Phó Chủ tịch Giám sát Cục Dự trữ Liên bang Michael Barr:

• Tham gia thảo luận về "Quy định của Ngân hàng" trước Hội nghị chuyên đề AI: Thúc đẩy kế hoạch chi tiết cho công bằng công nghệ" vào lúc 1 giờ rạng sáng ngày 20 tháng 1.

Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang San Francisco Mary Daly:

• Tham gia thảo luận trước sự kiện "Tầm nhìn tương lai: Đổi mới & Tăng trưởng kinh tế ở San Diego" vào lúc 4 giờ 15 rạng sáng ngày 20 tháng 1.

Bà Lagarde sẽ phát biểu lúc 17 giờ ngày 19 tháng 1. Tham gia buổi thuyết trình ngày hôm nay còn có thành viên hội đồng thống đốc ECB Elizabeth McCaul.

Là thành viên của hội thảo tại Hội nghị của Viện Luật và Tài chính (ILF) lần thứ 12 về Tương lai của Khu vực Tài chính “Điều hướng các cuộc khủng hoảng lãi suất, biến động và thanh khoản cao hơn: Tài chính và Quy định trong Trật tự, Tiền tệ Mới” ở Frankfurt, Đức vào lúc 16 giờ 30 ngày 19 tháng 1.

Hạn chế bán khống cổ phiếu là một cách tiếp cận hỗ trợ ngắn hạn cho thị trường chứng khoán Trung Quốc.

CITIC là công ty môi giới chứng khoán nhà nước lớn nhất của Trung Quốc.

• Ngừng cho nhà đầu tư cá nhân vay cổ phiếu.
• Nhu cầu kí quỹ duy trì yêu cầu tăng lên đối với các tổ chức quan tâm.

USD/JPY đã tăng lên khoảng 148.47 vào phiên giao dịch buổi sáng ở châu Á sau bình luận của ông Suzuki. Tỷ giá này sau đấy đã giảm trở lại mức đầu ngày hôm nay.

Bộ trưởng Bộ Tài chính Nhật Bản Suzuki cho biết:

• Biến động ngoại hối được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố khác nhau

• Chính phủ đang theo dõi sự phát triển của FX một cách cẩn thận

• Điều quan trọng là FX phải chuyển động ổn định, phản ánh các nguyên tắc cơ bản

• Sẽ không bình luận trước về những gì chính phủ mong đợi từ BOJ

• Hy vọng BOJ định hướng chính sách phù hợp, hợp tác chặt chẽ với chính phủ để đạt được mục tiêu lạm phát 2% một cách bền vững

• Nikkei 225 dẫn đầu đà tăng trong khu vực, phục hồi sau hai ngày giảm liên tiếp với mức tăng 1.61%, trong khi Topix tăng 0.9%.

• Kospi tăng 1.11% và Kosdaq tăng 1.09%.

• S&P/ASX 200 tăng 0.88% sau 3 ngày giảm liên tiếp.

• Hang Seng tăng 0.42%, trong khi CSI 300 của Trung Quốc đại lục giảm 0.41% và Shanghai Composite giảm 0.35%

Một bài viết trên tờ Wall Street Journal chỉ ra rằng sự bùng nổ nợ trong lĩnh vực bất động sản quá lớn và sẽ tiếp tục đè nặng lên nền kinh tế Trung Quốc đang được kỳ vọng tăng trưởng từ các động lực mới như xe điện, pin và năng lượng tái tạo.

Các nhà kinh tế tại Goldman Sachs tính toán rằng đầu tư vào 3 ngành công nghiệp mới trong những năm tới sẽ không đủ để bù đắp lực cản từ những thách thức lớn hơn của Trung Quốc. Trong một báo cáo gần đây, họ ước tính rằng tình trạng sụt giảm tài sản liên tục và sản xuất ô tô truyền thống giảm sút sẽ làm giảm 0.5 điểm phần trăm mức tăng trưởng hàng năm cho đến năm 2027 - ngay cả sau khi tính đến khoản đầu tư vào xe điện, pin và năng lượng tái tạo:

• GS dự đoán tăng trưởng hàng năm ở Trung Quốc sẽ giảm xuống khoảng 4.5% trong năm nay và 3.7% vào năm 2027

Julian Evans-Pritchard, người đứng đầu bộ phận kinh tế Trung Quốc tại Capital Economics ở Singapore cho biết:

• “Nền kinh tế Trung Quốc vẫn phụ thuộc rất nhiều vào hoạt động xây dựng”
• “Lý do nền kinh tế vẫn tăng trưởng ở mức 5% không phải vì xuất khẩu xe điện đang bùng nổ.”

