Đồng USD tiếp tục lao dốc khi áp lực bán gia tăng, sau công bố lạm phát lõi Mỹ tháng 3 giảm mạnh, thấp nhất kể từ năm 2021, củng cố kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong kỳ họp sắp tới

Sau cú phục hồi mạnh mẽ và đợt bán non trong phiên hôm qua, phe bán đang tận dụng cơ hội để thoát khỏi các vị thế, khiến thị trường đảo chiều giảm sâu trong phiên hôm nay – một kết quả gây thất vọng, đặc biệt là trong bối cảnh báo cáo CPI thấp hơn kỳ vọng.

S&P 500 hiện giảm 3.4%
Nasdaq lao dốc 4.2%

S&P 500 hiện đang kiểm định ngưỡng Fibonacci 38.2% tính từ đáy ngày thứ Ba – một mốc hỗ trợ quan trọng trong ngắn hạn.

Bản đồ nhiệt thị trường chứng khoán hôm nay cho thấy một bức tranh đầy biến động, với nhóm cổ phiếu công nghệ chịu áp lực bán mạnh, trong khi một số lĩnh vực như năng lượng lại thể hiện sự vững vàng. Tâm lý thị trường hiện tại đang đan xen giữa xu hướng tăng và giảm ở từng nhóm ngành, phản ánh sự phức tạp của các động lực vĩ mô.

Nhóm công nghệ: Giảm sâu trên diện rộng

• Phần mềm & chip bán dẫn: Các ông lớn như Microsoft (MSFT) giảm 3.02%, Nvidia (NVDA) mất 4.17%. Ngành bán dẫn đang tụt lại do lo ngại gián đoạn chuỗi cung ứng và khả năng giảm nhu cầu.
• Điện tử tiêu dùng: Apple (AAPL) giảm 3.19%, góp phần kéo lùi toàn ngành.

Nhóm năng lượng: Điểm sáng giữa thị trường

• Mặc dù Chevron (CVX) giảm 4.14%, nhưng toàn ngành năng lượng vẫn thu hút dòng tiền khi ExxonMobil (XOM) có diễn biến biến động nhưng vẫn được quan tâm nhờ ảnh hưởng từ căng thẳng địa chính trị và biến động nhu cầu năng lượng.

Ngành tài chính: Phản ứng trái chiều

• Ngân hàng & dịch vụ tài chính: JPMorgan (JPM) giảm 2.40%, trong khi Progressive (PGR) ghi nhận đà tăng nhẹ, cho thấy sự phân hóa rõ nét về niềm tin nhà đầu tư trong ngành.

Tiêu dùng không thiết yếu & truyền thông:

• Bán lẻ và truyền thông: Amazon (AMZN) giảm 3.14% do áp lực từ thị trường bán lẻ, Google (GOOG) cũng mất 2.07%, cho thấy sự thận trọng trong lĩnh vực dịch vụ truyền thông.

Đánh giá tổng thể thị trường:
Sự sụt giảm của nhóm công nghệ có thể phản ánh việc nhà đầu tư đang cơ cấu lại danh mục trước mùa báo cáo lợi nhuận và các thách thức đặc thù của ngành. Ngược lại, diễn biến tích cực trong nhóm năng lượng cho thấy sự quan tâm của nhà đầu tư vào các tài sản mang tính ổn định và phòng thủ hơn trong bối cảnh nhiều bất định kinh tế đang hiện hữu.           

Thị trường đang quay trở lại trạng thái quen thuộc: bán tháo đồng USD cùng với các tài sản rủi ro. Đây là một diễn biến khá hiếm gặp trong vòng 20 năm qua, nhưng phản ánh lo ngại rằng kinh tế Mỹ có thể gặp khó khăn hơn so với các đối tác thương mại.

Một phần nguyên nhân đến từ báo cáo CPI của Mỹ công bố hôm nay với lạm phát thấp hơn kỳ vọng, mở ra khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất – bất chấp căng thẳng thương mại leo thang do thuế quan. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Mỹ đã giảm 14 điểm cơ bản, xuống còn 3.80%, thấp hơn nhiều so với lãi suất điều hành của Fed hiện đang ở mức 4.25–4.50%.       

