Thật vậy, chỉ số PCE lõi điều chỉnh theo chu kỳ do Fed San Francisco đo lường đã ở mức cao một cách đáng kinh ngạc, theo ghi nhận của Jitesh Kumar từ Societe Generale. Về lý thuyết, Fed nên nhạy cảm hơn với các thành phần mang tính chu kỳ của thước đo giá, vốn có mối liên hệ chặt chẽ với các hoạt động kinh doanh.

Nhưng không giống như các cuộc suy thoái trước đó, PCE điều chỉnh theo chu kỳ không thực sự suy giảm nhiều và thậm chí còn tăng trở lại. Trên thực tế, nó hiện đang cao hơn nhiều so với mức mà Fed đã bắt đầu thắt chặt trong lịch sử.
 
Tất nhiên, lạm phát dai dẳng, một phần, phản ánh những hạn chế về nguồn cung. Nhưng nó cũng có thể vì khoảng cách sản lượng sẽ nhanh chóng thu hẹp. Theo ước tính của CBOE, khoảng cách sẽ biến mất vào cuối năm nay.

Lạm phát cao với khoảng cách sản lượng thu hẹp - cả 2 đều cho thấy đoạn cuối của chu kỳ đã đến.