Chiến lược thuế quan của Donald Trump: Cú hích thị trường và lựa chọn định hình kinh tế

Chiến lược thuế quan của Donald Trump: Cú hích thị trường và lựa chọn định hình kinh tế

Trà Giang

Trà Giang

Junior Editor

20:54 21/01/2025

Động thái gần đây của Donald Trump về chính sách thuế quan đã tạo nên những làn sóng đáng kể trên thị trường tài chính toàn cầu.

Phản ứng rõ rệt nhất có thể thấy qua sự suy giảm mạnh của đồng USD, cùng với đó là sự điều chỉnh giảm nhẹ của các hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán. Điều đáng chú ý là việc Trump vẫn chưa đưa ra bất kỳ hành động cụ thể nào về thuế quan, một dấu hiệu cho thấy chính quyền đã nhận thức được mức độ nhạy cảm của thị trường đối với các chính sách này. Thái độ thận trọng này phản ánh sự cân nhắc kỹ lưỡng hơn trong việc triển khai các chính sách thương mại so với nhiệm kỳ đầu tiên của ông.

Trong cuộc gặp gỡ gần đây với báo giới, Trump đã bày tỏ ý định áp dụng mức thuế quan 25% đối với Canada và Mexico, với thời điểm dự kiến là ngày 1 tháng 2. Đề xuất này phản ánh rõ nét thiên hướng của Trump trong việc sử dụng thuế quan như một công cụ chính sách và đòn bẩy đàm phán. Tuy nhiên, phản ứng từ giới đầu tư cho thấy thị trường vẫn duy trì thái độ thận trọng đối với chính sách này, đặc biệt khi xem xét những tác động tiềm tàng đến chuỗi cung ứng và quan hệ thương mại khu vực. Việc áp dụng thuế quan ở mức cao như vậy có thể gây ra những tác động đáng kể đến giá cả hàng hóa và dịch vụ, ảnh hưởng trực tiếp đến người tiêu dùng và doanh nghiệp ở cả ba quốc gia.

Chính sách kinh tế của Trump đang phải đối mặt với nhiều mâu thuẫn nội tại đáng kể. Thách thức lớn nhất là việc cân bằng giữa mục tiêu duy trì lợi nhuận doanh nghiệp ở mức cao và giảm thâm hụt thương mại - hai mục tiêu có thể khó đạt được đồng thời trong bối cảnh hiện tại. Thêm vào đó, tham vọng đưa Mỹ trở thành "cường quốc sản xuất" dường như mâu thuẫn với mục tiêu tạo nguồn thu lớn từ thuế quan, vì mỗi mục tiêu đòi hỏi một cách tiếp cận khác nhau về chính sách thuế. Cam kết về việc giảm giá năng lượng song song với tăng sản lượng trong nước cũng tạo ra những thách thức đáng kể trong việc hoạch định chính sách. Những mục tiêu này đặt ra câu hỏi về tính khả thi của việc thực hiện đồng thời nhiều chính sách có thể mâu thuẫn với nhau.

Chuyển sang thị trường chứng khoán Anh, các phân tích gần đây đã làm sáng tỏ nhiều khía cạnh thú vị khi so sánh với thị trường Mỹ. Mặc dù ban đầu, mức định giá của thị trường Anh có vẻ hấp dẫn, nhưng sau khi điều chỉnh theo các yếu tố tăng trưởng dự kiến, sự chênh lệch này không còn đáng kể như vẻ bề ngoài. Phản hồi từ độc giả đã mang đến những góc nhìn mới về việc so sánh các cặp doanh nghiệp tương đồng giữa hai thị trường, đặc biệt trong lĩnh vực ngân hàng và năng lượng. Điều này cho thấy sự quan tâm lớn của nhà đầu tư trong việc tìm kiếm cơ hội đầu tư xuyên biên giới.

Việc so sánh các ngân hàng lớn như HSBC, Lloyd's với đối thủ Mỹ, hay BP với ExxonMobil và Chevron cần được đặt trong bối cảnh cấu trúc thị trường khác biệt. Các ngân hàng Anh đang hoạt động trong môi trường tăng trưởng chậm hơn, với thị trường vốn và hoạt động giao dịch kém sôi động hơn so với Mỹ. Điều này một phần do quy mô thị trường, cũng như các yếu tố về quy định và môi trường kinh doanh khác biệt giữa hai nước.

