Trong một cuộc trao đổi gần đây, Fahad Kamal - Giám đốc đầu tư tại ngân hàng Coutts - tiết lộ rằng cách đây khoảng một năm, ông đã quyết định đổ mạnh vào vàng như một chiến lược phòng vệ. Với nhãn quan sắc bén, ông dự đoán chính xác rằng các tài sản rủi ro sẽ có một năm thuận lợi. Do đó, việc tăng cường đầu tư vào vàng - vốn nổi tiếng với xu hướng tăng giá khi thị trường biến động và các tài sản rủi ro suy giảm - là một nước đi khôn ngoan trong bối cảnh địa chính trị phức tạp hiện nay. Vàng thường đóng vai trò như một pháo đài an toàn, bảo vệ danh mục đầu tư trước những rủi ro tiềm ẩn từ các khoản đầu tư mạo hiểm hơn như trái phiếu doanh nghiệp xếp hạng thấp hay cổ phiếu Mỹ.

Điều đáng ngạc nhiên là, mặc dù các khoản đầu tư rủi ro không những không gặp trắc trở mà còn thăng hoa rực rỡ, vàng vẫn tỏa sáng. Đến nỗi Kamal đã đóng vị thế đầu tư vàng của mình để chốt lãi. Ông nói: "Chúng tôi quyết định chốt lời và tìm kiếm cơ hội đa dạng hóa ở những lĩnh vực khác."

Trong bối cảnh hiện tại, việc muốn chốt lời và rút lui là một cám dỗ dễ hiểu. Đặc biệt khi con số tăng trưởng 26% của vàng trong năm nay phần nào che lấp đi hành trình kỳ diệu của kim loại quý giá này. Hãy nhìn lại: Mới đầu tháng Hai, giá vàng còn đang ở dưới ngưỡng 2,000 USD/oz. Tính từ thời điểm thấp điểm đó đến đỉnh cao được thiết lập vào cuối tháng Chín, vàng đã thực hiện một cú nhảy vọt ngoạn mục, tăng tới 35%.

Tuy nhiên, thách thức muôn thuở với vàng vẫn là việc lý giải nguyên nhân đằng sau sự tăng trưởng này. Vàng không tuân theo quy luật thông thường của các hàng hóa khác, vốn phản ứng rõ ràng với cung cầu công nghiệp, hay các công cụ tài chính sinh lời như cổ phiếu và trái phiếu. Về mặt lý thuyết, biến động giá của những tài sản này thường bị chi phối bởi những thay đổi trong năng lực tín dụng, triển vọng lợi nhuận, hoặc ít nhất là bởi tình hình kinh tế tổng thể.

Một số nhà đầu tư coi vàng như lá chắn chống lạm phát, một quan điểm có phần hợp lý nhưng không hoàn toàn chính xác. Chẳng hạn, vàng đã tăng vọt năm nay trong khi lạm phát hạ nhiệt, nhưng vàng đã không thể bảo vệ các danh mục đầu tư trong năm 2022, khi cơn bão lạm phát quét qua cả thị trường trái phiếu lẫn cổ phiếu.

Ngược lại, một số tín đồ vàng lại khẳng định rằng thời điểm vàng son để mua vào không phải là khi lạm phát leo thang, mà là khi lãi suất đi xuống. Lý do là bởi khi lợi suất trái phiếu thấp, việc nắm giữ vàng - một tài sản không sinh lời - sẽ khiến các nhà đầu tư bớt phần thiệt thòi. Lập luận này nghe có vẻ hợp lý, nhưng thực tế cho thấy, bất chấp những biến động kịch tính, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm hầu như không thay đổi trong năm nay.

