Sự chắc chắn: Loại tài sản khan hiếm nhất trên thị trường

Sự chắc chắn: Loại tài sản khan hiếm nhất trên thị trường

Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

13:59 12/03/2025

Trong bối cảnh chính sách bất ổn và rủi ro gia tăng, sự chắc chắn đang trở thành một dạng tài sản khan hiếm. Nhà đầu tư ngày càng ưu tiên những doanh nghiệp có lợi nhuận ổn định, nhưng thị trường vẫn chưa phản ánh đầy đủ giá trị của yếu tố này.

Mọi sinh viên kinh tế đều hiểu rằng giá cả tăng khi nhu cầu vượt quá nguồn cung. Do đó, đầu tư vào những tài sản khan hiếm từ lâu đã là một chiến lược dài hạn hiệu quả.

Thông thường, “khan hiếm” được dùng để chỉ sự giới hạn về tài nguyên hoặc năng lực sản xuất. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán có một cách tiếp cận rộng hơn. Chẳng hạn, trong các giai đoạn suy thoái lợi nhuận, khi tăng trưởng bị kìm hãm, những công ty vẫn có thể duy trì đà tăng trưởng sẽ được định giá cao hơn.

Hiện nay, sự chắc chắn đang trở thành một dạng tài sản khan hiếm. Chính sách thiếu ổn định từ Washington đã tạo ra một môi trường kinh tế đầy biến động, khiến việc dự báo trở nên vô cùng khó khăn.

Trước đây, nhà đầu tư sẵn sàng rót vốn vào những khoản đầu tư mang tính đầu cơ cao như nhóm Magnificent Seven, crypto hay các công ty vỏ bọc, dựa trên những kỳ vọng lạc quan. Tuy nhiên, họ dần nhận ra rằng những dự báo xa vời trở nên vô nghĩa khi chính sách có thể thay đổi chóng mặt chỉ sau một đêm.

Trên thực tế, phần lớn nhà đầu tư không quan tâm liệu chính sách của chính phủ có đúng đắn hay không. Điều họ cần là sự rõ ràng để đánh giá các cơ hội kinh doanh và đầu tư. Nhưng chính sự minh bạch này đang ngày càng trở nên khan hiếm.

Thông thường, nhà đầu tư cố gắng tách bạch yếu tố chính trị khỏi quyết định tài chính. Tuy nhiên, chính quyền Mỹ hiện nay dường như can thiệp vào khu vực tư nhân mạnh mẽ hơn so với các chính quyền trước. Việc điều chỉnh chính sách liên tục đã cản trở đáng kể khả năng lập kế hoạch dài hạn của doanh nghiệp.

Quan trọng hơn, những thay đổi mang tính bất ngờ khiến nhà đầu tư hoài nghi về tính thực chất của các cơ hội trên thị trường. Trong bối cảnh này, khó có thể đưa ra dự báo đáng tin cậy về lợi nhuận hàng quý hay hàng năm của doanh nghiệp.

Không có gì ngạc nhiên khi các chỉ số đo lường mức độ bất ổn đang ở mức cao kỷ lục. Chỉ số bất ổn kinh doanh nhỏ NFIB và Chỉ số bất ổn chính sách kinh tế Baker, Bloom & Davis đều cho thấy mức độ bất ổn đang tiệm cận hoặc chạm mức cao nhất trong nhiều thập kỷ.

Tất nhiên, không thể kỳ vọng một môi trường đầu tư hoàn toàn chắc chắn. Phần bù rủi ro chính là cách thị trường phản ứng với sự bất định—các tài sản có rủi ro cao hơn thường phải đưa ra mức lợi suất kỳ vọng cao hơn để bù đắp cho sự biến động.

Sự gia tăng đột biến của mức độ bất định là nguyên nhân chính khiến thị trường chứng khoán biến động mạnh gần đây. Hiện tại, thị trường đang tái định giá tài sản dựa trên một loạt rủi ro mới xuất hiện. Khi sự chắc chắn tăng lên, định giá sẽ cao hơn. Ngược lại, khi chính sách thiếu ổn định, hệ số định giá sẽ bị thu hẹp.

