Tâm điểm hôm nay

Tại Mỹ, dữ liệu quan trọng nhất được công bố hôm nay sẽ là Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) tháng 4. Chúng tôi kỳ vọng thuế quan sẽ bắt đầu gây áp lực tăng dần, đặc biệt lên giá hàng hóa cốt lõi và dự báo cả lạm phát toàn phần lẫn lạm phát cốt lõi sẽ tăng tốc lên +0.3% theo tháng đã điều chỉnh theo mùa (m/m SA). Chỉ số Niềm tin Doanh nghiệp Nhỏ của NFIB cũng dự kiến được công bố trước báo cáo CPI.

Tại Đức, tâm điểm chú ý chuyển sang chỉ số ZEW tháng 5. Ước tính về tình hình kinh tế hiện tại đã cho thấy mức đáy trong hoạt động của Đức, tương tự như dữ liệu cứng về sản xuất công nghiệp. Tuy nhiên, nó vẫn chưa cho thấy sự phục hồi rõ ràng, và kỳ vọng tăng trưởng trong tương lai đã giảm mạnh vào tháng 4 sau ‘Ngày Giải phóng’. Kỳ vọng có thể sẽ phục hồi một phần nhờ các tín hiệu ít tiêu cực hơn về rào cản thương mại từ chính quyền Trump, tương tự như những gì chúng ta thấy trong chỉ số Sentix. Do đó, trọng tâm sẽ tập trung vào việc liệu tình hình hiện tại có xấu đi do sự bất ổn về thuế quan hay không.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra hôm qua

Trong cuộc chiến thương mại, tuyên bố chung từ cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung đã thông báo về việc giảm căng thẳng thành công, với mức giảm thuế quan vượt kỳ vọng. Mỹ sẽ giảm thuế đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc từ 145% xuống 30%, trong khi Trung Quốc sẽ giảm thuế đối với hàng hóa của Mỹ từ 125% xuống 10% trong giai đoạn ban đầu là 90 ngày. Sau đó, các bản tin bổ sung rằng thỏa thuận không bao gồm việc khôi phục các miễn trừ “de minimis” (giá trị nhỏ) cho các lô hàng thương mại điện tử giá trị thấp, và Tổng thống Trump lưu ý rằng nó không bao gồm các loại thuế riêng có thể áp dụng đối với ô tô, thép, nhôm, hoặc dược phẩm. Các đợt cắt giảm này sẽ có hiệu lực vào ngày 14 tháng 5, với cả hai quốc gia cam kết thiết lập một cơ chế để tiếp tục thảo luận về quan hệ thương mại. Thỏa thuận đã dẫn đến một đợt tăng giá trên các thị trường chứng khoán toàn cầu, lợi suất tăng cao, và sự sụt giảm của EUR/USD và USD/CNY, cho thấy khẩu vị rủi ro cải thiện và giảm bớt lo ngại về sự tăng trưởng chậm lại do Mỹ. Các thị trường hiện chỉ dự báo 10% khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 6, với mức cắt giảm 25 điểm cơ bản (bps) được kỳ vọng vào tháng 9.

Tại Mỹ, Tổng thống Trump đã ký một sắc lệnh hành pháp nhằm đặt mục tiêu giá cho các nhà sản xuất dược phẩm, với các điều khoản cho phép người tiêu dùng mua trực tiếp, loại bỏ các bên trung gian. Nếu các công ty dược phẩm không đáp ứng kỳ vọng về giá của chính phủ, chính quyền dự định ban hành quy định để điều chỉnh giá thuốc theo mức quốc tế. Các biện pháp tiềm năng bao gồm nhập khẩu thuốc từ các quốc gia phát triển khác và áp đặt hạn chế xuất khẩu. Tổng thống đang nhắm mục tiêu giảm giá từ 59% đến 90%. Tuy nhiên, các chi tiết chính xác về kế hoạch thực hiện và liệu các biện pháp này có cần sự chấp thuận của quốc hội hay không vẫn chưa rõ ràng.

