Thị trường

Các tiêu đề thị trường hôm qua tiếp tục bị chi phối bởi làn sóng thông tin liên quan đến chiến tranh thương mại do Tổng thống Mỹ Donald Trump phát động. Tuy nhiên, đối với thị trường trái phiếu, vấn đề bền vững nợ công toàn cầu mới là yếu tố dẫn dắt không kém phần quan trọng. Một lần nữa, tín hiệu kích hoạt đến từ hai nền kinh tế “ngoài vùng phủ sóng” của thị trường: Anh và Nhật Bản, với tác động lan rộng trên toàn cầu.

Tại Anh, Báo cáo thường niên về rủi ro công và tính bền vững tài khóa do Văn phòng Trách nhiệm Ngân sách (OBR) công bố cho thấy quốc gia này hầu như không còn dư địa tài khóa để ứng phó với các cú sốc mới hay triển khai chính sách mới. Ở Nhật Bản, sự bất ổn chính trị trước thềm cuộc bầu cử Thượng viện vào ngày 20/7 tiếp tục làm dấy lên lo ngại về tính bền vững tài khóa. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm của Nhật (+9 bps) và Anh (+6.3 bps) gia tăng đáng kể, dẫn đến xu hướng làm dốc lợi suất. Đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Đức cũng đi theo xu hướng này (làm dốc: kỳ hạn 2 năm +3.5 bps; kỳ hạn 30 năm +5.4 bps).

Đáng chú ý, thị trường Mỹ, dù sau khi bị OBBB tác động, ít bị ảnh hưởng hơn (lợi suất trái phiếu chính phủ toàn kỳ hạn thay đổi chưa đến 2 bps). Như đã đề cập, làn sóng tuyên bố thương mại mới từ chính quyền Mỹ về cơ bản không tạo ra tác động quá lớn. Tổng thống Trump khẳng định sẽ không gia hạn thời gian tạm dừng thuế sau ngày 1/8, đồng thời đe dọa áp thuế 50% lên đồng nhập khẩu và các ngành khác, bao gồm khả năng áp thuế 200% với dược phẩm. Các quốc gia BRICS cũng có nguy cơ đối mặt với mức thuế bổ sung 10%.

Có thể giả định rằng, tại một thời điểm nào đó, các biện pháp như vậy sẽ gây áp lực tăng lạm phát tại Mỹ và khiến việc lập kế hoạch kinh tế trở nên phức tạp hơn. Tuy nhiên, cũng giống như phiên đầu tuần khi thuế trả đũa được công bố, tác động cuối ngày lên thị trường là tương đối hạn chế. Chứng khoán Mỹ gần như không thay đổi (S&P 500 giảm 0.07%). USD tăng nhẹ trở lại (chỉ số DXY chốt tại 97.52; EUR/USD gần như không đổi ở 1.1725). GBP suy yếu nhẹ (EUR/GBP đạt 0.863). JPY tiếp tục chịu áp lực cả so với USD (USD/JPY chốt tại 146.6) lẫn EUR (EUR/JPY ở mức 171.9).

Thị trường châu Á sáng nay diễn biến giằng co, phần lớn giữ được sắc xanh nhẹ. Tuy nhiên, nhiều tiêu đề thương mại rải rác và không rõ ràng tiếp tục khiến nhà đầu tư khó xây dựng chiến lược giao dịch theo xu hướng rõ ràng—và xu hướng này có thể kéo dài trong hôm nay. Một thỏa thuận thương mại giữa Mỹ và EU được kỳ vọng sẽ công bố “trong tương lai gần”. Tờ Financial Times sáng nay đưa tin, thỏa thuận khung có thể sẽ là EU phải chịu mức thuế cao hơn so với Vương quốc Anh.

Lịch kinh tế hôm nay vẫn rất nghèo nàn, ngoại trừ biên bản cuộc họp chính sách tháng 6 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Trong bối cảnh vấn đề bền vững nợ công được chú trọng, chúng tôi cũng theo dõi sát cuộc đấu giá 39 tỷ USD trái phiếu chính phủ Mỹ—đợt phát hành nợ dài hạn đầu tiên kể từ sau OBBB, và là bước đệm cho đợt bán trái phiếu 30 năm vào ngày mai. Trên thị trường ngoại hối, đồng USD tiếp tục xu hướng hồi phục nhẹ gần đây. Tuy nhiên, về mặt kỹ thuật, trong các cặp như DXY hay EUR/USD, xu hướng tổng thể vẫn chưa có thay đổi đáng kể nào.

Tin tức & Góc nhìn

Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) đã giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 3.25%, đúng như dự báo của thị trường và giới phân tích. Triển vọng lần cắt giảm lãi suất tiếp theo vẫn được cân nhắc, chủ yếu do đà tăng trưởng ngắn hạn yếu và rủi ro nền kinh tế trì trệ kéo dài có thể tạo áp lực giảm lạm phát trung hạn. Tuy nhiên, cuối cùng RBNZ quyết định “án binh bất động” đến tháng 8, với lý do rủi ro lạm phát ngắn hạn gia tăng là đáng để theo dõi thêm.

Dự báo lạm phát sẽ tăng từ mức 2.5% trong quý I lên sát đỉnh của biên độ mục tiêu 1–3%, trước khi quay về ngưỡng quanh 2% vào đầu năm 2026 nhờ năng lực sản xuất dư thừa. Quyết định này cũng giúp RBNZ có thời gian quan sát các diễn biến quốc tế (ví dụ như chính sách thuế quan) cũng như đánh giá liệu sự suy yếu trong nước có kéo dài hay không. Thị trường tiền tệ New Zealand hiện phản ánh xác suất hai phần ba cho khả năng RBNZ cắt lãi suất trong kỳ họp tháng tới. NZD giữ ổn định quanh mức USD/NZD 0.60.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tại Trung Quốc bất ngờ tăng 0.1% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 6. trong khi thị trường dự báo bằng với mức -0.1% của tháng 5. Tuy nhiên, tính theo tháng, giá tiêu dùng giảm tháng thứ hai liên tiếp, cho thấy áp lực giảm phát vẫn chưa hoàn toàn chấm dứt. CPI tháng 6 ghi nhận -0.1% so với tháng trước, sau mức -0.2% của tháng 5. Lạm phát lõi giữ nguyên so với tháng trước và tăng nhẹ từ 0.6% lên 0.7% so với cùng kỳ. Các khoản trợ cấp của chính phủ cho việc mua sắm thiết bị gia dụng đã giúp CPI quay lại vùng dương, nhưng đây khó có thể là yếu tố kéo dài hay có tác động lớn. Giá dịch vụ ổn định ở mức 0.5% so với cùng kỳ.

Thêm bằng chứng cho thấy áp lực giảm giá vẫn rất mạnh là chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 6. giảm sâu hơn xuống -3.6% so với cùng kỳ—, cũng là đáy hai năm. Hiệu suất của đồng CNY tương đối yếu, cặp USD/CNY giao dịch quanh ngưỡng 7.18.