Bài kiểm tra tâm lý Rorschach: Nhìn biểu đồ này bạn thấy điều gì?

Bài kiểm tra tâm lý Rorschach: Nhìn biểu đồ này bạn thấy điều gì?

Bùi Thu Phương

Bùi Thu Phương

Junior Analyst

16:55 08/04/2024

Không có biến động lớn nào trong tuần vừa qua. Chỉ số S&P và Nasdaq giảm khoảng 1% trong khi đó lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm tăng 20 bps. Các nhà đầu tư giảm đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất và đầy lùi thời điểm bắt đầu hạ lãi suất. Tất cả dường như “bình thường”. Vậy tại sao chúng ta lại có được một biểu đồ như thế này?

Diễn biến thị trường chứng khoán và lợi suất TPCP kỳ hạn 10 năm

Biều đồ thị trường giống như bài kiểm tra tâm lý Rorschach, mọi người nhìn thấy những gì mà họ muốn thấy. Tác giả bài viết đã nhận thấy 3 điều sau:

  • Không có sự nhất quán giữa chứng khoán và trái phiếu. Đôi khi chúng ta nhận thấy một số biến động động tương quan thuận chiều, nhưng sau đó lại thấy nhiều biến động tương quan nghịch đảo. Có lẽ quy tắc “trái phiếu và cổ phiếu có mối tương quan với nhau” nên được loại bỏ.
  • Giới đầu tư đang chuyển dịch vốn đầu tư của họ sang các loại tài sản trú ẩn an toàn. Chỉ số Nasdaq 100 đã giảm 3% từ đỉnh xuống mức đáy trong ngày. Chứng khoán sụt giảm và đà tăng của trái phiếu phần lớn do sự lo ngại rủi ro địa chính trị gia tăng tại Iran. Kể từ khi các cuộc chiến bắt đầu từ mùa thu năm ngoái, đây là lần đầu tiên thị trường ghi nhận rủi ro địa chính trị gây tác động ngay và đáng kể lên thị trường. Nhà đầu tư kỳ vọng có thêm một vài “cơn sốc” địa chính trị nữa trong tương lai gần miễn là thị trường không định giá quá mức về rủi ro (thị trường dầu mỏ sẽ phản ứng trước thị trường chứng khoán và trái phiếu về điều này). Cuộc tăng giá dầu mà tác giả bài viết mong đợi sẽ xảy ra khi căng thẳng địa chính trị leo thang. Tuy nhiên trong dài hạn, có thể sẽ không nhận thấy động thái “tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn thực sự” bởi khi đầu tư vào trái phiếu thì lợi suất sẽ phải chịu áp lực lạm phát.
  • Thanh khoản không đủ lớn. Thị trường tài chính thường phản ứng với tin tức và sự kiện theo những cách không dự đoán trước được. Sau sự sụt giảm nhanh chóng vào phiên thứ Năm, thị trường chứng khoán đã ổn định trở lại nhưng sau khi số lượng việc làm tăng vượt kỳ vọng và lợi suất trái phiếu tăng khiến thị trường tiếp tục biến động. Thị trường chứng khoán tiếp tục tăng nhờ sự phục hồi của nền kinh tế. Điều này là hợp lý nhưng lại trái ngược với quy tắc “lợi suất trái phiếu tăng cao hơn sẽ làm cho chứng khoán sụt giảm”. Thị trường chứng kiến những biến động giá lớn trong một khoảng thời gian ngắn (thứ Năm và thứ Sáu) cho thấy rằng thanh khoản thị trường không đủ lớn (và các nhà giao dịch trong ngày, quyền chọn 0DTE, v.v. đều làm tăng biến động).