• Giá đóng cửa trước đó: 7.1960
• PBOC bơm 71 tỷ nhân dân tệ reverse repo kỳ hạn 7 ngày với lãi suất không đổi ở mức 1.8%
• 65 tỷ nhân dân tệ reverse repo sẽ đáo hạn trong ngày hôm nay
• Một khoản rút ròng 6 tỷ nhân dân tệ sẽ được thông qua trong hoạt động thị trường mở

Thông tin từ lực lượng vũ trang Mỹ:

• Vào khoảng 9 giờ tối ngày 18 tháng 1 theo giờ địa phương, những kẻ khủng bố Houthi do Iran hậu thuẫn đã phóng hai tên lửa đạn đạo chống hạm vào M/V Chem Ranger, một tàu chở dầu mang cờ đảo Marshall, do Mỹ sở hữu nhưng Hy Lạp vận hành.
• Thủy thủ đoàn quan sát thấy tên lửa va chạm với vùng nước gần tàu.
• Không có báo cáo về thương tích hoặc thiệt hại cho con tàu.
• Con tàu vẫn tiếp tục hành trình.

Đầu tuần này, các ngân hàng quốc doanh Trung Quốc đã bán USD/CNY trong bối cảnh đồng nhân dân tệ suy yếu. Vào thứ 3, CNH chạm mức thấp nhất trong 2 tháng.

PBOC cũng đã giữ tỷ giá tham chiếu thấp hơn nhiều so với ước tính nhằm cố gắng hỗ trợ đồng nhân dân tệ.

• CPI toàn phần: +2.6% y/y
• Trước đó: +2.8% y/y
• CPI không tính giá thực phẩm, năng lượng: +3.7% y/y
• Trước đó: +3.8% y/y
• CPI không tính giá thực phẩm tươi sống: +2.3% y/y
• Trước đó: +2.5% y/y

Cuộc họp chính sách tiếp theo của BoJ diễn ra vào ngày 22 và 23 tháng 1 (thứ 2 và thứ 3 tuần sau) và dự kiến sẽ giữ nguyên các chính sách chính hiện tại.

JP Morgan kỳ vọng BoE sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 8 (dự đoán trước đó là tháng 11) và sẽ cắt giảm 75 bps vào cuối năm 2024 do lạm phát đang giảm và sự lạc quan về một cuộc hạ cánh mềm.

Lãi suất hiện tại là 5.25%, JPM dự báo lãi suất sẽ ở 4.5% vào cuối năm nay.

Chủ tịch SNB Jordan không đưa ra nhận xét nào về triển vọng kinh tế cũng như chính sách tiền tệ của ông mà chỉ khẳng định tầm quan trọng của các ngân hàng trung ương trong bài phát biểu tại Davos:

• “Tôi tin rằng việc duy trì một nhiệm vụ rất hẹp là rất quan trọng - chúng ta chỉ có thể biện minh cho sự độc lập của ngân hàng trung ương bằng cách có một nhiệm vụ hẹp về ổn định giá cả, hỗ trợ nền kinh tế”.
• “Chúng ta thực sự không có những công cụ hữu hiệu và hữu hiệu để giải quyết vấn đề biến đổi khí hậu.”