Từ đầu năm đến nay, hệ số P/E forward của S&P 500 đã giảm từ 25 xuống 20, tương đương mức sụt giảm 20%. Điều này phản ánh nhu cầu gia tăng của nhà đầu tư đối với phần bù rủi ro, khi lợi nhuận và dòng tiền trở nên khó đoán định hơn.

Nếu sự chắc chắn thực sự trở thành một dạng tài sản khan hiếm, những doanh nghiệp có lợi nhuận ổn định và dễ dự báo sẽ ngày càng được định giá cao hơn. Tuy nhiên, thị trường dường như vẫn chưa phản ánh đầy đủ điều này.

Hãy nhìn vào xếp hạng cổ phiếu phổ thông S&P, một chỉ số đo lường mức độ tăng trưởng và ổn định của lợi nhuận cũng như cổ tức. Hiện tại, nhóm doanh nghiệp phi công nghệ có xếp hạng A+, A hoặc A- đang giao dịch với mức chiết khấu 25-30% so với nhóm công nghệ trong S&P 500.

Bên cạnh đó, cổ phiếu phi công nghệ có lợi suất cổ tức cao gấp bốn lần so với nhóm công nghệ Mỹ, một yếu tố quan trọng khi thị trường bước vào giai đoạn bất ổn.

Xu hướng tương tự cũng đang diễn ra tại châu Âu: Cổ phiếu có chất lượng cao đang giao dịch với mức chiết khấu 15% so với nhóm công nghệ Mỹ và có lợi suất cổ tức cao gấp ba lần. Nói cách khác, sự chắc chắn không chỉ khan hiếm mà còn bị định giá thấp.

Nếu môi trường chính sách không trở nên rõ ràng và nhất quán hơn, quá trình điều chỉnh định giá có thể sẽ tiếp diễn. Nếu Washington tiếp tục điều chỉnh chính sách thương mại, lao động và địa chính trị theo cách khó lường, nhà đầu tư có thể sẽ dịch chuyển dòng vốn sang những tài sản có lợi nhuận ổn định hơn.

Trong đầu tư, sự khan hiếm luôn là yếu tố thúc đẩy lợi nhuận dài hạn. Đôi khi, tăng trưởng khan hiếm, đôi khi giá trị khan hiếm. Nhưng ở thời điểm hiện tại, sự chắc chắn và niềm tin mới là những tài sản khan hiếm nhất.

Financial Times

Broker listing

Cùng chuyên mục

USD lao đao khi giới đầu tư lo ngại về lạm phát, chính sách thương mại và tài chính công của Mỹ
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

USD lao đao khi giới đầu tư lo ngại về lạm phát, chính sách thương mại và tài chính công của Mỹ

Đồng USD đang hướng tới tháng giảm giá thứ năm liên tiếp do lo ngại về chính sách thương mại thiếu nhất quán của Trump và tình trạng tài chính công của Mỹ. Nhà đầu tư chuyển dòng vốn sang tài sản thị trường mới nổi khi chờ đợi dữ liệu lạm phát PCE quan trọng. Đồng yên và euro giữ vững, trong khi chỉ số USD tiếp tục chịu áp lực giảm.
Quan chức BoE Taylor cảnh báo rủi ro suy thoái, kêu gọi hạ lãi suất
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Quan chức BoE Taylor cảnh báo rủi ro suy thoái, kêu gọi hạ lãi suất

Quan chức BoE Taylor cho rằng lạm phát cao chỉ mang tính tạm thời và tiếp tục kêu gọi cắt giảm mạnh lãi suất để đối phó với các rủi ro toàn cầu. Ông cảnh báo thuế quan của Trump có thể làm suy giảm tăng trưởng kinh tế trong thời gian tới. Trong khi đó, Thống đốc Andrew Bailey vẫn giữ lập trường thận trọng trước bất ổn thương mại toàn cầu.
Mỹ áp dụng yêu cầu giấy phép mới với xuất khẩu ethane sang Trung Quốc
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Mỹ áp dụng yêu cầu giấy phép mới với xuất khẩu ethane sang Trung Quốc

