Chỉ số CSI 300 đã biến động dưới mức 0.5% trong một nửa số phiên giao dịch trong tháng qua. Doanh thu đã giảm xuống khi nhà giao dịch tránh xây dựng các vị thế đòn bẩy. Với việc thị trường chứng khoán rộng hơn thiếu định hướng, nhà đầu tư đang đổ xô vào các sản phẩm trái phiếu an toàn hơn hoặc các cổ phiếu vốn hóa nhỏ rủi ro hơn để tăng lợi nhuận.

“Hướng đi của thị trường không chắc chắn vì thiếu tin tốt, mặc dù cũng không có chất xúc tác tiêu cực lớn nào” sau thỏa thuận ngừng chiến thuế quan Mỹ-Trung, ông Xin-Yao Ng, giám đốc đầu tư tại Aberdeen Investments, cho biết. “Tôi thấy khó nắm bắt hướng đi của thị trường hiện tại, nhưng vẫn có một số cơ hội chọn lọc cổ phiếu tốt.”

Mặc dù thị trường ổn định và ít biến động, nó nhiều khả năng phản ánh sự suy giảm nhu cầu đối với cổ phiếu Trung Quốc khi các khó khăn kinh tế đang gia tăng. Thuế quan của Mỹ đối với hàng hóa Trung Quốc có thể tăng vọt trở lại khi cửa sổ đàm phán 90 ngày kết thúc vào tháng 8. Bắc Kinh đã áp dụng cách tiếp cận từng phần đối với gói kích thích trong năm nay, làm thất vọng các nhà đầu tư đã dự đoán sự hỗ trợ chính sách mạnh mẽ hơn cho nền kinh tế.

Biến động giá đã giảm xuống mức cuối cùng được thấy trước khi PBoC thổi bùng lại tinh thần lạc quan với gói kích thích mạnh mẽ vào tháng 9. Biến động 30 ngày của Chỉ số CSI 300 đang dao động quanh mức tám điểm, thấp nhất kể từ tháng 7 năm 2024. Để thị trường phá vỡ sự yên tĩnh như vậy, các nhà giao dịch cho rằng Bắc Kinh cần thực hiện các cải cách cấu trúc sâu sắc hơn và tạo đột phá trong các cuộc đàm phán thương mại.

“Tôi sẽ tập trung vào tăng trưởng thu nhập và việc làm, nếu không có điều đó thì câu chuyện tiêu dùng không thể quay trở lại,” ông Sat Duhra, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Janus Henderson Investors, cho biết thêm rằng có giới hạn về tác động của gói kích thích. “Một giải pháp cho các cuộc đàm phán thương mại sẽ thúc đẩy tâm lý tích cực hơn nhưng sẽ chỉ tồn tại trong thời gian ngắn, và điều đó không giải quyết được các thách thức cấu trúc mà Trung Quốc đang đối mặt.”

Các vị thế cổ phiếu sử dụng đòn bẩy ở Trung Quốc đã đình trệ kể từ tháng 4. Số dư nợ margin chưa thanh toán trên các sàn giao dịch đại lục đang dao động quanh mức 1.8 nghìn tỷ nhân dân tệ (250 tỷ USD), giảm gần 8% so với mức đỉnh tháng 3. Trong khi các chỉ số chuẩn cổ phiếu ban đầu tăng điểm sau một thỏa thuận ngừng chiến thuế quan Mỹ-Trung tạm thời, những thua lỗ sau đó đã làm giảm mức tăng của CSI 300 trong tháng xuống dưới 2%.

Một phần lý do cho hoạt động giao dịch ảm đạm có thể là do hoạt động trầm lắng từ các quỹ được gọi là “đội nhà” sau các đợt mua kỷ lục vào tháng trước.

Đội này phần lớn đã không hoạt động kể từ cuối tháng 4, với dòng tiền chảy vào một nhóm quỹ hoán đổi danh mục được biết là được “đội nhà” ưa chuộng đã chậm lại chỉ còn nhỏ giọt, hoặc thậm chí chuyển sang dòng tiền chảy ra, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp. Trong khi đó, dòng tiền tổng hợp vào tất cả các quỹ ETF tập trung vào cổ phiếu ở Trung Quốc đã âm trong năm tuần liên tiếp.

Trong khi sự nhiệt tình đối với cổ phiếu đã nguội lạnh, các quỹ ETF trái phiếu lại khởi sắc. Doanh thu trên một rổ gồm 30 sản phẩm như vậy đã đạt kỷ lục 90 tỷ nhân dân tệ trong tháng này, chiếm 8.2% giá trị giao dịch chưa từng có trên tất cả các sàn ở Thượng Hải và Thâm Quyến.

Lần cuối cùng tỷ lệ này đạt 8% là vào tháng 8 năm 2024, khi cổ phiếu vẫn đang trong giai đoạn ảm đạm. Các sản phẩm ít rủi ro này đã liên tục được xếp hạng là các chứng khoán được giao dịch tích cực nhất ở Thượng Hải và Thâm Quyến trong hai tuần qua.

Việc thiếu định hướng rõ ràng đã đẩy một số nhà đầu tư vào các góc thị trường rủi ro hơn. Giao dịch Chỉ số CSI 2000 vốn hóa nhỏ đã chiếm hơn một phần ba tổng doanh thu trên thị trường đại lục vào thứ Ba.

Chỉ số CSI 2000 đã tăng gần 9% trong năm nay tính đến thứ Ba, so với mức giảm 2.4% của CSI 300. Sự gia tăng quan tâm đối với các cổ phiếu vốn hóa nhỏ biến động cho thấy sự thiếu vắng các chủ đề bền vững để theo đuổi trên thị trường chứng khoán.