BoJ 10 năm nhìn lại: Chính sách siêu nới lỏng của thống đốc Kuroda không phải cho dài hạn

BoJ 10 năm nhìn lại: Chính sách siêu nới lỏng của thống đốc Kuroda không phải cho dài hạn

Đức Nguyễn

Đức Nguyễn

FX Strategist

15:14 31/07/2023

Khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản công bố chiến dịch nới lỏng tiền tệ mạnh nhất trong lịch sử hiện đại một thập kỷ trước, các nhà chức trách đã hy vọng phép thử này sẽ kết thúc sau khoảng hai năm, do lo ngại về cách tiếp cận “sốc và sợ hãi”, theo biên bản đầy đủ của các cuộc họp chính sách từ giai đoạn đó.

Trong cuộc họp đầu tiên dưới thời Thống đốc Haruhiko Kuroda vào tháng 4/2013, lãnh đạo ngân hàng trung ương đã thực hiện một nước đi bất thường là chỉ tập trung vào quá trình thảo luận chính sách để đạt được mục tiêu lạm phát 2%, theo biên bản được công bố vào thứ Hai.

“Chúng tôi sẽ làm mọi thứ có thể,” ông nói. “Chúng ta nên tránh việc từ từ triển khai chính sách theo từng bước, mà cố gắng đạt được mục tiêu trong thời gian sớm nhất có thể. Với tôi, con số cụ thể là khoảng 2 năm.”

Ông Kuroda, được lựa chọn rất kỹ lưỡng bởi Thủ tướng Shinzo Abe, được kỳ vọng sẽ từ bỏ chính sách hiện hữu BOJ mà các nhà phê bình vào thời điểm đó gọi là “quá ít, quá muộn”. JPY và cổ phiếu đã phản ánh kỳ vọng về một sự thay đổi lớn tại ngân hàng.

Tuy nhiên, kế hoạch của ông Kuroda đã không thành công. Ông buộc phải giải quyết các tác dụng phụ do việc nới lỏng tiền tệ kéo dài trong những năm cuối nhiệm kỳ của mình và từ chức vào tháng 4 với tư cách là thống đốc phục vụ lâu nhất trong lịch sử của BOJ mà không đạt được mục tiêu của mình.

Hơn một thập kỷ kể từ khi bơm tiền ra nền kinh tế, BoJ cuối cùng cũng bắt đầu thấy những mầm xanh xuất hiện trong mục tiêu của mình, đồng thời theo dõi rủi ro lạm phát tăng. Thống đốc Kazuo Ueda đã trích dẫn những lý do đó vào thứ Sáu khi giải thích tại sao BOJ tăng linh hoạt cho chương trình kiểm soát đường cong lợi suất.

Hầu hết các thành viên hội đồng ông Kuroda đều ủng hộ ông vào năm 2013, nhưng nhiều người cũng lưu ý rằng họ lo ngại về cách tiếp cận kích thích gây sốc và sợ hãi. Thành viên Takahide Kiuchi thậm chí đã bỏ phiếu chống lại việc xác định đạt được mục tiêu lạm phát trong 2 năm.

Takehiro Sato, một trong chín thành viên hội đồng vào thời điểm đó, cho biết việc nới lỏng quy mô lớn này hơi “đánh bạc”. Koji Ishida, một thành viên khác, cho biết ông phải yêu cầu đánh giá lại trong thời gian một năm nếu chính sách không có tác động rõ ràng.

Ryuzo Miyao, một thành viên khác, cho biết: “Không có chuyện chúng tôi sẽ tiếp tục trong nhiều năm mà không có giới hạn.”

Các thành viên cũng thảo luận về định nghĩa của mục tiêu lạm phát 2% và hầu hết đều nhất trí rằng đó là một mục tiêu linh hoạt có cho phép sai lệch.

Ông Kikuo Iwata, khi đó là phó thống đốc, cho biết tại cuộc họp năm 2013, rằng mục tiêu có thể lệch 1%, nhưng điều quan trọng là phải giữ cam kết duy trì ổn định khoảng 2% trong trung hạn.

“Tôi không thay đổi cách hiểu rằng đây là mục tiêu lạm phát linh hoạt,” ông phát biểu tại cuộc họp.

Điều đó cho thấy đã có một số thay đổi về cách hiểu mục tiêu lạm phát trong những năm qua. Tuần trước ông Ueda đã nhấn mạnh sự cần thiết của việc kích thích tiền tệ, dù dự báo lạm phát hàng quý mới nhất của ngân hàng cho thấy lạm phát ở mức khoảng 2% trong ba năm cho đến năm tài chính 2025, sau khi tăng 3% vào năm ngoái.

Thống đốc nhắc lại ông không đủ tự tin lạm phát sẽ duy trì tăng sau khi chậm lại vào cuối năm nay. Định nghĩa về mục tiêu lạm phát có thể sẽ là một chủ đề chính trong tương lai, đặc biệt nếu giá cả tiếp tục mạnh hơn dự kiến.