Một điểm đáng chú ý trên thị trường hiện tại là cặp tỷ giá USD/CAD, khi đồng USD đang dao động quanh mốc 1.40 CAD. Nếu thủng mốc này, đây sẽ là lần đầu tiên tỷ giá xuống dưới 1.40 kể từ tháng 11 năm ngoái.

Một số người đã phát hiện ra điều này khi đọc kỹ các thông báo trên Federal Register và sắc lệnh hành pháp mới nhất. Nhà Trắng trước đó công bố mức thuế đối với một số mặt hàng Trung Quốc là 125%, nhưng đã quên tính thêm phần thuế fentanyl 20%, nâng tổng mức thuế thực tế lên đến 145% – một con số “gây sốc”.

Về bản chất, đây gần như là một lệnh cấm vận thương mại. Tuy nhiên, vẫn còn dư địa đàm phán trước khi mức thuế này chính thức có hiệu lực, vì chúng chưa áp dụng đối với các lô hàng đã xuất phát đang trên đường vận chuyển.

Đồng USD hôm nay giảm giá, một phần do dữ liệu CPI tháng 3 thấp hơn kỳ vọng. Diễn biến này thúc mở rộng dư địa cắt giảm lãi suất của Fed, nhất là trong bối cảnh giá dầu tiếp tục giảm thêm 4% sau cú tăng mạnh ngày hôm qua.

Ngân hàng CIBC phân tích rằng đây là tháng thứ hai liên tiếp lạm phát công bố thấp hơn dự báo. Đáng chú ý, lạm phát dịch vụ lõi (không bao gồm nhà ở) đã giảm mạnh xuống còn 2.9% từ mức 3.8%, mức thấp nhất kể từ năm 2021.

Tuy nhiên, CIBC cảnh báo:

“Mặc dù đây là tin tốt đối với Fed, nhưng rõ ràng việc tăng thuế quan áp lên Trung Quốc mới được công bố sẽ tạo áp lực tăng lạm phát. Bên cạnh đó, sự không chắc chắn vẫn hiện hữu sau khi Mỹ thông báo tạm hoãn áp thuế bổ sung trong 90 ngày với một số quốc gia khác – tuy nhiên mức thuế cơ bản 10% vẫn được giữ nguyên trong thời gian này.”

Đây chính là điểm khiến Fed khó có thể lơ là với các rủi ro lạm phát từ chính sách thuế. Dù một phần nguyên nhân khiến CPI giảm là do giá xăng giảm, CIBC cũng lưu ý rằng giá bảo hiểm ô tô – vốn là yếu tố góp phần đẩy lạm phát dai dẳng – đã giảm 0.8% trong tháng qua. Ở chiều ngược lại, lạm phát thực phẩm đã tăng lên 3.0% trong tháng 3, so với 2.6% trong tháng 2.

Ngoài ra, một yếu tố có thể giúp kìm chân lạm phát là xu hướng giảm giá thuê nhà và chi phí thế chấp đã được quan sát từ trước. Tuy nhiên, trong tháng này, mức giảm ở nhóm “nhà ở” chủ yếu đến từ việc giá khách sạn giảm tới 4.3% so với tháng trước – một tín hiệu đáng lo ngại cho nhu cầu du lịch.

CIBC kết luận:

“Báo cáo này tiếp nối những tín hiệu tích cực về lạm phát trong tháng trước, nhưng rõ ràng việc gia tăng thuế quan sẽ sớm phản ánh vào dữ liệu, khi các doanh nghiệp bắt đầu chuyển phần chi phí gia tăng sang người tiêu dùng – điều đã được ghi nhận trong giai đoạn chiến tranh thương mại Mỹ - Trung 2018/2019. Dù thuế suất trên 10% đã tạm hoãn với nhiều quốc gia (ngoại trừ Trung Quốc và một số trường hợp ngoại lệ) trong 90 ngày, sự bất định vẫn sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến tâm lý và quyết định đầu tư tại Mỹ. Fed sẽ phải cân bằng giữa rủi ro lạm phát tăng và thị trường lao động đang xấu đi. Chúng tôi cho rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong nửa đầu năm và tiếp tục điều hành dựa trên dữ liệu.”

