Thị trường trái phiếu kho bạc đang ghi nhận mức tăng hàng tháng tốt nhất kể từ tháng Hai và giai đoạn nửa đầu năm lớn nhất trong vòng 5 năm. Điều đó diễn ra bất chấp một số khoảnh khắc kinh hoàng do hàng loạt yếu tố trái chiều gây ra, từ các chính sách thất thường của Tổng thống Donald Trump đến những bất ổn về thuế quan, bùng nổ địa chính trị và việc Moody’s hạ bậc tín dụng.

Dù các cuộc đàm phán thương mại vẫn là tâm điểm chú ý, một số áp lực khác đã giảm bớt khi tháng này kết thúc. Lợi suất đang ở mức thấp gần hai tháng, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đang ở mức khoảng 4.28%. Các nhà đầu tư phần lớn đã bỏ qua tác động của kế hoạch thuế của Trump để tập trung vào việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất ở thời điểm nào trong năm nay.

Các nhà đầu tư đầu tháng này cho rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng Bảy là không đáng kể, tuy nhiên hiện tại họ định giá gần 20% khả năng Fed cắt giảm lãi suất. Ngay cả khi các quan chức Fed ủng hộ việc chờ đợi sự rõ ràng về nền kinh tế trước khi nới lỏng trở lại, các nhà giao dịch đang chuẩn bị cho khả năng Fed hành động sớm hơn nếu các chỉ số quan trọng như việc làm suy yếu đáng kể và lạm phát vẫn được kiểm soát.

Các giao dịch quyền chọn lãi suất, kỳ vọng lợi suất sẽ thấp hơn và tốc độ nới lỏng của Fed nhanh hơn, đã tăng mạnh, trong khi các nhà quản lý tài sản ưu tiên sở hữu trái phiếu kho bạc trong khoảng kỳ hạn 5 năm.

“Để Fed chủ động hơn trong việc cắt giảm lãi suất, cần có sự suy giảm của thị trường lao động,” John Madziyire, quản lý danh mục tại Vanguard, cho biết. “Tháng Bảy hoàn toàn xoay quanh bảng lương và đó là điều duy nhất có thể làm rung chuyển thị trường.” Madziyire nói rằng việc sở hữu trái phiếu kho bạc kỳ hạn từ 5 đến 10 năm là hấp dẫn.

Báo cáo việc làm tháng Sáu được dự báo sẽ cho thấy mức tăng trưởng lực lượng lao động giảm xuống còn khoảng 113,000 việc làm mới từ 139,000 của tháng trước. Tỷ lệ thất nghiệp được dự kiến tăng nhẹ lên 4.3%, và dù vẫn được kiểm soát, sẽ đánh dấu mức đỉnh mới kể từ năm 2021.

Một kết quả như thế này có lẽ sẽ không ép buộc Fed phải hành động, tuy nheien nó sẽ bổ sung thêm bằng chứng về tăng trưởng chậm lại.

“Nếu chúng ta nhận được con số bảng lương yếu hơn và lạm phát vẫn không cho thấy nhiều dấu hiệu về tác động của thuế quan, thì tôi nghĩ tháng Bảy có thể khả thi,” Dan Carter, quản lý danh mục tại Fort Washington Investment Advisors, cho biết. “Nhưng đó có thể là một tình huống mà quyết định rất sít sao.”

Bất chấp đợt tăng giá tháng Sáu, lợi suất vẫn tương đối ổn định trong một phạm vi và giao dịch cao hơn nhiều so với mức thấp nhất vào tháng Tư do sự bất ổn kinh tế vĩ mô có thể khiến Fed đứng ngoài cuộc. Bank of America trong bản cập nhật giữa năm của họ cho biết lợi suất trái phiếu hai năm sẽ kết thúc năm nay và năm 2026 ở mức 3.75%, không xa mức hiện tại, với kỳ hạn 10 năm ở mức 4.5%.

Chiến lược gia lãi suất của JPMorgan Chase & Co. vào ngày 13 tháng Sáu đã duy trì dự báo của công ty rằng lợi suất kỳ hạn 10 năm sẽ đạt 4.35% vào cuối năm, cao hơn mức hiện tại. Ngân hàng dự đoán lần cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed vào tháng Mười Hai, tiếp theo là ba lần cắt giảm liên tiếp vào đầu năm tới.

Trái phiếu kho bạc ít thay đổi trên các kỳ hạn trong giao dịch sáng sớm tại châu Á vào thứ Hai.