Không phải giảm phát, khủng hoảng mới là nguyên nhân khiến Fed mạnh tay cắt giảm lãi suất?

Không phải giảm phát, khủng hoảng mới là nguyên nhân khiến Fed mạnh tay cắt giảm lãi suất?

Trần Phương Thảo

Trần Phương Thảo

Junior Analyst

08:59 28/06/2024

Lạm phát hạ nhiệt dự kiến ​​sẽ mang lại cho phép Fed thực hiện đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên trong những tháng tới. Điều chưa rõ ràng là các quan chức Fed sẽ mạnh tay đến như thế nào và có bao nhiêu đợt cắt giảm sắp diễn ra?

Lịch sử các quyết định của Fed

Trong khi các quan chức Fed dự đoán chỉ một đợt cắt giảm lãi suất 25 bps trong năm nay và dự báo 4 lần vào năm 2025, thì việc xem xét các chu kỳ gần đây cho thấy Fed chưa bao giờ nới lỏng mạnh tay đến như vậy trừ khi xảy ra khủng hoảng.

Cần một cuộc khủng hoảng để thúc đẩy Fed nới lỏng chính sách

Ngược lại, chính đại dịch Covid-19, cuộc khủng hoảng tài chính 2007-08, bong bóng Dot-com và các cuộc tấn công khủng bố ngày 11 tháng 9, cũng như cuộc suy thoái sau Chiến tranh vùng Vịnh đã thúc đẩy các chu kỳ nới lỏng đáng chú ý nhất trong kỷ nguyên hiện đại. Các động thái khác, vào năm 2019, 2002-03, 1998 và 1995-96, là những điều chỉnh giữa chu kỳ thắt chặt với tổng cộng 75 bps mỗi đợt.

Mặc dù không thể dự đoán được tương lai nhưng rủi ro trong và ngoài nước có thể bùng phát buộc các nhà hoạch định chính sách của Fed phải thực hiện các bước nới lỏng táo bạo hơn.

Bong bóng công nghệ 2.0

Nhà hiền triết xứ Omaha, Warren Buffett, có một nguyên tắc nhỏ là khi tổng giá trị cổ phiếu của Mỹ đạt gần 200% GDP, cổ phiếu có thể đảo chiều. Tỷ lệ đó hiện ở mức 189%, được thúc đẩy bởi đà tăng đáng kinh ngạc của cổ phiếu Nvidia.

Sự biến động trong tuần này của cổ phiếu công nghệ làm nổi bật nguy cơ điều chỉnh. Nếu đợt bán tháo diễn ra, niềm tin của người tiêu dùng sẽ bị tổn hại, các điều kiện tài chính bị thắt chặt và khủng hoảng có thể lan rộng sang những bộ phận không thể đoán trước của hệ thống tài chính.

Sự bất ổn tại châu Âu

Lời kêu gọi bầu cử Quốc hội sớm của Tổng thống Pháp Emmanuel Macron đã khiến các nhà đầu tư lo ngại về khả năng một chính phủ cực hữu với mức chi tiêu lớn sẽ điều hành đất nước.

Các nhà phân tích tại Evercore gần đây đã cảnh báo rằng sự bất ổn chính trị ở Pháp có thể sẽ dẫn đến một giai đoạn rối loạn kéo dài ở châu Âu và cuối cùng có thể gây ra một cuộc khủng hoảng mới tại Eurozone.

Nguy cơ chiến tranh

Bất kỳ sự leo thang nào nữa trong căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông đều có rủi ro kép đối với Fed. Ví dụ, nếu cuộc chiến giữa Israel và Hezbollah chuyển thành chiến tranh tổng lực, giá dầu có thể tăng vọt dẫn đến nguy cơ lạm phát đình trệ trong bối cảnh thời điểm tăng trưởng kinh tế đang chậm lại.

Bộ trưởng Quốc phòng Mỹ Lloyd Austin cho biết một cuộc chiến giữa Israel và nhóm chiến binh Hezbollah của Lebanon sẽ gây ra hậu quả khủng khiếp.

Bên cạnh đó, có khả năng cuộc chiến của Nga ở Ukraine sẽ làm đảo lộn hơn nữa chuỗi cung ứng và niềm tin.

