bài viết dựa trên quan điểm cá nhân của Tobin Harshaw từ Bloomberg

Sự nuối tiếc đối với tiền điện tử

Tôi có cảm giác muốn đổ lỗi cho công việc của mình vì đã không mua tiền điện tử; đối với một nhà báo tài chính như tôi, kiểu đầu cơ đó là không phù hợp. Nhưng sự thật là tôi sẽ chẳng bao giờ mua Bitcoin dù thế nào đi nữa. Bởi vì tôi ngốc.

Một thập kỷ trước, khi những người bạn am hiểu tài chính hơn của tôi đang thử sức với tiền điện tử, tôi đã nghĩ họ thật ngu ngốc. Tôi cho rằng bạn sẽ chẳng bao giờ thực sự mua được thứ gì bằng nó. Khi điều đó bị chứng minh là sai, tôi lại cho rằng tiền ảo đang bị định giá quá cao. Khi điều đó tiếp tục sai, những "mùa đóng băng tiền điện tử" ập đến, và tôi tin rằng Bitcoin đã sụp đổ. Giờ đây, khi Bitcoin đang “nhảy múa” gần mốc 100,000 USD, tôi phải thừa nhận mình không chỉ ngốc, mà còn ngốc hết lần này đến lần khác. Điều này xảy ra bất chấp những lời nhắc nhở liên tục từ cựu đồng nghiệp của tôi, Niall Ferguson, rằng “mùa đông rồi cũng sẽ kết thúc bằng mùa xuân”.

Tuy nhiên, ngay cả tôi cũng có thể dự đoán được đợt bùng nổ mới nhất này, vì khi chính trị tác động đến thị trường, tôi cảm thấy tự tin hơn. Với việc một người ủng hộ tiền điện tử chuẩn bị tuyên thệ nhậm chức Tổng thống, một người “đam mê” tiền điện tử (người giàu nhất thế giới) làm cố vấn thân cận, và những người ủng hộ crypto nắm quyền kiểm soát Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC), Bộ Thương mại, v.v., ngay cả tôi cũng có thể thấy rõ đợt bullish này sẽ kéo dài, phải không?

Kỳ vọng của ngành công nghiệp tiền điện tử trong năm 2025

“Những người đam mê tiền điện tử bước vào năm 2025 với kỳ vọng lớn,” Andy Mukherjee viết. “Với 135 triệu USD đã quyên góp cho Tổng thống đắc cử Donald Trump và hàng chục chiến dịch tranh cử quốc hội thành công, họ mong muốn có quyền tiếp cận không giới hạn với hệ thống ngân hàng toàn cầu và chấm dứt các vụ kiện của SEC chống lại ngành công nghiệp này. Một khoản dự trữ Bitcoin chiến lược của Mỹ sẽ là phần thưởng hoàn hảo cho nỗ lực của họ. Tuy nhiên, đừng ngạc nhiên nếu kết quả thực tế lại không hoành tráng như kỳ vọng tự do hóa của họ”.

Marcus Ashworth và Mark Gilbert giải thích thêm: “Chiến thắng của Donald Trump mang đến sự khó lường trong chính sách Mỹ, với mọi thứ từ thương mại, quy định cho đến tiền điện tử đều trở nên bất định hơn”. Họ nhận xét: “Và trong khi người tiêu dùng Mỹ tiếp tục thách thức mọi kỳ vọng bằng cách giữ cho nền kinh tế lớn nhất thế giới vận hành ổn định, phần còn lại của thế giới thì không mạnh mẽ như vậy. Thông điệp chính của chúng tôi cho năm 2025: Hãy thắt dây an toàn, đây sẽ là một chuyến tàu lượn siêu tốc.”

Bitcoin đã đạt kỷ lục, vượt ngưỡng 100,000 USD

Thị trường tiền điện tử có thể sẽ trải qua nhiều thăng trầm trong năm mới. “Những kỳ vọng rằng chính quyền Trump sẽ cởi mở hơn đối với các yêu cầu công nhận tiền điện tử là tài sản lưu trữ giá trị hợp pháp có thể sẽ trở thành hiện thực dưới thời Paul Atkins, người sắp tiếp quản vị trí Chủ tịch SEC và được cho là có thái độ thiện cảm hơn với thị trường so với người tiền nhiệm Gary Gensler,” Marcus và Mark giải thích.