Sự kiện nổi bật trong tuần trước:

  • Rủi ro địa chính trị có thể quay trở lại và mức độ rủi ro chưa được định giá.
  • Nền kinh tế còn nhiều tiềm năng tăng trưởng, dựa trên dữ liệu việc làm
  • Ảnh hưởng đáng lo ngại từ thiên tai ví dụ như động đất tại Đài Loan
  • Sự hoài nghi đối với việc đạt được một thỏa thuận thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc. Đặc biệt là khi Mỹ muốn mở rộng thương mại và thu được lợi ích từ Trung Quốc, đồng thời hạn chế khả năng tiếp cận công nghệ cao hay một số nguồn lực quan trọng khác mà họ không muốn Trung Quốc có được.
  • Dường như có nhiều người mua trái phiếu hơn người bán khi lợi suất trái phiếu vượt mức 4.4% (tin tốt đối với những người hay đi ngược xu hướng thị trường).

Tóm lại
Nhà đầu tư vẫn lo lắng về rủi ro khi đầu tư vào chứng khoán (chỉ số Russell 2000 có hiệu suất kém hơn so với S&P 500 trong tuần này). Năng lượng có thể sẽ trở thành nhóm ngành yêu thích của các nhà giao dịch vì tin rằng có nhiều yếu tố thuận lợi đang hỗ trợ lĩnh vực này, bao gồm cả rủi ro địa chính trị, mà theo tác giả là chưa được phản ánh đầy đủ trong giá cổ phiếu hiện tại.

Lợi suất TPCP kỳ hạn 10 năm dần chuyển sang phạm vi 4.4% - 4.6%. Còn có thể tăng cao hơn nữa do giảm kỳ vọng về việc Fed hạ lãi suất.

Tín dụng có thể sẽ vẫn ảm đạm. Không có nguyên nhân rõ ràng nào để kỳ vọng khoảng chênh lệch giữa lãi suất và lợi suất TPCP tăng hay lý do để mức chênh lệch này thu hẹp.

Cuối cùng, tác giả bài viết dùng câu nói “ "hãy cẩn thận ở ngoài kia" của Seargent Esterhaus để nhấn mạnh rằng rủi ro đang tăng lên và mọi người nên ý thức được mức độ rủi ro. Điều này phản ánh quan điểm: trong bất kỳ hoàn cảnh thị trường nào, việc lưu ý đến rủi ro và tiếp cận một cách thận trọng luôn là quan trọng.

Zerohedge

Broker listing

Cùng chuyên mục

Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc đang chịu sức ép lớn từ dư thừa công suất và cuộc chiến giá kéo dài, làm xói mòn biên lợi nhuận và kéo dài chu kỳ thanh toán cho nhà cung cấp. Dữ liệu từ 33 nhà sản xuất cho thấy các chỉ số tài chính chủ chốt đều suy giảm từ năm 2019 đến 2024. Trong khi một số công ty như BYD cải thiện được lợi nhuận, phần lớn doanh nghiệp trong ngành đối mặt với nợ tăng, tồn kho cao và áp lực thanh khoản. Chính phủ Trung Quốc đã cam kết kiểm soát cuộc đua giảm giá và thúc đẩy tái cấu trúc ngành một cách có trật tự.
Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Cổ phiếu châu Á tăng vào thứ Năm nhờ động lực từ Nvidia chạm mốc vốn hóa 4 nghìn tỷ USD và kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay. Trong khi đó, thị trường phản ứng thờ ơ với các mức thuế mới từ Tổng thống Trump, bao gồm thuế 50% đối với đồng và hàng xuất khẩu từ Brazil. Đồng USD suy yếu, giá dầu giảm nhẹ, còn Bitcoin tiếp tục dao động gần mức đỉnh lịch sử.
Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Trọng tâm của thị trường vẫn đặt vào triển vọng tăng trưởng, khi các ông lớn công nghệ tiếp tục kéo thị trường chứng khoán vượt qua làn khói mờ của bất ổn thương mại. Việc Nvidia bứt phá vượt ngưỡng vốn hóa 4,000 tỷ USD đã tiếp thêm sinh lực cho phe mua, ngay cả khi những tuyên bố cứng rắn mới nhất về thuế quan từ Tổng thống Trump đang đe dọa làm chao đảo tâm lý nhà đầu tư. Tựa như con tàu chủ lực dẫn đầu đoàn hạm, Nvidia tiến thẳng qua sóng gió đầu năm với cánh buồm căng gió—không phải nhờ cường điệu, mà nhờ nhu cầu thực sự, đơn hàng đã được khóa chặt và lực kéo không ngừng từ các khoản đầu tư vào hạ tầng AI.
OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

