Thị trường trái phiếu Trung Quốc đang phát báo động đỏ về nguy cơ giảm phát

Thị trường trái phiếu Trung Quốc đang phát báo động đỏ về nguy cơ giảm phát

Ngọc Lan

Ngọc Lan

Junior Editor

08:57 10/01/2025

Dù quyền lực của Chủ tịch Tập Cận Bình có thể khiến giới kinh tế học Trung Quốc phải giữ im lặng, nhưng tín hiệu từ thị trường trái phiếu thì khó lòng che giấu được.

Và hiện tại, thị trường đang phát đi tín hiệu cảnh báo rằng Trung Quốc đang dần rơi vào vòng xoáy giảm phát tương tự như Nhật Bản trước đây. Mặc dù lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Trung Quốc đã có phần ổn định trong những ngày gần đây, song vẫn đã sụt giảm tới 42 bps kể từ đầu tháng 12, và biểu đồ dài hạn đang vẽ nên một bức tranh đáng lo ngại.

Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Trung Quốc

Điều càng làm nổi bật tình cảnh éo le của nền kinh tế Trung Quốc chính là khi đặt những biến động trên thị trường trái phiếu của họ trong mối tương quan với các thị trường trái phiếu lớn khác trên thế giới. Người ta thường so sánh với lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản - một sự so sánh hợp lý, bởi nhiều người lo ngại Trung Quốc đang lặp lại vết xe đổ của Nhật Bản với thời kỳ giảm phát kéo dài, trong khi chính Nhật Bản cuối cùng đã thoát khỏi tình trạng này. Trong lúc lợi suất trái phiếu ở các nước khác đều biến động và tăng vọt, thì lợi suất của Trung Quốc vẫn tiếp tục một đà giảm không ngừng nghỉ.

Trái phiếu chính phủ Trung Quốc đang tách biệt khỏi xu hướng của các thị trường trái phiếu lớn

Chúng ta không đưa Nhật Bản vào biểu đồ này bởi lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của họ vẫn thấp hơn đáng kể so với Trung Quốc, dù cũng đang có xu hướng đi lên. Đáng chú ý là lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm của Trung Quốc hiện đã thấp hơn hẳn so với Nhật Bản. Điều này phản ánh thực tế rằng các nhà đầu tư (kể cả những nhà đầu tư nội địa - vốn chiếm đa số trong thị trường trái phiếu chính phủ trong nước) dường như không mấy tin tưởng vào hiệu quả của các biện pháp mà Bắc Kinh đã đưa ra.

Theo nhận định của chuyên gia James Reilly từ Capital Economics đầu tuần này, động lực chính đến từ kỳ vọng ngày càng tăng của giới đầu tư về việc cắt giảm lãi suất chính sách, khi các số liệu hoạt động kinh tế mới nhất vẫn ảm đạm và các chính sách được ban hành dường như chưa thể thổi bùng kỳ vọng tăng trưởng. Điều này lý giải tại sao lợi suất ngắn hạn cũng sụt giảm mạnh, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm hiện chỉ còn khoảng 1.0%. Tuy nhiên, như chúng tôi đã chỉ ra vào tháng 12 khi thị trường trái phiếu Trung Quốc bắt đầu khởi sắc, mức độ biến động ở phần dài của đường cong lợi suất cho thấy các nhà đầu tư vẫn hoài nghi liệu những điều chỉnh chính sách gần đây có thể tạo nên sự phục hồi bền vững cho nền kinh tế Trung Quốc hay không.

Reilly dự báo lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Trung Quốc sẽ tiếp đà giảm xuống mức 1.5% vào cuối năm. Tuy nhiên, dự báo này có vẻ hơi lạc quan trong bối cảnh hiện tại. Khi mà Trung Quốc đã phải vật lộn với bóng ma giảm phát từ năm 2023 - cùng với chỉ số PPI đã giảm sâu xuống mức âm - thực tế cho thấy lợi suất vẫn đang duy trì ở mức dương theo giá trị thực. Nếu không có một phép màu kinh tế nào xảy ra, nhiều khả năng lợi suất sẽ còn tiếp tục đà giảm mạnh trong thời gian tới.

