Một trong những chiến lược giao dịch FX tốt nhất 2023 đang thoái trào?

Một trong những chiến lược giao dịch FX tốt nhất 2023 đang thoái trào?

Đức Nguyễn

Đức Nguyễn

FX Strategist

15:11 14/07/2023

Các trader đang ngày càng lo lắng trước khả năng chiến lược giao dịch số một của năm 2023 không còn hiệu quả.

Từ nguy cơ thay đổi chính sách của Ngân hàng trung ương Nhật Bản có thể khiến JPY, một đồng tiền cấp vốn carry phổ biến, bị định giá lại, đến tín hiệu trên thị trường trái phiếu rằng Fed sẽ đẩy nền kinh tế Mỹ vào suy thoái, giới đầu tư đang ngày càng lo ngại rằng môi trường FX biến động thấp đang đến hồi kết. Biến động mạnh là mối nguy rất lớn cho chiến lược vay các đồng tiền lãi suất thấp và đầu tư vào các đồng có lãi suất cao hơn, thường là của các thị trường mới nổi.

Các chiến lược gia từ Deutsche Bank và DBS đang cân nhắc những rủi ro có thể làm đảo lộn một giao dịch có hiệu suất trung bình 5% trong nửa đầu năm, nhưng tùy vào cặp tiền có thể lên đến 40%.

Đối với chiến lược gia Chang Wei Liang của DBS, câu chuyện lạm phát chuyển hướng là một trong những rủi ro như vậy, vì nó khiến biến động gia tăng.

“Fed gần như đã hoàn tất việc tăng lãi suất khi áp lực lạm phát giảm bớt, trong khi ở Nhật Bản, lạm phát đang có dấu hiệu hồi phục và có thể khiến BoJ điều chỉnh chính sách. Chiến lược carry trader như long USDJPY có thể đổ vỡ nếu chính sách thay đổi.”

Việc JPY tăng đột biến trong tuần này có liên quan đến hoạt động chốt lời và phòng hộ rủi ro trước khả năng BOJ sẽ điều chỉnh chính sách trong tháng này khi áp lực lạm phát ngày càng tăng. Đồng yên tăng ngày thứ bảy liên tiếp vào thứ Sáu.

Chiến lược gia Brad Bechtel của Jefferies đã viết: “Kết hợp với biến động gia tăng trong thị trường trái phiếu và khẩu vị rủi ro suy yếu, giao dịch chênh lệch lãi suất đang dần biến mất”.

Chuyển sang cổ phiếu

DBS không đơn độc trong việc tìm ra yếu tố kích hoạt. Deutsche Bank cho rằng việc chỉ số VIX tăng đột biến sẽ là một trong những xúc tác khiến carry trade thoái trào. Điều đó có thể xảy ra nếu thị trường chứng khoán hạ kỳ vọng vào khả năng hạ cánh mềm.

Theo chiến lược gia Rohini Grover của Deutsche, “tăng trưởng kinh tế chậm lại được phản ánh bởi PMI Hoa Kỳ suy yếu sẽ khuếch đại biến động FX. Tuy nhiên, mức biến động cổ phiếu thấp đang bù đắp cho tình hình, kiềm chế sự biến động của FX.”

Mahjabeen Zaman, trưởng bộ phận nghiên cứu FX tại ANZ, lo lắng về sự chậm lại trong hoạt động kinh tế ảnh hưởng đến USDJPY. Điều đó có thể xảy ra nếu chính sách tiền tệ nới lỏng trở lại với Mỹ, thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản vốn đã đè nặng lên đồng Yên trong chu kỳ này.

Bà cho biết trong một cuộc phỏng vấn trong tháng này: “Các vị thế long USD/JPY, một trong những giao dịch cary nổi bật nhất, có thể bị quét rất mạnh một khi chênh lệch tỷ giá không còn là trọng tâm nữa”.

Tốc độ tăng trưởng thậm chí không cần phải chậm lại để carry trade gặp khó. Alvaro Vivanco, trưởng bộ phận chiến lược vĩ mô thị trường mới nổi và ESG tại Natwest, đã chuyển quan điểm của mình về carry trade thị trường mới nổi sang quan điểm trung lập hơn về trước sức mạnh của thị trường việc làm Hoa Kỳ và tác động lên áp lực giá cả.

“Nói một cách đơn giản, do lạm phát ở thị trường mới nổi được kiểm soát tốt hơn nhiều, chúng tôi nghĩ rằng chênh lệch lãi suất đã đạt đỉnh ở hầu hết các đồng high beta. Điều này có thể đảo ngược động lực tích cực với các đồng thị trường mới nổi.”

Tìm nơi trú ẩn

Tất nhiên, không phải tất cả mọi người đều kỳ vọng rằng carry trade đang thoái trào. Đầu tiên, các nhà quản lý tiền tệ hàng đầu đang bearish với USD, sau khi đồng tiền duy trì sức mạnh từ đầu năm nay.

Theo Esther Law, quản lý đầu tư trái phiếu thị trường mới nổi tại Amundi, trong khi kỹ thuật đang kém hấp dẫn hơn, đồng tiền của các quốc gia có dự trữ, cán cân thanh toán ổn định và ngân hàng trung ương tốt vẫn hấp dẫn.

Law cho biết: “Đồng peso của Mexico là đồng tiền mà tôi nghĩ có thể chịu được sự thoái trào của carry trade. Các quốc gia với ngân hàng trung ương có thể hỗ trợ tiền tệ cũng sẽ đứng vững, như Ấn Độ.”

