Lợi suất TPCP Mỹ và giá trị của đồng tiền có xu hướng biến động cùng chiều trong những năm gần đây, lợi suất cao hơn thường báo hiệu một nền kinh tế mạnh mẽ và thu hút dòng vốn đầu tư nước ngoài.

Nhưng kể từ khi Tổng thống Trump công bố thuế quan “ngày giải phóng” vào đầu tháng 4, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã tăng từ 4.16 phần trăm lên 4.42 phần trăm, trong khi đồng USD đã giảm 4.7 phần trăm so với rổ tiền tệ. Tháng này, mối tương quan giữa hai yếu tố này đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần ba năm.

“Trong trường hợp bình thường, lợi suất cao hơn là dấu hiệu cho thấy nền kinh tế Mỹ đang hoạt động mạnh mẽ. Điều đó hấp dẫn đối với dòng vốn chảy vào Mỹ,” ông Shahab Jalinoos, trưởng bộ phận chiến lược FX G10 tại UBS, cho biết.

Nhưng “nếu lợi suất tăng lên là do những lo ngại về tài khóa và sự bất ổn chính sách, thì đồng thời đồng USD có thể suy yếu”, ông nói, đây là một mô hình thường thấy hơn ở các thị trường mới nổi.

Dự luật thuế “lớn, đẹp” của tổng thống, cùng với việc Moody’s gần đây hạ xếp hạng tín dụng của Mỹ, đã khiến vấn đề bền vững của thâm hụt ngân sách trở thành tâm điểm chú ý hơn đối với các nhà đầu tư và đè nặng lên giá trái phiếu.

Những cuộc tấn công của Tổng thống Trump nhằm vào Chủ tịch Fed Jay Powell cũng đã khiến thị trường sợ hãi. Tổng thống đã triệu tập ông Powell đến Nhà Trắng trong tuần này và nói rằng Powell đang mắc sai lầm khi không cắt giảm lãi suất.

“Sức mạnh của đồng USD Mỹ một phần đến từ tính toàn vẹn của định chế: pháp quyền, sự độc lập của ngân hàng trung ương và chính sách có thể dự đoán được. Đây là những yếu tố tạo nên đồng USD với tư cách là đồng tiền dự trữ,” ông Michael de Pass, trưởng bộ phận giao dịch lãi suất toàn cầu tại Citadel Securities, cho biết.

“Ba tháng qua đã đặt vấn đề đó ra nghi vấn,” ông nói, thêm rằng “một mối lo ngại lớn đối với thị trường hiện tại là liệu chúng ta có đang làm suy yếu uy tín thể chế của đồng USD hay không”.

Sự phân kỳ giữa lợi suất Kho bạc và đồng USD thể hiện một sự thay đổi đáng kể so với mô hình của những năm gần đây, khi kỳ vọng về hướng đi của chính sách tiền tệ và tăng trưởng kinh tế là những động lực quan trọng của lợi suất trái phiếu chính phủ.

Mô hình mới có thể làm tăng rủi ro cho các nhà đầu tư tìm kiếm tài sản trú ẩn an toàn, ông Andreas Koenig, trưởng bộ phận FX toàn cầu tại Amundi, cho biết.