Lợi suất trái phiếu

Lợi suất trái phiếu đã tăng mạnh trong tuần qua, đặc biệt là ở kỳ hạn dài. Lợi suất trái phiếu 30 năm tăng 20 bps (bps) ở Mỹ, 15 bps ở Anh và 20 bps ở Nhật Bản. Các quốc gia có thâm hụt cao và ngày càng tăng đang chịu áp lực. Lợi suất trái phiếu châu Âu cũng giảm nhưng ở mức độ thấp hơn, cho thấy chúng được coi là rủi ro tín dụng an toàn hơn so với các thị trường phát triển khác hiện nay.

Dữ liệu tài chính khu vực công của Vương quốc Anh sáng nay yếu hơn dự kiến. Thâm hụt ngân sách tháng 4 vượt quá kỳ vọng, đạt 20 tỷ bảng Anh, mức cao thứ hai được ghi nhận trong tháng 4. Điều này xảy ra ngay cả khi nguồn thu thuế cao hơn. Bộ trưởng Tài chính đã có một khởi đầu khó khăn cho năm tài chính mới và dường như bà không thể kiểm soát chi tiêu của chính phủ. Sau các đợt tăng thuế không được lòng dân vào tháng 10, dữ liệu tài chính công gần đây cho thấy vấn đề đối với thâm hụt của Vương quốc Anh vẫn nằm ở phía chi tiêu, điều mà thị trường có thể gây áp lực buộc bà phải cắt giảm thêm.

Lợi suất trái phiếu đã tăng trong phần lớn năm 2025, nhưng hiện đang thu hút sự chú ý, khi Mỹ cố gắng thúc đẩy các kế hoạch ngân sách của mình, Vương quốc Anh đang trong vòng luẩn quẩn tuyệt vọng về tình hình tài khóa, và khi Nhật Bản tìm kiếm một nguồn cầu khác cho trái phiếu của mình sau khi BoJ thu hẹp quy mô. Tín dụng vẫn đang thịnh hành, nhưng không phải là tín dụng chính phủ lúc này. Có rất nhiều lựa chọn để mua trái phiếu doanh nghiệp xếp hạng AAA trông hấp dẫn hơn nợ chính phủ, không có gì ngạc nhiên khi người mua thận trọng với việc cung cấp cho các mức thâm hụt không bền vững của các nền kinh tế lớn trên thế giới.

Trong lịch sử, một cách để ngăn chặn đợt bán tháo trên thị trường trái phiếu là luân chuyển khỏi cổ phiếu, sau đó tiền được đưa trở lại trái phiếu quốc tế chính phủ. Điều này đòi hỏi một đợt bán tháo mạnh trên thị trường cổ phiếu, điều mà chúng tôi không nghĩ sẽ xảy ra lúc này. Tuy nhiên, bất kỳ áp lực giảm giá nào đối với giá cổ phiếu có thể làm giảm bớt đợt bán tháo nợ chính phủ toàn cầu.

USD cũng đang tăng vào thứ Năm, sau khi giảm cùng với trái phiếu vào thứ Tư, đây là dấu hiệu của áp lực tài khóa. Việc USD được tạm dừng giảm là dấu hiệu cho thấy cổ phiếu có thể ổn định vào cuối ngày hôm nay.

Tăng trưởng trong kỷ nguyên thuế quan

Có rất nhiều lo ngại về tác động kéo dài của thuế quan đối với tăng trưởng. Sáng nay, chúng tôi đã có một cuộc kiểm tra cần thiết với việc công bố dữ liệu PMI tháng 5. Chỉ số PMI tổng hợp của Vương quốc Anh trong tháng 5 là 50.2, tốt hơn một chút so với dự kiến, tuy nhiên tâm lý ngành sản xuất lại ảm đạm. Điều này có thể do thời điểm khảo sát, và thỏa thuận thương mại Anh/Mỹ có thể chưa có tác dụng. Hoặc nó có thể cho thấy tâm lý đã bị ảnh hưởng lâu dài từ tác động của thuế quan Mỹ. Dữ liệu Khu vực đồng Euro thậm chí còn yếu hơn, PMI ngành dịch vụ giảm trở lại vùng tiêu cực và chỉ số tổng hợp giảm xuống 49.5, mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm ngoái.

Điều này có thể làm tăng hy vọng về việc Ngân hàng trung ương Châu Âu cắt giảm lãi suất, nhưng nó cũng làm gia tăng tâm lý rủi ro yếu kém đang chi phối thị trường vào thứ Năm. Phiên giao dịch của Mỹ sẽ rất quan trọng, chúng ta sẽ nhận được báo cáo PMI của Mỹ vào cuối ngày hôm nay, điều này sẽ giúp chúng ta xác định liệu nền kinh tế Mỹ có thể phục hồi trong quý 2 sau sự chậm lại mạnh mẽ trong quý 1 hay không.

Dầu mỏ và hàng hóa

Các diễn biến lớn khác trên thị trường vào thứ Năm là trong lĩnh vực dầu mỏ. Giá dầu giảm hơn 1% và giá dầu Brent trở lại dưới 65 USD/thùng. Yếu tố thúc đẩy giá dầu suy yếu là do nguồn cung: có tin đồn rằng OPEC sẽ tăng nguồn cung từ tháng Bảy.

OPEC đã thay đổi hướng đi trong năm nay, từ chỗ là yếu tố chính đẩy giá dầu tăng cao sang trở thành yếu tố kìm hãm lớn đối với giá dầu. Khi OPEC tăng nguồn cung, chúng tôi không thấy giá dầu Brent tăng mạnh trên 65 USD trong trung hạn.

Giá vàng giảm nhẹ và đang suy yếu khi USD tăng. Đây có thể là dấu hiệu ban đầu cho thấy lợi suất trái phiếu sẽ ổn định trong ngày hôm nay, điều này có thể giảm bớt áp lực lên tâm lý rủi ro trong ngắn hạn.

Cuối cùng, Bitcoin đã lập một kỷ lục cao mới và vượt mốc 110,000 USD, đánh dấu sự phục hồi đáng kể kể từ tháng Tư. Yếu tố thúc đẩy đợt tăng giá gần đây là hy vọng chính phủ Mỹ sẽ thay đổi quy định để việc giao dịch Bitcoin trở nên dễ dàng hơn, điều này sẽ là yếu tố thay đổi cuộc chơi cho thị trường crypto.

Chúng tôi sẽ chú ý việc Bitcoin tăng vọt khi USD và trái phiếu Mỹ và toàn cầu chịu áp lực. Bitcoin cực kỳ biến động, vì vậy nó có thể không duy trì ở các mức này, nhưng hiện tại nó là biểu tượng cho sự mất niềm tin vào tài sản 'an toàn nhất' thế giới, nợ chính phủ Mỹ.