“Hơn nữa, mặc dù Mỹ khó có thể tích trữ Bitcoin trong kho dự trữ - một ý tưởng được Trump đề xuất trong chiến dịch tranh cử và từng được mô tả trong một bài xã luận của Bloomberg rằng có thể là “vụ lừa đảo tiền điện tử lớn nhất từ trước đến nay” - nhưng môi trường pháp lý gần như chắc chắn sẽ bớt thù địch hơn. Tuy nhiên, mối liên hệ giữa tiền tệ kỹ thuật số và bất kỳ yếu tố cơ bản nào vốn thường là động lực thúc đẩy giá trị của các tài sản truyền thống vẫn còn rất mờ nhạt, nếu không muốn nói là gần như không tồn tại - điều này khiến mọi nỗ lực dự đoán giá trị của Bitcoin chỉ là sự vô ích.”

Có vẻ như ban biên tập vừa phát hiện ra một vụ lừa đảo thậm chí còn lớn hơn: Tether.

“Tether đã sống sót qua nhiều biến động để trở thành stablecoin được ưa chuộng nhất trong thế giới tiền điện tử. Điều đáng chú ý là đồng tiền này đã làm được điều đó bất chấp những hoạt động có thể khiến một ngân hàng truyền thống rơi vào khủng hoảng - chẳng hạn như việc cho vay hiệu quả số USD của người nắm giữ cho một sàn giao dịch tiền điện tử có liên quan và đang mất khả năng thanh toán,” các biên tập viên viết. “Điều gì có thể xảy ra sai sót? Thực tế là đã có rất nhiều. Một loạt các nhân vật phản diện gần như hài hước - bao gồm những tay buôn vũ khí người Nga, các băng đảng Ireland, tin tặc Triều Tiên và tổ chức Hamas - đã sử dụng stablecoin này để luân chuyển hàng tỷ USD.”

Xuất hiện trong bối cảnh đó là người đã bán những thẻ giao dịch kỹ thuật số trị giá 99 USD cho các cử tri của mình vào năm ngoái: “Chiến thắng của Trump đã làm thay đổi hoàn toàn triển vọng của Tether,” ban biên tập nhận định. “Sự kết hợp giữa Trump và Tether mang đến nhiều vấn đề tiềm ẩn. Đáng chú ý nhất là: Thứ nhất, càng nhiều người sử dụng và rủi ro của Tether tăng lên, cùng với việc liên kết chặt chẽ hơn với các công ty tài chính Phố Wall như Cantor, nguy cơ khủng hoảng tiền điện tử lan sang hệ thống tài chính truyền thống càng lớn. Thứ hai, sự phục hồi của Tether có thể làm gia tăng mạnh mẽ các hoạt động phi pháp, làm suy yếu khả năng của chính phủ trong việc chống tội phạm, đối phó với khủng bố và thực thi các lệnh trừng phạt.”

Aaron Brown là một người bullish tiền điện tử, nhưng ngay cả ông cũng chỉ thấy một nửa mặt tích cực. “Ngành công nghiệp này đã có những tiến bộ đáng kể,” ông lưu ý. “Vào năm 2014, nhiều người cho rằng Bitcoin và các loại tiền điện tử khác sẽ không thể tồn tại, rằng blockchain chỉ là một công nghệ phụ cho các ứng dụng nhỏ lẻ. Đến năm 2018, hầu hết đều tin rằng crypto sẽ không biến mất, nhưng cũng sẽ không tạo nên cuộc cách mạng xã hội như Internet. Đến năm 2022, câu hỏi đặt ra là liệu ngành này có thể hội nhập với các quy định tài chính hiện hành hay sẽ tồn tại như một lựa chọn ngoài vòng pháp luật, tương tự như dark web.”

Các giai đoạn tăng vọt và giảm sút sự quan tâm của tiền điện tử

Vậy tiền điện tử sẽ trở thành một phần của hệ thống tài chính hợp pháp hay sẽ tiếp tục hoạt động ngoài vòng pháp luật? “Năm 2025 sẽ là thời điểm trả lời câu hỏi đó,” Aaron nhận định. “Có những lý do để tin rằng “chiến tranh lạnh” giữa các nhà sáng tạo crypto và chính phủ sẽ kết thúc, cho phép dòng vốn lưu chuyển dễ dàng hơn giữa các lĩnh vực tài chính truyền thống và crypto. Bitcoin và những dự án crypto “đáng tin cậy”, được hậu thuẫn bởi các quỹ đầu tư mạo hiểm lớn và các tổ chức tài chính truyền thống, có thể sẽ bước ra ánh sáng. Trong khi đó, những dự án từ các “nhóm hacker ẩn danh” hoặc “hai cô gái trong gara” vẫn sẽ ở trong bóng tối nhưng có thể tránh xa khỏi tầm ngắm của cơ quan pháp luật.”

