Donald Trump vừa ném một "quả lựu đạn chính sách" vào pháo đài độc lập của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), khiến USD chững lại đáng kể. Có thông tin cho rằng ông đang lên kế hoạch lựa chọn người kế nhiệm Chủ tịch Jerome Powell sớm hơn nhiều so với thời điểm mãn nhiệm vào tháng 5/2026—có thể ngay từ đầu mùa thu, thay vì đợi đến cuối mùa xuân. Đây không đơn thuần là một chiến lược chuyển giao; mà là thiết lập một “chủ tịch Fed trong bóng tối”, bắt đầu tác động đến kỳ vọng chính sách từ nhiều tháng trước. Thị trường hiểu rõ thông điệp: không phải câu chuyện kế vị, mà là câu chuyện kiểm soát.

Đồng bạc xanh ngay lập tức chịu sức ép, mất giá so với tất cả các đồng tiền G10 trong phiên giao dịch châu Á buổi sáng. Các nhà giao dịch nhận ra đây là một cuộc “thử vai” công khai nhằm tìm ra ứng viên cam kết cắt giảm lãi suất quyết liệt nhất, linh hoạt nhất về chính sách. Với những cái tên như Kevin Warsh và Richard Bessent được nhắc đến, thị trường không chỉ đối mặt với quan điểm “dovish” thông thường, mà là một tư duy “ưu tiên tăng trưởng bằng mọi giá”, nơi lạm phát trở thành vấn đề của người khác.

Đây không còn là vấn đề hình thức; mà là sự thách thức công khai đối với uy tín của Powell. Trump muốn một người lèo lái mà không đạp phanh, bất chấp đèn cảnh báo kinh tế đang nhấp nháy đỏ. Ông đang tìm kiếm một nhân vật có khả năng cắt giảm lãi suất, có sức hút truyền thông và quan trọng nhất: lòng trung thành chính trị. Nếu điều đó đồng nghĩa với việc đưa người kế nhiệm tiềm năng của Fed ra ánh sáng trước thời hạn, thì ông sẵn sàng làm vậy. Mục tiêu không phải là đợi Powell rút lui—mà là khiến ông trở nên “vô hiệu” ngay từ bây giờ.

Xét về tỷ giá, đây là ví dụ điển hình về rủi ro chính trị chuyển hóa thành áp lực tiền tệ. Nếu Trump hiện thực hóa kế hoạch, và một “ứng viên chưa chính thức” bắt đầu công khai kêu gọi cắt giảm lãi suất trước hội nghị Jackson Hole, USD có thể rơi vào trạng thái suy yếu kéo dài trong mùa hè. Một Powell bị vô hiệu hóa trước đối thủ sẵn sàng hạ lãi suất sẽ không còn khả năng định hướng kỳ vọng, đặc biệt khi dòng vốn toàn cầu bắt đầu điều chỉnh lại để phản ánh sự can thiệp chính trị bất đối xứng vào chính sách tiền tệ Mỹ. Đó là cách mà lợi thế chênh lệch lãi suất bị xói mòn—và đồng đô la đánh mất độ cao.

Hiện tại, Powell vẫn còn giữ tay lái. Nhưng hãy rõ ràng: nếu Trump công bố “chủ tịch trong bóng tối” vào tháng 9, thị trường sẽ phải đối mặt với một tình huống chưa từng có—hai Fed, và chỉ một Fed vẫn hoạt động ở chế độ tự động. Còn Fed kia? Đã ngồi trong buồng lái, thì thầm qua bộ đàm: “giảm tốc độ”.