Quan chức Fed Bostic cho biết:

• Có khả năng cắt giảm lãi suất ban đầu trước tháng 7 nếu có bằng chứng thuyết phục rằng lạm phát đang nhanh hơn ông dự đoán
• Có cơ sở cho việc giảm lãi suất bắt đầu từ Quý 3, cần thận trọng để không cắt giảm quá nhanh và có nguy cơ gây áp lực về giá và nhu cầu mới
• Xung đột về quy mô có thể xảy ra trên toàn thế giới. Một lần nữa làm phức tạp chuỗi cung ứng, nguy cơ tranh chấp ngân sách và bầu cử Mỹ có thể ảnh hưởng đến nền kinh tế và thị trường tài chính

Sắc xanh bao trùm thị trường chứng khoán Mỹ khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu của Mỹ tiếp tục giảm. Dow Jones tăng 201.94 điểm, chấm dứt chuỗi 3 phiên giảm điểm. S&P 500 và Nasdaq Composite tăng lần lượt 0.88% và 1.35%. Mức tăng trong phiên giao dịch ngày thứ 5 được hỗ trợ bởi đà tăng trong lĩnh vực công nghệ sau khi Bank of America nâng hạng cổ phiếu Apple. Cổ phiếu Apple đóng cửa với mức tăng 3.3%, đánh dấu ngày tốt nhất kể từ ngày 5 tháng 5 năm 2023. Trên cơ sở hàng tuần, Nasdaq nổi bật với mức tăng 0.55%, trong khi Dow Jones giảm 0.33% và S&P 500 giảm 0.06%.

• Dow Jones: +0.54%
• S&P 500: +0.88%
• Nasdaq: +1.35%

Trên thị trường FX, USD tăng nhẹ. DXY tăng 0.05%, đóng cửa ở 103.42. AUD mạnh nhất, CHF yếu nhất trong nhóm tiền tệ chính. AUDUSD tăng 0.32% lên 0.6573. USDCHF tăng 0.42% lên 0.8681. USD/JPY tăng 25 pip lên 148.30 trước khi quay đầu giảm xuống 148.16. 

• Chỉ số DXY +0.05%
• EURUSD -0.06%
• GBPUSD +0.23%
• AUDUSD +0.32%
• NZDUSD +0.00%
• USDJPY +0.00%
• USDCHF +0.42%
• USDCAD -0.14%

Vàng tăng $16 lên $2,022. Bitcoin giảm hơn 3% xuống $41.3K. Lợi suất trái phiếu kho bạc đồng loạt tăng. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng 4 bps lên  4.14%. Giá dầu tăng khi Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) cùng với nhóm sản xuất OPEC dự báo nhu cầu dầu toàn cầu tăng trưởng mạnh và do thời tiết mùa đông lạnh giá làm gián đoạn sản lượng dầu thô của Mỹ trong khi chính phủ báo cáo lượng tồn kho dầu thô hàng tuần giảm mạnh. Dầu thô WTI tăng $1.51 lên $74.07.

Chỉ số kinh doanh của Philly Fed:

• Trước đó: -10.5
• Việc làm: -1.8 so với -1.7 trước đó
• Đơn đặt hàng mới: -17.9 so với -25.6 trước đó
• Giá mua: +11.3 so với +25.1 trước đó
• Giá bán: +6.3 so với +13.6 vào tháng trước
• Lô hàng: -6.2 so với -10.8 tháng trước
• Đơn hàng chưa hoàn thành: -18.5 so với -7.9 tháng trước
• Thời gian giao hàng: -27.6 so với -16.8 tháng trước
• Hàng tồn kho: -14.6 so với -4.2 tháng trước
• Tuần làm việc trung bình của nhân viên: -0.9 so với -5.0 vào tháng trước

• Tháng trước: 1.426M
• Khởi công xây dựng nhà ở tháng 11: 1.560M
• Giấy phép xây dựng: 1.495M so với dự kiến 1.480M
• Khởi công xây dựng nhà ở m/m -4.3% so với +14.8% tháng trước
• Giấy phép xây dựng m/m +1.9% so với -2.5% tháng trước

Khởi công xây dựng nhà ở tăng đáng kể trong vài tháng qua nhưng đã hạ nhiệt vào tháng 12. Nếu lãi suất tiếp tục giảm, nước Mỹ có thể chứng kiến nhiều năm khởi đầu mạnh mẽ về nhà ở.

