Các lý do để kỳ vọng vào các ngân hàng dưới chính quyền mới rất đa dạng. Quy định nhẹ nhàng hơn có thể sẽ hỗ trợ một chút, mặc dù các quy tắc vốn của Basel đã được giảm bớt. Mức trần phí trễ hạn thẻ tín dụng của Cục Bảo vệ Tài chính Người tiêu dùng, hiện đang trong tình trạng lấp lửng về pháp lý, có vẻ sẽ bị gỡ bỏ, điều này sẽ có lợi cho các ngân hàng phát hành thẻ. Và có vẻ như các nhà đầu tư ngân hàng chưa bao giờ tin rằng Trump sẽ thực hiện lời hứa của mình về việc giới hạn lãi suất thẻ ở mức khoảng 10%.

Việc nới lỏng quy định về sáp nhập chắc chắn sẽ giúp các ngân hàng lớn với hoạt động tư vấn sáp nhập. Tuy nhiên, điều này cũng có thể có lợi cho các ngân hàng khu vực. Sự hợp nhất giữa các ngân hàng cỡ trung là hợp lý trong một ngành mà một số ít ngân hàng lớn chiếm ưu thế. Nhưng có lẽ quy định về sáp nhập không phải là rào cản quan trọng nhất đối với sự hợp nhất. Vấn đề thực sự là thuyết phục các đội ngũ quản lý của các ngân hàng bị thâu tóm từ bỏ vị trí công việc danh giá và mức lương hậu hĩnh của họ. Đây là lý do khiến vụ sáp nhập giữa BT&T và SunTrust vào năm 2019, tạo ra Truist, trở nên đáng chú ý.

Quan trọng hơn là tác động của Trump đối với lãi suất. Nếu thị trường tin rằng nhiệm kỳ Trump đồng nghĩa với thâm hụt cao, thuế thấp và tăng trưởng cao, tất cả điều này cho thấy Fed sẽ giữ lãi suất ngắn hạn ở mức tương đối cao. Và lãi suất ngắn hạn cao - nhưng không quá cao - là điều tốt cho các ngân hàng. Đây là một biểu đồ thu nhập lãi ròng của ngành ngân hàng Hoa Kỳ so với lãi suất chính sách:

Mức thay đổi trong biên lợi nhuận lãi ròng thấp hơn nhiều so với thay đổi trong lãi suất chính sách của Fed. Nhưng cần nhớ rằng các biến động nhỏ trong biên lợi nhuận có thể tạo ra sự khác biệt lớn trong thu nhập ròng của ngân hàng. Mặc dù nhiều ngân hàng có nguồn thu không phụ thuộc vào lãi suất, nhưng đối với các ngân hàng khu vực, biên lợi nhuận lãi rất quan trọng.

Đồng thời, câu nói cổ điển rằng ngân hàng vay ngắn hạn và cho vay dài hạn vẫn tồn tại. Điều này cho thấy biên lợi nhuận ngân hàng sẽ tốt hơn khi đường cong lãi suất dốc. Ở mức độ mà một ngân hàng có một lượng lớn tài sản trái phiếu hoặc thế chấp dài hạn trên bảng cân đối, điều này có thể đúng. Tuy nhiên, trong 5 năm qua, mối quan hệ trong ngành hầu như lại đi ngược lại với điều mà câu nói cổ điển này gợi ý:

Nhưng đây là điều kỳ lạ: thực tế tài chính và nhận thức của thị trường là khác nhau. Một nhà phân tích ngân hàng kỳ cựu nhận xét rằng mặc dù đường cong lãi suất không quan trọng đối với lợi nhuận của các ngân hàng khu vực, việc mua cổ phiếu ngân hàng khu vực khi đường cong dốc lên là một “giao dịch không cần phải suy nghĩ”. Dù điều này có ảnh hưởng đến lợi nhuận hay không, cổ phiếu ngân hàng vẫn tăng khi đường cong dốc lên. Đây là biểu đồ của chỉ số KBW và lợi suất TPCP:

Mối quan hệ có phần không chính xác trong chi tiết, nhưng rõ ràng là các biến động lớn trong đường cong ảnh hưởng đến cổ phiếu ngân hàng.

Vì vậy, câu hỏi quan trọng đối với cổ phiếu ngân hàng khu vực là liệu đường cong có tiếp tục dốc lên hay không; nếu không, đợt tăng trưởng mới này có thể sẽ chững lại. Nhiều nhà kinh tế cho rằng các chính sách của Trump, nhìn chung, sẽ gây ra lạm phát. Nếu điều này đúng và Fed buộc phải điều chỉnh chính sách, thì đường cong có thể sẽ phẳng. Nhưng Trump và các chính sách của ông đã từng gây bất ngờ cho nhiều người.