Trò chơi lãi suất giữa Fed và thị trường - Ai đúng, ai sai?

Trò chơi lãi suất giữa Fed và thị trường - Ai đúng, ai sai?

Đoàn Phương Thảo

Đoàn Phương Thảo

Junior Analyst

08:31 18/01/2024

Báo cáo doanh số bán lẻ vượt dự báo tối qua đã khiến thị trường hạ kỳ vọng nới lỏng trong tháng 3, nhưng kỳ vọng nới lỏng trong khác cuộc họp khác lại tăng đáng kể.

Trò chơi "ai thông minh hơn" đang được thị trường và Fed hưởng ứng rất nhiệt tình.

Thị trường đang kỳ vọng tới 6 lần hạ lãi suất trong năm nay.

Về phía Fed, theo thành viên hội đồng thống đốc Christopher Waller phát biểu thứ Ba, lại không tin sẽ làm nhiều như thế. Ông nói không có lý do nào để hạ lãi suất nhanh như trong quá khứ.

Thị trường đang định giá khoảng 60-65% khả năng hạ lãi suất trong tháng 3, giảm từ mức 70% trước khi báo cáo được công bố, và định giá nới lỏng trong năm nay cũng giảm khoảng 6bp.

Doanh số bán lẻ ở Mỹ đã tăng trưởng mạnh trong những tháng gần đây, vượt qua những kỳ vọng rằng tiền tiết kiệm đã cạn kiệt sẽ khiến người dân hạn chế chi tiêu. Đà tăng này được dự báo sẽ còn tiếp tục kéo dài.

Trong khi đó, những số liệu khác lại đang phản ánh sự tiêu cực cho tiêu dùng, như chi phí mua nhà trên thu nhập và lãi suất vay thế chấp đều đang tăng trở lại.

Nhưng thị trường khó có thể từ bỏ kỳ vọng hạlãi suất một cách dễ dàng khi rủi ro đối với ổn định tài chính đang gia tăng. Các ngân hàng đang đẩy mạnh kỳ vọng vào việc "taper" và kết thúc thắt chặt định lượng, trong khi chương trình reverse repo của Fed tiếp tục giảm nhanh.

Biểu đồ dưới thể hiện mức dự trữ và reverse repo tại Mỹ. Đường ngang là mức ông Waller cho rằng sẽ là thời điểm kết thúc thắt chặt định lượng, khoảng 10-11% GDP.

Sẽ không có ngân hàng nào muốn giảm mức dự trữ xuống mức an toàn thấp nhất, thay vào đó giữ một bộ đệm nhất định.

Khi hệ thống tiến gần đến mục tiêu của ông Waller, rủi ro kỳ vọng sẽ tăng, bộ đệm đó sẽ ngày một lớn hơn.

Nguồn dự trữ có thể nhanh chóng chuyển từ dồi dào sang khan hiếm.

Do đó, kỳ vọng ngày càng lớn về việc hạ lãi suất là cách thị trường nói rằng triển vọng có thể xấu đi.

Do đó, ngay cả khi thị trường hạ định giá nới lỏng trong tháng 3, phần hạ đó sẽ lại được chuyển sang tháng 5.

ZeroHedge

Broker listing

Cùng chuyên mục

Thuế quan, công nghệ bứt phá và thị trường đặt cược vào sự rút lui, không phải sụp đổ

Thuế quan, công nghệ bứt phá và thị trường đặt cược vào sự rút lui, không phải sụp đổ