• Trước đó: 202K
• Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong tuần tính đến ngày 6 tháng 1 là 187K, thấp hơn nhiều so với dự kiến 207K. Đây là mức đáy kể từ ngày 24 tháng 9 năm 2022.
• Trung bình động 4 tuần của số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu giảm nhẹ xuống còn 203.25K so với mức 208K của tuần trước.
• Số đơn xin tiếp tục trợ cấp cũng giảm, đạt 1.806M, thấp hơn dự kiến 1.845M. Trung bình động 4 tuần của số đơn xin tiếp tục trợ cấp cũng giảm.
• Báo cáo này cho thấy thị trường lao động Mỹ vẫn ở trong tình trạng tốt. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp thấp cho thấy tỷ lệ thất nghiệp có thể sẽ duy trì ở mức thấp trong những tháng tới.
• Báo cáo này cũng phù hợp với dữ liệu khảo sát lao động của Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) trong tuần này. Dự kiến báo cáo việc làm tháng 12 sẽ được công bố vào đầu tháng 2.

Các tin chính

• Tâm lý thận trọng chiếm ưu thế.
• Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ tăng, cổ phiếu công nghệ dẫn đầu đà tăng.
• Biên bản cuộc họp ECB nhấn mạnh tầm quan trọng của cách tiếp cận dựa trên dữ liệu trong giao tiếp
• Thâm hụt tài khoản vãng lai của khu vực đồng Euro tháng 11 giảm so với tháng trước.
• Chứng khoán Trung Quốc bật tăng muộn trong phiên.
• Trung Quốc sửa đổi quy định cho ủy ban chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương.
• IEA nâng dự báo tăng trưởng nhu cầu dầu năm 2024.

Thị trường:

• AUD dẫn đầu đà tăng, CHF giảm trong ngày
• Chứng khoán châu Âu tăng; Hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0.4%
• Lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ giảm 1.4 điểm cơ bản xuống 4.090%
• Vàng tăng 0.4% lên 2,014.49 USD
• Dầu thô WTI tăng 0.1% lên 72.63 USD
• Bitcoin giảm 0.6% xuống còn 42,366 USD

Sau những biến động mạnh đầu tuần, thị trường ngoại hối hôm nay giao dịch yên ắng hơn, có vẻ các nhà đầu tư đang tạm nghỉ ngơi.
Việc bán trái phiếu không tiếp tục mạnh mẽ như trước, có thể là một lý do khiến các nhà giao dịch tạm dừng hoạt động. khiến các nhà giao dịch thận trọng hơn, các cặp tiền chính không có nhiều biến động đáng kể. Đồng đô la Mỹ giao dịch trái chiều, giảm 0.2% so với yên Nhật (USD/JPY) xuống 147.90 nhưng vẫn cao hơn mức đáy trong ngày là 147.65.
Cặp EUR/USD gần như đi ngang tại 1.0875, giảm so với mức đỉnh trước đó là 1.0906. Cặp AUD/USD tăng nhẹ 0.2% lên 0.6565, nhưng nhìn chung, biến động của các đồng tiền chính đều không đáng kể cho đến thời điểm hiện tại.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm nhẹ nhưng vẫn quanh mức trung bình động 200 ngày là 4.084%. Điều này khiến thị trường thận trọng hơn, chờ đợi các dữ liệu kinh tế quan trọng từ Mỹ sắp tới.
Hai dữ liệu quan trọng sẽ được công bố trong ngày bao gồm: số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần và chỉ số sản xuất của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Philadelphia (Philly Fed).
Thị trường chứng khoán Trung Quốc đã hồi phục mạnh mẽ sau khi giảm mạnh xuống mức đáy trong nhiều năm, nhờ sự can thiệp của "đội bảo vệ chống lao dốc" (plunge protection team) của chính phủ.
Sự phục hồi này giúp ổn định tâm lý thị trường toàn cầu, và đà tăng của các cổ phiếu công nghệ Mỹ hiện tại cũng đang góp phần cải thiện tâm lý nhà đầu tư trước khi thị trường Mỹ mở cửa.

