Đợt bán tháo đã đẩy lợi suất của các trái phiếu kỳ hạn ngắn - vốn nhạy cảm hơn với các thay đổi chính sách của Fed - tăng hơn 10 bps lên mức cao nhất trong vài tuần gần đây. Fed đã cắt giảm lãi suất vào thứ Tư lần thứ ba liên tiếp như dự kiến, đồng thời báo hiệu rằng tốc độ cắt giảm vào năm 2025 sẽ chậm hơn.

“Đây là một lần cắt giảm lãi suất mang tính thắt chặt,” Priya Misra, nhà quản lý danh mục đầu tư tại JP Morgan Asset Management, cho biết. Dự báo của Fed cho thấy các quan chức hiện kỳ vọng sẽ có hai lần cắt giảm lãi suất 0.25% vào năm tới, trong khi các nhà giao dịch hợp đồng swaps đang định giá với kỳ vọng thậm chí còn ít hơn.

Lãi suất chính sách ngụ ý của thị trường cho thấy ít hơn 50 bps cắt giảm vào năm tới

Fed đã phát đi tín hiệu này thông qua ngôn từ thận trọng hơn trong tuyên bố quyết định hạ biên độ mục tiêu cho lãi suất liên bang xuống 4.25%-4.5%. Trong cuộc họp báo, Chủ tịch Fed Jerome Powell chỉ ra rằng những số liệu lạm phát cao gần đây là lý do chính dẫn đến động thái này.

Dự báo hàng quý được điều chỉnh cho thấy mức lãi suất quỹ liên bang trung lập là 3.875% vào cuối năm 2025 và 3.375% vào cuối năm 2026 - mỗi mức đều cao hơn 50 bps so với các dự báo trung lập hồi tháng Chín. Ước tính trung lập mới của các nhà hoạch định chính sách về lãi suất trung lập dài hạn - mức lãi suất lý thuyết không kích thích cũng không kìm hãm nền kinh tế - đã tăng lên 3% từ mức 2.90%.

“Biểu đồ dot-plot và các dự báo kinh tế liên quan cho thấy một số lượng đáng kể các thành viên FOMC không còn coi chính sách hiện tại là thắt chặt,” Ed Al-Hussainy, chiến lược gia bộ phận lãi suất tại Columbia Threadneedle Investment, nhận định.

Đợt cắt giảm 0.25% vào thứ Tư đã đưa lãi suất chính sách giảm xuống thấp hơn một điểm phần trăm so với đỉnh gần đây. Powell mô tả lãi suất chính sách hiện tại đã gần hơn rất nhiều với mức trung lập sau động thái này.

Các dự báo lãi suất mới cũng gần khớp hơn với kỳ vọng của nhà đầu tư, vốn đã điều chỉnh tăng từ giữa tháng Chín dựa trên dữ liệu tăng trưởng kinh tế và lạm phát. Trước thông báo, các hợp đồng swaps liên kết với kết quả các quyết định của Fed đã định giá cho đợt cắt giảm 0.25% hiện tại và một đợt cắt giảm thêm 0.5% vào năm tới, với rất ít khả năng cắt giảm vào tháng Một. Sau đó, các hợp đồng này thậm chí còn giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất hơn nữa.

Lợi suất nhảy vọt sau cuộc họp báo của Fed

Trên thị trường, lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm tăng 11 bps lên 4.35%, lần đầu tiên vượt lợi suất tín phiếu kỳ hạn ba tháng kể từ tháng 3 năm 2023. Lợi suất trái phiếu dài hạn tăng ít hơn. Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đang trên đà tăng lớn nhất trong một ngày họp của Fed kể từ tháng 6 năm 2013, khi tín hiệu cho thấy việc mua tài sản của NHTW sẽ sớm chậm lại đã gây ra một đợt bán tháo.

Lãi suất chính sách của Fed là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến lợi suất TPCP, và kỳ vọng giảm bớt về các đợt cắt giảm lãi suất bổ sung kể từ tháng 9 đã đưa lợi suất trở lại mức trên 4%, cao nhất kể từ ít nhất tháng 7. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm, hiện ở mức khoảng 4.50%, đã tăng khoảng 80 bps kể từ giữa tháng 9, gây tổn thất cho các nhà đầu tư mua vào ở các mức lợi suất thấp hơn.

Dự báo kinh tế được điều chỉnh của các nhà hoạch định chính sách Fed kỳ vọng tăng trưởng kinh tế nhanh hơn so với tháng 9, tỷ lệ thất nghiệp thấp hơn và lạm phát cao hơn.

Các nhà đầu tư trái phiếu cũng đang để ý đến khả năng các chính sách thuế mà Tổng thống đắc cử Donald Trump ủng hộ - người sẽ nhậm chức vào tháng sau - có thể thúc đẩy cả tăng trưởng và lạm phát.

“Chúng tôi tin rằng Fed sẽ dừng lại trong năm tới,” ông Gregory Faranello, giám đốc bộ phận giao dịch và chiến lược lãi suất tại AmeriVet Securities, cho biết. Chính quyền Trump sẽ thực hiện những động thái mạnh mẽ và Fed sẽ như một “thủ môn bảo vệ khung thành”.

Chỉ số lạm phát mà Fed đang cố gắng đưa về mức trung bình dài hạn 2% đã tăng lên 2.3% vào tháng 10. Số liệu tháng 11, dự kiến sẽ công bố vào thứ Sáu, được kỳ vọng ở mức 2.5%, với mức tăng lên 2.9% cho lạm phát lõi.

“Lợi suất trái phiếu cao hơn là điều bạn mong đợi sau cuộc bầu cử Trump vào tháng 11,” ông Brij Khurana, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Wellington Management, cho biết. “Fed sẽ tạm ngừng trong năm tới nếu lạm phát duy trì ở mức hiện tại.”