Bộ Thương mại Mỹ yêu cầu các nhà xuất khẩu ethane phải có giấy phép mới để tiếp tục xuất khẩu sang Trung Quốc, gây ra sự gián đoạn trong chuỗi cung ứng nguyên liệu hóa dầu quan trọng. Các nhà máy hóa dầu Trung Quốc có thể chịu ảnh hưởng nếu lệnh này kéo dài, mặc dù hiện tại vẫn còn tồn kho đủ dùng trong ngắn hạn. Thị trường đang theo dõi sát sao tác động của quy định mới đối với hoạt động xuất nhập khẩu và sản xuất.
Thuế quan của Trump vẫn có hiệu lực sau phán quyết của tòa phúc thẩm
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Thuế quan của Trump vẫn có hiệu lực sau phán quyết của tòa phúc thẩm

Toà phúc thẩm liên bang Mỹ tạm thời đình chỉ phán quyết dừng sắc thuế của Trump, chờ xem xét kháng cáo từ chính phủ. Trước đó, toà cấp dưới cho rằng Trump vượt quyền khi áp thuế dựa trên luật khẩn cấp. Quyết định mới kéo dài tiến trình pháp lý và tạo thêm bất định cho môi trường thương mại.
Lạm phát leo thang, sản xuất suy yếu: BoJ đối mặt bài toán lãi suất
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Lạm phát leo thang, sản xuất suy yếu: BoJ đối mặt bài toán lãi suất

Lạm phát lõi tại Tokyo tăng mạnh do giá thực phẩm cao kéo dài, làm gia tăng kỳ vọng BoJ sẽ tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, sản lượng công nghiệp sụt giảm và nhu cầu toàn cầu yếu khiến triển vọng tăng lãi suất trở nên khó lường. BoJ đứng trước áp lực cân bằng giữa kiểm soát giá cả và bảo vệ đà phục hồi kinh tế.
Crypto dưới ánh đèn Nhà Trắng: Cơ hội và rủi ro từ chính quyền Trump
Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

Crypto dưới ánh đèn Nhà Trắng: Cơ hội và rủi ro từ chính quyền Trump

Gia đình Trump đang trở thành nhân vật nổi bật trong thế giới tiền điện tử khi công ty của họ huy động hàng tỷ USD đầu tư vào crypto. Với sự ủng hộ mạnh mẽ từ Nhà Trắng, tiền kỹ thuật số như bitcoin và stablecoin đang được thúc đẩy phát triển mạnh mẽ. Tuy nhiên, điều này cũng tạo ra nhiều lo ngại về mâu thuẫn lợi ích và rủi ro tiềm ẩn cho hệ thống tài chính Mỹ.
Bùng nổ, suy yếu, kiện tụng: Thị trường chao đảo khi lệnh tạm ngừng thuế quan trở thành ảo ảnh pháp lý
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Bùng nổ, suy yếu, kiện tụng: Thị trường chao đảo khi lệnh tạm ngừng thuế quan trở thành ảo ảnh pháp lý

Phiên giao dịch sáng tại châu Á hôm qua giống như một canh bạc thắng lớn—thị trường hồ hởi với tin Nvidia tiếp tục bùng nổ nhờ AI và một phán quyết tòa án tưởng chừng sẽ chấm dứt cỗ máy thuế quan của Trump. Rủi ro bị đẩy lùi, sắc xanh lan rộng. Nhưng đến cuối phiên tại New York, cục diện đã xoay chuyển.
USD vươn cao khi Trump bị "tuýt còi" - EUR/USD rớt giá
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

USD vươn cao khi Trump bị "tuýt còi" - EUR/USD rớt giá

Một tòa án liên bang Hoa Kỳ ngăn chặn các quyết định thuế quan của Trump. USD và chứng khoán Mỹ tăng vọt sau quyết định của tòa án, nhưng đà tăng đã yếu dần. Nguy cơ Trump từ bỏ lập trường hòa nhã gần đây. Vàng nỗ lực leo cao hơn; dầu giao dịch trên 63 USD một lần nữa