Ngài Powell liệu sẽ giải bài toán "Taper tantrum" bằng cách nào?

Ngài Powell liệu sẽ giải bài toán "Taper tantrum" bằng cách nào?

Tú Đỗ

Tú Đỗ

Senior Economic Analyst

17:20 24/02/2021

Bối cảnh thị trường hiện tại có nhiều nét tương đồng vào thời điểm năm 2011 trước khi cơn bão "Taper tantrum" đổ bộ.

Kịch bản mà thị trường không mong muốn nhất vào thời điểm hiện lại đó là sự trở lại của cơn bão "Taper tantrum" xảy ra hồi năm 2013 khi Fed quyết định thu hẹp tốc độ nới lỏng chính sách tiền tệ. Điều này hoàn toàn có lý do khi bối cảnh hiện tại có nhiều nét tương đồng đáng ngạc nhiên với thời điểm năm 2011.

Quay trở lại thời điểm năm 2011, thế giới vẫn đang trong giai đoạn đầu của quá trình phục hồi dẫn dắt bởi các gói kích thích kinh tế. Fed giữ chắc lãi suất điều hành ở sát mức 0% và tiếp tục duy trì chương trình nới lỏng định lượng thứ 2 của mình (QE2). Mặt bằng lạm phát trên toàn cầu bắt đầu đột ngột tăng tốc dấu cho lạm phát cơ bản vẫn ở trong tầm kiểm soát. Lạm phát tổng thể của Mỹ đã tăng từ mức 1.1% y/y vào tháng 11/2010 lên mức 3.9% y/y vào tháng 9/2011, trong khi đó lạm phát cơ bản vẫn thấp hơn mục tiêu 2% cho tới tận tháng 8/2011. Nguyên nhân chính là do xu hướng tăng nhanh và liên tục của giá thực phẩm từ tháng 6/2010 tới tháng 2/2011, và cộng hưởng với sự tăng vọt của giá năng lượng từ cuối năm 2010 dưới tác động của phong trào Mùa xuân Ả-rập.

NHTW Mỹ khi đó, với Ben Bernanke giữ ghế chủ tịch, kiên quyết giữ quan điểm nới lỏng do cho rằng nền kinh tế vẫn đang đối mặt với nhiều khó khăn và sức ép của lạm phát chỉ là nhất thời. Người tiêu dùng đã chi tiêu thỏa mái trở lại tuy nhiên những nhà làm luật vẫn tập trung nhiều hơn vào thị trường lao động, vốn đang phải vật lộn để phục hồi sau khủng hoảng. Điều này khiến cho kỳ vọng lạm phát 2 năm của Mỹ tăng vọt lên mức trên 2.65% vào tháng 4/2011 và cũng là mức đỉnh cho tới tuần vừa qua.

Bất chấp xu hướng nới lỏng tại các nước phát triển, Trung Quốc đã thắt chặt lại chính sách tiền tệ của mình do lo ngại về bong bóng tài sản. Một số thị trường mới nổi khác cũng đã có động thái tương tự.

Đồng đô-la khi đó đang nằm trong xu hướng giảm trong nhiều tháng sau khi tạo đỉnh vào đầu năm 2010. Lợi suất thực 2 năm chạm mức đáy dưới mức -2% vào tháng 4/2011 trước khi tăng mạnh trong vài năm sau đó dù vẫn ở mức âm. Tuy nhiên, lợi suất toàn cầu khi đó lại chịu áp lực tăng do những lo ngại về nợ chính phủ gia tăng sau cuộc khủng hoảng nợ công khu vực Eurozone. Chủ tịch Fed Bernanke nhấn mạnh sự bấp bênh của tình trạng thâm hụt ngân sách đối với nước Mỹ dù cho vẫn tiếp tục cam kết với thị trường sẽ hỗ trợ nhiều hơn về chính sách.

Có thể thấy rằng bối cảnh kinh tế, chính sách, lạm phát và thị trường vào đầu năm 2011 có nét tương đồng kỳ lạ với tình hình hiện tại. Điểm khác biệt lớn nhất có lẽ là thị trường chứng khoán khi đang được định giá tương đồng với thời kỳ bong bóng dot-com. Điều này là rất đáng lo ngại. Trong năm 2011, chỉ số S&P 500 đã tạo đỉnh vào tháng 4 và sau đó giảm 19.4% vào đầu tháng 10. Mức giảm tỉnh từ đỉnh xuống đáy là 21.6%.

Liệu chủ tịch Jerome Powell hiện tại có thể trấn an thị trường tốt hơn hay không? Điều này vẫn là một dấu hỏi. Chúng ta đều biết rằng ông Powell giữ quan điểm nới lỏng và vẫn sẵn sàng bổ sung thêm nhiều sự hỗ trợ hơn nữa, tuy vậy điều thị trường lo sợ lúc này đó chính là lạm phát. Những trấn an về việc chưa có dấu hiệu cho việc tăng kéo dài của lạm phát có thể sẽ tạm thời làm dịu thị trường trong ngắn hạn. Tuy nhiên, việc mọi người bắt đầu tích trữ hàng hóa để phòng ngừa lạm phát sẽ như một vòng tròn khép kín đẩy lạm phát tăng ngày một cao hơn. Mặt khác, nếu ông Powell gây sốc bằng việc ám chỉ khả năng thu hẹp nới lỏng tiền tệ, sự hoảng loạn trên thị trường trái phiếu sẽ lan rộng ra toàn bộ thị trường tài chính.