Hiện thị trường đang định giá 102 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất trong vòng một năm tới, với lần cắt đầu tiên được dự đoán sẽ diễn ra tại cuộc họp ngày 18/6.

Ở thời điểm hiện tại, có lẽ không ai nên quá tin tưởng tuyệt đối vào bất kỳ tuyên bố nào từ chính quyền Trump. Tuy nhiên, những gì Cố vấn kinh tế Kevin Hassett nói hôm nay thực sự là mối lo cho cả kinh tế Mỹ lẫn toàn cầu.      

Trong cuộc phỏng vấn trên kênh CNBC, Hassett cho biết kỳ vọng hiện tại là mức thuế sàn 10% trên hàng nhập khẩu sẽ được duy trì lâu dài. Ông nói: “Phải có một thỏa thuận thực sự mang tính đột phá thì mới có thể giảm xuống dưới mức đó.”

Đây là loại chính sách dễ dẫn đến hành động trả đũa và gây ra những xáo trộn lớn trong thương mại quốc tế. Dù rõ ràng điều này còn “dễ chịu” hơn so với các mức thuế kiểu “có đi mà không có lại” được đề xuất trước đây, nhưng cũng là một tính toán sai lầm nếu nghĩ rằng các quốc gia khác sẽ chấp nhận mà không phản ứng, đặc biệt là trong dài hạn.      

Mỹ có thể nghĩ việc đe dọa mức thuế cao hơn rồi rút lại (leo thang để hạ nhiệt) có thể giúp duy trì các mức thuế này mà không bị phản ứng mạnh. Nhưng điều đó khó khả thi. Một lần nữa, dù chưa thể đặt quá nhiều trọng lượng vào phát biểu của Hassett, nhưng với khung thời gian chỉ khoảng 90 ngày trước mắt, câu trả lời sẽ sớm có.

Dù có phần trẻ con, nhưng nhiều người cho rằng cây cầu đối thoại giữa hai bên cuối cùng cũng sẽ được bắc, bởi cả hai đều có mong muốn đàm phán và giảm thiểu rủi ro địa chính trị.

Cụ thể, theo nhà báo Lingling Wei (Wall Street Journal)

"Đầu tuần này, Tổng thống Donald Trump từng ám chỉ rằng ông đang chờ cuộc gọi từ Chủ tịch Tập Cận Bình. Tuy nhiên, khả năng ông Tập chủ động gọi là rất thấp. Dù vậy, nếu ông Trump là người thực hiện cuộc gọi trước, ông Tập có thể sẽ chấp nhận đối thoại. Một màn đấu chính trị đang diễn ra giữa hai bên."

Tác giả bài báo lưu ý rằng không rõ đây là thông điệp được cố tình truyền tải qua truyền thông hay chỉ là phỏng đoán, nhưng Lingling Wei vốn là một phóng viên có nhiều nguồn tin thân cận trong giới lãnh đạo Trung Quốc và Mỹ.        

Đầu tuần này, cố vấn Nhà Trắng Steve Miranđã gây chú ý với một bài phát biểu trong đó ông đề xuất hàng loạt “khoản cống nạp” mà các quốc gia nước ngoài có thể phải trả cho Washington để được sử dụng đồng USD.

Dưới đây là những điểm chính trong phát biểu mới nhất của ông:

• Chi phí thuế quan do các nước bị áp thuế gánh chịu.
• Người tiêu dùng Mỹ có thể chuyển nhu cầu sang các quốc gia khác”
• Chúng ta cần giảm bớt quy định để các nhà máy có thể được xây dựng nhanh hơn
• Tổng thống Donald Trump nổi tiếng với kỹ năng đàm phán của mình

Mặc dù lời đề cập đến Tổng thống Donald Trump có phần nhạt nhòa hơn, nhưng điều này dường như cho thấy ông Trump đang lên kế hoạch đàm phán với Trung Quốc – điều mà ông đã từng đề cập trước đó. 

