Moody’s đã giáng một đòn bất ngờ vào Trump

Moody’s đã giáng một đòn bất ngờ vào Trump

Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

10:29 20/05/2025

Lần đầu tiên sau hơn một thế kỷ, Mỹ không còn xếp hạng tín dụng AAA nào từ bất kỳ tổ chức lớn nào. Việc Moody’s hạ xếp hạng Mỹ xuống Aa1 vào tuần trước đã tước bỏ xếp hạng Triple-A cuối cùng của quốc gia này.

Sau đợt hạ xếp hạng lịch sử của S&P Global Ratings vào năm 2011 và Fitch cắt giảm tương tự vào năm 2023, quyết định của Moody’s đưa ra một phán quyết không mấy dễ chịu về tài chính Mỹ — và nó đổ lỗi trực tiếp lên Tổng thống Trump.

Mỗi đợt hạ xếp hạng của "ba ông lớn" đều xuất phát từ cùng một vấn đề cơ bản: quản lý tài khóa yếu kém kéo dài do tê liệt chính trị. Việc S&P hạ xếp hạng vào năm 2011 xảy ra sau cuộc tranh cãi gay gắt về trần nợ và một kế hoạch cắt giảm thâm hụt mà họ cho là không đủ, giữa lúc phân cực chính trị gay gắt và thiếu giải pháp đáng tin cậy.

Hành động của Fitch vào năm 2023 đã cảnh báo về sự suy giảm đều đặn trong quản trị Mỹ và tình trạng đe dọa chạm trần nợ tái diễn hàng năm. Moody’s giờ đây bổ sung thêm cảnh báo rằng bất chấp một thập kỷ nợ tăng và thâm hụt kéo dài, Washington có khả năng linh hoạt ngân sách hạn chế. Chi tiêu cho các khoản trợ cấp đang leo thang, doanh thu thuế tụt hậu, và không đảng nào sẵn sàng thỏa hiệp. Thông điệp của các tổ chức này rất rõ ràng: sự bế tắc lưỡng đảng và sự bất ổn chính sách của Mỹ mang lại những hậu quả tài chính nghiêm trọng.

Các đợt hạ xếp hạng trước đây đã không làm nhà đầu tư sợ hãi — vào năm 2011, trái phiếu Kho bạc Mỹ nghịch lý thay lại tăng giá sau khi S&P cắt giảm, và động thái của Fitch năm 2023 có ít tác động lâu dài đến lợi suất trái phiếu Mỹ.

Lần này, chúng ta đã chứng kiến lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng vọt lên trên 5 phần trăm, vượt qua đỉnh gần nhất đạt được trong các biến động sau thông báo tăng thuế quan đầy nghi vấn của Trump vào "ngày giải phóng".

Cả ba tổ chức hiện đang gán triển vọng ổn định cho Mỹ, báo hiệu không có thêm đợt hạ xếp hạng nào trong tương lai gần nhất. Nhưng Moody’s đã cảnh báo rằng nếu các chỉ số nợ hoặc quản trị tiếp tục xấu đi, một đợt cắt giảm xếp hạng khác là có thể xảy ra. Nói tóm lại, Nhà Trắng có trách nhiệm ngăn chặn sự sụt giảm mạnh hơn về khả năng tín dụng.

Về mặt chính trị, phán quyết của Moody’s đã làm tăng cường cuộc đấu tố ở Washington. Đảng Dân chủ tuyên bố nó xác nhận những cảnh báo của họ về chính sách tài khóa của Trump — Lãnh đạo Dân chủ Thượng viện Chuck Schumer gọi đó là một "hồi chuông cảnh tỉnh" để ngăn chặn "chương trình giảm thuế gây thâm hụt ngân sách" của Đảng Cộng hòa. Đảng Cộng hòa phản bác rằng chi tiêu quá mức — chứ không phải cắt giảm thuế — mới là thủ phạm thực sự, và một số bác bỏ việc hạ xếp hạng là phản ứng thái quá của các tổ chức xếp hạng.