• Lạm phát giảm là điều đáng khích lệ và có tác động trên diện rộng
• Cảnh báo không nên tự mãn và nhấn mạnh "bây giờ chưa phải lúc lơi lỏng cảnh giác".
• Thận trọng trước dự báo lạm phát có thể tăng trở lại trong ngắn hạn.
• Cho rằng vẫn còn quá sớm để tuyên bố chiến thắng trong cuộc chiến chống lạm phát.
• Nhấn mạnh tầm quan trọng của việc tiếp tục thận trọng, kiên nhẫn và duy trì lập trường chính sách tiền tệ cứng rắn trong một thời gian.
• Tái khẳng định tầm quan trọng của cách tiếp cận dựa trên dữ liệu trong việc đưa ra quyết định chính sách.
• Bày tỏ sự tự tin hơn trước khả năng đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% vào năm 2025.

• Bank of America (BofA) nâng hạng cổ phiếu Apple từ "Trung lập" lên "Mua" và tăng giá mục tiêu thêm $17, đạt mức $225 một cổ phiếu

Đây là tin tức quan trọng đã thúc đẩy thị trường tương lai Mỹ tăng điểm trong khoảng một giờ qua. Hiện tại, hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0.3%, Nasdaq tăng 0.7%, trong khi Dow Jones tương lai đi ngang.

Cổ phiếu Apple tăng gần 2% trước giờ mở cửa và có vẻ như đang thổi làn gió tích cực cho cả ngành công nghệ và tâm lý thị trường trước khi phiên giao dịch chính thức ở Mỹ bắt đầu.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng diễn biến của thị trường trái phiếu vẫn có thể gây nhiễu và khiến thị trường có những biến động mạnh trong ngày.

• Giá khí tự nhiên giao dịch quanh mức 2.50 đô la Mỹ/MMBtu.
• Xuât hiện những yếu tố ngắn hạn có thể đẩy giá gas kỳ hạn lên cao.
• Chỉ số DXY ổn định quanh mức 103.50 sau khi bất thành trong việc đóng cửa trên hai vùng hỗ trợ kỹ thuật quan trọng tối qua.

Giá gas tự nhiên (XNG/USD) hồi phục sau khi giảm mạnh trong tuần này. Mặc dù nguồn cung vẫn dồi dào và ổn định, một vài yếu tố đang xuất hiện đe dọa đến nguồn cung. Yếu tố lớn nhất là leo thang căng thẳng ở Yemen, với nhiều cuộc tấn công xảy ra trên Biển Đỏ trong khi Iran tấn công Pakistan.

Trong khi đó, đồng USD mất gia nhẹ sau khi tăng giá mạnh trong tuần này. Chỉ số DXY đã giảm và không giữ vững trên hai vùng hỗ trợ kỹ thuật quan trọng. Điều này có nghĩa là chu kỳ tăng giá gần đây của đồng USD có thể chỉ xảy ra trong thời gian ngắn.

• Bảng Anh đã leo lên gần 1.2700 do kỳ vọng về việc BoE cắt giảm lãi suất sớm đã giảm bớt.
• Lạm phát ở Anh vẫn cao do chi phí nhiên liệu tăng và giá vé máy bay tăng theo mùa.
• Nhà đầu tư chờ đợi dữ liệu Bán lẻ của Anh để tìm kiếm manh mối.

GBP/USD phục hồi nhanh chóng do dữ liệu CPI tháng 12 của Anh vẫn cao khiến kỳ vọng về việc BoE cắt giảm lãi suất sớm giảm bớt. Cặp GBP/USD dự kiến sẽ tiếp tục tăng khi thị trường kỳ vọng Fed sẽ giảm lãi suất sớm hơn BoE. Các quan chức BoE được kỳ vọng sẽ thận trọng do nền kinh tế của Anh có dấu hiệu đình trệ và áp lực giá cả vẫn đáng kể.

Trong tuần này, đồng GBP sẽ được định hướng bởi dữ liệu Bán lẻ tháng 12, dự kiến sẽ được công bố vào thứ Sáu. Dữ liệu chi tiêu của người tiêu dùng lạc quan hơn sẽ càng làm giảm niềm tin về việc BoE cắt giảm lãi suất sớm.

