Bối cảnh kinh tế và những yếu tố bất định

Các mức thuế mới do chính quyền Trump áp đặt, cùng với biện pháp trả đũa từ các đối tác thương mại của Mỹ, đã làm giảm niềm tin của người tiêu dùng và gia tăng kỳ vọng về lạm phát trong tương lai. Một số mức thuế thậm chí bị hoãn ngay sau khi công bố, khiến bức tranh kinh tế trở nên khó đoán định hơn.

Điều này có thể khiến các nhà hoạch định chính sách duy trì quan điểm chờ đợi, thay vì cam kết vào một lộ trình điều chỉnh lãi suất rõ ràng. "Tôi nghĩ sẽ có sự khác biệt đáng kể trong dự báo về cắt giảm lãi suất do mức độ bất ổn hiện tại," Diane Swonk, chuyên gia kinh tế trưởng tại KPMG, nhận định.

Fed có thể thực hiện đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên trong năm vào tháng 9

Quyết định lãi suất của Fed cùng với dự báo kinh tế hàng quý sẽ được công bố vào 14h thứ Tư (giờ Washington). Chủ tịch Fed, Jerome Powell, sẽ tổ chức họp báo 30 phút sau đó.

Tuyên bố sau cuộc họp

Giới quan sát thị trường dự đoán Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong khoảng 4.25% - 4.5%. Tuy nhiên, tuyên bố sau cuộc họp có thể được điều chỉnh đôi chút do dữ liệu gần đây cho thấy hoạt động kinh tế có dấu hiệu chậm lại.

Các chuyên gia kinh tế cho rằng những đề cập về triển vọng bất định và cân bằng giữa mục tiêu việc làm và lạm phát nhiều khả năng sẽ không thay đổi. Tuy nhiên, Fed có thể loại bỏ mô tả về nền kinh tế đang tăng trưởng với "tốc độ vững chắc".

Cập nhật dự báo kinh tế

Tình hình kinh tế đã có nhiều thay đổi kể từ lần Fed đưa ra dự báo vào tháng 12. Mối đe dọa thuế quan gia tăng, tâm lý người tiêu dùng xấu đi và thị trường chứng khoán lao dốc đã làm dấy lên lo ngại về triển vọng tăng trưởng.

Theo Swonk, nhiều nhà hoạch định chính sách có thể nghiêng về quan điểm giữ nguyên lãi suất, bởi sự không chắc chắn xung quanh các chính sách của ông Trump, đặc biệt là vấn đề thương mại. "Liệu chúng ta có một cuộc chiến thương mại tồi tệ đến mức gây suy thoái nghiêm trọng hơn không? Chúng ta vẫn chưa biết," bà nói.

Trong dự báo tháng 12, Fed đã dự tính sẽ có hai đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay. Các nhà kinh tế kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục duy trì tín hiệu về hai lần cắt giảm trong năm 2025 thông qua biểu đồ "dot plot". Đồng thời, dự báo mới có thể phản ánh mức tăng trưởng thấp hơn và lạm phát cao hơn so với tháng 12, thậm chí có khả năng nâng dự báo về tỷ lệ thất nghiệp.

Biểu đồ dấu chấm tháng 12 của Fed

"Những gì sẽ được phản ánh trong dự báo lần này là kịch bản lạm phát đình trệ (stagflation). Vấn đề là mức độ của ‘đình trệ’ và ‘lạm phát’ sẽ ra sao," Guneet Dhingra, trưởng bộ phận chiến lược lãi suất tại BNP Paribas, nhận định. Ông cho rằng Fed có thể sẽ tập trung vào rủi ro lạm phát nhiều hơn so với thị trường kỳ vọng, điều này có thể khiến giới đầu tư bất ngờ.

Thông thường, Fed sẽ cắt giảm lãi suất khi tăng trưởng suy yếu nhằm hỗ trợ nền kinh tế. Tuy nhiên, với lạm phát vẫn ở trên mức mục tiêu 2%, một số nhà kinh tế đặt câu hỏi liệu Fed có giữ lãi suất cao bất chấp tăng trưởng suy yếu để tiếp tục kiềm chế giá cả hay không.

"Thị trường đang định giá vào kịch bản cắt giảm lãi suất sớm hơn và nhiều hơn do lo ngại về tăng trưởng," Kathy Bostjancic, chuyên gia kinh tế trưởng tại Nationwide, cho biết. "Điều đó có thể xảy ra, nhưng tôi không nghĩ Fed sẵn sàng gửi tín hiệu đó vào lúc này."

Họp báo của Chủ tịch Fed Jerome Powell

Bài phát biểu của Powell sau cuộc họp sẽ là tâm điểm chú ý của giới đầu tư, khi họ mong đợi sự trấn an rằng Fed sẵn sàng hỗ trợ nền kinh tế nếu cần thiết.

Powell nhiều lần nhấn mạnh rằng Fed không cần "vội vàng" cắt giảm lãi suất trong bối cảnh nền kinh tế vẫn đang ở trạng thái "khá tốt". Ông có thể tiếp tục khẳng định chính sách tiền tệ đang ở vị thế phù hợp, cho phép Fed chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn về thị trường lao động suy yếu hoặc lạm phát tăng lên.

Powell có thể sẽ phải làm rõ liệu Fed coi thuế quan là yếu tố tác động tạm thời hay sẽ tạo áp lực lạm phát kéo dài. Ông cũng có thể đối mặt với các câu hỏi về việc lợi suất trái phiếu và giá cổ phiếu giảm mạnh, đặc biệt khi chỉ số S&P 500 đã mất 10% giá trị.

Ngoài ra, giới phân tích cũng sẽ theo dõi quan điểm của Powell về tâm lý tiêu dùng đang xấu đi và kỳ vọng lạm phát gia tăng. Một chỉ số theo dõi kỳ