“Cuộc chiến Ukraine - Nga và tình hình nguy cấp ở Trung Đông có thể làm gián đoạn hơn nữa dòng chảy thương mại quốc tế cũng như sự hoạt động trơn tru của chuỗi cung ứng." Bộ trưởng tài chính và lãnh đạo ngân hàng trung ương G7 đưa ra cảnh báo vào tháng trước tại Stresa, Ý.

Bất động sản thương mại

Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari tháng trước đã chỉ ra sự căng thẳng trong thị trường bất động sản thương mại, nói rằng ông dự đoán sẽ có “những khoản lỗ lớn” và những bất ngờ về cấu phần ghi nhận khoản lỗ.

Như Fed đã phát hiện vào năm 2007-2008, bất ổn ở một phần của lĩnh vực bất động sản có thể nhanh chóng lan rộng.

Cuộc chiến bầu cử

Tổng thống Joe Biden và người tiền nhiệm cũng như đối thủ Donald Trump sẽ đối đầu trong cuộc tranh luận đầu tiên trước thềm cuộc tổng tuyển cử. Cuộc so găng sẽ giúp các nhà đầu tư có nhận định chính xác về những gì có thể sẽ là một trong những cuộc đua đến Nhà Trắng gay gắt nhất trong lịch sử. Một cuộc bầu cử bất ổn có thể khiến thị trường và người tiêu dùng lo lắng.

Nhà kinh tế Jan Hatzius tại Goldman Sachs viết trong một báo cáo gần đây gửi khách hàng cho biết đã có những dấu hiệu ban đầu về sự gia tăng bất ổn liên quan đến bầu cử, có thể ảnh hưởng đến hoạt động đầu tư kinh doanh

Chiến tranh thương mại

Nếu Trump giành được chiến thắng trong cuộc đua đến Nhà Trắng và thực hiện những lời đe dọa áp dụng các mức thuế quan khổng lồ trên diện rộng, bao gồm cả hàng hóa từ Trung Quốc, ngân sách hộ gia đình và các doanh nghiệp Mỹ có thể bị ảnh hưởng.

Cựu Bộ trưởng Tài chính Lawrence Summers gọi đây có thể là khởi đầu của một đợt lạm phát đình trệ, đề cập đến kịch bản lạm phát cao kết hợp với tăng trưởng kinh tế thấp.

Đối với các nhà kinh tế, những kịch bản thiên nga đen như vậy gần như không thể đưa vào dự báo lãi suất. Nhưng như lịch sử gần đây cho thấy, bong bóng vỡ, chiến tranh và dịch bệnh đã gây ra những động thái nới lỏng chính sách mạnh tay nhất.

Bloomberg

Broker listing

Cùng chuyên mục

Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc đang chịu sức ép lớn từ dư thừa công suất và cuộc chiến giá kéo dài, làm xói mòn biên lợi nhuận và kéo dài chu kỳ thanh toán cho nhà cung cấp. Dữ liệu từ 33 nhà sản xuất cho thấy các chỉ số tài chính chủ chốt đều suy giảm từ năm 2019 đến 2024. Trong khi một số công ty như BYD cải thiện được lợi nhuận, phần lớn doanh nghiệp trong ngành đối mặt với nợ tăng, tồn kho cao và áp lực thanh khoản. Chính phủ Trung Quốc đã cam kết kiểm soát cuộc đua giảm giá và thúc đẩy tái cấu trúc ngành một cách có trật tự.
Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Cổ phiếu châu Á tăng vào thứ Năm nhờ động lực từ Nvidia chạm mốc vốn hóa 4 nghìn tỷ USD và kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay. Trong khi đó, thị trường phản ứng thờ ơ với các mức thuế mới từ Tổng thống Trump, bao gồm thuế 50% đối với đồng và hàng xuất khẩu từ Brazil. Đồng USD suy yếu, giá dầu giảm nhẹ, còn Bitcoin tiếp tục dao động gần mức đỉnh lịch sử.
Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Trọng tâm của thị trường vẫn đặt vào triển vọng tăng trưởng, khi các ông lớn công nghệ tiếp tục kéo thị trường chứng khoán vượt qua làn khói mờ của bất ổn thương mại. Việc Nvidia bứt phá vượt ngưỡng vốn hóa 4,000 tỷ USD đã tiếp thêm sinh lực cho phe mua, ngay cả khi những tuyên bố cứng rắn mới nhất về thuế quan từ Tổng thống Trump đang đe dọa làm chao đảo tâm lý nhà đầu tư. Tựa như con tàu chủ lực dẫn đầu đoàn hạm, Nvidia tiến thẳng qua sóng gió đầu năm với cánh buồm căng gió—không phải nhờ cường điệu, mà nhờ nhu cầu thực sự, đơn hàng đã được khóa chặt và lực kéo không ngừng từ các khoản đầu tư vào hạ tầng AI.
OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

