USD: Không có thay đổi nào về quan điểm FX tại cuộc họp G7

Đầu tuần này, chúng tôi đã suy đoán về khả năng thấp nhưng tác động cao của một sự thay đổi trong ngôn ngữ về FX trong tuyên bố bế mạc cuộc họp Bộ trưởng Tài chính và Thống đốc Ngân hàng Trung ương G7 tại Canada tuần này. Cuối cùng, tuyên bố nói rất ít về FX ngoài việc tái khẳng định cam kết đối với tuyên bố năm 2017 về FX - cụ thể là ủng hộ tỷ giá hối đoái thả nổi tự do và tránh phá giá cạnh tranh. Tuy nhiên, tuyên bố dường như đã truyền tải phần lớn mối lo ngại của Mỹ về các hoạt động thương mại không công bằng, dẫn đến mối lo ngại về 'mất cân đối kinh tế vĩ mô không bền vững'. Chúng tôi hiểu cụm từ đó là G7 đang xem xét thặng dư thương mại lớn của Trung Quốc, mặc dù cơ sở nhà đầu tư toàn cầu cũng có thể đang xem xét cả thâm hụt thương mại và ngân sách của Mỹ.

Vậy, nếu Bộ Tài chính Mỹ tránh sử dụng công cụ thô thiển là thay đổi tuyên bố G7 để làm suy yếu đồng USD, điều đó có ý nghĩa gì đối với chúng ta? Mối lo ngại vẫn tồn tại đối với Trái phiếu Kho bạc Mỹ trong mùa hè này, bằng chứng là chênh lệch hoán đổi kỳ hạn 10 năm của Mỹ vẫn đang giao dịch ở mức rộng 55 điểm cơ bản. Chúng tôi cũng đang theo dõi dữ liệu tần suất cao liên quan đến tài sản của các cơ quan nước ngoài nắm giữ Trái phiếu Kho bạc Mỹ. Dữ liệu tài sản lưu giữ của Fed cho thấy những tài sản này đã giảm 10 tỷ USD trong tuần tính đến thứ Tư, đánh dấu mức giảm 30 tỷ USD kể từ đầu tháng 4. Tất cả chúng ta đều đang chờ đợi dữ liệu TIC tháng 4 của Mỹ, sẽ được công bố vào giữa tháng 6, dữ liệu này sẽ cho biết quốc gia nào đã bán những gì trong tháng 4.

Trước kỳ nghỉ lễ dài ở Mỹ và Vương quốc Anh, biến động FX thực tế tiếp tục giảm dần. Tuy nhiên, biến động dự kiến (hoặc giao dịch) vẫn tương đối cao đối với EUR/USD và USD/JPY. Tại đây, mức giao dịch kỳ hạn một tháng vẫn ở trên 8% và 11% lần lượt, cho thấy các nhà đầu tư vẫn chưa cảm thấy thoải mái khi định giá mức biến động như trước 'Ngày Giải phóng' chỉ riêng lúc này.

DXY có thể sẽ giao dịch với xu hướng giảm nhẹ và nằm trong biên độ 99.20-100.20 ngày hôm nay.

EUR: Khả năng ECB cắt giảm lãi suất vào tháng 6 có vẻ chắc chắn

Việc công bố biên bản cuộc họp của ECB và bình luận của họ ngày hôm qua dường như hoàn toàn chỉ ra khả năng Ngân hàng trung ương Châu Âu cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 6. Điều đó sẽ đưa lãi suất tiền gửi xuống 2.00%. Điều này đã được thị trường dự báo đầy đủ, cũng như một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nữa vào tháng 12. Dữ liệu PMI sơ bộ tháng 5 ngày hôm qua dường như hỗ trợ kỳ vọng đó, với một số sự sụt giảm đáng lo ngại trong thành phần dịch vụ. Ở đây, rõ ràng có vẻ như sự bất ổn đang ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động, và sẽ có rất nhiều sự chú ý vào các cuộc đàm phán thương mại EU-Mỹ, vốn dự kiến sẽ gia tăng tốc độ vào tháng tới.

Chúng tôi nghĩ EUR đang tiếp tục hưởng lợi từ việc là lựa chọn thay thế thanh khoản nhất cho đồng USD. Cũng có bằng chứng cho thấy việc tái phân bổ danh mục đầu tư đang giúp EUR. Đầu tuần này, dữ liệu cán cân thanh toán tháng 3 của khu vực EUR cho thấy cư dân khu vực euro đã đưa về nước 40 tỷ EUR các vị thế cổ phiếu nước ngoài trong tháng 3—dòng vốn vào lớn nhất kể từ tháng 9 năm 2022. Và tài khoản dòng vốn danh mục đầu tư cổ phiếu hiện đang khá tốt đối với EUR.

Đối với hôm nay, chúng tôi tập trung vào hai điều trong lịch kinh tế khu vực euro. Nhà kinh tế trưởng của Ngân hàng trung ương Châu Âu, Philip Lane, sẽ phát biểu lúc 10h30CET tại Florence... hãy xem ông ấy nói gì về giảm lạm phát. Và lúc 11hCET, chúng ta sẽ nhận được cập nhật mới nhất từ ECB về tiền lương được đàm phán. Theo dõi tiền lương được đàm phán gần nhất của Ngân hàng trung ương Châu Âu, được công bố vào tháng 4, chỉ ra mức tăng trưởng tiền lương là 4.8% vào năm 2024 và 3.1% vào năm 2025. Bất kỳ sự sụt giảm nào trong số liệu năm 2025 có thể là một yếu tố tiêu cực rất nhẹ đối với EUR/USD hôm nay.

Dự kiến EUR/USD sẽ giao dịch trong biên độ 1.1280-1.1380 hôm nay.

JPY: Khả năng BoJ tăng lãi suất vào tháng 7 bị thị trường kỳ vọng thấp hơn thực tế

Chúng tôi nghĩ rằng khả năng BoJ tăng lãi suất vào tháng 7 đang bị thị trường định giá thấp hơn thực tế rất nhiều. Thị trường định giá khoảng 10% khả năng xảy ra kết quả như vậy. Việc công bố dữ liệu CPI tháng 4 đêm qua, theo ý kiến của chúng tôi, sẽ làm BoJ lo ngại đủ để thúc đẩy việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản. Và với đồng USD vẫn tương đối yếu, USD/JPY có khả năng sẽ gặp lực bán tốt nếu quay trở lại khu vực 145.

Ngoại hối Châu Á: Vẫn có xu hướng tăng giá

$/Asia vẫn đang có xu hướng giảm nhẹ. Chưa rõ liệu đây có phải là kết quả của việc đánh giá lại lạc quan hơn về nhu cầu của Trung Quốc và toàn cầu dựa trên các dấu hiệu cho thấy Mỹ và Trung Quốc đang tìm kiếm một thỏa thuận thương mại đàm phán hay không. Hay đó là một quan điểm nào đó cho rằng Bộ Tài chính Mỹ sẽ đạt được điều mình muốn với các đồng tiền mạnh hơn từ các đối tác thương mại Châu Á? Xét cho cùng, khoảng hai phần ba thâm hụt thương mại hàng hóa của Mỹ là với Châu Á. Với các thỏa thuận thương mại Mỹ-Châu Á đang được thảo luận rất nhiều trong những tháng tới, các đồng châu Á có thể tiếp tục chịu áp lực.