Tuy nhiên, các nhà giao dịch trái phiếu lại đi đến kết luận hoàn toàn ngược lại.

Tốc độ tuyển dụng, cũng như báo cáo sản xuất hôm thứ Năm không ảm đạm như dự kiến đã khiến các nhà giao dịch giảm bớt đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất, vốn đã tăng đều đặn khi cuộc chiến thương mại của Trump gây ra sự hỗn loạn trên thị trường tài chính và gieo rắc lo sợ về một cuộc suy thoái kinh tế Mỹ.

Sau khi đổ xô vào trái phiếu Kho bạc ngắn hạn vì dự đoán Fed sẽ bắt đầu nới lỏng chính sách ngay trong tháng tới để kiềm chế hậu quả, họ đã đảo ngược hướng đi. Lợi suất trái phiếu 2 năm tăng vọt, ghi nhận mức tăng lớn nhất trong hai ngày kể từ tháng 10, và các nhà giao dịch hợp đồng tương lai bắt đầu định giá những gì các quan chức Fed đã nhất quán cố gắng truyền đạt — rằng họ sẽ duy trì chế độ chờ đợi và theo dõi cho đến khi có thêm bằng chứng cho thấy nền kinh tế đã chuyển biến.

“Với lạm phát hiện đang được ưu tiên bởi Fed, thuế quan có thể đẩy giá cao hơn và thị trường lao động vẫn vững mạnh, tôi nghĩ Fed khó có thể hành động,” Priya Misra, nhà quản lý danh mục đầu tư tại JPMorgan Asset Management cho biết. “Nhưng họ phụ thuộc vào dữ liệu và dữ liệu có thể yếu hơn vào thời điểm Fed họp giữa tháng Sáu.”

Dữ liệu mới nhất đã nhấn mạnh thực tế rất khó khăn, vốn đã càn quét thị trường toàn kể từ khi Trump tăng cường cuộc chiến thương mại "Mỹ chống lại thế giới" cách đây một tháng, gây ra loại biến động chưa từng thấy kể từ đại dịch hoặc cuộc khủng hoảng tín dụng năm 2008 khi những động thái tạm dừng, đe dọa và đề nghị đàm phán của ông gần như không thể dự báo được mọi chuyện sẽ diễn biến ra sao.

Tất cả nhưng động thái đó sẽ cộng hưởng và làm chậm nền kinh tế Mỹ khi chuỗi cung ứng của các doanh nghiệp bị đảo lộn, niềm tin tiêu dùng sụt giảm và việc tăng thuế quan đang áp dụng gây ra ít nhất là một cú sốc lạm phát tạm thời. Tuy nhiên, với kết quả còn bỏ ngỏ và phần lớn tác động chưa được cảm nhận, nền kinh tế — ít nhất là cho đến tháng trước — vẫn đủ kiên cường để đưa Chỉ số S&P 500 phục hồi trở lại mức trước khi Trump áp dụng thuế quan vào ngày 2 tháng 4.

“Dữ liệu hiện tại vẫn ổn, và Fed thích hành động chậm rãi,” Ed Al-Hussainy, nhà chiến lược về lãi suất tại Columbia Threadneedle cho biết. “Điều đó khiến kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất lung lay.”

Các hợp đồng tương lai hiện đang định giá khả năng Fed sẽ giữ lãi suất chuẩn ổn định cho đến tháng 7 hoặc tháng 9, sau khi vào đầu tuần trước đã đặt cược mạnh mẽ vào khả năng cắt giảm lãi suất ngay trong cuộc họp tháng 6. Sau khi dữ liệu việc làm được công bố vào thứ Sáu, các nhà kinh tế tại Goldman Sachs Group Inc. và Barclays Plc đều lùi dự báo về lần cắt giảm tiếp theo của họ từ tháng 6 sang tháng 7

Các nhà chiến lược của Bloomberg nói gì...

“Thị trường đang nhận định lại khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất xuống dưới 3% vào giữa năm tới khi thị trường tính đến khả năng nền kinh tế đang chậm lại. ... Tuy nhiên, như những năm gần đây đã cho thấy, nền kinh tế Mỹ có thể kiên cường hơn so với kỳ vọng của thị trường và các nhà dự báo chuyên nghiệp. Tuy nhiên, chúng tôi đồng tình với thị trường rằng có một rủi ro lớn về một môi trường kiểu tình trạng lạm phát lèm suy thoái khi tăng trưởng thực rất chậm và lạm phát vẫn dai dẳng, ở mức trên 3% dựa trên chỉ số giảm phát PCE cốt lõi.” -Ira Jersey, chiến lược gia về lãi suất Mỹ tại Bloomberg Intelligence

Trump đã liên tục chỉ trích Powell vì giữ lãi suất ổn định kể từ tháng 12. Tổng thống đã tăng cường tấn công Chủ tịch Fed khi thị trường sụt giảm vào tháng trước bằng cách khẳng định ông có quyền sa thải Powell, gây ra lo ngại rằng ông sẽ tìm cách thách thức sự độc lập chính trị của ngân hàng trung ương và làm suy yếu uy tín chống lạm phát của cơ quan này.

Mặc dù ông đã từ bỏ mối đe dọa đó sau khi giá cổ phiếu lao dốc, nhưng chính quyền của ông vẫn tiếp tục gây áp lực lên Fed để nới lỏng chính sách. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent tuần trước đã chỉ ra sự sụt giảm trước đó của lợi suất trái phiếu Kho bạc 2 năm như một dấu hiệu cho thấy thị trường đang phát tín hiệu rằng Fed chưa hạ lãi suất đủ nhanh.

Trong một bài đăng trên mạng xã hội hôm thứ Sáu, nơi Trump nhấn mạnh dữ liệu việc làm, ông nói rằng những lo ngại về lạm phát của Fed là sai lầm. Nhưng Powell và các nhà hoạch định chính sách khác, những người đã từng bị bất ngờ bởi mức tăng giá tiêu dùng quá lớn sau đại dịch, đã nhất quán nhấn mạnh rằng họ không vội phản ứng khi lạm phát tiếp tục giữ ở mức trên mục tiêu 2% của họ.

Trước thông báo lãi suất tuần này vào thứ Tư, Powell và các đồng nghiệp của ông đã nhấn mạnh rằng ngân hàng trung ương phải đảm bảo bất kỳ đợt tăng giá nào do thuế quan của Trump không dẫn đến sự gia tăng liên tục khác trong giá tiêu dùng. Nhưng họ cũng nói rõ rằng họ sẽ can thiệp nếu nền kinh tế xấu đi.

Rủi ro đó tiếp tục khiến các nhà đầu tư trái phiếu đặt cược rằng Fed cuối cùng sẽ mạnh tay hơn so với các dự báo gần đây nhất của họ, họ vốn đã dự báo từ đầu năm rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ cắt giảm lãi suất 0.25% hai lần trong năm nay. Tuy nhiên, với chính sách thương mại của Trump làm triển vọng trở nên tối tăm hơn kể từ đó, hợp đồng tương lai đang định giá ba động thái như vậy cho đến cuối năm.

“Các nhà đầu tư trái phiếu lo ngại về quỹ đạo của nền kinh tế trong những tháng tới,” Subadra Rajappa, nhà chiến lược chứng khoán cố định tại Societe Generale cho biết. “Giả định của thị trường là Fed sẽ giữ (lãi suất) lâu nhất có thể, và khi họ cắt giảm thì họ sẽ phải cắt giảm mạnh.”