Tại Đan Mạch, Cơ quan Thống kê Đan Mạch báo cáo lạm phát ở mức 1.5% trong tháng 4, với giá năng lượng thấp hơn và chi phí đi lại tăng do thời điểm lễ Phục sinh. Giá lương thực giảm nhẹ nhưng vẫn cao hơn 3.7% so với năm ngoái. Lạm phát cốt lõi tăng lên 1.7%, vẫn dưới mục tiêu của Ngân hàng trung ương Châu Âu (ECB), cho thấy áp lực giá được kiểm soát tại Đan Mạch. Mặc dù có những lo ngại gia tăng từ cuộc chiến thương mại của Trump, những nỗi sợ này có thể đã bị thổi phồng quá mức, vì xung đột thương mại cuối cùng có thể dẫn đến lạm phát thấp hơn thông qua việc giảm nhu cầu toàn cầu và nhập khẩu rẻ hơn nhờ đồng euro mạnh hơn. Mặc dù thuế quan của EU đối với hàng hóa Mỹ có thể chống lại những tác động này, nhưng chúng khó có thể ảnh hưởng đáng kể đến người tiêu dùng Đan Mạch.

Chứng khoán: Rất nhiều các vị thế put và short bị giải tỏa hôm qua, khi chứng khoán tăng giá nhờ giảm bớt thuế quan. S&P 500 tăng thêm 3.3% và Nasdaq tăng tới 4.4%, với các chỉ số tăng mạnh vào cuối phiên. Do đó, thị trường Mỹ đã phục hồi phần lớn mức giảm trước đó, trong khi chứng khoán châu Âu “chỉ” tăng 1% hôm qua và chứng khoán Trung Quốc thậm chí còn thấp hơn sáng nay. Cổ phiếu ngành quốc phòng đã bị bán tháo ở châu Âu, cho thấy nhà đầu tư đã cắt bớt một số vị thế mua để mua vào thị trường Mỹ. Xét theo ngành, đây không phải là một đợt tăng “mua mọi thứ”, mà là một đợt tăng có chọn lọc. Các ngành phòng thủ (defensives) và bất động sản hoàn toàn bị bỏ qua, trong khi các ngành theo chu kỳ (cyclical sectors) tăng từ 2-5%. VIX đóng cửa dưới mức 20 quan trọng, mức thường liên quan đến hỗ trợ vị thế cho các quỹ phòng ngừa rủi ro ngang giá (risk parity funds). Hợp đồng tương lai Mỹ đang giảm nhẹ sáng nay và hợp đồng tương lai châu Âu ít thay đổi.

Thị trường Tài chính cố định (FI) & Ngoại hối (FX): Phiên giao dịch hôm qua trên thị trường FX và FI xoay quanh việc giải tỏa các giao dịch sau thuế quan. Đường cong lãi suất phẳng xuống theo xu hướng giảm (bearish flattened) trên khắp các loại tiền tệ, chủ yếu do lợi suất ngắn hạn tăng cao khi thị trường định giá khả năng nới lỏng chính sách tiền tệ ít hơn trong năm nay. Chênh lệch tín dụng (Credit spreads) thu hẹp, chênh lệch lợi suất Bund-Periphery hoạt động tốt và chênh lệch ASW trái phiếu Kho bạc Mỹ (US Treasury ASW spreads) thu hẹp (trái phiếu có giá trị hơn). Trên thị trường FX, CNY và USD mạnh lên đáng kể, với EUR/USD giảm trở lại mức 1.11. Ngoài ra, CAD và AUD hoạt động tốt trong khi các đồng tiền của các nước Trung và Đông Âu (CEEs), EUR và JPY đều kém hiệu quả. Điều thú vị là SEK bị kẹt giữa các lực lượng đối lập khiến đồng Krona theo tỷ trọng thương mại (trade weighted Krona) ít thay đổi trong ngày.