Thị trường dầu mỏ vật chất đang biến thành một chiến trường khốc liệt, nơi kỷ luật cung cấp bị thay thế bởi cuộc đấu tranh giành thị phần không khoan nhượng. OPEC+ đã bỏ “dao mổ”—công cụ quản lý giá nhẹ nhàng—để cầm “đinh ba”, đâm thẳng vào thị phần bằng sức mạnh cung ứng. Đợt tăng sản lượng gần 550,000 thùng/ngày cho tháng 8 không chỉ đơn thuần là một điều chỉnh—mà là một tuyên bố chiến lược. Nhóm này được dự đoán sẽ đảo ngược toàn bộ mức cắt giảm 2.2 triệu thùng/ngày vào tháng 9, sớm hơn gần một năm so với kế hoạch ban đầu.
Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Mỗi năm, mùa hè đánh dấu thời điểm diễn ra hai hội nghị ngân hàng trung ương quan trọng, nơi các nhà hoạch định chính sách tiền tệ, học giả và đại diện khu vực tư nhân hội tụ để thảo luận các nghiên cứu mới và trao đổi quan điểm về triển vọng kinh tế toàn cầu. Đầu tiên là Diễn đàn ECB, tổ chức vào cuối tháng 6 tại thị trấn ven biển lộng gió Sintra, Bồ Đào Nha; kế đến là hội nghị Jackson Hole vào cuối tháng 8 tại vùng núi Rocky Mountains, Wyoming, Mỹ. Năm nay, dù gió ở Sintra thổi mạnh không ngừng, các cuộc thảo luận vẫn diễn ra một cách điềm tĩnh, tập trung và sâu sắc – một phép ẩn dụ phù hợp cho tâm thế của các ngân hàng trung ương hiện nay.
Cập nhật thuế quan: Đòn thuế của Trump giáng vào Nhật Bản và Hàn Quốc

Cập nhật thuế quan: Đòn thuế của Trump giáng vào Nhật Bản và Hàn Quốc

Tổng thống Trump đã bắt đầu gửi thông báo tới các đối tác thương mại chính về mức thuế mới mà ông dự định áp dụng đối với hàng hóa nhập khẩu vào Mỹ. Hai quốc gia đầu tiên nhận thông báo là Nhật Bản và Hàn Quốc, cả hai sẽ phải đối mặt với mức thuế 25%, tăng từ mức 10% hiện tại – một đòn giáng mạnh vào hy vọng rằng Trump sẽ giảm căng thẳng thương mại và tránh leo thang cuộc chiến thuế quan.
Mở cửa thị trường châu Á: Các nhà giao dịch có xu hướng đặt cược vào một biến thể của chiến lược "TACO"

Mở cửa thị trường châu Á: Các nhà giao dịch có xu hướng đặt cược vào một biến thể của chiến lược "TACO"

Tuần này, thị trường toàn cầu di chuyển như đoàn xe không kính chẳng có đèn pha, và mỗi nhà giao dịch đều hy vọng xe dẫn đầu không lao xuống vực. Với thời hạn áp thuế ngày 9/7 đang tới gần, thị trường hiện giờ đang theo dõi Washington sát sao nhằm tìm kiếm bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy sự leo thang hoặc thoái lui. Con đường phía trước vẫn mơ hồ, nhưng địa hình thì đầy chông gai.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