Giữa làn sóng lạc quan về Trump, trái phiếu chính phủ Mỹ báo hiệu rủi ro tiềm ẩn

Giữa làn sóng lạc quan về Trump, trái phiếu chính phủ Mỹ báo hiệu rủi ro tiềm ẩn

Ngọc Lan

Ngọc Lan

Junior Editor

06:43 12/11/2024

Bộ ba tăng trưởng cao, lãi suất cao và lạm phát cao đã không phải là công thức thành công cho chính quyền Biden - Harris. Liệu Donald Trump có thể làm tốt hơn trong bối cảnh này?

Tuần qua, làn sóng lạc quan đã tràn ngập thị trường chứng khoán sau chiến thắng của ông Trump. Chỉ số S&P 500 đã bứt phá ngoạn mục với mức tăng gần 5%, trong khi các cổ phiếu ngành tài chính - bao gồm ngân hàng, các công ty tư vấn M&A và các tập đoàn đầu tư tư nhân - đã vươn mình ấn tượng với mức tăng từ 10-15%. Điều này xuất phát từ kỳ vọng về một môi trường kinh doanh với ít ràng buộc pháp lý hơn và sôi động hơn về hoạt động mua bán và sáp nhập.

Trong khi đó, một diễn biến ít được chú ý nhưng mang tính then chốt là sự biến động của lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm. Dù Fed đã bắt đầu hạ lãi suất ngắn hạn từ vài tháng trước, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm lại có diễn biến trái ngược khi liên tục leo thang, chạm ngưỡng 4.4% trong tuần qua.

Giới đầu tư dường như đang nhìn xa hơn những động thái nới lỏng trước mắt để đánh giá bức tranh tổng thể về lạm phát và tăng trưởng trong trung hạn. Mặc dù lạm phát đã hạ nhiệt sau đợt thắt chặt chính sách quyết liệt của Fed trong giai đoạn 2022 - 2023, chỉ số CPI Mỹ vẫn đang vượt xa mức mục tiêu 2% của Fed. Thêm vào đó, những cam kết của Trump về cắt giảm thuế nội địa và tăng thuế quan được dự báo sẽ tạo thêm áp lực lạm phát. Trong bối cảnh này, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã kiên quyết bác bỏ những đồn đoán về việc ông có thể rời nhiệm sở sớm để nhường chỗ cho một đồng minh của Trump tại ngân hàng trung ương.

Dù trong bất kỳ tình huống nào, phạm vi tác động của chính sách tiền tệ vẫn chỉ giới hạn ở việc điều tiết lãi suất ngắn hạn mà không thể kiểm soát được lãi suất dài hạn. Đây là thời điểm các nhà đầu tư tín dụng nên thận trọng và các nhà đầu tư cổ phiếu cũng không ngoại lệ, đặc biệt khi chỉ số S&P 500 đã có một năm bứt phá ngoạn mục với mức tăng trên 25%. Một hiện tượng đáng chú ý là phần bù rủi ro tín dụng giữa trái phiếu tín nhiệm cao và trái phiếu tín nhiệm thấp đang duy trì ở mức thấp chưa từng thấy trong lịch sử.

Tuy nhiên, một câu hỏi then chốt được đặt ra: nếu lãi suất cơ bản tiếp tục duy trì trên ngưỡng 4-5%, liệu lợi nhuận doanh nghiệp và thu nhập hộ gia đình có đủ sức chống chọi trước giai đoạn lãi suất cao kéo dài hơn dự kiến? Bên cạnh đó, còn có những băn khoăn về kịch bản giá cả một lần nữa leo thang và phản ứng của Fed - bất kể ai nắm quyền điều hành - sẽ như thế nào.

Trong tuần qua, Pimco đã chia sẻ nhận định đáng chú ý với Financial Times rằng lợi suất trái phiếu chính phủ có thể sẽ một lần nữa tiệm cận với tỷ suất sinh lời của cổ phiếu: khi lợi suất trái phiếu ổn định ở mức cao hơn, giá trị hiện tại của dòng tiền tự do doanh nghiệp sẽ giảm, ảnh hưởng đến định giá cổ phiếu - một kịch bản đã từng khiến nền kinh tế dưới thời cựu Tổng thống Joe Biden phải trải qua những tháng ngày đầy thách thức trong năm 2022.

Dù đang đứng trước những điều kiện kinh tế tương tự, thị trường vốn lại có cái nhìn hoàn toàn khác về thời kỳ Trump so với Biden. Thế nhưng, đừng kỳ vọng sự khác biệt này sẽ có thể kéo dài mãi.