Thị trường dầu mỏ vật chất đang biến thành một chiến trường khốc liệt, nơi kỷ luật cung cấp bị thay thế bởi cuộc đấu tranh giành thị phần không khoan nhượng. OPEC+ đã bỏ “dao mổ”—công cụ quản lý giá nhẹ nhàng—để cầm “đinh ba”, đâm thẳng vào thị phần bằng sức mạnh cung ứng. Đợt tăng sản lượng gần 550,000 thùng/ngày cho tháng 8 không chỉ đơn thuần là một điều chỉnh—mà là một tuyên bố chiến lược. Nhóm này được dự đoán sẽ đảo ngược toàn bộ mức cắt giảm 2.2 triệu thùng/ngày vào tháng 9, sớm hơn gần một năm so với kế hoạch ban đầu.
Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Mỗi năm, mùa hè đánh dấu thời điểm diễn ra hai hội nghị ngân hàng trung ương quan trọng, nơi các nhà hoạch định chính sách tiền tệ, học giả và đại diện khu vực tư nhân hội tụ để thảo luận các nghiên cứu mới và trao đổi quan điểm về triển vọng kinh tế toàn cầu. Đầu tiên là Diễn đàn ECB, tổ chức vào cuối tháng 6 tại thị trấn ven biển lộng gió Sintra, Bồ Đào Nha; kế đến là hội nghị Jackson Hole vào cuối tháng 8 tại vùng núi Rocky Mountains, Wyoming, Mỹ. Năm nay, dù gió ở Sintra thổi mạnh không ngừng, các cuộc thảo luận vẫn diễn ra một cách điềm tĩnh, tập trung và sâu sắc – một phép ẩn dụ phù hợp cho tâm thế của các ngân hàng trung ương hiện nay.
Cập nhật thuế quan: Đòn thuế của Trump giáng vào Nhật Bản và Hàn Quốc

Cập nhật thuế quan: Đòn thuế của Trump giáng vào Nhật Bản và Hàn Quốc

Tổng thống Trump đã bắt đầu gửi thông báo tới các đối tác thương mại chính về mức thuế mới mà ông dự định áp dụng đối với hàng hóa nhập khẩu vào Mỹ. Hai quốc gia đầu tiên nhận thông báo là Nhật Bản và Hàn Quốc, cả hai sẽ phải đối mặt với mức thuế 25%, tăng từ mức 10% hiện tại – một đòn giáng mạnh vào hy vọng rằng Trump sẽ giảm căng thẳng thương mại và tránh leo thang cuộc chiến thuế quan.
Mở cửa thị trường châu Á: Các nhà giao dịch có xu hướng đặt cược vào một biến thể của chiến lược "TACO"

Mở cửa thị trường châu Á: Các nhà giao dịch có xu hướng đặt cược vào một biến thể của chiến lược "TACO"

Tuần này, thị trường toàn cầu di chuyển như đoàn xe không kính chẳng có đèn pha, và mỗi nhà giao dịch đều hy vọng xe dẫn đầu không lao xuống vực. Với thời hạn áp thuế ngày 9/7 đang tới gần, thị trường hiện giờ đang theo dõi Washington sát sao nhằm tìm kiếm bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy sự leo thang hoặc thoái lui. Con đường phía trước vẫn mơ hồ, nhưng địa hình thì đầy chông gai.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