Lợi suất tăng có thể chỉ là tạm thời khi nền kinh tế chậm lại

Lợi suất tăng có thể chỉ là tạm thời khi nền kinh tế chậm lại

Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

09:45 13/10/2021

Sự giằng co giữa lợi suất toàn cầu tăng do lạm phát và triển vọng kinh tế xấu đi có thể sẽ kết thúc trong một đợt phục hồi của thị trường trái phiếu. Phần lớn sự gia tăng áp lực lạm phát chi phí đẩy là do các cú sốc về nguồn cung. Điều đó cho thấy sự phục hồi của hàng hóa sẽ đóng vai trò như một lực hãm đối với sự phục hồi toàn cầu (như tôi đã cảnh báo) và làm cho “luồng gió ngược” đối với tăng trưởng thổi mạnh hơn, bằng cách khuyến khích các quan chức giảm kích thích.

Lợi suất tăng có thể chỉ là tạm thời khi nền kinh tế chậm lại
Lợi suất tăng có thể chỉ là tạm thời khi nền kinh tế chậm lại

Một lý do chính để kỳ vọng lạm phát chỉ là nhất thời là cách mà các chuỗi cung ứng hiện đại bị dịch chuyển bởi đại dịch. Các đợt phong tỏa toàn cầu diễn ra vào năm 2020 đã khiến các doanh nghiệp gặp khó khăn trong việc lập kế hoạch phục hồi từ một cuộc khủng hoảng chưa từng có. Các hiệu ứng này được tăng lên bởi vì chúng đánh vào một chuỗi cung ứng mỏng manh, thể hiện sự khác biệt hoàn toàn so với các tiêu chuẩn của các thời đại trước.

Chuỗi cung ứng đó vốn đã căng thẳng bởi cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung dưới thời Donald Trump, và tương lai hậu đại dịch sẽ không có vẻ gì tươi sáng hơn. Mối quan hệ giữa hai nước vẫn căng thẳng, trong khi các cuộc đàn áp và chính sách zero-Covid của Trung Quốc đang tạo ra sự phục hồi không đều trong công xưởng thế giới.

Giá năng lượng đang tăng thêm từ những nỗ lực của Trung Quốc trong việc tuân thủ các chính sách của Tập Cận Bình. Việc kiên quyết tránh sử dụng than từ Australia đã giúp khơi mào cho thảm họa khí đốt tự nhiên của châu Âu và việc sản xuất điện bị gián đoạn của nước này sẽ hạn chế sản lượng kim loại và kích hoạt thêm cú sốc về nguồn cung hàng hóa.

Giá dầu cũng đang được hưởng lợi từ sản lượng đá phiến của Mỹ vẫn ở mức thấp so với trước đại dịch. Ngay cả khi WTI trở lại trên $80/ thùng, vẫn có rất ít dấu hiệu cho thấy sản lượng sẽ tăng trên diện rộng, vì vết sẹo của giá hợp đồng tương lai âm năm ngoái vẫn còn đó. Tất cả những gián đoạn này có thể sẽ giảm dần trong trung hạn, và điều đó có nghĩa là lợi suất cũng sẽ hạ nhiệt, ngay cả khi áp lực chi phí năng lượng có khả năng vẫn kéo dài trong thời gian tới.

Chi phí cao gây ra bởi hầu hết các cú sốc ngoại sinh sẽ kìm hãm nhu cầu hoặc dẫn đến nguồn cung mới. Nhìn vào cách OPEC+ né tránh thúc đẩy tăng sản lượng theo kế hoạch của họ mặc dù giá tăng, cho thấy các nhà sản xuất đang hoài nghi về việc nhu cầu sẽ phục hồi mạnh mẽ như thế nào trong tương lai.

Kỳ vọng Fed thắt chặt là một lý do chính khác cho việc tăng lợi suất bất chấp dữ liệu kinh tế đáng thất vọng ở Hoa Kỳ và trên toàn thế giới. Đó cũng là một phần lý do tại sao thị trường trái phiếu rồi cũng sẽ đảo chiều, như câu chuyện đã từng trong năm 2013.

Năm đó, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã tăng 127 bps khi Fed công bố kế hoạch làm chậm việc mua trái phiếu và các nhà đầu tư phản ứng với triển vọng kinh tế mạnh hơn và sau đó là kỳ vọng về việc loại bỏ các chương trình kích thích. Nhưng lợi suất đã giảm 86 bps vào năm 2014 khi quá trình thắt chặt thực sự bắt đầu và triển vọng tăng trưởng đã suy yếu.