Financial Times

Broker listing

Cùng chuyên mục

Thuế quan, công nghệ bứt phá và thị trường đặt cược vào sự rút lui, không phải sụp đổ

Thuế quan, công nghệ bứt phá và thị trường đặt cược vào sự rút lui, không phải sụp đổ

Thị trường tài chính tiếp tục bứt phá, bất chấp những cơn gió ngược từ chính trị, với động lực chính đến từ nhóm cổ phiếu công nghệ dẫn đầu. Nvidia là “viên ngọc sáng” trong làn sóng AI, vừa vượt mốc vốn hóa 4 nghìn tỷ USD, đẩy giá cổ phiếu bay cao, vượt lên trên những mối lo về căng thẳng thương mại và các phát biểu cứng rắn từ Tổng thống Mỹ. Trong khi đó, các biện pháp thuế quan mới từ Trump, từ đồng đến dược phẩm, thậm chí cả Brazil, vẫn tiếp tục được triển khai, nhưng dường như không để lại tác động rõ ràng đến thị trường.
Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc đang chịu sức ép lớn từ dư thừa công suất và cuộc chiến giá kéo dài, làm xói mòn biên lợi nhuận và kéo dài chu kỳ thanh toán cho nhà cung cấp. Dữ liệu từ 33 nhà sản xuất cho thấy các chỉ số tài chính chủ chốt đều suy giảm từ năm 2019 đến 2024. Trong khi một số công ty như BYD cải thiện được lợi nhuận, phần lớn doanh nghiệp trong ngành đối mặt với nợ tăng, tồn kho cao và áp lực thanh khoản. Chính phủ Trung Quốc đã cam kết kiểm soát cuộc đua giảm giá và thúc đẩy tái cấu trúc ngành một cách có trật tự.
Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Cổ phiếu châu Á tăng vào thứ Năm nhờ động lực từ Nvidia chạm mốc vốn hóa 4 nghìn tỷ USD và kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay. Trong khi đó, thị trường phản ứng thờ ơ với các mức thuế mới từ Tổng thống Trump, bao gồm thuế 50% đối với đồng và hàng xuất khẩu từ Brazil. Đồng USD suy yếu, giá dầu giảm nhẹ, còn Bitcoin tiếp tục dao động gần mức đỉnh lịch sử.
Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Trọng tâm của thị trường vẫn đặt vào triển vọng tăng trưởng, khi các ông lớn công nghệ tiếp tục kéo thị trường chứng khoán vượt qua làn khói mờ của bất ổn thương mại. Việc Nvidia bứt phá vượt ngưỡng vốn hóa 4,000 tỷ USD đã tiếp thêm sinh lực cho phe mua, ngay cả khi những tuyên bố cứng rắn mới nhất về thuế quan từ Tổng thống Trump đang đe dọa làm chao đảo tâm lý nhà đầu tư. Tựa như con tàu chủ lực dẫn đầu đoàn hạm, Nvidia tiến thẳng qua sóng gió đầu năm với cánh buồm căng gió—không phải nhờ cường điệu, mà nhờ nhu cầu thực sự, đơn hàng đã được khóa chặt và lực kéo không ngừng từ các khoản đầu tư vào hạ tầng AI.
OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

Thị trường dầu mỏ vật chất đang biến thành một chiến trường khốc liệt, nơi kỷ luật cung cấp bị thay thế bởi cuộc đấu tranh giành thị phần không khoan nhượng. OPEC+ đã bỏ “dao mổ”—công cụ quản lý giá nhẹ nhàng—để cầm “đinh ba”, đâm thẳng vào thị phần bằng sức mạnh cung ứng. Đợt tăng sản lượng gần 550,000 thùng/ngày cho tháng 8 không chỉ đơn thuần là một điều chỉnh—mà là một tuyên bố chiến lược. Nhóm này được dự đoán sẽ đảo ngược toàn bộ mức cắt giảm 2.2 triệu thùng/ngày vào tháng 9, sớm hơn gần một năm so với kế hoạch ban đầu.
Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Mỗi năm, mùa hè đánh dấu thời điểm diễn ra hai hội nghị ngân hàng trung ương quan trọng, nơi các nhà hoạch định chính sách tiền tệ, học giả và đại diện khu vực tư nhân hội tụ để thảo luận các nghiên cứu mới và trao đổi quan điểm về triển vọng kinh tế toàn cầu. Đầu tiên là Diễn đàn ECB, tổ chức vào cuối tháng 6 tại thị trấn ven biển lộng gió Sintra, Bồ Đào Nha; kế đến là hội nghị Jackson Hole vào cuối tháng 8 tại vùng núi Rocky Mountains, Wyoming, Mỹ. Năm nay, dù gió ở Sintra thổi mạnh không ngừng, các cuộc thảo luận vẫn diễn ra một cách điềm tĩnh, tập trung và sâu sắc – một phép ẩn dụ phù hợp cho tâm thế của các ngân hàng trung ương hiện nay.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