Thị trường tài chính tiếp tục bứt phá, bất chấp những cơn gió ngược từ chính trị, với động lực chính đến từ nhóm cổ phiếu công nghệ dẫn đầu. Nvidia là “viên ngọc sáng” trong làn sóng AI, vừa vượt mốc vốn hóa 4 nghìn tỷ USD, đẩy giá cổ phiếu bay cao, vượt lên trên những mối lo về căng thẳng thương mại và các phát biểu cứng rắn từ Tổng thống Mỹ. Trong khi đó, các biện pháp thuế quan mới từ Trump, từ đồng đến dược phẩm, thậm chí cả Brazil, vẫn tiếp tục được triển khai, nhưng dường như không để lại tác động rõ ràng đến thị trường.
Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc đang chịu sức ép lớn từ dư thừa công suất và cuộc chiến giá kéo dài, làm xói mòn biên lợi nhuận và kéo dài chu kỳ thanh toán cho nhà cung cấp. Dữ liệu từ 33 nhà sản xuất cho thấy các chỉ số tài chính chủ chốt đều suy giảm từ năm 2019 đến 2024. Trong khi một số công ty như BYD cải thiện được lợi nhuận, phần lớn doanh nghiệp trong ngành đối mặt với nợ tăng, tồn kho cao và áp lực thanh khoản. Chính phủ Trung Quốc đã cam kết kiểm soát cuộc đua giảm giá và thúc đẩy tái cấu trúc ngành một cách có trật tự.
Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Cổ phiếu châu Á tăng vào thứ Năm nhờ động lực từ Nvidia chạm mốc vốn hóa 4 nghìn tỷ USD và kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay. Trong khi đó, thị trường phản ứng thờ ơ với các mức thuế mới từ Tổng thống Trump, bao gồm thuế 50% đối với đồng và hàng xuất khẩu từ Brazil. Đồng USD suy yếu, giá dầu giảm nhẹ, còn Bitcoin tiếp tục dao động gần mức đỉnh lịch sử.
Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Trọng tâm của thị trường vẫn đặt vào triển vọng tăng trưởng, khi các ông lớn công nghệ tiếp tục kéo thị trường chứng khoán vượt qua làn khói mờ của bất ổn thương mại. Việc Nvidia bứt phá vượt ngưỡng vốn hóa 4,000 tỷ USD đã tiếp thêm sinh lực cho phe mua, ngay cả khi những tuyên bố cứng rắn mới nhất về thuế quan từ Tổng thống Trump đang đe dọa làm chao đảo tâm lý nhà đầu tư. Tựa như con tàu chủ lực dẫn đầu đoàn hạm, Nvidia tiến thẳng qua sóng gió đầu năm với cánh buồm căng gió—không phải nhờ cường điệu, mà nhờ nhu cầu thực sự, đơn hàng đã được khóa chặt và lực kéo không ngừng từ các khoản đầu tư vào hạ tầng AI.
OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

Thị trường dầu mỏ vật chất đang biến thành một chiến trường khốc liệt, nơi kỷ luật cung cấp bị thay thế bởi cuộc đấu tranh giành thị phần không khoan nhượng. OPEC+ đã bỏ “dao mổ”—công cụ quản lý giá nhẹ nhàng—để cầm “đinh ba”, đâm thẳng vào thị phần bằng sức mạnh cung ứng. Đợt tăng sản lượng gần 550,000 thùng/ngày cho tháng 8 không chỉ đơn thuần là một điều chỉnh—mà là một tuyên bố chiến lược. Nhóm này được dự đoán sẽ đảo ngược toàn bộ mức cắt giảm 2.2 triệu thùng/ngày vào tháng 9, sớm hơn gần một năm so với kế hoạch ban đầu.
Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Mỗi năm, mùa hè đánh dấu thời điểm diễn ra hai hội nghị ngân hàng trung ương quan trọng, nơi các nhà hoạch định chính sách tiền tệ, học giả và đại diện khu vực tư nhân hội tụ để thảo luận các nghiên cứu mới và trao đổi quan điểm về triển vọng kinh tế toàn cầu. Đầu tiên là Diễn đàn ECB, tổ chức vào cuối tháng 6 tại thị trấn ven biển lộng gió Sintra, Bồ Đào Nha; kế đến là hội nghị Jackson Hole vào cuối tháng 8 tại vùng núi Rocky Mountains, Wyoming, Mỹ. Năm nay, dù gió ở Sintra thổi mạnh không ngừng, các cuộc thảo luận vẫn diễn ra một cách điềm tĩnh, tập trung và sâu sắc – một phép ẩn dụ phù hợp cho tâm thế của các ngân hàng trung ương hiện nay.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