Đây là một màn tái hiện lại các cuộc đối đầu trong quá khứ. Sau đợt cắt giảm của S&P năm 2011, mỗi bên chính trị đều chỉ trích lẫn nhau. Chính quyền Obama cũng đã kiện S&P vào năm 2013 về những sai sót của họ trong cuộc khủng hoảng tài chính, dẫn đến khoản thanh toán 1.5 tỷ USD của tổ chức tín dụng này để dàn xếp các vụ kiện. Và sau khi Fitch hạ xếp hạng vào năm 2023, các quan chức của Biden đã chỉ trích động thái này là "tùy tiện".

Sự thật khó chịu là cả hai đảng đều góp phần vào khoản nợ ngày càng tăng của Mỹ, nhưng không ai ủng hộ một giải pháp lâu dài. “Trong hơn một thập kỷ qua, nợ liên bang Mỹ đã tăng mạnh do thâm hụt ngân sách liên tục,” Moody’s cho biết trong đợt hạ xếp hạng của mình “Trong thời gian đó, chi tiêu liên bang đã tăng trong khi cắt giảm thuế đã làm giảm doanh thu chính phủ. Khi thâm hụt và nợ tăng lên, và lãi suất đã tăng, các khoản thanh toán lãi cho nợ chính phủ đã tăng đáng kể.”

Sự rối loạn cấu trúc khiến cải cách tài khóa nghiêm túc hầu như không thể thực hiện được. Sự rối loạn vẫn tồn tại. Nếu không có một thỏa thuận lớn lưỡng đảng về chi tiêu và doanh thu, quỹ đạo tài khóa của quốc gia sẽ xấu đi, bất kể ai đứng đầu Nhà Trắng.

Một lý do lớn khiến việc vay nợ của Mỹ không bị trừng phạt là vai trò vô song của đồng USD như là đồng tiền dự trữ của thế giới. Nhưng tỷ lệ dự trữ quốc tế được giữ bằng USD đã giảm từ gần 80 phần trăm vào những năm 1970 xuống dưới 60 phần trăm. Moody’s thừa nhận rằng sự thống trị của USD như một tài sản dự trữ mang lại cho Mỹ sự linh hoạt tài chính phi thường.

Ngay cả sau các đợt hạ xếp hạng trước đây, các nhà đầu tư toàn cầu vẫn tiếp tục mua nợ của Mỹ, tìm kiếm sự an toàn của nó, nhấn mạnh rằng vẫn không có giải pháp thay thế đáng kể nào cho chiều sâu và tính thanh khoản của trái phiếu Kho bạc Mỹ. Nhưng sự bảo vệ đó không phải là không thể xuyên thủng hay vĩnh cửu. Mỗi lần cảnh báo về trần nợ và mỗi cảnh báo tín dụng đều làm xói mòn niềm tin vào sự quản lý của Mỹ.

Mất xếp hạng AAA trên diện rộng là một đòn giáng mang tính biểu tượng vào uy tín của Mỹ. Điều này nên thúc đẩy Washington sắp xếp lại ngôi nhà tài khóa của mình trước khi niềm tin vào đồng USD — và tính đặc biệt tài chính của quốc gia — thực sự bị xói mòn.

Financial Times

Broker listing

Cùng chuyên mục

Sáu tháng đầu nhiệm kỳ: Trump làm nước Mỹ yếu đi ra sao?
Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

Sáu tháng đầu nhiệm kỳ: Trump làm nước Mỹ yếu đi ra sao?

Chỉ trong chưa đầy sáu tháng đầu nhiệm kỳ, Donald Trump đã tiến hành một loạt thay đổi sâu rộng, làm lung lay nền tảng dân chủ, pháp quyền và vị thế quốc tế của nước Mỹ. Từ việc cai trị bằng sắc lệnh, bổ nhiệm người thân tín thiếu năng lực, tấn công vào khoa học, đến việc đẩy mạnh chủ nghĩa đơn phương và gây bất ổn toàn cầu, những gì Trump đang làm khiến nhiều người lo ngại rằng nước Mỹ đang rời xa chính những giá trị từng làm nên sức mạnh và sự vĩ đại của mình.
Bức tường thuế quan của Trump đang hình thành quanh các nhà máy Đông Nam Á
Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