Financial Times

Broker listing

Cùng chuyên mục

OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

Thị trường dầu mỏ vật chất đang biến thành một chiến trường khốc liệt, nơi kỷ luật cung cấp bị thay thế bởi cuộc đấu tranh giành thị phần không khoan nhượng. OPEC+ đã bỏ “dao mổ”—công cụ quản lý giá nhẹ nhàng—để cầm “đinh ba”, đâm thẳng vào thị phần bằng sức mạnh cung ứng. Đợt tăng sản lượng gần 550,000 thùng/ngày cho tháng 8 không chỉ đơn thuần là một điều chỉnh—mà là một tuyên bố chiến lược. Nhóm này được dự đoán sẽ đảo ngược toàn bộ mức cắt giảm 2.2 triệu thùng/ngày vào tháng 9, sớm hơn gần một năm so với kế hoạch ban đầu.
Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Mỗi năm, mùa hè đánh dấu thời điểm diễn ra hai hội nghị ngân hàng trung ương quan trọng, nơi các nhà hoạch định chính sách tiền tệ, học giả và đại diện khu vực tư nhân hội tụ để thảo luận các nghiên cứu mới và trao đổi quan điểm về triển vọng kinh tế toàn cầu. Đầu tiên là Diễn đàn ECB, tổ chức vào cuối tháng 6 tại thị trấn ven biển lộng gió Sintra, Bồ Đào Nha; kế đến là hội nghị Jackson Hole vào cuối tháng 8 tại vùng núi Rocky Mountains, Wyoming, Mỹ. Năm nay, dù gió ở Sintra thổi mạnh không ngừng, các cuộc thảo luận vẫn diễn ra một cách điềm tĩnh, tập trung và sâu sắc – một phép ẩn dụ phù hợp cho tâm thế của các ngân hàng trung ương hiện nay.
Cập nhật thuế quan: Đòn thuế của Trump giáng vào Nhật Bản và Hàn Quốc

Cập nhật thuế quan: Đòn thuế của Trump giáng vào Nhật Bản và Hàn Quốc

Tổng thống Trump đã bắt đầu gửi thông báo tới các đối tác thương mại chính về mức thuế mới mà ông dự định áp dụng đối với hàng hóa nhập khẩu vào Mỹ. Hai quốc gia đầu tiên nhận thông báo là Nhật Bản và Hàn Quốc, cả hai sẽ phải đối mặt với mức thuế 25%, tăng từ mức 10% hiện tại – một đòn giáng mạnh vào hy vọng rằng Trump sẽ giảm căng thẳng thương mại và tránh leo thang cuộc chiến thuế quan.
Mở cửa thị trường châu Á: Các nhà giao dịch có xu hướng đặt cược vào một biến thể của chiến lược "TACO"

Mở cửa thị trường châu Á: Các nhà giao dịch có xu hướng đặt cược vào một biến thể của chiến lược "TACO"

Tuần này, thị trường toàn cầu di chuyển như đoàn xe không kính chẳng có đèn pha, và mỗi nhà giao dịch đều hy vọng xe dẫn đầu không lao xuống vực. Với thời hạn áp thuế ngày 9/7 đang tới gần, thị trường hiện giờ đang theo dõi Washington sát sao nhằm tìm kiếm bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy sự leo thang hoặc thoái lui. Con đường phía trước vẫn mơ hồ, nhưng địa hình thì đầy chông gai.
Von der Leyen giữa làn đạn thương mại Mỹ–Trung: EU tìm chỗ đứng trong cuộc chơi siêu cường

Von der Leyen giữa làn đạn thương mại Mỹ–Trung: EU tìm chỗ đứng trong cuộc chơi siêu cường

Giữa áp lực từ cả Washington lẫn Bắc Kinh, Chủ tịch Ủy ban châu Âu Ursula von der Leyen nỗ lực định vị EU như một đối tác thương mại chiến lược. Dù không nắm nhiều đòn bẩy, Brussels vẫn có cơ hội tận dụng vị thế trung gian để tái cấu trúc chuỗi cung ứng và giảm thiểu thiệt hại từ cuộc đối đầu giữa hai cường quốc.
Trung Quốc siết chặt dòng chảy nhân tài: Mặt trận mới trong cuộc chiến thương mại toàn cầu

Trung Quốc siết chặt dòng chảy nhân tài: Mặt trận mới trong cuộc chiến thương mại toàn cầu

Việc Foxconn triệu hồi hàng trăm kỹ sư Trung Quốc từ các nhà máy iPhone ở Ấn Độ cho thấy Bắc Kinh đang thắt chặt kiểm soát nhân tài công nghệ giữa bối cảnh căng thẳng thương mại leo thang. Trong khi các công ty phương Tây chuyển dịch chuỗi cung ứng ra khỏi Trung Quốc, cuộc cạnh tranh toàn cầu giờ đây không chỉ là về hàng hóa, mà còn là về con người và trí tuệ.
Lãi suất có thực sự quá cao?

Lãi suất có thực sự quá cao?

Nhiều người tin là có, và ngày càng có nhiều ý kiến kêu gọi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell nên sớm hạ lãi suất. Nhưng họ có đúng không? Liệu ngân hàng trung ương có nên can thiệp, giảm lãi suất và nới lỏng chính sách tiền tệ? Câu trả lời trung thực là: không ai có thể chắc chắn. Tuy nhiên, nếu nhìn từ góc độ lịch sử, lãi suất hiện tại vẫn ở mức tương đối thấp, và chính sách tiền tệ vẫn chưa thực sự bị siết chặt.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