Giá vàng liên tục lập đỉnh cao mới trong năm 2024

Trong giới đầu tư, vàng từ lâu đã được xem như một bến đỗ an toàn khi tình hình địa chính trị u ám. Lập luận này tưởng chừng hợp lý, nhưng thật nghịch lý khi giá vàng không lập đỉnh mới sau những căng thẳng leo thang gần đây giữa Israel và Iran. Những người tin tưởng vàng một cách mù quáng sẽ lý giải rằng đây là lá chắn chống lại sự sụp đổ sắp xảy ra của các đồng tiền pháp định suy yếu, đồng thời bảo vệ khỏi một liên minh bí mật gồm các ngân hàng trung ương và chính phủ quá tham vọng.

Joni Teves, chuyên gia phân tích vàng tại UBS Singapore, nhận xét: "Sẽ đơn giản hơn rất nhiều nếu chúng ta có thể chỉ ra một nguồn duy nhất cho sức mạnh của vàng năm nay. Nhưng thực tế phức tạp hơn thế - đà tăng này là kết quả của sự kết hợp nhiều yếu tố: nhu cầu mua vào lan rộng trên các phân khúc thị trường, cùng với sự khan hiếm bên bán."

Teves dự đoán một loạt các động lực sẽ tiếp tục đẩy giá vàng lên cao, bao gồm việc Mỹ cắt giảm lãi suất và đồng USD suy yếu. Bà cũng nhấn mạnh rằng các ngân hàng trung ương và các tổ chức chính thống khác nhiều khả năng sẽ tiếp tục tích lũy vàng. Đây là dấu hiệu cho thấy sự quan tâm gia tăng đối với vàng trong các chính phủ - những người đang lo ngại trước khả năng Mỹ có thể đóng băng tài sản USD của Nga, và do đó tìm cách bảo toàn tài sản ở nơi khác.

Với những nhận định trên, Teves đã mạnh dạn nâng dự báo giá vàng lên mức 2,800 USD vào cuối năm nay - vượt 200 USD so với dự báo trước đó của ngân hàng. Không dừng lại ở đó, bà còn dự đoán giá vàng sẽ chạm ngưỡng 3,000 USD vào cuối năm sau - một mức tăng đáng kinh ngạc.

Công ty đầu tư danh tiếng Robeco của Hà Lan đang kêu gọi những người hoài nghi về vàng nên dành cho kim loại quý này sự tôn trọng xứng đáng. Arnout van Rijn, một bậc thầy quản lý danh mục đầu tư trong nhóm đa tài sản của Robeco, chia sẻ: "Những người lạc quan về vàng thường bị gán cho cái mác 'cuồng vàng' một cách không mấy thiện cảm." (Tôi thành thật thừa nhận mình cũng từng mắc phải lỗi này.) "Họ bị cho là những kẻ lỗi thời, không nhận thức được sự tiến hóa của thị trường tài chính kể từ khi Bản vị vàng chấm dứt vào năm 1971. Tại Robeco, chúng tôi chắc chắn không tự nhận mình là những kẻ cuồng vàng - tuy nhiên, nhóm đa tài sản của chúng tôi đã bắt đầu một chiến lược phân bổ vốn táo bạo vào vàng, song song với việc đầu tư vào các mặt hàng khác."

Ông đưa ra ba lý do đầy thuyết phục cho quyết định này: nhu cầu ngày càng tăng từ các ngân hàng trung ương, sự bùng nổ của cải ở châu Á và sự trỗi dậy của "những người theo chủ nghĩa tự do cánh hữu". Không thể phủ nhận rằng vàng có một sức hút đặc biệt đối với những cá nhân có khuynh hướng tự do hoặc thiên hữu - một nhóm dân số đang ngày càng mở rộng. Để giao dịch hoặc phòng vệ trước ảnh hưởng của họ đối với bức tranh toàn cầu, khó có công cụ nào vượt trội hơn vàng.

Chừng nào vàng còn tiếp tục thu hút được làn sóng người mua mới, bất kể vì lý do gì, thì viễn cảnh giá vàng sụt giảm mạnh trong tương lai gần dường như là điều khó xảy ra. Như van Rijn đã nhận xét rằng "Việc mua vào sẽ tạo ra một vòng xoáy tích cực, thu hút ngày càng nhiều người mua hơn nữa".