Nói về chủ nghĩa tự do, đây là quan điểm của Tyler Cowen: “Stablecoin sẽ tiếp tục phát triển trong cả hệ thống thanh toán tại Mỹ lẫn quốc tế, khi ngày càng nhiều tổ chức muốn tiếp cận các giao dịch bằng USD. Trong khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể lo ngại rằng các thể chế tiền tệ đang vượt khỏi tầm kiểm soát của mình, chính quyền ủng hộ crypto của Donald Trump sẽ “ăn mừng” điều này như một bước đột phá đổi mới. Vai trò của USD như một đồng tiền dự trữ toàn cầu sẽ tiếp tục được củng cố.”

Tóm lại, tiền điện tử có thể sẽ chính thức trở thành xu hướng chủ đạo vào năm 2025 - trừ khi nó làm tê liệt toàn bộ hệ thống tài chính. Crypto có thể sẽ tìm được tiếng nói chung với các cơ quan quản lý, hoặc sẽ rơi vào tình trạng hỗn loạn như dark web. Mỹ có thể sẽ tạo ra một kho dự trữ chiến lược bằng Bitcoin, hoặc cũng có thể không. Trump có thể đưa Tether lên một tầm cao mới, hoặc để những kẻ phản diện làm sụp đổ nó. Trước những câu hỏi chưa có lời giải đáp này trong một năm đầy biến động đối với tiền điện tử, có lẽ việc tôi thận trọng trong suốt một thập kỷ qua không hẳn là ngốc nghếch.

Sự rắc rối

Quay lại với Elon Musk. Đầu tiên, hãy xem xét kế hoạch DOGE của ông, tức là điều hành chính phủ như một doanh nghiệp. Ý tưởng này nghe có vẻ khả thi, nhưng theo Max Stier từ tổ chức Partnership for Public Service, có một vấn đề lớn. “Các nguyên tắc từ thế giới kinh doanh có vai trò quan trọng trong cải cách chính phủ. Nhưng điều hành chính phủ như một doanh nghiệp - đặc biệt là một công ty khởi nghiệp công nghệ - đơn giản là không hiệu quả,” Max lập luận. “Những đề xuất sa thải tùy tiện một lượng lớn nhân viên hoặc loại bỏ các cơ quan quan trọng như FBI có thể đặt các dịch vụ công thiết yếu và an ninh quốc gia vào tình trạng rủi ro.”

Bên cạnh đó, bộ máy hành chính cồng kềnh và kém hiệu quả của Mỹ có thể không tệ như Musk và đối tác cải tổ của ông, Vivek Ramaswamy cho biết:

Ở một khía cạnh khác trong “vũ trụ Musk”, Tesla vừa công bố doanh số quý IV sụt giảm. “Điều kỳ lạ về kết quả kinh doanh mới nhất của Tesla, được công bố sáng thứ Năm, là một công ty tự hào về khả năng dẫn đầu trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo và xe tự lái lại gặp khó khăn trong việc dự báo doanh số của chính mình chỉ trong vài tháng tới,” Liam Denning viết. “Vào cuối tháng 10, Tesla đã gây bất ngờ cho thị trường khi tuyên bố họ kỳ vọng doanh số hàng năm của năm 2024 sẽ tăng nhẹ, ngụ ý rằng công ty sẽ bán được khoảng 515,000 xe trong quý IV. Các nhà phân tích Phố Wall, vốn đã cắt giảm dự báo doanh số quý IV trong phần lớn thời gian của năm, đã nhanh chóng điều chỉnh dự báo gần đạt con số này. Tuy nhiên, doanh số thực tế chỉ đạt khoảng 496,000 xe. Các công ty đôi khi không đạt được dự báo, nhưng trong trường hợp này, Tesla đã thách thức quan điểm chung của thị trường về một trong những con số dễ dự báo nhất đối với bất kỳ doanh nghiệp nào, đặc biệt là một công ty đang tái định vị mình như một gã khổng lồ AI.”

Thị trường đã phản ứng ngay lập tức:

Tuy nhiên, vẫn còn khá nhiều sự lạc quan thái quá. “Cổ phiếu Tesla đã giảm nhẹ vào sáng thứ Năm và hiện đã giảm gần 20% so với mức đỉnh sau cuộc bầu cử,” Liam lưu ý. “Tuy vậy, cổ phiếu này vẫn được giao dịch với mức giá cao gấp hơn 120 lần thu nhập dự kiến, cao hơn ba lần so với Nvidia - một đối thủ so sánh đáng lưu tâm. Tesla có thể gặp khó khăn trong việc dự báo tương lai, thậm chí chỉ vài tháng tới, nhưng cổ phiếu của họ vẫn đang được định giá cho việc thống trị tương lai.”

Elon Musk thống trị tương lai? Có lẽ còn tốt hơn là để Tether làm điều đó.