Tuy nhiên, khi xem xét các công ty Anh có độ tiếp xúc cao so với thị trường Mỹ, một số cơ hội đầu tư đáng chú ý đã xuất hiện. Smith & Nephew trong lĩnh vực thiết bị y tế và Experian trong lĩnh vực tín dụng đang được giao dịch ở mức giá hấp dẫn so với đối thủ Mỹ là Stryker và Equifax. Đáng chú ý, các công ty như BAE, Tesco và AstraZeneca mặc dù có mức định giá tương đương với đối thủ Mỹ nhưng lại có triển vọng tăng trưởng vượt trội hơn. Điều này cho thấy có những cơ hội đầu tư tiềm năng đáng kể trong thị trường Anh nếu nhà đầu tư biết tìm kiếm đúng chỗ.

Table showing UK and US company comparisons

Michel Lerner từ UBS đã đưa ra những nhận định sâu sắc về khoảng cách định giá giữa S&P 500 và FTSE 100. Theo ông, chênh lệch về lợi suất dòng tiền tự do giữa hai thị trường đang ở mức cao chưa từng có. Tuy nhiên, điều này một phần do cấu trúc thị trường Anh có tỷ trọng lớn cổ phiếu giá trị - những cổ phiếu có tính chu kỳ cao nhưng không đảm bảo lợi nhuận ổn định. Đặc điểm này không khác biệt so với cổ phiếu giá trị ở Mỹ, chỉ là tỷ trọng ở thị trường Anh cao hơn đáng kể. Sự khác biệt này phản ánh cấu trúc nền kinh tế và lịch sử phát triển thị trường chứng khoán khác nhau giữa hai quốc gia.

 chart of the yields

Phân tích của Lerner cũng chỉ ra rằng cổ phiếu tăng trưởng và chất lượng cao của Anh đang có mức định giá hấp dẫn hơn so với các công ty tương đương ở Mỹ. Tuy nhiên, số lượng cổ phiếu thuộc nhóm này ở Anh còn hạn chế, đặc biệt trong phân khúc vốn hóa lớn. Khi loại trừ yếu tố công ty công nghệ lớn, các chỉ số của châu Âu và Anh có nhiều điểm tương đồng với các công ty vốn hóa vừa của Mỹ về khía cạnh biên lợi nhuận. Điều này gợi ý rằng các nhà đầu tư nên xem xét kỹ lưỡng cơ hội đầu tư ở cả hai thị trường, thay vì chỉ tập trung vào một thị trường duy nhất.

 analysis using the S&P 400 mid-cap index

Một phát hiện thú vị từ tỷ lệ PEG cho thấy chỉ số S&P 400 của các công ty vốn hóa trung bình Mỹ có thể đang được định giá "rẻ hơn" so với các công ty vốn hóa lớn tại Anh và EU. Điều này gợi ý một chiến lược đầu tư tiềm năng: thay vì tìm kiếm cơ hội ở thị trường nước ngoài, các nhà đầu tư lo ngại về định giá cao của cổ phiếu vốn hóa lớn Mỹ có thể cân nhắc chuyển hướng sang các cổ phiếu có quy mô nhỏ hơn trong nước. Chiến lược này có thể mang lại lợi ích kép: vừa tận dụng được mức định giá hấp dẫn hơn, vừa tránh được các rủi ro liên quan đến đầu tư quốc tế như biến động tỷ giá và khác biệt về môi trường pháp lý.

Cuối cùng, cần làm rõ một số thông tin về vai trò trong chính quyền Trump trước đây: Robert Lighthizer giữ chức Đại diện Thương mại Hoa Kỳ (USTR), trong khi Peter Navarro đảm nhiệm vai trò cố vấn thương mại và Giám đốc Văn phòng Chính sách Thương mại và Sản xuất - một cơ quan được thành lập dưới thời Trump nhưng không còn tồn tại trong chính quyền Biden. Sự phân biệt này quan trọng để hiểu rõ cơ cấu và sự thay đổi trong bộ máy hoạch định chính sách thương mại của Mỹ qua các thời kỳ, đồng thời giúp nhận định tốt hơn về khả năng và hướng đi của các chính sách thương mại trong tương lai.

