Chỉ số S&P 500 đã chứng kiến đà suy giảm 2% trong tuần vừa qua, làm tan biến hơn một nửa thành quả tăng trưởng có được từ đợt bứt phá sau bầu cử - một đợt tăng điểm được tiếp sức bởi niềm tin vào các chính sách thúc đẩy tăng trưởng, vốn là trọng tâm trong cương lĩnh kinh tế của Trump.

Dù chỉ số này vẫn đang duy trì ở mức gần những đỉnh cao lịch sử với mức tăng ấn tượng 23% từ đầu năm, song không khí hân hoan trên thị trường đã bắt đầu dịu đi đáng kể trong những ngày gần đây.

Những dự báo cho rằng một số chính sách của Trump có thể châm ngòi cho lạm phát và làm lung lay kỳ vọng về việc tiếp tục cắt giảm lãi suất đã đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm lên đỉnh cao nhất trong hơn 5 tháng qua vào ngày thứ Sáu - một diễn biến được xem là không mấy thuận lợi cho thị trường cổ phiếu.

Làn sóng lo ngại về quyết định nhân sự nội các của Trump cùng kế hoạch tinh giản bộ máy hành chính đã tạo áp lực lên cổ phiếu của các tập đoàn dược phẩm và những doanh nghiệp có hợp đồng với chính phủ. Trong bối cảnh đó, giới đầu tư tại Phố Wall vẫn đang chờ đợi những tín hiệu rõ ràng hơn về thời điểm cũng như mức độ triển khai chương trình nghị sự của vị tân Tổng thống.

"Mặc dù thị trường đã nhanh chóng phản ánh những kỳ vọng tích cực từ các chính sách kinh tế của Trump, nhưng tôi vẫn thận trọng về việc liệu mọi thứ có thể suôn sẻ đến thế không", Paul Nolte - chuyên gia chiến lược thị trường kiêm cố vấn tài sản cấp cao tại Murphy & Sylvest Wealth Management - chia sẻ quan điểm.

Phía văn phòng của Trump chưa đưa ra bất kỳ phản hồi nào trước yêu cầu bình luận về vấn đề này.

Trước đó, Trump đã mạnh mẽ khẳng định rằng các chính sách thương mại của ông - bao gồm việc áp đặt những mức thuế quan đáng kể không chỉ với đối thủ cạnh tranh như Trung Quốc mà còn cả với các đồng minh như Liên minh Châu Âu - sẽ đem lại sinh khí mới cho ngành sản xuất Mỹ và tạo ra nguồn thu đủ lớn để xua tan những lo ngại về thâm hụt ngân sách leo thang hay áp lực lạm phát gia tăng.

Cho đến thời điểm gần đây, thị trường chứng khoán vẫn chưa có nhiều biến động mạnh trước đà tăng của lãi suất, bởi động thái này được thúc đẩy bởi những số liệu kinh tế tích cực hơn dự kiến. Tuy nhiên, nhiều chính sách của Trump - từ gói cắt giảm thuế nội địa đến các biện pháp áp thuế quan - được đánh giá là có thể kích hoạt lạm phát, và có nguy cơ đẩy lãi suất vượt ngưỡng 4.5% - một mốc được nhiều nhà đầu tư cảnh báo có thể châm ngòi cho làn sóng bất ổn trên thị trường cổ phiếu.

Lãi suất đã chạm đỉnh 4.5% trong phiên giao dịch thứ Sáu trước khi hạ nhiệt.

"Nếu đà tăng của lãi suất tiếp tục kéo dài mà không tìm được điểm cân bằng, tôi cho rằng tình hình sẽ trở nên đáng ngại, bởi điều này sẽ dẫn đến một môi trường tiền tệ ngày càng thắt chặt", Irene Tunkel - Trưởng bộ phận chiến lược cổ phiếu Mỹ tại BCA Research - nhận định.

Trong một diễn biến liên quan, Chủ tịch Fed Powell đã phát biểu vào hôm thứ Năm rằng các nhà hoạch định chính sách không cần vội vã trong việc cắt giảm lãi suất, khi nền kinh tế vẫn duy trì đà tăng trưởng vững chắc và lạm phát đang vượt ngưỡng mục tiêu 2% của Fed. Tuyên bố này đã tạo áp lực đáng kể lên thị trường chứng khoán và đẩy lợi suất trái phiếu leo thang.