Garfield Reynolds, Bloomberg

Broker listing

Cùng chuyên mục

BoJ thận trọng với lộ trình tăng lãi suất, chưa vội can thiệp thị trường trái phiếu
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

BoJ thận trọng với lộ trình tăng lãi suất, chưa vội can thiệp thị trường trái phiếu

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản không thấy cần thiết phải điều chỉnh mạnh kế hoạch cắt giảm mua trái phiếu, trừ khi thị trường biến động nghiêm trọng. Thành viên Hội đồng Asahi Noguchi nhấn mạnh BoJ nên tiếp tục tăng lãi suất một cách thận trọng, do lạm phát hiện tại chủ yếu đến từ chi phí nhập khẩu chứ không phải tăng lương bền vững. Lạm phát dịch vụ vẫn chưa vượt 2%, khiến mục tiêu giá ổn định dài hạn vẫn còn xa.
Bắc Kinh mở rộng góc nhìn tài khóa giữa áp lực tăng trưởng
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Bắc Kinh mở rộng góc nhìn tài khóa giữa áp lực tăng trưởng

Bắc Kinh đang mở rộng cách tiếp cận tài khóa bằng cách tính đến giá trị tài sản nhà nước, không chỉ riêng nợ công. Cách tiếp cận mới này có thể giúp Trung Quốc biện minh cho việc chi tiêu lớn hơn, dù tổng nợ đã cao. Tuy nhiên, hiệu quả sẽ phụ thuộc vào khả năng quản lý minh bạch và khai thác tài sản công một cách bền vững.
USD lao dốc giữa lo ngại tài khóa, Bitcoin và vàng tăng mạnh
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

USD lao dốc giữa lo ngại tài khóa, Bitcoin và vàng tăng mạnh

Đồng USD rơi xuống mức thấp nhất hai tuần do lo ngại về tài chính Mỹ và phiên đấu giá trái phiếu kém sôi động. Trong khi đó, nhà đầu tư tìm đến các tài sản thay thế như vàng và Bitcoin, đẩy giá hai tài sản này lên mức cao mới. Dự luật chi tiêu và thuế của Trump tiếp tục đối mặt với hoài nghi và chia rẽ trong nội bộ Đảng Cộng hòa.
Trái phiếu chính phủ Mỹ chịu áp lực trước lo ngại tài khóa và nợ công
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Trái phiếu chính phủ Mỹ chịu áp lực trước lo ngại tài khóa và nợ công

Nhu cầu yếu trong phiên đấu giá trái phiếu chính phủ kỳ hạn 20 năm phản ánh lo ngại ngày càng tăng về bức tranh tài khóa và nợ công của Mỹ. Lợi suất tăng vọt, đồng USD và chứng khoán đồng loạt giảm khi thị trường phản ứng với rủi ro từ dự luật thuế và chi tiêu mới tại Quốc hội. Các nhà đầu tư ngày càng nghi ngờ khả năng kiểm soát thâm hụt ngân sách, trong khi sức hấp dẫn của trái phiếu Mỹ suy giảm trước cạnh tranh toàn cầu.
2 Lý do đà tăng 40% của Netflix vẫn chưa kết Thúc | Investing.com
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

2 Lý do đà tăng 40% của Netflix vẫn chưa kết Thúc | Investing.com

Cổ phiếu của Netflix đã tăng trưởng mạnh mẽ trong những tuần gần đây, tăng hơn 40% kể từ tuần đầu tiên của tháng 4, phá vỡ các kỷ lục trước đó và bước vào vùng giá bốn chữ số hiếm hoi. Mặc dù đợt tăng trưởng như vậy có xu hướng dấy lên lo ngại về việc quá nóng, đặc biệt khi chỉ số RSI hiện ở mức 68, vẫn còn hai lý do chính để tin rằng đà tăng sẽ kéo dài đến mùa hè, và tại sao một nhịp điều chỉnh dù nhỏ cũng nên được xem là cơ hội mua.
USD suy yếu giữa lo ngại về chính sách thuế và niềm tin vào tài sản Mỹ
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

USD suy yếu giữa lo ngại về chính sách thuế và niềm tin vào tài sản Mỹ

Đồng USD tiếp tục giảm khi các bất ổn liên quan đến dự luật thuế của Trump, căng thẳng thương mại và triển vọng tài khóa khiến nhà đầu tư thận trọng hơn với tài sản Mỹ. Trong khi Fed duy trì lập trường thận trọng, thị trường vẫn kỳ vọng các thỏa thuận thương mại sẽ thành hiện thực nhưng thiếu động lực mới để duy trì đà tăng.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