Lợi suất trái phiếu gắn với lạm phát kỳ hạn 10 năm đã tăng hơn 50bp trong năm nay, tạo tiền đề cho lợi suất danh nghĩa trái phiếu cùng kỳ hạn chạm mức 1.975%. Dù bối cảnh lợi suất thực 2022 đang rất giống 2021, năm nay sẽ khác, vì:

• Fed đang thực sự chuẩn bị tăng lãi suất, còn năm ngoái thì chỉ biết chịu đựng với lạm phát
• Chủ tịch Powell sẵn sàng thu hẹp bảng cân đối kế toán sớm hơn chu kỳ thắt chặt trước

Thế lợi suất danh nghĩa sẽ trôi dạt về đâu? Lợi suất thực tăng lên -0.25% sẽ đưa lợi suất danh nghĩa lên khoảng 2.05%, theo tương quan với PMI và lãi suất kỳ hạn. Sau báo cáo NFP càng củng cố con đường của Fed về lãi suất và bảng cân đối kế toán, bất kỳ bất ngờ nào cũng sẽ hawkish thay vì dovish - khi không có chủng Covid mới đe doạ.

Do vậy, không bất ngờ khi thị trường đang định giá lãi suất tăng khoảng 35bp trong tháng Ba; và nếu lạm phát tháng Một - theo báo cáo CPI trong tuần này - còn nóng hơn kỳ vọng, rất có thể thị trường sẽ định giá tăng lãi suất 50bp. Một lần tăng lãi suất mạnh sẽ có lợi cho Fed nhiều hơn và giảm nỗi lo lạm phát.