Lạm phát Thụy Sĩ giảm về 0%: : SNB cân nhắc tiếp tục cắt giảm lãi suất

Lạm phát Thụy Sĩ giảm về 0%: : SNB cân nhắc tiếp tục cắt giảm lãi suất

Trà Giang

Trà Giang

Junior Editor

14:31 05/05/2025

Trong bối cảnh các ngân hàng trung ương lớn vẫn đang do dự về thời điểm nới lỏng chính sách tiền tệ, Thụy Sĩ lại đang đối mặt với một nghịch lý đáng chú ý: lạm phát quay về ngưỡng 0%, thấp nhất kể từ năm 2020, khiến Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) có thể buộc phải hành động sớm hơn dự kiến.

Theo số liệu được công bố ngày 6/5 từ Cơ quan Thống kê Liên bang, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Thụy Sĩ trong tháng Tư không tăng so với cùng kỳ năm ngoái. Đây là mức lạm phát hàng năm thấp nhất kể từ giai đoạn đại dịch. Không chỉ thấp hơn so với mức 0.3% của tháng Ba, con số này còn khiến nhiều chuyên gia kinh tế ngạc nhiên khi phần lớn dự báo trước đó đều nghiêng về khả năng CPI giữ nguyên hoặc tăng nhẹ.

Lạm phát Thụy Sĩ chạm ngưỡng 0%

Đáng chú ý, chỉ số lạm phát cơ bản – loại trừ các yếu tố dễ biến động như năng lượng và thực phẩm tươi sống – cũng giảm mạnh, chỉ còn 0.6%. Mức giảm này cho thấy xu hướng giảm phát không chỉ đến từ những yếu tố bên ngoài, mà còn lan rộng trong nền kinh tế nội địa. Cơ quan thống kê cho biết mức giảm giá mạnh nhất đến từ các dịch vụ du lịch và lưu trú, trong khi giá rau quả và quần áo lại tăng nhẹ, phản ánh sự phân hóa trong các nhóm hàng hóa.

Một phần nguyên nhân quan trọng của đợt giảm lạm phát này đến từ diễn biến trên thị trường tiền tệ. Đồng franc Thụy Sĩ đã mạnh lên đáng kể trong thời gian gần đây, đặc biệt so với đồng USD và euro, khi nhà đầu tư tìm đến tài sản trú ẩn giữa bối cảnh bất ổn tài khóa từ chính quyền Tổng thống Mỹ Donald Trump và căng thẳng thương mại chưa hạ nhiệt. Đồng tiền mạnh giúp giảm giá hàng hóa nhập khẩu – một yếu tố cốt lõi trong cấu trúc chi tiêu của Thụy Sĩ vốn phụ thuộc nhiều vào thương mại quốc tế.

Sự hạ nhiệt của giá cả diễn ra đồng thời với các tín hiệu chững lại của nền kinh tế. Tuần trước, chỉ số PMI ngành sản xuất của Thụy Sĩ đã giảm mạnh, đánh dấu mức suy yếu lớn nhất trong vòng bốn năm. Điều này cho thấy khu vực công nghiệp – vốn chiếm tỷ trọng đáng kể trong nền kinh tế nước này – đang gặp khó, đặc biệt là khi đồng franc mạnh khiến xuất khẩu trở nên kém cạnh tranh.

Với môi trường tăng trưởng chậm và lạm phát gần như không tồn tại, áp lực đang gia tăng lên SNB trong việc tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ. Sau khi đã cắt giảm lãi suất 150 điểm cơ bản kể từ đầu năm 2024, hiện mức lãi suất chính sách của SNB chỉ còn 0.25%. Giới phân tích đang đặt cược vào một đợt cắt giảm lãi suất nữa trong kỳ họp tháng Sáu tới, đưa lãi suất quay trở lại mức 0%.

Tuy nhiên, thời gian đang là một rào cản. SNB chỉ còn một bản cập nhật dữ liệu lạm phát trước kỳ họp chính sách ngày 19/6. Trong khi đó, các biện pháp tạm hoãn áp thuế từ phía Mỹ – vốn là một phần lý do khiến đồng franc tăng giá – sẽ hết hiệu lực vào đầu tháng Bảy. Điều này khiến giới hoạch định chính sách rơi vào thế khó: hành động sớm có thể là cần thiết, nhưng rủi ro vẫn còn tiềm ẩn.

Từ góc độ thị trường, kỳ vọng cắt giảm lãi suất ngày càng được phản ánh rõ trong giá tài sản. Diễn biến thực tế của lạm phát đã thấp hơn cả kịch bản thận trọng mà SNB từng đưa ra, trong đó họ dự báo mức lạm phát trung bình năm 2025 chỉ là 0.4%. Chủ tịch SNB, ông Martin Schlegel, sẽ phát biểu tại một hội nghị ở Zurich vào thứ Ba tới – nơi ông được kỳ vọng sẽ đưa ra những tín hiệu rõ ràng hơn về định hướng chính sách sắp tới.

Trong khi lạm phát ở Thụy Sĩ gần như bằng 0, khu vực đồng euro lại đang chứng kiến sức ép giá cả lớn hơn. Theo ước tính sơ bộ, CPI khu vực eurozone tháng Tư tăng 2.2% so với cùng kỳ năm trước. Nếu điều chỉnh theo phương pháp đo lường hài hòa (HICP) – để so sánh tương đồng – lạm phát Thụy Sĩ cũng chỉ ở mức 0.3%.