Hiện vẫn chưa rõ các nhà làm luật sẽ làm cách nào để lèo lái thị trường trong 6 tháng tới và tránh khiến cho thị trường chứng khoán rơi vào nhịp điều chỉnh lớn. Về mặt tích cực, họ đã cho thấy mình sẵn sàng thực hiện các biện pháp vô tiền khoáng hậu so với trước đây. Về mặt tiêu cực, các nhà đầu tư cần cẩn trọng về khả năng ông Powell có thể sẽ nhìn lại bài học của năm 2011 và quyết định cần có những điều chỉnh thích hợp để có lợi cho nền kinh tế, dù có thể sẽ có tác động tiêu cực tới thị trường tài chính. Dù quyết định có như nào chăng nữa, ít nhất vị chủ tịch Fed đã chọn một thời điểm thích hợp để xem xét.

Broker listing

Cùng chuyên mục

Thuế quan, công nghệ bứt phá và thị trường đặt cược vào sự rút lui, không phải sụp đổ

Thuế quan, công nghệ bứt phá và thị trường đặt cược vào sự rút lui, không phải sụp đổ

Thị trường tài chính tiếp tục bứt phá, bất chấp những cơn gió ngược từ chính trị, với động lực chính đến từ nhóm cổ phiếu công nghệ dẫn đầu. Nvidia là “viên ngọc sáng” trong làn sóng AI, vừa vượt mốc vốn hóa 4 nghìn tỷ USD, đẩy giá cổ phiếu bay cao, vượt lên trên những mối lo về căng thẳng thương mại và các phát biểu cứng rắn từ Tổng thống Mỹ. Trong khi đó, các biện pháp thuế quan mới từ Trump, từ đồng đến dược phẩm, thậm chí cả Brazil, vẫn tiếp tục được triển khai, nhưng dường như không để lại tác động rõ ràng đến thị trường.
Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc đang chịu sức ép lớn từ dư thừa công suất và cuộc chiến giá kéo dài, làm xói mòn biên lợi nhuận và kéo dài chu kỳ thanh toán cho nhà cung cấp. Dữ liệu từ 33 nhà sản xuất cho thấy các chỉ số tài chính chủ chốt đều suy giảm từ năm 2019 đến 2024. Trong khi một số công ty như BYD cải thiện được lợi nhuận, phần lớn doanh nghiệp trong ngành đối mặt với nợ tăng, tồn kho cao và áp lực thanh khoản. Chính phủ Trung Quốc đã cam kết kiểm soát cuộc đua giảm giá và thúc đẩy tái cấu trúc ngành một cách có trật tự.
Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Cổ phiếu châu Á tăng vào thứ Năm nhờ động lực từ Nvidia chạm mốc vốn hóa 4 nghìn tỷ USD và kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay. Trong khi đó, thị trường phản ứng thờ ơ với các mức thuế mới từ Tổng thống Trump, bao gồm thuế 50% đối với đồng và hàng xuất khẩu từ Brazil. Đồng USD suy yếu, giá dầu giảm nhẹ, còn Bitcoin tiếp tục dao động gần mức đỉnh lịch sử.
Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Trọng tâm của thị trường vẫn đặt vào triển vọng tăng trưởng, khi các ông lớn công nghệ tiếp tục kéo thị trường chứng khoán vượt qua làn khói mờ của bất ổn thương mại. Việc Nvidia bứt phá vượt ngưỡng vốn hóa 4,000 tỷ USD đã tiếp thêm sinh lực cho phe mua, ngay cả khi những tuyên bố cứng rắn mới nhất về thuế quan từ Tổng thống Trump đang đe dọa làm chao đảo tâm lý nhà đầu tư. Tựa như con tàu chủ lực dẫn đầu đoàn hạm, Nvidia tiến thẳng qua sóng gió đầu năm với cánh buồm căng gió—không phải nhờ cường điệu, mà nhờ nhu cầu thực sự, đơn hàng đã được khóa chặt và lực kéo không ngừng từ các khoản đầu tư vào hạ tầng AI.
OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

Thị trường dầu mỏ vật chất đang biến thành một chiến trường khốc liệt, nơi kỷ luật cung cấp bị thay thế bởi cuộc đấu tranh giành thị phần không khoan nhượng. OPEC+ đã bỏ “dao mổ”—công cụ quản lý giá nhẹ nhàng—để cầm “đinh ba”, đâm thẳng vào thị phần bằng sức mạnh cung ứng. Đợt tăng sản lượng gần 550,000 thùng/ngày cho tháng 8 không chỉ đơn thuần là một điều chỉnh—mà là một tuyên bố chiến lược. Nhóm này được dự đoán sẽ đảo ngược toàn bộ mức cắt giảm 2.2 triệu thùng/ngày vào tháng 9, sớm hơn gần một năm so với kế hoạch ban đầu.
Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Mỗi năm, mùa hè đánh dấu thời điểm diễn ra hai hội nghị ngân hàng trung ương quan trọng, nơi các nhà hoạch định chính sách tiền tệ, học giả và đại diện khu vực tư nhân hội tụ để thảo luận các nghiên cứu mới và trao đổi quan điểm về triển vọng kinh tế toàn cầu. Đầu tiên là Diễn đàn ECB, tổ chức vào cuối tháng 6 tại thị trấn ven biển lộng gió Sintra, Bồ Đào Nha; kế đến là hội nghị Jackson Hole vào cuối tháng 8 tại vùng núi Rocky Mountains, Wyoming, Mỹ. Năm nay, dù gió ở Sintra thổi mạnh không ngừng, các cuộc thảo luận vẫn diễn ra một cách điềm tĩnh, tập trung và sâu sắc – một phép ẩn dụ phù hợp cho tâm thế của các ngân hàng trung ương hiện nay.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