Lạm phát vẫn dai dẳng - bài toán hóc búa đối với Fed

Lạm phát vẫn dai dẳng - bài toán hóc búa đối với Fed

Bùi Thu Phương

Bùi Thu Phương

Junior Analyst

15:58 11/04/2024

Một số người cho rằng việc cắt giảm lãi suất chỉ có thể diễn ra sau cuộc bầu cử tổng thống.

Câu chuyện kinh tế của năm 2023 là tình trạng lạm phát giảm nhưng tăng trưởng kinh tế vẫn ổn định, điều này đã hỗ trợ thị trường chứng khoán tăng. Bối cảnh trong năm 2024 đã có sự khác biệt. Tăng trưởng kinh tế vẫn duy trì mạnh mẽ nhưng lạm phát đang trở nên khó kiểm soát hơn. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đang đối mặt với tình thế khó xử về việc có nên bắt đầu cắt giảm lãi suất hay không. Nhà đầu tư thì đối mặt với thực tế rằng việc thắt chặt chính sách tiền tệ sẽ ''trễ hơn'' so với dự đoán.

Dữ liệu mới nhất cho thấy lạm phát nóng hơn dự kiến trong tháng Ba. Các kinh tế học dự đoán CPI lõi – loại bỏ lương thực và năng lượng sẽ tăng 0.3% so với tháng trước nhưng số liệu thực tế tăng 0.4%. Mặc dù có vẻ không cao hơn nhiều so với mức dự doán nhưng đây là tháng thứ ba liên tiếp chỉ số CPI lõi vượt qua mức dự báo. Tiếp tục tăng với mức độ như hiện tại sẽ khiến lạm phát ở mức hơn 4%, gấp đôi mục tiêu 2% của Fed.

Kỳ vọng của thị trường về lãi suất và chỉ số CPI lõi

Vào tháng 12/2023, hầu hết các nhà đầu tư đều dự đoán có 6 hoặc 7 đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay. Tuy nhiên, hiện họ đã điều chỉnh lại những dự báo đó. Chỉ trong vài phút sau khi có số liệu lạm phát mới nhất, thị trường đã định giá chỉ còn 1 hoặc 2 lần cắt giảm lãi suất trong năm nay - một sự điều chỉnh lớn. Hiện nay, có khả năng Fed sẽ không cắt giảm lãi suất trước cuộc bầu cử tổng thống vào tháng 11. Đây sẽ là một đòn giáng mạnh vào tổng thống đương nhiệm Joe Biden.

Chủ tịch Fed Jerome Powell đã duy trì sự nhất quán. Ông luôn nhấn mạnh rằng Fed sẽ luôn dựa trên dữ liệu kinh tế để thiết lập chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, thay vì phản ứng nhanh chóng với những con số liệu mới, ông khuyên rằng nên kiên nhẫn, cẩn trọng. Đầu năm nay, hay ngay cả sau sáu tháng liên tiếp số liệu lạm phát biến động nhẹ, ông cho biết Fed muốn có thêm niềm tin rằng lạm phát sẽ giảm trước khi họ bắt đầu cắt giảm lãi suất. Sự thận trọng như vậy dường như là quá đáng. Tuy nhiên, đến hiện nay thực tế chứng minh điều này là hoàn toàn hợp lý.

Sự biến động của lạm phát cũng đã thay đổi vị thế của Fed so với thị trường. Vào cuối năm 2023, khi các nhà đầu tư dự đoán có tới 7 đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay, các quan chức với dự báo chỉ có 3 lần hạ lãi suất và có vẻ hawkish hơn. Trong những dự đoán mới nhất được công bố cách đây gần một tháng, các quan chức vẫn dự báo 3 đợt cắt giảm lãi suất nhưng có vẻ dovish hơn. Fed sẽ cập nhật dự đoán tiếp theo vào tháng Sáu.

Trong thời gian này, Fed sẽ theo dõi các số liệu kinh tế khác. Thước đo lạm phát chính của Fed – chỉ số PCE lõi sẽ được công bố trong vài tuần tới và dự kiến sẽ tăng 0.3% so với tháng trước trong tháng 3. Một số mặt hàng đã thúc đẩy CPI tăng đặc biệt là bảo hiểm xe hơi và dịch vụ y tế được định nghĩa khác trong cách tính PCE. Fed cũng có thể an tâm hơn bởi dữ liệu cho thấy mức tăng lương vẫn tiếp tục ổn định.

Tuy nhiên, việc cố gắng giải thích những con số không như mong đợi bằng cách chỉ ra những sai sót trong dữ liệu này hay dữ liệu kia là điều ám ảnh của năm 2021, khi những người phủ nhận lạm phát cho rằng giá cả tăng nhanh chỉ là một hiện tượng tạm thời. Tóm lại, mặc dù tăng trưởng vẫn duy trì mạnh mẽ nhưng hiện tại dường như đang vượt quá giới hạn nguồn cung của nền kinh tế, dẫn đến lạm phát dai dẳng. Điều này làm cho chính sách tiền tệ phải thắt chặt chứ không phải nới lỏng. Fed vốn đã thận trọng trong việc cắt giảm lãi suất, giờ đây sẽ còn thận trọng hơn nữa.

