Sự chắc chắn: Loại tài sản khan hiếm nhất trên thị trường

Sự chắc chắn: Loại tài sản khan hiếm nhất trên thị trường

Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

13:59 12/03/2025

Trong bối cảnh chính sách bất ổn và rủi ro gia tăng, sự chắc chắn đang trở thành một dạng tài sản khan hiếm. Nhà đầu tư ngày càng ưu tiên những doanh nghiệp có lợi nhuận ổn định, nhưng thị trường vẫn chưa phản ánh đầy đủ giá trị của yếu tố này.

Mọi sinh viên kinh tế đều hiểu rằng giá cả tăng khi nhu cầu vượt quá nguồn cung. Do đó, đầu tư vào những tài sản khan hiếm từ lâu đã là một chiến lược dài hạn hiệu quả.

Thông thường, “khan hiếm” được dùng để chỉ sự giới hạn về tài nguyên hoặc năng lực sản xuất. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán có một cách tiếp cận rộng hơn. Chẳng hạn, trong các giai đoạn suy thoái lợi nhuận, khi tăng trưởng bị kìm hãm, những công ty vẫn có thể duy trì đà tăng trưởng sẽ được định giá cao hơn.

Hiện nay, sự chắc chắn đang trở thành một dạng tài sản khan hiếm. Chính sách thiếu ổn định từ Washington đã tạo ra một môi trường kinh tế đầy biến động, khiến việc dự báo trở nên vô cùng khó khăn.

Trước đây, nhà đầu tư sẵn sàng rót vốn vào những khoản đầu tư mang tính đầu cơ cao như nhóm Magnificent Seven, crypto hay các công ty vỏ bọc, dựa trên những kỳ vọng lạc quan. Tuy nhiên, họ dần nhận ra rằng những dự báo xa vời trở nên vô nghĩa khi chính sách có thể thay đổi chóng mặt chỉ sau một đêm.

Trên thực tế, phần lớn nhà đầu tư không quan tâm liệu chính sách của chính phủ có đúng đắn hay không. Điều họ cần là sự rõ ràng để đánh giá các cơ hội kinh doanh và đầu tư. Nhưng chính sự minh bạch này đang ngày càng trở nên khan hiếm.

Thông thường, nhà đầu tư cố gắng tách bạch yếu tố chính trị khỏi quyết định tài chính. Tuy nhiên, chính quyền Mỹ hiện nay dường như can thiệp vào khu vực tư nhân mạnh mẽ hơn so với các chính quyền trước. Việc điều chỉnh chính sách liên tục đã cản trở đáng kể khả năng lập kế hoạch dài hạn của doanh nghiệp.

Quan trọng hơn, những thay đổi mang tính bất ngờ khiến nhà đầu tư hoài nghi về tính thực chất của các cơ hội trên thị trường. Trong bối cảnh này, khó có thể đưa ra dự báo đáng tin cậy về lợi nhuận hàng quý hay hàng năm của doanh nghiệp.

Không có gì ngạc nhiên khi các chỉ số đo lường mức độ bất ổn đang ở mức cao kỷ lục. Chỉ số bất ổn kinh doanh nhỏ NFIB và Chỉ số bất ổn chính sách kinh tế Baker, Bloom & Davis đều cho thấy mức độ bất ổn đang tiệm cận hoặc chạm mức cao nhất trong nhiều thập kỷ.

Tất nhiên, không thể kỳ vọng một môi trường đầu tư hoàn toàn chắc chắn. Phần bù rủi ro chính là cách thị trường phản ứng với sự bất định—các tài sản có rủi ro cao hơn thường phải đưa ra mức lợi suất kỳ vọng cao hơn để bù đắp cho sự biến động.

Sự gia tăng đột biến của mức độ bất định là nguyên nhân chính khiến thị trường chứng khoán biến động mạnh gần đây. Hiện tại, thị trường đang tái định giá tài sản dựa trên một loạt rủi ro mới xuất hiện. Khi sự chắc chắn tăng lên, định giá sẽ cao hơn. Ngược lại, khi chính sách thiếu ổn định, hệ số định giá sẽ bị thu hẹp.

Từ đầu năm đến nay, hệ số P/E forward của S&P 500 đã giảm từ 25 xuống 20, tương đương mức sụt giảm 20%. Điều này phản ánh nhu cầu gia tăng của nhà đầu tư đối với phần bù rủi ro, khi lợi nhuận và dòng tiền trở nên khó đoán định hơn.

Nếu sự chắc chắn thực sự trở thành một dạng tài sản khan hiếm, những doanh nghiệp có lợi nhuận ổn định và dễ dự báo sẽ ngày càng được định giá cao hơn. Tuy nhiên, thị trường dường như vẫn chưa phản ánh đầy đủ điều này.

Hãy nhìn vào xếp hạng cổ phiếu phổ thông S&P, một chỉ số đo lường mức độ tăng trưởng và ổn định của lợi nhuận cũng như cổ tức. Hiện tại, nhóm doanh nghiệp phi công nghệ có xếp hạng A+, A hoặc A- đang giao dịch với mức chiết khấu 25-30% so với nhóm công nghệ trong S&P 500.

Bên cạnh đó, cổ phiếu phi công nghệ có lợi suất cổ tức cao gấp bốn lần so với nhóm công nghệ Mỹ, một yếu tố quan trọng khi thị trường bước vào giai đoạn bất ổn.

Xu hướng tương tự cũng đang diễn ra tại châu Âu: Cổ phiếu có chất lượng cao đang giao dịch với mức chiết khấu 15% so với nhóm công nghệ Mỹ và có lợi suất cổ tức cao gấp ba lần. Nói cách khác, sự chắc chắn không chỉ khan hiếm mà còn bị định giá thấp.