Sau khi cuộc bỏ phiếu hôm qua về việc tiến hành thông qua nghị quyết ngân sách bị hoãn lại, Chủ tịch Hạ viện Mike Johnson tuyên bố rằng đã gom đủ phiếu cần thiết:        

“Tôi rất vui được thông báo rằng sáng nay, tôi tin chúng tôi đã có đủ phiếu để cuối cùng thông qua nghị quyết ngân sách, từ đó có thể thúc đẩy chương trình nghị sự rất quan trọng của Tổng thống Trump dành cho người dân Mỹ.”

Trở ngại lớn nhất trước đó đến từ nhóm bảo thủ tài khóa trong Đảng Cộng hòa, những người kiên quyết yêu cầu phải tìm được khoản tiết kiệm ngân sách trị giá 1.5 nghìn tỷ USD.

Lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 30 năm đã tăng trở lại lên mức đỉnh trong ngày, sau khi có dấu hiệu hạ nhiệt vào hôm qua.

Theo diễn biến được nhắc đến nhiều, cú đảo chiều chính sách hôm qua của ông Donald Trump phần nào xuất phát từ việc lợi suất TPCP dài hạn gia tăng. Có thể thấy lợi suất trái phiếu 30 năm đã giảm mạnh ngay trước 00:50 (giờ Việt Nam) – thời điểm thông báo được đưa ra.

Tuy nhiên, trong khoảng một giờ qua, lợi suất đã tăng trở lại với tốc độ nhanh hơn. Đáng chú ý, BoE cũng đã hủy phiên đấu giá trái phiếu kỳ hạn 30 năm ngày hôm nay, làm gia tăng thêm sự chú ý đến thị trường trái phiếu dài hạn.

Diễn biến này tiếp tục cho thấy những lo ngại về thanh khoản hoặc các yếu tố tiềm ẩn đang khiến đà bán tháo kéo dài. Nói cách khác, các động thái của ông Trump có thể vẫn chưa đủ để trấn an thị trường.

Một yếu tố khác là việc lãnh đạo Quốc hội Mỹ đang thúc đẩy một kế hoạch ngân sách với thâm hụt lớn hơn. Dù vẫn còn một số ý kiến phản đối, nhưng hiện rất khó để thấy bất kỳ cắt giảm chi tiêu đáng kể nào trong các dữ liệu được công bố.            

Dữ liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu: 223,000 (Dự đoán: 223,000; Trước đó: 219,000)
Dữ liệu trung bình 4 tuần của đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu: 223,000 (Trước đó: 223,000)
Dữ liệu đơn xin tiếp tục trợ cấp thất nghiệp: 1.850 triệu (Dự đoán: 1.882 triệu; Trước đó: đã điều chỉnh từ 1.903 triệu xuống 1.893 triệu)
Trung bình 4 tuần của đơn xin tiếp tục trợ cấp thất nghiệp: 1,867,750 (Giảm 250 so với tuần trước; tuần trước được điều chỉnh từ 1,870,500 xuống 1,868,000)

Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong tuần qua đạt 223,000 – đúng với kỳ vọng và ngang bằng với mức trung bình 4 tuần, cho thấy thị trường lao động vẫn duy trì ổn định. Số đơn tiếp tục giảm là một tín hiệu tích cực hơn cho bức tranh thị trường lao động.        

Cụ thể: 

• Dữ liệu CPI tổng thể: +2.4% so với cùng kỳ năm ngoái (Dự đoán: +2.6%; Trước đó: +2.8%); -0.1% so với tháng trước (Dự đoán: +0.1%; Trước đó: +0.2%)
• Dữ liệu CPI chưa làm tròn: -0.088% so với tháng trước  (Trước đó: +0.216%)
• Dữ liệu CPI lõi: +2.8% so với cùng kỳ năm ngoái(Dự đoán: +3.0%), ghi nhận mức thấp nhất kể từ 2021; +0.1% so với tháng trước (Dự đoán: +0.1%; Trước đó: +0.2%)
• Dữ liệu CPI lõi chưa làm tròn: +0.116% (Trước đó: +0.227%)
• Dữ liệu thu nhập thực tế hàng tuần: 0.0% (Trước đó: +0.1%)
• Dữ liệu dịch vụ lõi: +0.126% so với tháng trước  (Trước đó: +0.252%)
• Dữ liệu dịch vụ lõi trừ chi phí nhà ở: +0.1% so với tháng trước (Trước đó: +0.3%)
• Dữ liệu dịch vụ lõi trừ tiền thuê nhà/OER: +0.095% so với tháng trước (Trước đó: +0.3%)
• Dữ liệu dịch vụ trừ năng lượng: +0.160% so với tháng trước (Trước đó: +0.24%)

