Các nhà đầu tư trên thị trường trái phiếu đang tăng xác suất xảy ra suy thoái ở Mỹ.

Mọi người đều có thể thấy thị trường trái phiếu đang "ăn vạ": lợi suất kỳ hạn ngắn đã giảm nhanh chóng, báo hiệu sự lo lắng về tình trạng nền kinh tế Mỹ, tuy nhiên đồng thời lợi suất kỳ hạn dài lại không giảm khi nhà đầu tư yêu cầu một khoản bù rủi ro kỳ hạn cao hơn trước các chính sách của Trump.

Nhưng những điều thú vị nhất trên thị trường trái phiếu thường được quan sát khi nhìn sâu vào bên trong. Cụ thể, giá trị thực sự nằm ở việc tư duy theo xác suất.

Thị trường quyền chọn cho phép chúng ta cô lập các kịch bản hẹp cho thị trường trái phiếu và tính toán xác suất ngụ ý của thị trường cho từng kịch bản
Bảng bên phải cho thấy xác suất ngụ ý của thị trường về việc lãi suất quỹ liên bang (Fed Funds) nằm trong một biên độ cụ thể vào một ngày nhất định (Tháng 3 năm 2026), và biểu đồ bên trái minh họa phân bố xác suất cho lãi suất Fed Funds sau 1 năm kể từ bây giờ.

Chúng ta có thể nhận thấy điều gì?

1️⃣ Vẫn còn 12% xác suất Fed sẽ tăng lãi suất

Nhà đầu tư lo lắng về suy thoái, đúng vậy, nhưng họ cũng thừa nhận rủi ro lạm phát đến từ thuế quan và thâm hụt kéo dài - do đó, xác suất tăng lãi suất của Fed ở mức đáng kể 12% vẫn đang được định giá.

2️⃣ Kết quả phổ biến nhất là 4 lần cắt giảm, mỗi quý một lần

Thanh cao nhất trong phân bố xác suất là 4 lần cắt giảm đối với lãi suất Fed Fund ở mức 3.25% sau 1 năm kể từ bây giờ.

3️⃣ Khả năng suy thoái đang gia tăng!

Xác suất ngụ ý của thị trường rằng Fed sẽ thực hiện các đợt cắt giảm phù hợp với một cuộc suy thoái (200+ điểm cơ bản trong 1 năm) đã nhanh chóng tăng lên 22%.

Thị trường trái phiếu nhận thức rõ các rủi ro đuôi: áp lực lạm phát từ thuế quan và thâm hụt, nhưng cũng có khả năng suy thoái đang hiện hữu.

Bạn nghĩ rủi ro nào đáng được chú ý nhất?