Tuần tới, ECB dự kiến sẽ giảm lãi suất chính sách thêm 25bps, và lãi suất MRO cùng lãi suất cho vay có thể giảm nhiều hơn. Dự đoán về lãi suất dài hạn không có nhiều thay đổi. Lagarde sẽ xác nhận rằng ECB đang bước vào giai đoạn giảm tốc, nhưng không cam kết thời điểm cụ thể cho các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo.

Rủi ro lạm phát đã giảm, trong khi rủi ro suy giảm kinh tế tăng lên, dự báo cắt giảm lãi suất sẽ đến sớm hơn. Sự lo lắng về suy giảm kinh tế đã làm thị trường tài chính biến động mạnh đầu tháng 8, nhưng hiện tại đã ổn định lại.

Kinh tế vĩ mô: Hạ cánh mềm khả thi, nhưng rủi ro tăng trưởng có xu hướng giảm trong năm 2024. Fed: Cắt giảm lãi suất 25bps mỗi cuộc họp cho đến tháng 6/2025, với lãi suất cuối cùng dự kiến 3.00%-3.25%.

Các thành viên Hội đồng Quản lý ECB đã có những quan điểm khác nhau về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Dữ liệu lạm phát và thất nghiệp gần đây cho thấy lạm phát dịch vụ vẫn cao và thị trường lao động đang ổn định.

Đồng USD đang trên đà suy yếu do kỳ vọng cắt giảm lãi suất từ Fed, đặc biệt khi thị trường lao động Mỹ bắt đầu chậm lại và lạm phát đang được kiểm soát. Mặc dù xu hướng giảm của USD có thể đi kèm với sự biến động, sự chênh lệch lãi suất và kỳ vọng thị trường cho thấy USD có thể tiếp tục mất giá. Ngoài ra, các đồng tiền chính khác như EUR, GBP và JPY đều có khả năng tăng giá so với USD do các yếu tố chính sách tiền tệ và chênh lệch lãi suất. Đồng AUD cũng được hỗ trợ bởi lập trường chính sách của RBA và sự phục hồi kinh tế.

Tóm tắt   Trong phần thứ ba của loạt bài này, chúng tôi giới thiệu một phương pháp phân tích mới bằng mô hình probit để dự đoán xác suất xảy ra ba kịch bản: suy thoái, lạm phát đình trệ và hạ cánh mềm trong bốn quý tới. Chúng tôi sử dụng nhiều mô hình hồi quy khác nhau để dự báo chính xác hơn về nền kinh tế. Và mô hình của chúng tôi đã dự báo khá chính xác trong giai đoạn sau 1980 vơi ngưỡng dự báo là 33%. Chúng tôi tin rằng công cụ này có thể hỗ trợ các nhà hoạch định chính sách trong thời gian tới.

Gần đến thời điểm quan trọng của chính sách tiền tệ Mỹ, Chủ tịch Fed Powell sẽ phát biểu tại hội nghị thường niên của Fed Kansas City ở Jackson Hole vào cuối tuần tới. Fed đã giữ lãi suất trần ở mức 5.5% trong hơn một năm qua. Chúng tôi dự đoán Powell sẽ nhấn mạnh tầm quan trọng của việc xây dựng chính sách có tầm nhìn xa để thích ứng với tình trạng lạm phát và tăng trưởng việc làm đang chậm lại ở Mỹ, nhằm tránh hạ cánh cứng không cần thiết. Đừng coi việc Fed nới lỏng chính sách là một "chất xúc tác tích cực" khi điều này đã được thị trường đoán trước. Trong tình hình hiện tại, chúng tôi cũng không nghĩ rằng Fed đang hành động quá muộn. Thị trường đã dự đoán các đợt cắt giảm lãi suất của Fed khoảng 200 điểm cơ bản vào cuối năm 2025, và điều này đã được phản ánh rõ ràng trong lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ. Nếu Fed không thực hiện cắt giảm, chính sách tiền tệ sẽ bị thắt chặt. Trong 34 năm qua, Fed đã hành động phù hợp với kỳ vọng của thị trường trong 79% các trường hợp. Trong những lần nới lỏng, Fed còn cắt giảm nhiều hơn mong đợi của thị trường trong 14% các trường hợp. Vẫn còn thời gian để thị trường và Fed điều chỉnh tốc độ cắt giảm lãi suất trước cuộc họp FOMC vào ngày 17-18/9.

Hãy cùng giải quyết những vấn đề ảnh hưởng đến triển vọng kinh tế và tài chính trong bài viết dưới đây.

Trong phần thứ hai này, chúng tôi tập trung vào việc định lượng các giai đoạn hạ cánh mềm, lạm phát đình trệ và suy thoái kể từ sau năm 1950. Đây là lần đầu tiên một khung phân tích được xây dựng để định lượng các giai đoạn hạ cánh mềm của nền kinh tế Mỹ. Theo ước tính của chúng tôi, trong giai đoạn này có 13 lần xảy ra lạm phát đình trệ và 13 lần nền kinh tế hạ cánh mềm. Trong khi đó, theo số liệu của NBER, có 11 lần suy thoái trong cùng thời kỳ. Ở phần tiếp theo, chúng tôi sẽ giới thiệu một mô hình probit để dự đoán xác suất của ba kịch bản kinh tế trong vòng bốn quý tới. Những dự đoán này sẽ giúp định hướng các chính sách tiền tệ, vì các quyết định trong lĩnh vực này thường bị chi phối bởi triển vọng kinh tế trong tương lai gần.

Lạm phát trong nước tác động tới chính sách của ECB. Cùng theo dõi các yếu tố tác động tới chỉ số LIMI.