Quyết định của Fed

Hầu hết các chứng khoán nợ chính phủ Hoa Kỳ đã tăng nhẹ vào thứ Tư sau khi Fed giữ nguyên lãi suất và nhấn mạnh rủi ro rằng sự bất ổn liên quan đến thương mại có thể dẫn đến tình trạng lạm phát đình đốn — hoặc sự kết hợp giữa tăng trưởng chậm và lạm phát cao — trong nền kinh tế lớn nhất thế giới.

Những diễn biến này đã đẩy lợi suất giảm ít nhất hai điểm cơ bản đối với Trái phiếu Kho bạc đáo hạn trong năm năm trở lên, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm — loại nhạy cảm nhất với chính sách của ngân hàng trung ương — ít thay đổi. Các nhà giao dịch tiếp tục đặt cược vào ít nhất ba đợt cắt giảm lãi suất trong phần còn lại của năm 2025. Mặc dù đợt cắt giảm đầu tiên đã được định giá hoàn toàn vào tháng 9, các nhà giao dịch đã giảm khả năng xảy ra đợt cắt giảm vào tháng 7 xuống khoảng 80%.

Con đường chính sách tiền tệ từ nay về sau "phụ thuộc vào việc 'đình đốn' (stagnation) hay 'lạm phát' (inflation) biến thành một rủi ro lớn hơn," Jason Pride, trưởng bộ phận chiến lược đầu tư và nghiên cứu tại Glenmede, cho biết.

Sau khi ban đầu giảm khoảng ba điểm cơ bản sau thông báo về lãi suất, lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm dao động gần mức 3.78%. Lợi suất trái phiếu chuẩn kỳ hạn 10 năm giảm hai điểm cơ bản xuống 4.27%.

Trên thị trường ngoại hối, chỉ số Bloomberg đo lường đồng Đô la Mỹ (USD) đã tăng ngày đầu tiên sau bốn ngày, duy trì đà tăng trong ngày sau khi Fed công bố báo cáo. Đồng bạc xanh đã tăng giá so với tất cả các đồng tiền thuộc nhóm G10.

Ngay khi ngân hàng trung ương Hoa Kỳ công bố quyết định giữ nguyên biên độ mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang ở mức 4.25%-4.5%, Tổng thống Donald Trump cho biết ông không sẵn sàng giảm thuế quan đối với Trung Quốc trong nỗ lực đàm phán.

Đặt câu hỏi về triển vọng

Những nhận xét của Trump ngay giữa thời điểm Fed đưa ra quyết định đã cung cấp bằng chứng mới nhất cho thấy thuế quan vẫn là yếu tố quan trọng đối với các nhà hoạch định chính sách và các nhà quản lý tiền khi họ nhìn về phần còn lại của năm 2025.

“Nếu mức tăng thuế quan lớn đã được công bố hoặc duy trì, chúng có thể sẽ tạo ra sự gia tăng lạm phát, làm chậm tăng trưởng kinh tế và tăng tỷ lệ thất nghiệp,” Powell cho biết hôm thứ Tư trong cuộc họp báo của mình tại Washington.

Việc Trump thay đổi lập trường về các chính sách thương mại trong suốt tháng 4 — và sự biến động của thị trường trái phiếu sau đó — đã khiến nhiều nhà kinh tế dự báo tăng trưởng kinh tế chậm hơn và lạm phát cao hơn trong những quý tới.

Trên khắp Phố Wall, kỳ vọng về con đường chính sách của Fed vẫn đa dạng, từ không cắt giảm đến cắt giảm tới 125 điểm cơ bản. Một số nhà kinh tế từ các ngân hàng lớn dự báo sẽ có hai hoặc ba đợt cắt giảm trong năm nay, bắt đầu từ tháng 7 hoặc tháng 9.

Trong khi đó, các nhà giao dịch đã giảm bớt đặt cược của mình để định giá khoảng 76 điểm cơ bản nới lỏng trong phần còn lại của năm, ngụ ý ba đợt cắt giảm — so với bốn đợt dự kiến chỉ một tuần trước. Fed đã dự báo hai đợt cắt giảm lãi suất vào năm 2025 trong các dự phóng mới nhất của họ từ tháng 3.

Đối với Ashish Shah, CIO phụ trách đầu tư công tại Goldman Sachs Asset Management, Fed dường như đang "án binh bất động chờ đợi sự bất ổn tan biến."