Bloomberg

Broker listing

Cùng chuyên mục

Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc đang chịu sức ép lớn từ dư thừa công suất và cuộc chiến giá kéo dài, làm xói mòn biên lợi nhuận và kéo dài chu kỳ thanh toán cho nhà cung cấp. Dữ liệu từ 33 nhà sản xuất cho thấy các chỉ số tài chính chủ chốt đều suy giảm từ năm 2019 đến 2024. Trong khi một số công ty như BYD cải thiện được lợi nhuận, phần lớn doanh nghiệp trong ngành đối mặt với nợ tăng, tồn kho cao và áp lực thanh khoản. Chính phủ Trung Quốc đã cam kết kiểm soát cuộc đua giảm giá và thúc đẩy tái cấu trúc ngành một cách có trật tự.
Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Cổ phiếu châu Á tăng vào thứ Năm nhờ động lực từ Nvidia chạm mốc vốn hóa 4 nghìn tỷ USD và kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay. Trong khi đó, thị trường phản ứng thờ ơ với các mức thuế mới từ Tổng thống Trump, bao gồm thuế 50% đối với đồng và hàng xuất khẩu từ Brazil. Đồng USD suy yếu, giá dầu giảm nhẹ, còn Bitcoin tiếp tục dao động gần mức đỉnh lịch sử.
Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Trọng tâm của thị trường vẫn đặt vào triển vọng tăng trưởng, khi các ông lớn công nghệ tiếp tục kéo thị trường chứng khoán vượt qua làn khói mờ của bất ổn thương mại. Việc Nvidia bứt phá vượt ngưỡng vốn hóa 4,000 tỷ USD đã tiếp thêm sinh lực cho phe mua, ngay cả khi những tuyên bố cứng rắn mới nhất về thuế quan từ Tổng thống Trump đang đe dọa làm chao đảo tâm lý nhà đầu tư. Tựa như con tàu chủ lực dẫn đầu đoàn hạm, Nvidia tiến thẳng qua sóng gió đầu năm với cánh buồm căng gió—không phải nhờ cường điệu, mà nhờ nhu cầu thực sự, đơn hàng đã được khóa chặt và lực kéo không ngừng từ các khoản đầu tư vào hạ tầng AI.
OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

Thị trường dầu mỏ vật chất đang biến thành một chiến trường khốc liệt, nơi kỷ luật cung cấp bị thay thế bởi cuộc đấu tranh giành thị phần không khoan nhượng. OPEC+ đã bỏ “dao mổ”—công cụ quản lý giá nhẹ nhàng—để cầm “đinh ba”, đâm thẳng vào thị phần bằng sức mạnh cung ứng. Đợt tăng sản lượng gần 550,000 thùng/ngày cho tháng 8 không chỉ đơn thuần là một điều chỉnh—mà là một tuyên bố chiến lược. Nhóm này được dự đoán sẽ đảo ngược toàn bộ mức cắt giảm 2.2 triệu thùng/ngày vào tháng 9, sớm hơn gần một năm so với kế hoạch ban đầu.
Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Mỗi năm, mùa hè đánh dấu thời điểm diễn ra hai hội nghị ngân hàng trung ương quan trọng, nơi các nhà hoạch định chính sách tiền tệ, học giả và đại diện khu vực tư nhân hội tụ để thảo luận các nghiên cứu mới và trao đổi quan điểm về triển vọng kinh tế toàn cầu. Đầu tiên là Diễn đàn ECB, tổ chức vào cuối tháng 6 tại thị trấn ven biển lộng gió Sintra, Bồ Đào Nha; kế đến là hội nghị Jackson Hole vào cuối tháng 8 tại vùng núi Rocky Mountains, Wyoming, Mỹ. Năm nay, dù gió ở Sintra thổi mạnh không ngừng, các cuộc thảo luận vẫn diễn ra một cách điềm tĩnh, tập trung và sâu sắc – một phép ẩn dụ phù hợp cho tâm thế của các ngân hàng trung ương hiện nay.
Cập nhật thuế quan: Đòn thuế của Trump giáng vào Nhật Bản và Hàn Quốc

Cập nhật thuế quan: Đòn thuế của Trump giáng vào Nhật Bản và Hàn Quốc

Tổng thống Trump đã bắt đầu gửi thông báo tới các đối tác thương mại chính về mức thuế mới mà ông dự định áp dụng đối với hàng hóa nhập khẩu vào Mỹ. Hai quốc gia đầu tiên nhận thông báo là Nhật Bản và Hàn Quốc, cả hai sẽ phải đối mặt với mức thuế 25%, tăng từ mức 10% hiện tại – một đòn giáng mạnh vào hy vọng rằng Trump sẽ giảm căng thẳng thương mại và tránh leo thang cuộc chiến thuế quan.
Mở cửa thị trường châu Á: Các nhà giao dịch có xu hướng đặt cược vào một biến thể của chiến lược "TACO"

Mở cửa thị trường châu Á: Các nhà giao dịch có xu hướng đặt cược vào một biến thể của chiến lược "TACO"

Tuần này, thị trường toàn cầu di chuyển như đoàn xe không kính chẳng có đèn pha, và mỗi nhà giao dịch đều hy vọng xe dẫn đầu không lao xuống vực. Với thời hạn áp thuế ngày 9/7 đang tới gần, thị trường hiện giờ đang theo dõi Washington sát sao nhằm tìm kiếm bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy sự leo thang hoặc thoái lui. Con đường phía trước vẫn mơ hồ, nhưng địa hình thì đầy chông gai.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