KBC Bank: Thị trường tạm lắng giữa diễn biến thuế quan và kỳ vọng chính sách

Diệu Linh
Junior Editor
Quan điểm từ bộ phận phân tích của KBC Bank

Thị trường tài chính
Xu hướng dốc lên của lợi suất, vốn được thúc đẩy bởi lo ngại của nhà đầu tư về tính bền vững tài khóa tại nhiều quốc gia phát triển như Anh, Nhật và Mỹ, đã dần mất đà trong ngày hôm qua. Sau chuỗi tăng gần đây trong phần bù rủi ro của trái phiếu dài hạn, một bộ phận nhà đầu tư đã chuyển sang lập trường trung lập hơn. Việc một số lợi suất trái phiếu chạm vùng kháng cự kỹ thuật quan trọng cũng góp phần làm chậm lại xu hướng này.
Trong phiên Mỹ, xu hướng điều chỉnh được củng cố bởi kết quả phát hành trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm trị giá 39 tỷ USD của Bộ Tài chính Mỹ, với lực cầu vững chắc. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm từ 4.8 bps (kỳ hạn 2 năm) đến 6.7 bps (kỳ hạn 10 năm).
Biên bản cuộc họp tháng 6 của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cho thấy sự bất định lớn cùng với quan điểm chia rẽ trong nội bộ Ủy ban Thị trường Mở (FOMC) về tác động của thuế quan đối với lạm phát trong thời gian tới. Quan điểm khác biệt này cũng dẫn đến nhận định trái chiều về thời điểm và lộ trình nới lỏng chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, sự chia rẽ này đã phần nào được phản ánh trong biểu đồ "dot plot" công bố sau cuộc họp. Một số thành viên (Waller, Bowman) tỏ ý sẵn sàng cắt giảm lãi suất ngay trong tháng 7 nếu dữ liệu kinh tế yếu đi, nhưng kịch bản này gần như bị bác bỏ sau báo cáo việc làm tháng 6 khá tích cực công bố tuần trước.
Tại châu Âu, lợi suất trái phiếu chính phủ Đức giảm nhẹ 1–2 bps trên toàn đường cong. Trong khi đó, chứng khoán tiếp tục duy trì sắc xanh bất chấp những bất ổn liên quan đến thương mại. Chỉ số Nasdaq thậm chí đóng cửa ở mức kỷ lục mới (+0.94%).
Tỷ giá các cặp tiền chủ chốt biến động trong biên độ hẹp (chỉ số DXY chốt phiên ở 97.55; EUR/USD tại 1.1725). Đồng JPY ngừng đà giảm, với USD/JPY đóng cửa ở mức 146.33 so với 146.58 phiên trước. Sau khi gửi loạt thư cảnh báo thuế quan mới đến một số quốc gia trong phiên, Tổng thống Mỹ Donald Trump tiếp tục tuyên bố sẽ áp thuế 50% lên hàng xuất khẩu từ Brazil vào Mỹ, chủ yếu xuất phát từ căng thẳng chính trị với Tổng thống Lula Da Silva. Ông cũng xác nhận thuế nhập khẩu 50% đối với đồng sẽ chính thức có hiệu lực từ ngày 1/8. Các tài sản của Brazil bị ảnh hưởng mạnh; tỷ giá USD/BRL bật tăng từ vùng 5.50 lên chốt gần 5.573.
Thị trường châu Á phản ứng nhẹ với thông báo thuế quan muộn
Các tuyên bố về thuế quan sau giờ giao dịch nói trên chỉ tạo ra tác động khiêm tốn trong phiên sáng nay. Thị trường chứng khoán châu Á giao dịch trái chiều, với xu hướng tăng nhẹ tại Hàn Quốc và Trung Quốc. Hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán Mỹ đang điều chỉnh nhẹ khoảng -0.3%, đồng thời đồng USD cũng suy yếu nhẹ (DXY 97,4; EUR/USD 1.174; USD/JPY 146.21).
Kết quả đấu giá trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 20 năm sáng nay nhìn chung ở mức trung lập và có thể giúp hãm lại xu hướng dốc lên gần đây. Tuy nhiên, tâm lý thị trường vẫn chịu ảnh hưởng bởi bất định trước thềm cuộc bầu cử Thượng viện Nhật Bản ngày 20/7.
Lịch kinh tế hôm nay tiếp tục khá vắng. Trong bối cảnh hiện tại, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần tại Mỹ vẫn có thể tạo ra biến động trong ngày. Nhà đầu tư cũng sẽ theo dõi liệu cuộc đấu giá trái phiếu 30 năm trị giá 22 tỷ USD của Bộ Tài chính Mỹ có tái lập được kết quả tích cực như kỳ hạn 10 năm hôm qua hay không. Những ồn ào xung quanh thương mại (hoặc "chiến tranh thương mại") chắc chắn vẫn sẽ tiếp diễn.
Tin tức và góc nhìn
Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BoK) đã quyết định giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 2.5%. Quyết định này đã được dự báo trước, phản ánh nỗ lực của BoK trong việc cân bằng giữa hỗ trợ tăng trưởng kinh tế đang bị ảnh hưởng bởi bất ổn thương mại, và kiểm soát rủi ro bong bóng bất động sản. Trước đó trong tuần, Hàn Quốc được thông báo về mức thuế 25% áp lên hàng xuất khẩu sang Mỹ, nhưng thời gian hiệu lực từ 1/8 giúp đôi bên có thêm dư địa đàm phán.
Song song, chính phủ Hàn Quốc cũng đang chuẩn bị ban hành các biện pháp kiểm soát vay mượn bất động sản từ khu vực hộ gia đình. Trong bối cảnh này, BoK đánh giá phương án thận trọng nhất là chờ thêm trước khi thực hiện bất kỳ động thái nới lỏng nào. Dù quyết định giữ nguyên lãi suất được thông qua nhất trí, 4 trên 6 thành viên ủy ban cho biết sẵn sàng xem xét cắt giảm lãi suất trong vòng 3 tháng tới. Cuộc họp tiếp theo của BoK dự kiến diễn ra vào ngày 28/8. Tỷ giá USD/KRW gần như không biến động sau thông báo, giao dịch quanh mức 1,373.4.
Trong một báo cáo ba năm một lần, S&P Global Market Intelligence ghi nhận mức độ lạc quan cao nhất từ đầu năm 2022 đến nay trong cộng đồng doanh nghiệp Đức. Khảo sát với khoảng 12,000 doanh nghiệp sản xuất và dịch vụ cho thấy xu hướng tăng đầu tư: lần đầu tiên trong hai năm, số lượng doanh nghiệp dự kiến tăng chi cho đầu tư và nghiên cứu phát triển (R&D) vượt qua số doanh nghiệp lên kế hoạch cắt giảm.
Các doanh nghiệp cho biết chính sách chi tiêu mở rộng của chính phủ đóng vai trò hỗ trợ chu kỳ phục hồi kinh tế, bên cạnh kỳ vọng từ việc mở rộng sang các thị trường mới và ứng dụng công nghệ như AI và chuyển đổi số nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động. Tuy vậy, S&P Global lưu ý rằng triển vọng tăng trưởng và kế hoạch đầu tư vẫn thấp hơn mức trung bình trước đại dịch do những lo ngại địa chính trị và xu hướng bảo hộ thương mại gia tăng từ phía Mỹ.
KBC Bank