The Economist

Broker listing

Cùng chuyên mục

Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc đang chịu sức ép lớn từ dư thừa công suất và cuộc chiến giá kéo dài, làm xói mòn biên lợi nhuận và kéo dài chu kỳ thanh toán cho nhà cung cấp. Dữ liệu từ 33 nhà sản xuất cho thấy các chỉ số tài chính chủ chốt đều suy giảm từ năm 2019 đến 2024. Trong khi một số công ty như BYD cải thiện được lợi nhuận, phần lớn doanh nghiệp trong ngành đối mặt với nợ tăng, tồn kho cao và áp lực thanh khoản. Chính phủ Trung Quốc đã cam kết kiểm soát cuộc đua giảm giá và thúc đẩy tái cấu trúc ngành một cách có trật tự.
Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Cổ phiếu châu Á tăng vào thứ Năm nhờ động lực từ Nvidia chạm mốc vốn hóa 4 nghìn tỷ USD và kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay. Trong khi đó, thị trường phản ứng thờ ơ với các mức thuế mới từ Tổng thống Trump, bao gồm thuế 50% đối với đồng và hàng xuất khẩu từ Brazil. Đồng USD suy yếu, giá dầu giảm nhẹ, còn Bitcoin tiếp tục dao động gần mức đỉnh lịch sử.
Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Trọng tâm của thị trường vẫn đặt vào triển vọng tăng trưởng, khi các ông lớn công nghệ tiếp tục kéo thị trường chứng khoán vượt qua làn khói mờ của bất ổn thương mại. Việc Nvidia bứt phá vượt ngưỡng vốn hóa 4,000 tỷ USD đã tiếp thêm sinh lực cho phe mua, ngay cả khi những tuyên bố cứng rắn mới nhất về thuế quan từ Tổng thống Trump đang đe dọa làm chao đảo tâm lý nhà đầu tư. Tựa như con tàu chủ lực dẫn đầu đoàn hạm, Nvidia tiến thẳng qua sóng gió đầu năm với cánh buồm căng gió—không phải nhờ cường điệu, mà nhờ nhu cầu thực sự, đơn hàng đã được khóa chặt và lực kéo không ngừng từ các khoản đầu tư vào hạ tầng AI.
OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

Thị trường dầu mỏ vật chất đang biến thành một chiến trường khốc liệt, nơi kỷ luật cung cấp bị thay thế bởi cuộc đấu tranh giành thị phần không khoan nhượng. OPEC+ đã bỏ “dao mổ”—công cụ quản lý giá nhẹ nhàng—để cầm “đinh ba”, đâm thẳng vào thị phần bằng sức mạnh cung ứng. Đợt tăng sản lượng gần 550,000 thùng/ngày cho tháng 8 không chỉ đơn thuần là một điều chỉnh—mà là một tuyên bố chiến lược. Nhóm này được dự đoán sẽ đảo ngược toàn bộ mức cắt giảm 2.2 triệu thùng/ngày vào tháng 9, sớm hơn gần một năm so với kế hoạch ban đầu.
Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Mỗi năm, mùa hè đánh dấu thời điểm diễn ra hai hội nghị ngân hàng trung ương quan trọng, nơi các nhà hoạch định chính sách tiền tệ, học giả và đại diện khu vực tư nhân hội tụ để thảo luận các nghiên cứu mới và trao đổi quan điểm về triển vọng kinh tế toàn cầu. Đầu tiên là Diễn đàn ECB, tổ chức vào cuối tháng 6 tại thị trấn ven biển lộng gió Sintra, Bồ Đào Nha; kế đến là hội nghị Jackson Hole vào cuối tháng 8 tại vùng núi Rocky Mountains, Wyoming, Mỹ. Năm nay, dù gió ở Sintra thổi mạnh không ngừng, các cuộc thảo luận vẫn diễn ra một cách điềm tĩnh, tập trung và sâu sắc – một phép ẩn dụ phù hợp cho tâm thế của các ngân hàng trung ương hiện nay.
Cập nhật thuế quan: Đòn thuế của Trump giáng vào Nhật Bản và Hàn Quốc

Cập nhật thuế quan: Đòn thuế của Trump giáng vào Nhật Bản và Hàn Quốc

Tổng thống Trump đã bắt đầu gửi thông báo tới các đối tác thương mại chính về mức thuế mới mà ông dự định áp dụng đối với hàng hóa nhập khẩu vào Mỹ. Hai quốc gia đầu tiên nhận thông báo là Nhật Bản và Hàn Quốc, cả hai sẽ phải đối mặt với mức thuế 25%, tăng từ mức 10% hiện tại – một đòn giáng mạnh vào hy vọng rằng Trump sẽ giảm căng thẳng thương mại và tránh leo thang cuộc chiến thuế quan.
Mở cửa thị trường châu Á: Các nhà giao dịch có xu hướng đặt cược vào một biến thể của chiến lược "TACO"

Mở cửa thị trường châu Á: Các nhà giao dịch có xu hướng đặt cược vào một biến thể của chiến lược "TACO"

Tuần này, thị trường toàn cầu di chuyển như đoàn xe không kính chẳng có đèn pha, và mỗi nhà giao dịch đều hy vọng xe dẫn đầu không lao xuống vực. Với thời hạn áp thuế ngày 9/7 đang tới gần, thị trường hiện giờ đang theo dõi Washington sát sao nhằm tìm kiếm bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy sự leo thang hoặc thoái lui. Con đường phía trước vẫn mơ hồ, nhưng địa hình thì đầy chông gai.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