tỷ USD vào năm 2020, và vào cuối năm 2021, con số đó có thể sẽ lên đến gần 30 nghìn tỷ USD. 

Liệu đó có quá nhiều, quá nhanh, quá cao và không chỉ là nhất thời hay không? Liệu cuối cùng nó có tạo ra một môi trường quá nhiều tiền mà quá ít hàng hóa hay nói cách khác là lạm phát? Tôi cược là có. Tất nhiên Fed cũng muốn một chút lạm phát, nhưng “một chút” có thể nhanh chóng biến thành quá nhiều - điều mà các nhà đầu tư đã không thấy trong gần 50 năm. Các ngân hàng trung ương có thể nên cẩn thận với những gì họ mong muốn.