Bức tường thuế quan của Trump đang hình thành quanh các nhà máy Đông Nam Á

Tổng thống Mỹ Donald Trump đang đẩy mạnh chiến lược thương mại cứng rắn bằng cách đe dọa áp thuế cao lên hàng hóa từ loạt quốc gia Đông Nam Á, tạo ra một “bức tường thuế quan” mới quanh các trung tâm sản xuất của khu vực. Mục tiêu là ngăn chặn tình trạng hàng Trung Quốc “chuyển hướng” qua các nước thứ ba để né thuế, nhưng động thái này có thể gây xáo trộn chuỗi cung ứng toàn cầu, đẩy giá hàng hóa lên cao và buộc người tiêu dùng Mỹ phải lựa chọn giữa chi tiêu nhiều hơn hoặc từ bỏ sản phẩm nhập khẩu.
Nhận định USD/JPY và AUD/USD: Tâm điểm hương vế tin tức thương mại và lạm phát Trung Quốc

Nhận định USD/JPY và AUD/USD: Tâm điểm hương vế tin tức thương mại và lạm phát Trung Quốc

Các chính sách thuế mới từ Mỹ và số liệu sản xuất yếu của Nhật có thể làm chậm tiến trình bình thường hóa chính sách tiền tệ của BoJ, qua đó gây áp lực lên đồng Yên và kỳ vọng nâng lãi suất. Trong khi đó, dữ liệu lạm phát từ Trung Quốc sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ giá AUD/USD và định hướng chính sách của RBA, với áp lực giảm phát có thể kéo đồng Aussie về mốc $0.65. RBA nhấn mạnh rằng các gói kích thích kinh tế từ Trung Quốc sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc giảm thiểu tác động của thuế quan đối với Úc, và nếu điều này trở thành hiện thực, có thể hỗ trợ tỷ giá AUD/USD.
Quan chức ECB Makhlouf: Đồng Euro chưa sẵn sàng thách thức vai trò của USD

Quan chức ECB Makhlouf: Đồng Euro chưa sẵn sàng thách thức vai trò của USD

Đồng euro không thể nhanh chóng thay thế đồng đô la như trụ cột của hệ thống tài chính thế giới vì các quốc gia sử dụng đồng tiền này vẫn còn một chặng đường dài để đi trong việc hội nhập tài chính và kinh tế, thành viên Hội đồng Quản trị Ngân hàng Trung ương châu Âu Gabriel Makhlouf cho biết.
Nhận định USD/JPY và AUD/USD: Tăng trưởng tiền lương khiến thị trường đổ dồn chú ý vào BoJ

Nhận định USD/JPY và AUD/USD: Tăng trưởng tiền lương khiến thị trường đổ dồn chú ý vào BoJ

Dữ liệu tăng trưởng tiền lương của Nhật Bản có thể tác động đến các cược tăng lãi suất của BoJ và thúc đẩy hành động giá USD/JPY vào đầu tuần giao dịch. Lượng tuyển dụng ở Úc tăng có thể thúc đẩy AUD/USD trước quyết định về lãi suất của RBA, làm giảm bớt lo ngại về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 7. Những người phát biểu tại Fed hôm nay có thể tác động đến USD/JPY và AUD/USD tùy thuộc vào phản ứng của họ đối với Báo cáo việc làm của Hoa Kỳ tuần trước.
Tỷ lệ thất nghiệp Mỹ thấp kỷ lục, nhưng vì sao người lao động vẫn chán nản?

Tỷ lệ thất nghiệp Mỹ thấp kỷ lục, nhưng vì sao người lao động vẫn chán nản?

Tỷ lệ thất nghiệp tại Mỹ vừa giảm xuống 4.1% – một con số tưởng chừng lý tưởng để ăn mừng trong ngày Quốc khánh. Thế nhưng, đằng sau con số đẹp ấy là một thực tế ảm đạm: ngày càng nhiều người lao động, đặc biệt là giới trẻ và người nhập cư, đang rời khỏi lực lượng lao động vì mất niềm tin vào khả năng tìm được việc làm. Liệu thị trường việc làm Mỹ có đang "đẹp bề ngoài, rối bời bên trong"?
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