Có nhiều điều đang diễn ra trên thế giới hơn là lạm phát. Các ngân hàng trung ương cũng cần phải lo lắng về thị trường việc làm và nền kinh tế. Nền kinh tế New Zealnad đang gặp khó khăn và có nguy cơ phải đối diện với suy thoái Triple Crown. Thị trường nhanh chóng chuyển đặt cược việc RBNZ "hawkish" sang các đợt cắt giảm lãi suất sớm.

Viễn cảnh về việc nền kinh tế chỉ phục hồi trong gang tấc rồi lại suy thoái khiến các cơ quan quản lý lo lắng. Bộ Tài chính cảnh báo thị trường lao động suy yếu, niềm tin kinh doanh suy giảm và khó khăn của người tiêu dùng sẽ dẫn đến sự sụt giảm GDP. Đó sẽ là một kết quả hết sức tồi tệ. New Zealand vừa mới thoát khỏi cuộc suy thoái kép hiếm gặp. Các quan chức sẽ muốn tránh đợt suy thoái thứ ba trước khi quá muộn.

Rất may, RBNZ đã báo hiệu việc nới lỏng chính sách tiền tệ vào tuần trước. Tuyên bố chính sách của RBNZ dự kiến ​​lạm phát sẽ quay trở lại mức mục tiêu từ 1% đến 3% vào cuối năm nay. Quan trọng hơn, thông cáo lưu ý đến sự mong manh của tăng trưởng và nói rằng mặc dù việc thắt chặt vẫn được đảm bảo, nhưng mức độ thắt chặt sẽ được giảm bớt theo thời gian. Các nhà kinh tế khu vực tư nhân đang cảnh giác về việc giảm lãi suất, có thể ngay sau tháng 8.

RBNZ đã "hawkish" đến như thế nào?

Fed đã bắt đầu đặt nền móng cho việc cắt giảm lãi suất trong những tháng tới. ECB đã nới lỏng chính sách vào tháng 6. Nền kinh tế New Zealand đang trong tình trạng tồi tệ hơn Mỹ và Eurozone. RBNZ đã duy trì đường lối chống lạm phát nghiêm ngặt. Thống đốc Adrian Orr thừa nhận rằng suy thoái là cần thiết, thậm chí là mong muốn, để giảm lạm phát. RBNZ đã xem xét tăng lãi suất bổ sung vào tháng 5.

Nền kinh tế New Zealand nhỏ và phụ thuộc vào xuất khẩu. Trong một thời gian dài, ngân hàng trung ương đã tự hào là ngân hàng đầu tiên có mục tiêu lạm phát chính thức. RBNZ đã trở thành một điểm tham chiếu vì những mục tiêu như vậy đã được áp dụng đều đặn ở những nơi khác trong suốt những năm 1990. Thời điểm đó, New Zealand được xem như ở trạng thái lý tưởng và RBNZ được coi như hình mẫu của các ngân hàng trung ương trong bối cảnh mục tiêu lạm phát 2% là phù hợp khi việc giá cả tăng vọt dường như chỉ là chuyện quá khứ.

Đại dịch đã thay đổi rấ cả. New Zealand gặp nhiều thách thức và các quan chức phải tập trung hơn nhưng việc mạnh tay chống lạm phát vẫn không thay đổi. RBNZ có lịch sử làm suy yếu nền kinh tế và phải nhanh chóng xoay trục chính sách khi suy thoái cận kề.

RBNZ đã ước tính rằng lãi suất trung tính (không ảnh hưởng hay kiềm chế tăng trưởng) là khoảng 2.5% trong dài hạn, chưa bằng một nửa mức lãi suất chính thức hiện tại ở 5,5%. Suy thoái rồi sẽ làm giảm lạm phát nhưng quá trình này sẽ rất khó khăn. Ngày càng có nhiều người New Zealand nhận ra điều đó. Còn đối với thị trường, câu hỏi hiện này là bao giờ RBNZ sẽ xoay trục chính sách?