Trong bối cảnh lợi suất leo thang, sự hấp dẫn của thị trường cổ phiếu đang dần phai nhạt khi đặt cạnh trái phiếu chính phủ Mỹ - vốn được coi là kênh đầu tư an toàn tuyệt đối nếu nắm giữ đến đáo hạn. Theo ông Keith Lerner, đồng Giám đốc đầu tư tại Truist Advisory Services, chỉ số phần bù rủi ro cổ phiếu - thước đo so sánh tỷ suất sinh lời của chỉ số S&P 500 với lợi tức trái phiếu kỳ hạn 10 năm - đã chạm đáy kể từ giữa năm 2002.

Chính sách chưa rõ ràng

Những bất định xung quanh thời điểm triển khai và tác động tổng thể từ các chính sách của Trump đang ngày một dâng cao.

Làn sóng bán tháo đã quét qua cổ phiếu của Pfizer, Moderna cùng nhiều tập đoàn dược phẩm khác vào cuối tuần trước, sau thông tin Trump bổ nhiệm Robert F. Kennedy Jr. - một nhân vật nổi tiếng với quan điểm hoài nghi vaccine - vào vị trí lãnh đạo Bộ Y tế và Dịch vụ Nhân sinh.

Giới đầu tư cũng tỏ ra e ngại trước tác động từ việc thành lập Bộ hiệu quả chính phủ dưới sự chỉ đạo của CEO Tesla Elon Musk, khiến cổ phiếu các nhà thầu quốc phòng và chính phủ như Leidos Holdings và General Dynamics đồng loạt lao dốc.

Dù Kennedy - ứng viên nội các - vẫn cần được Thượng viện phê chuẩn, và quy mô cắt giảm chi tiêu từ cơ quan mới này vẫn còn là ẩn số, không khí bất ổn đã thúc đẩy nhiều nhà đầu tư áp dụng chiến lược "bán trước, suy tính sau", theo nhận định của ông King Lip, Chiến lược gia trưởng tại BakerAvenue Wealth Management.

Đồng thời, các chuyên gia chiến lược từ BofA Global Research cảnh báo rằng dự báo tăng trưởng kinh tế 2.3% cho năm tới đang đối mặt với rủi ro cực lớn theo cả hai chiều, do sự thiếu rõ ràng về thứ tự ưu tiên trong các chính sách của Trump.

Trong báo cáo công bố hôm thứ Sáu, các chiến lược gia của ngân hàng nhận định tăng trưởng kinh tế có thể bứt phá vượt ngưỡng 3% nếu chính quyền ưu tiên chính sách nới lỏng tài khóa và cải cách quy định. Tuy nhiên, họ cũng bày tỏ lo ngại rằng một bước ngoặt cứng rắn trong chính sách thuế quan có thể kích hoạt cuộc chiến thương mại, từ đó đẩy nền kinh tế vào vòng xoáy suy thoái.

Trong bức tranh chung ấy, một số cổ phiếu được mệnh danh là "Trump trade" vẫn đang tỏa sáng với mức tăng trưởng ngoạn mục. Điển hình là cổ phiếu Tesla đã tăng vọt 28% kể từ Ngày Bầu cử, được tiếp sức bởi niềm tin rằng mối quan hệ đặc biệt giữa Musk và tân Tổng thống đắc cử sẽ mở ra nhiều cơ hội cho doanh nghiệp.

Trên thị trường tiền điện tử, Bitcoin cũng được hưởng lợi từ kỳ vọng về việc nới lỏng các quy định crypto, ghi nhận mức tăng ấn tượng hơn 30% tính đến chiều tối thứ Sáu.

Đáng chú ý, theo phân tích của chuyên gia Lerner từ Truist, thị trường chứng khoán thường có hiệu suất hoạt động tốt vào những tháng cuối năm. Cụ thể, chỉ số S&P 500 đã duy trì mức tăng trung bình 3.3% trong hai tháng cuối của các năm diễn ra bầu cử Tổng thống, kể từ năm 1952 đến nay.

Ross Mayfield, chiến lược gia đầu tư tại Baird Private Wealth Management, cho rằng những con số này, cùng với thành tích lợi nhuận ấn tượng của các doanh nghiệp và nền tảng tăng trưởng vững chắc, là những lý do xác đáng để duy trì tinh thần lạc quan.

"Thị trường vẫn còn rất nhiều động lực tăng trưởng tiềm năng", Mayfield kết luận đầy tự tin.