Kể từ đầu năm 2020, đồng Bạc Xanh đã theo sát lợi suất thực TPCP Mỹ kỳ hạn 2 năm thay vì kỳ hạn 10 năm. Với kỳ vọng lạm phát kỳ hạn 2 và 10 năm đều ở mức thoải mái trên 2%, lợi suất danh nghĩa gần mức thấp kỷ lục giữ cho lợi suất thực kỳ hạn ngắn dưới 0. Chúng ta cần kỳ vọng rằng Fed sẽ tăng lãi suất đủ nhanh để kiềm chế lạm phát mới có thể giúp lợi suất thực TPCP Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng trở lại.

Tuy nhiên, trong khuôn khổ lạm phát trung bình của Fed, tỷ lệ lạm phát thực tế có thể quan trọng hơn kỳ vọng lạm phát đối với định hướng của chính sách tiền tệ và đồng Dollar. Với chỉ số chi tiêu-tiêu dùng cá nhân chỉ tăng 1.3% vào tháng 12, một Fed “hawkish” và đồng Dollar mạnh lên một cách bền vững có vẻ khó xảy ra vào thời điểm này.