Đây là một báo cáo “hạ nhiệt” đáng kể, có thể tạo thêm động lực để Fed tiến gần hơn tới việc cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, vào thời điểm hiện tại, Fed có vẻ đang chú ý nhiều hơn đến những tác động từ các chính sách thuế và hàng rào thuế quan. Sau khi dữ liệu được công bố, đồng USD đã suy yếu trên diện rộng.

• Thị trường trái phiếu có thể đã góp phần vào quyết định về thuế quan, nhưng không gây ra một động thái hoảng loạn.
• Chúng tôi đã thiết lập một quy trình để các thỏa thuận thuế quan có thể diễn ra một cách có trật tự.
• Cuộc đàm phán với Trung Quốc vẫn chưa bắt đầu.
• Dự báo rằng doanh thu từ thuế quan sẽ giúp giảm thâm hụt và hỗ trợ cho thị trường trái phiếu.
• Hiện có một lượng lớn các thỏa thuận gần như hoàn tất.
• Hai thỏa thuận thương mại gần như đã được đóng vào tuần trước.
• Khi được hỏi liệu thuế quan có vĩnh viễn hay không, Hassett trả lời "mọi người kỳ vọng mức thuế 10% sẽ là mức thuế cơ bản."
• "Thỏa thuận đặc biệt" cần thiết để giảm xuống dưới 10%.
• Sẽ trình bày danh sách các ưu tiên về thỏa thuận cho Trump vào thứ Năm.
• Chúng tôi đã nhận được đề nghị từ 15 quốc gia.
• Dự kiến sẽ có nhiều động thái với các nhà lãnh đạo thế giới trong 3-4 tuần tới.

Điều này xác nhận những gì mọi người đã suy đoán: Thị trường trái phiếu đã thúc ép Trump đưa ra quyết định. Hassett cũng nói rằng họ có thể giảm dưới 10%, nhưng các điều kiện sẽ phải đặc biệt (dù đó là điều kiện gì).

Sau thông báo tạm dừng thuế quan của Trump vào ngày hôm qua, các tài sản rủi ro đã tăng mạnh với những mức tăng kỷ lục. S&P 500 đã tăng hơn 9%, ghi nhận mức tăng mạnh thứ ba trong ngày.

Không có bình luận chi tiết về sự thay đổi trong đánh giá của họ, chỉ có tiêu đề này. Phiên giao dịch ở Mỹ sau đây sẽ rất thú vị. Hợp đồng tương lai S&P 500 hiện giảm 1.5%, nhưng tâm lý rủi ro có thể thay đổi nhanh chóng ở thời điểm này, cả hai phía đều có thể đảo ngược. Rủi ro từ các tiêu đề tin tức vẫn là yếu tố quan trọng cần theo dõi. À, và chúng ta cũng có báo cáo CPI của Mỹ sắp được công bố.

• Sự không thể dự đoán của các mức thuế quan có nghĩa là cần kiên nhẫn để đánh giá tác động đến cầu và cung.
• Sẽ có một giai đoạn không chắc chắn, điều chỉnh khi các quốc gia phản ứng với các mức thuế của Mỹ.
• Chúng tôi vẫn tập trung vào nhiệm vụ kép là ổn định giá cả và đảm bảo việc làm đầy đủ.
• Không thấy tác động mạnh mẽ như các sự kiện thị trường trước đây như năm 2008.
• Chúng tôi đang theo dõi chặt chẽ tỷ giá hối đoái và phản ứng của các đối tác thương mại đối với Mỹ.

Bà không tiết lộ quá nhiều, nhưng giữa áp lực từ sự leo thang thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc, các thị trường kỳ vọng rằng Australia cũng sẽ bị vướng vào cuộc xung đột này. Trong bối cảnh hiện tại, các nhà giao dịch đang hoàn toàn dự báo một đợt cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tiếp theo vào ngày 20 tháng 5.