Carlos de Sousa, quản lý danh mục trái phiếu thị trường mới nổi tại Vontobel Asset Management, cho biết: Đồng peso Colombia, đồng real của Brazil và đồng rand Nam Phi có cơ địa tốt nhờ vào định giá, nhưng tình hình sẽ không suôn sẻ trước phân kỳ chính sách giữa các thị trường phát triển và mới nổi.”

Ông Law cho biết trong một cuộc phỏng vấn vào tuần trước rằng về mặt địa lý, châu Á nhiều khả năng là nơi trú ẩn tốt nhất.

“Tôi cho rằng thị trường châu Á sẽ ít bị ảnh hưởng hơn Mỹ Latinh và châu u vào thời điểm carry trade thoái trào vì vị thế tập trung rất nhiều tại các đồng Mỹ Latinh.”

Bloomberg

Broker listing

Cùng chuyên mục

Thuế quan, công nghệ bứt phá và thị trường đặt cược vào sự rút lui, không phải sụp đổ

Thuế quan, công nghệ bứt phá và thị trường đặt cược vào sự rút lui, không phải sụp đổ

Thị trường tài chính tiếp tục bứt phá, bất chấp những cơn gió ngược từ chính trị, với động lực chính đến từ nhóm cổ phiếu công nghệ dẫn đầu. Nvidia là “viên ngọc sáng” trong làn sóng AI, vừa vượt mốc vốn hóa 4 nghìn tỷ USD, đẩy giá cổ phiếu bay cao, vượt lên trên những mối lo về căng thẳng thương mại và các phát biểu cứng rắn từ Tổng thống Mỹ. Trong khi đó, các biện pháp thuế quan mới từ Trump, từ đồng đến dược phẩm, thậm chí cả Brazil, vẫn tiếp tục được triển khai, nhưng dường như không để lại tác động rõ ràng đến thị trường.
Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc đang chịu sức ép lớn từ dư thừa công suất và cuộc chiến giá kéo dài, làm xói mòn biên lợi nhuận và kéo dài chu kỳ thanh toán cho nhà cung cấp. Dữ liệu từ 33 nhà sản xuất cho thấy các chỉ số tài chính chủ chốt đều suy giảm từ năm 2019 đến 2024. Trong khi một số công ty như BYD cải thiện được lợi nhuận, phần lớn doanh nghiệp trong ngành đối mặt với nợ tăng, tồn kho cao và áp lực thanh khoản. Chính phủ Trung Quốc đã cam kết kiểm soát cuộc đua giảm giá và thúc đẩy tái cấu trúc ngành một cách có trật tự.
Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Cổ phiếu châu Á tăng vào thứ Năm nhờ động lực từ Nvidia chạm mốc vốn hóa 4 nghìn tỷ USD và kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay. Trong khi đó, thị trường phản ứng thờ ơ với các mức thuế mới từ Tổng thống Trump, bao gồm thuế 50% đối với đồng và hàng xuất khẩu từ Brazil. Đồng USD suy yếu, giá dầu giảm nhẹ, còn Bitcoin tiếp tục dao động gần mức đỉnh lịch sử.
Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Trọng tâm của thị trường vẫn đặt vào triển vọng tăng trưởng, khi các ông lớn công nghệ tiếp tục kéo thị trường chứng khoán vượt qua làn khói mờ của bất ổn thương mại. Việc Nvidia bứt phá vượt ngưỡng vốn hóa 4,000 tỷ USD đã tiếp thêm sinh lực cho phe mua, ngay cả khi những tuyên bố cứng rắn mới nhất về thuế quan từ Tổng thống Trump đang đe dọa làm chao đảo tâm lý nhà đầu tư. Tựa như con tàu chủ lực dẫn đầu đoàn hạm, Nvidia tiến thẳng qua sóng gió đầu năm với cánh buồm căng gió—không phải nhờ cường điệu, mà nhờ nhu cầu thực sự, đơn hàng đã được khóa chặt và lực kéo không ngừng từ các khoản đầu tư vào hạ tầng AI.
OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

Thị trường dầu mỏ vật chất đang biến thành một chiến trường khốc liệt, nơi kỷ luật cung cấp bị thay thế bởi cuộc đấu tranh giành thị phần không khoan nhượng. OPEC+ đã bỏ “dao mổ”—công cụ quản lý giá nhẹ nhàng—để cầm “đinh ba”, đâm thẳng vào thị phần bằng sức mạnh cung ứng. Đợt tăng sản lượng gần 550,000 thùng/ngày cho tháng 8 không chỉ đơn thuần là một điều chỉnh—mà là một tuyên bố chiến lược. Nhóm này được dự đoán sẽ đảo ngược toàn bộ mức cắt giảm 2.2 triệu thùng/ngày vào tháng 9, sớm hơn gần một năm so với kế hoạch ban đầu.
Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Mỗi năm, mùa hè đánh dấu thời điểm diễn ra hai hội nghị ngân hàng trung ương quan trọng, nơi các nhà hoạch định chính sách tiền tệ, học giả và đại diện khu vực tư nhân hội tụ để thảo luận các nghiên cứu mới và trao đổi quan điểm về triển vọng kinh tế toàn cầu. Đầu tiên là Diễn đàn ECB, tổ chức vào cuối tháng 6 tại thị trấn ven biển lộng gió Sintra, Bồ Đào Nha; kế đến là hội nghị Jackson Hole vào cuối tháng 8 tại vùng núi Rocky Mountains, Wyoming, Mỹ. Năm nay, dù gió ở Sintra thổi mạnh không ngừng, các cuộc thảo luận vẫn diễn ra một cách điềm tĩnh, tập trung và sâu sắc – một phép ẩn dụ phù hợp cho tâm thế của các ngân hàng trung ương hiện nay.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