Về mặt lý thuyết, việc một công ty giữ một lượng tiền mặt quá lớn trên bảng cân đối kế toán là điều không hợp lý — tốt hơn hết là nên hoàn trả số tiền đó cho cổ đông để họ tự quyết định cách sử dụng. Tuy nhiên, thực tế cho thấy nhiều doanh nghiệp lớn như Apple hay Berkshire Hathaway lại đang trở thành những "két sắt khổng lồ", tích trữ hàng trăm tỷ USD mà không vấp phải sự phản đối đáng kể nào từ thị trường. Giới đầu tư dường như vẫn chấp nhận điều này, vì tin tưởng rằng những công ty như vậy có khả năng sử dụng dòng tiền một cách khôn ngoan khi thời cơ đến.

Một số công ty đang tận dụng sự bất thường này và đi xa hơn — bằng cách nắm giữ bitcoin thay vì USD. Doanh nghiệp gia đình của cựu tổng thống, Trump Media & Technology Group, đã huy động được 2.5 tỷ USD cho mục đích này. Nó tham gia cùng nền tảng phát trực tuyến theo chủ nghĩa tự do Rumble, cổ phiếu meme được yêu thích GameStop và nhà sản xuất ô tô của Elon Musk, Tesla. Công ty tiên phong trong việc nắm giữ kho bạc tiền ảo là Strategy — trước đây được gọi là MicroStrategy — sở hữu số bitcoin trị giá 64 tỷ USD.

Có ba lý do có thể mà một công ty đưa ra cho việc nắm giữ một tài sản kỹ thuật số như bitcoin. Một là đơn giản để kiếm lời nếu giá tăng. Điều đó sẽ dễ dàng bị bác bỏ bởi các cổ đông. Nhà đầu tư có thể tự đầu tư vào đồng tiền đó, trực tiếp hoặc thông qua các quỹ ETF.

Một lý do tốt hơn có thể là công ty nghĩ rằng họ có thể làm được điều gì đó với bitcoin mà nhà đầu tư không thể. Trong trường hợp của Strategy, điều đó là kỹ thuật tài chính khôn ngoan liên quan đến việc phát hành trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu ưu đãi với các điều khoản thuận lợi, huy động tiền để mua thêm các đồng tiền này.

Strive, một nhà quản lý tài sản có xu hướng bảo thủ sắp niêm yết công khai thông qua sáp nhập với một công ty niêm yết có tên Asset Entities, mua lại các công ty có lượng tiền mặt bị định giá thấp và chuyển đổi chúng thành bitcoin. Hôm thứ Ba, công ty này cho biết họ có kế hoạch huy động tới 1.5 tỷ USD và sẽ triển khai nó vào các chiến lược vượt trội hơn thị trường.

Trong một số trường hợp, các công ty tuyên bố bitcoin là một sự bổ sung hợp lý cho các hoạt động kinh doanh khác của họ. Nhà đầu tư nên tin vào lợi nhuận từ những cơ hội không rõ ràng như vậy khi họ thực sự thấy nó. Rumble muốn cung cấp ví tiền ảo. Trump Media tuyên bố sẽ tạo ra “sự cộng hưởng cho các khoản thanh toán đăng ký, một utility token và các giao dịch được lên kế hoạch khác”.

Lập luận thứ ba là bitcoin là tương lai, vì vậy không nắm giữ nó sẽ "rất phí". Giám đốc điều hành Strive, Matt Cole, hùng hồn lập luận rằng bitcoin nên là chuẩn mực để đo lường các tài sản và khoản đầu tư khác, và Strive là Berkshire Hathaway của nó. Trump Media coi bitcoin là “một công cụ đỉnh cao của tự do tài chính” sẽ giải phóng họ khỏi sự quấy rối của các tổ chức tài chính chính thống.

Đối với người tin vào sự ưu việt của bitcoin, tất cả điều này đều rất hợp lý. Các công ty sử dụng đòn bẩy để mua các đồng tiền kỹ thuật số sẽ thu về lợi nhuận lớn hơn, vui vẻ hướng tới điểm mà bitcoin thay thế USD trở thành ngôn ngữ chung của tài chính toàn cầu. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, trong thế giới này, đã lỗi thời; bitcoin trên mỗi cổ phiếu là thước đo cần theo đuổi.

Hầu hết cổ đông của các công ty niêm yết có lẽ vẫn thích tài sản thực với dòng tiền mặt có thể dự đoán được. Họ nên xem xu hướng kho bạc bitcoin như bản chất của nó: một canh bạc rủi ro, và một nỗ lực để ăn theo Strategy, vốn đang giao dịch ở mức khoảng 1.6 lần giá trị khoản nắm giữ tiền ảo của nó. Tuy nhiên, thị trường tài chính rất đa dạng, dù ý tưởng đầu tư có kỳ quặc hoặc rủi ro đến đâu, vẫn sẽ có nhà đầu tư sẵn sàng tham gia.