Đây chính là bài toán nan giải mà SNB phải giải quyết: làm sao cân bằng giữa sự ổn định giá cả và hỗ trợ tăng trưởng, trong khi các yếu tố bên ngoài ngày càng khó kiểm soát.

Bloomberg

Broker listing

Cùng chuyên mục

Thuế quan, công nghệ bứt phá và thị trường đặt cược vào sự rút lui, không phải sụp đổ

Thuế quan, công nghệ bứt phá và thị trường đặt cược vào sự rút lui, không phải sụp đổ

Thị trường tài chính tiếp tục bứt phá, bất chấp những cơn gió ngược từ chính trị, với động lực chính đến từ nhóm cổ phiếu công nghệ dẫn đầu. Nvidia là “viên ngọc sáng” trong làn sóng AI, vừa vượt mốc vốn hóa 4 nghìn tỷ USD, đẩy giá cổ phiếu bay cao, vượt lên trên những mối lo về căng thẳng thương mại và các phát biểu cứng rắn từ Tổng thống Mỹ. Trong khi đó, các biện pháp thuế quan mới từ Trump, từ đồng đến dược phẩm, thậm chí cả Brazil, vẫn tiếp tục được triển khai, nhưng dường như không để lại tác động rõ ràng đến thị trường.
Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc đang chịu sức ép lớn từ dư thừa công suất và cuộc chiến giá kéo dài, làm xói mòn biên lợi nhuận và kéo dài chu kỳ thanh toán cho nhà cung cấp. Dữ liệu từ 33 nhà sản xuất cho thấy các chỉ số tài chính chủ chốt đều suy giảm từ năm 2019 đến 2024. Trong khi một số công ty như BYD cải thiện được lợi nhuận, phần lớn doanh nghiệp trong ngành đối mặt với nợ tăng, tồn kho cao và áp lực thanh khoản. Chính phủ Trung Quốc đã cam kết kiểm soát cuộc đua giảm giá và thúc đẩy tái cấu trúc ngành một cách có trật tự.
Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Cổ phiếu châu Á tăng vào thứ Năm nhờ động lực từ Nvidia chạm mốc vốn hóa 4 nghìn tỷ USD và kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay. Trong khi đó, thị trường phản ứng thờ ơ với các mức thuế mới từ Tổng thống Trump, bao gồm thuế 50% đối với đồng và hàng xuất khẩu từ Brazil. Đồng USD suy yếu, giá dầu giảm nhẹ, còn Bitcoin tiếp tục dao động gần mức đỉnh lịch sử.
Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Trọng tâm của thị trường vẫn đặt vào triển vọng tăng trưởng, khi các ông lớn công nghệ tiếp tục kéo thị trường chứng khoán vượt qua làn khói mờ của bất ổn thương mại. Việc Nvidia bứt phá vượt ngưỡng vốn hóa 4,000 tỷ USD đã tiếp thêm sinh lực cho phe mua, ngay cả khi những tuyên bố cứng rắn mới nhất về thuế quan từ Tổng thống Trump đang đe dọa làm chao đảo tâm lý nhà đầu tư. Tựa như con tàu chủ lực dẫn đầu đoàn hạm, Nvidia tiến thẳng qua sóng gió đầu năm với cánh buồm căng gió—không phải nhờ cường điệu, mà nhờ nhu cầu thực sự, đơn hàng đã được khóa chặt và lực kéo không ngừng từ các khoản đầu tư vào hạ tầng AI.
OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

Thị trường dầu mỏ vật chất đang biến thành một chiến trường khốc liệt, nơi kỷ luật cung cấp bị thay thế bởi cuộc đấu tranh giành thị phần không khoan nhượng. OPEC+ đã bỏ “dao mổ”—công cụ quản lý giá nhẹ nhàng—để cầm “đinh ba”, đâm thẳng vào thị phần bằng sức mạnh cung ứng. Đợt tăng sản lượng gần 550,000 thùng/ngày cho tháng 8 không chỉ đơn thuần là một điều chỉnh—mà là một tuyên bố chiến lược. Nhóm này được dự đoán sẽ đảo ngược toàn bộ mức cắt giảm 2.2 triệu thùng/ngày vào tháng 9, sớm hơn gần một năm so với kế hoạch ban đầu.
Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Mỗi năm, mùa hè đánh dấu thời điểm diễn ra hai hội nghị ngân hàng trung ương quan trọng, nơi các nhà hoạch định chính sách tiền tệ, học giả và đại diện khu vực tư nhân hội tụ để thảo luận các nghiên cứu mới và trao đổi quan điểm về triển vọng kinh tế toàn cầu. Đầu tiên là Diễn đàn ECB, tổ chức vào cuối tháng 6 tại thị trấn ven biển lộng gió Sintra, Bồ Đào Nha; kế đến là hội nghị Jackson Hole vào cuối tháng 8 tại vùng núi Rocky Mountains, Wyoming, Mỹ. Năm nay, dù gió ở Sintra thổi mạnh không ngừng, các cuộc thảo luận vẫn diễn ra một cách điềm tĩnh, tập trung và sâu sắc – một phép ẩn dụ phù hợp cho tâm thế của các ngân hàng trung ương hiện nay.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