EUR/USD chật vật vượt mốc 1.1000 trong năm ngoái. Các nhà kinh tế tại BNP Paribas phân tích triển vọng của cặp tiền này cho năm 2024:

• Lãi suất chênh lệch có thể là động lực chính
• Mặc dù ECB có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất trước Fed, chúng tôi dự báo ECB sẽ cắt giảm ít hơn. Sự khác biệt này trong chính sách tiền tệ có thể tạo lợi thế cho EUR/USD thông qua chênh lệch lãi suất.
• Các nhà đầu tư tại khu vực Eurozone, hiện đang tập trung quá nhiều vào tài sản của Mỹ, có thể điều chỉnh chiến lược đầu tư của họ. Có khả năng họ sẽ giảm mua nợ nước ngoài và tăng nắm giữ tài sản nội địa. Thay đổi này có thể làm giảm nhu cầu đối với tài sản của Mỹ, gián tiếp mang lại lợi ích cho EUR/USD.

EUR/USD vẫn đang giao dịch dưới mức 1.0900. Các phân tích viên tại ING phân tích triển vọng của cặp tiền này:

• Điểm nhấn hôm nay sẽ là việc công bố biên bản cuộc họp tháng 12 của ECB và Chủ tịch Christine Lagarde tham gia hội thảo.
• Thông điệp của chủ tịch ECB vào thứ Tư có sự mâu thuẫn. Giống như các thành viên khác của ECB, bà cho rằng thị trường đang lạc quan quá mức về chu kỳ cắt giảm lãi suất của ECB. Nhưng sau đó, bà lại nói rằng ECB sẽ cắt giảm lãi suất vào mùa hè. Chúng tôi cho rằng biên bản cuộc họp của ECB sẽ cung cấp thêm manh mối.
• EUR/USD có thể giao dịch trong phạm vi 1.0880-1.0950 trong hôm nay hôm nay, nhưng chúng tôi vẫn giữ nguyên mức tỷ giá dự báo cho cặp tiền này là 1.0800 cho đến cuối quý 1.

Theo tờ Tân Hoa Xã, Hội đồng Quốc vụ Trung Quốc đã sửa đổi quy chế hoạt động của Ủy ban Chính sách Tiền tệ của PBOC, với mục tiêu củng cố vai trò lãnh đạo của Đảng Cộng sản trong công tác của Ủy ban. Những quy định mới này sẽ có hiệu lực kể ngày hôm nay.

Các thay đổi đáng chú ý bao gồm:

• Thay đổi cơ cấu thành viên của Ủy ban: Nội dung chi tiết chưa được công bố.
• Tăng cường việc hướng dẫn kỳ vọng và giao tiếp với thị trường chung

Về bản chất, đây là một bước đi củng cố thêm quyền lực của chính phủ Chủ tịch Tập Cận Bình trong việc kiểm soát tất cả các khía cạnh của việc hoạch định chính sách tại Trung Quốc. Điều này đã được thể hiện rõ qua những thay đổi về nhân sự trong Ủy ban từ năm ngoái.

• Dự báo tăng trưởng nhu cầu dầu thế giới năm 2024 tăng 180 nghìn thùng/ngày lên mức 1.24 triệu thùng/ngày
• Triển vọng kinh tế đã được cải thiện trong vài tháng qua nhờ chính sách xoay trục ôn hòa của NHTW
• Giá dầu sụt giảm trong quý IV năm 2023 cũng là một nhân tố hỗ trợ
• Sự tăng trưởng mạnh mẽ từ các nhà sản xuất ngoài OPEC+ có thể dẫn đến thặng dư sản lượng đáng kể nếu việc cắt giảm của OPEC+ không bị ràng buộc
• Ngoại trừ việc sản lượng bị cắt giảm và gián đoạn cung ứng đáng kể, nguồn cung bên ngoài vẫn khá tốt vào năm 2024

Đây là tháng thứ 3 liên tiếp IEA nâng dự báo tăng trưởng nhu cầu dầu mỏ trong năm nay. Mặc dù vậy, dự báo của IEA thận trọng hơn nhiều so với mức 2.25 triệu thùng/ngày từ OPEC.