Financial Times

Broker listing

Cùng chuyên mục

OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

Thị trường dầu mỏ vật chất đang biến thành một chiến trường khốc liệt, nơi kỷ luật cung cấp bị thay thế bởi cuộc đấu tranh giành thị phần không khoan nhượng. OPEC+ đã bỏ “dao mổ”—công cụ quản lý giá nhẹ nhàng—để cầm “đinh ba”, đâm thẳng vào thị phần bằng sức mạnh cung ứng. Đợt tăng sản lượng gần 550,000 thùng/ngày cho tháng 8 không chỉ đơn thuần là một điều chỉnh—mà là một tuyên bố chiến lược. Nhóm này được dự đoán sẽ đảo ngược toàn bộ mức cắt giảm 2.2 triệu thùng/ngày vào tháng 9, sớm hơn gần một năm so với kế hoạch ban đầu.
Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Mỗi năm, mùa hè đánh dấu thời điểm diễn ra hai hội nghị ngân hàng trung ương quan trọng, nơi các nhà hoạch định chính sách tiền tệ, học giả và đại diện khu vực tư nhân hội tụ để thảo luận các nghiên cứu mới và trao đổi quan điểm về triển vọng kinh tế toàn cầu. Đầu tiên là Diễn đàn ECB, tổ chức vào cuối tháng 6 tại thị trấn ven biển lộng gió Sintra, Bồ Đào Nha; kế đến là hội nghị Jackson Hole vào cuối tháng 8 tại vùng núi Rocky Mountains, Wyoming, Mỹ. Năm nay, dù gió ở Sintra thổi mạnh không ngừng, các cuộc thảo luận vẫn diễn ra một cách điềm tĩnh, tập trung và sâu sắc – một phép ẩn dụ phù hợp cho tâm thế của các ngân hàng trung ương hiện nay.
Cập nhật thuế quan: Đòn thuế của Trump giáng vào Nhật Bản và Hàn Quốc

Cập nhật thuế quan: Đòn thuế của Trump giáng vào Nhật Bản và Hàn Quốc

Tổng thống Trump đã bắt đầu gửi thông báo tới các đối tác thương mại chính về mức thuế mới mà ông dự định áp dụng đối với hàng hóa nhập khẩu vào Mỹ. Hai quốc gia đầu tiên nhận thông báo là Nhật Bản và Hàn Quốc, cả hai sẽ phải đối mặt với mức thuế 25%, tăng từ mức 10% hiện tại – một đòn giáng mạnh vào hy vọng rằng Trump sẽ giảm căng thẳng thương mại và tránh leo thang cuộc chiến thuế quan.
Mở cửa thị trường châu Á: Các nhà giao dịch có xu hướng đặt cược vào một biến thể của chiến lược "TACO"

Mở cửa thị trường châu Á: Các nhà giao dịch có xu hướng đặt cược vào một biến thể của chiến lược "TACO"

Tuần này, thị trường toàn cầu di chuyển như đoàn xe không kính chẳng có đèn pha, và mỗi nhà giao dịch đều hy vọng xe dẫn đầu không lao xuống vực. Với thời hạn áp thuế ngày 9/7 đang tới gần, thị trường hiện giờ đang theo dõi Washington sát sao nhằm tìm kiếm bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy sự leo thang hoặc thoái lui. Con đường phía trước vẫn mơ hồ, nhưng địa hình thì đầy chông gai.
Von der Leyen giữa làn đạn thương mại Mỹ–Trung: EU tìm chỗ đứng trong cuộc chơi siêu cường

Von der Leyen giữa làn đạn thương mại Mỹ–Trung: EU tìm chỗ đứng trong cuộc chơi siêu cường

Giữa áp lực từ cả Washington lẫn Bắc Kinh, Chủ tịch Ủy ban châu Âu Ursula von der Leyen nỗ lực định vị EU như một đối tác thương mại chiến lược. Dù không nắm nhiều đòn bẩy, Brussels vẫn có cơ hội tận dụng vị thế trung gian để tái cấu trúc chuỗi cung ứng và giảm thiểu thiệt hại từ cuộc đối đầu giữa hai cường quốc.
Trung Quốc siết chặt dòng chảy nhân tài: Mặt trận mới trong cuộc chiến thương mại toàn cầu

Trung Quốc siết chặt dòng chảy nhân tài: Mặt trận mới trong cuộc chiến thương mại toàn cầu

Việc Foxconn triệu hồi hàng trăm kỹ sư Trung Quốc từ các nhà máy iPhone ở Ấn Độ cho thấy Bắc Kinh đang thắt chặt kiểm soát nhân tài công nghệ giữa bối cảnh căng thẳng thương mại leo thang. Trong khi các công ty phương Tây chuyển dịch chuỗi cung ứng ra khỏi Trung Quốc, cuộc cạnh tranh toàn cầu giờ đây không chỉ là về hàng hóa, mà còn là về con người và trí tuệ.
Lãi suất có thực sự quá cao?

Lãi suất có thực sự quá cao?

Nhiều người tin là có, và ngày càng có nhiều ý kiến kêu gọi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell nên sớm hạ lãi suất. Nhưng họ có đúng không? Liệu ngân hàng trung ương có nên can thiệp, giảm lãi suất và nới lỏng chính sách tiền tệ? Câu trả lời trung thực là: không ai có thể chắc chắn. Tuy nhiên, nếu nhìn từ góc độ lịch sử, lãi suất hiện tại vẫn ở mức tương đối thấp, và chính sách tiền tệ vẫn chưa thực sự bị siết chặt.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