Nếu môi trường chính sách không trở nên rõ ràng và nhất quán hơn, quá trình điều chỉnh định giá có thể sẽ tiếp diễn. Nếu Washington tiếp tục điều chỉnh chính sách thương mại, lao động và địa chính trị theo cách khó lường, nhà đầu tư có thể sẽ dịch chuyển dòng vốn sang những tài sản có lợi nhuận ổn định hơn.

Trong đầu tư, sự khan hiếm luôn là yếu tố thúc đẩy lợi nhuận dài hạn. Đôi khi, tăng trưởng khan hiếm, đôi khi giá trị khan hiếm. Nhưng ở thời điểm hiện tại, sự chắc chắn và niềm tin mới là những tài sản khan hiếm nhất.

Financial Times

Broker listing

Cùng chuyên mục

PMI Dịch vụ Trung Quốc tăng, Sản xuất sụt giảm khi ông Tập Cận Bình cân nhắc Đường lối Thương mại, Kích thích
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

PMI Dịch vụ Trung Quốc tăng, Sản xuất sụt giảm khi ông Tập Cận Bình cân nhắc Đường lối Thương mại, Kích thích

Lời lẽ cứng rắn của Trump về Tập Cận Bình làm dấy lên nỗi lo ngại của thị trường về các cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung bị đình trệ. Chỉ số PMI dịch vụ Caixin của Trung Quốc tăng lên 51.1 vào tháng 5, đánh dấu sự phục hồi về việc làm và hoạt động. Chỉ số Hang Seng tăng 0.94% khi cổ phiếu công nghệ vượt trội hơn cổ phiếu Hoa Kỳ.
S&P 500 gặp phải tình trạng "say độ cao" gần mốc 6000 khi báo cáo ADP yếu kém phủ bóng đen lên Bảng lương Phi nông nghiệp vào thứ Sáu
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

S&P 500 gặp phải tình trạng "say độ cao" gần mốc 6000 khi báo cáo ADP yếu kém phủ bóng đen lên Bảng lương Phi nông nghiệp vào thứ Sáu

Thị trường Mỹ tạm dừng đà tăng vào thứ Tư khi tâm lý nhà đầu tư trở nên do dự trước báo cáo việc làm ADP yếu kém, chỉ ghi nhận 37.000 việc làm mới – thấp nhất trong hai năm, phủ bóng lên số liệu bảng lương chính thức sắp công bố. Dow giảm, S&P gần như đi ngang, còn Nasdaq nhích nhẹ nhờ nhóm công nghệ.
USD giữ vững vị thế, nhưng có thể không trụ được nếu dữ liệu JOLTS yếu đi
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

USD giữ vững vị thế, nhưng có thể không trụ được nếu dữ liệu JOLTS yếu đi

USD đang bị ảnh hưởng bởi sự kết hợp của dữ liệu yếu (sản xuất ISM) và nhiều lo ngại về thị trường trái phiếu. Tuy nhiên, phí bảo hiểm rủi ro đang gần đỉnh ghi nhận vào tháng 4, và dữ liệu yếu sẽ không thể hỗ trợ cho EUR/USD tăng từ mức 1.15 trừ khi thị trường Kho bạc bán ra mạnh hơn. Thị trường phản ứng với chiến thắng bầu cử ở Ba Lan
Căng thẳng thương mại Mỹ - Trung leo thang, kinh tế và thị trường toàn cầu chịu áp lực
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Căng thẳng thương mại Mỹ - Trung leo thang, kinh tế và thị trường toàn cầu chịu áp lực

Chỉ số PMI sản xuất Caixin của Trung Quốc giảm xuống 48.3 vào tháng 5, mức thấp nhất kể từ quý 3 năm 2022, báo hiệu sản lượng đang giảm. Việc mất việc làm trong lĩnh vực sản xuất của Trung Quốc báo hiệu tình trạng căng thẳng kinh tế ngày càng sâu sắc và các nỗ lực kích thích không hiệu quả. Thị trường tăng sau các báo cáo rằng Trump có kế hoạch nói chuyện với Tập Cận Bình để xoa dịu căng thẳng thương mại đang leo thang.
Thuế quan Mỹ giáng đòn mạnh vào hoạt động sản xuất của Trung Quốc
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Thuế quan Mỹ giáng đòn mạnh vào hoạt động sản xuất của Trung Quốc

Hoạt động sản xuất của Trung Quốc giảm lần đầu sau tám tháng, khi chỉ số PMI tụt xuống mức thấp nhất trong gần ba năm. Thuế quan của Mỹ bắt đầu tác động rõ rệt, khiến đơn hàng xuất khẩu, sản lượng và việc làm đồng loạt sụt giảm. Dù vậy, doanh nghiệp vẫn kỳ vọng môi trường thương mại sẽ cải thiện trong thời gian tới.
USD giảm mạnh, thị trường thận trọng trước cuộc gọi Trump–Tập
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

USD giảm mạnh, thị trường thận trọng trước cuộc gọi Trump–Tập

USD suy yếu do lo ngại về triển vọng kinh tế Mỹ và rủi ro từ căng thẳng thương mại. Nhà đầu tư giữ tâm lý phòng thủ trước cuộc điện đàm giữa lãnh đạo Mỹ và Trung Quốc, giữa lúc dữ liệu kinh tế gần đây cho thấy dấu hiệu giảm tốc. Chứng khoán châu Á tăng nhẹ, trong khi lợi suất trái phiếu và giá hàng hóa biến động theo kỳ vọng thị trường.