Hơn 12 bang có mức xếp hạng AAA (triple-A) hoàn hảo từ Moody’s, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp, xếp hạng này cao hơn cả chính phủ Mỹ, họ đã bị tước mức xếp hạng tín nhiệm hàng đầu cuối cùng vào thứ Sáu. Một phần lý do là nhờ các quy định yêu cầu tất cả các bang trừ một bang, bao gồm cả Đặc khu Columbia, phải cân bằng ngân sách hoạt động ở một mức độ nào đó, theo báo cáo năm 2021 của Hiệp hội Các cán bộ Ngân sách Bang Quốc gia.

Các nhà phân tích tại JPMorgan cũng cho rằng các bang tương đối miễn nhiễm với việc bị hạ bậc. Họ trích dẫn một báo cáo của Moody’s từ năm 2023, khi công ty xếp hạng thay đổi triển vọng đối với chính phủ Mỹ sang tiêu cực, rằng ít tổ chức phát hành tài chính công bị ảnh hưởng trực tiếp bởi lần điều chỉnh đó.

Đối với cả nước, câu chuyện lại khác. Các nhà hoạch định chính sách liên tục “ không đạt được mục tiêu giảm thâm hụt ngân sách hàng năm và chi phí lãi vay của họ ngày càng tăng”, Moody’s cho biết sau khi hạ bậc chính phủ liên bang xuống Aa1.

Động thái này phản ánh mối lo ngại ngày càng sâu sắc rằng nợ và thâm hụt ngân sách ngày càng tăng sẽ làm tổn hại vị thế của Mỹ như một điểm đến hàng đầu cho nguồn vốn toàn cầu và làm tăng chi phí vay của chính phủ. Mối lo ngại đó đã nhanh chóng được phản ánh trên thị trường vào thứ Sáu khi lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm tăng vọt, và một quỹ giao dịch trao đổi (ETF) theo dõi S&P 500 cũng giảm.

Các bộ phận khác của thị trường tài chính, bao gồm 9 nghìn tỷ USD trái phiếu thế chấp được chính phủ Mỹ bảo lãnh, có thể chứng kiến biến động gia tăng vào thứ Hai do chúng nhạy cảm hơn với biến động lãi suất. Và trong khi ít công ty Mỹ có xếp hạng tín nhiệm AAA, chi phí vay của các công ty có thể tăng do phí bảo hiểm họ trả để vay vốn dựa trên lợi suất nợ chính phủ làm điểm khởi đầu.

Tuy nhiên, trong lịch sử, các bang của Mỹ sẽ khá kiên cường. Các bang của Mỹ được Fitch Ratings xếp hạng AAA vẫn giữ được xếp hạng tín nhiệm hàng đầu của họ ngay cả sau khi Fitch hạ bậc tín nhiệm của Mỹ xuống AA+ vào năm 2023. Vào thời điểm đó, Thống đốc Florida Ron DeSantis cho biết bang của ông là một “hình mẫu” để chính phủ liên bang noi theo.

Tuy nhiên, tác động có thể sẽ được cảm nhận ở một số lĩnh vực của thị trường trái phiếu đô thị (muni market) — giống như trường hợp Fitch hạ bậc tín nhiệm. Sau động thái của mình, Fitch đã cắt giảm hàng tỷ USD giá trị nợ đô thị có liên quan đến xếp hạng của quốc gia, chẳng hạn như trái phiếu đô thị được hoàn trả trước với các khoản thanh toán hoàn toàn phụ thuộc vào nghĩa vụ của chính phủ và các cơ quan Mỹ được giữ trong tài khoản ký quỹ.

Sau lần điều chỉnh năm 2023, Moody’s cũng thay đổi triển vọng xếp hạng Aaa của Viện Smithsonian từ ổn định sang tiêu cực. Động thái này phản ánh “các mối liên hệ vật chất về cấp vốn và quản trị giữa Viện Smithsonian và chính phủ Hoa Kỳ”.

Thị trường trái phiếu đô thị (muni market), bên cạnh các doanh nghiệp trên khắp nước Mỹ, có thể bị ảnh hưởng theo những cách khác bởi sự tăng lên của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Nợ của bang và địa phương có xu hướng bị ảnh hưởng bởi thị trường đó.

Các trái phiếu nhà ở đô thị được bảo đảm chủ yếu bằng chứng khoán thế chấp phát hành bởi Ginnie Mae, Fannie Mae hoặc Freddie Mac đã bị cắt giảm xếp hạng vào thời điểm Fitch hạ bậc tín nhiệm. Giá MBS giảm khi lãi suất biến động, và bất kỳ biến động nào nữa sẽ làm trầm trọng thêm các dao động gần đây do thuế quan gây ra, vốn đã gây khó khăn cho các trái phiếu này.

“Biến động vẫn ở mức cao, đặc biệt khi lãi suất dài hạn gần đây đã đạt mức tương đối cao,” Neil Aggarwal, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Reams Asset Management, cho biết. “Vì vậy, tôi nghĩ các nhà đầu tư trái phiếu đã có một số lo ngại về tăng trưởng và thanh khoản.”

Biến động gia tăng sau khi Fitch hạ bậc tín nhiệm vào năm 2023, làm tổn hại lợi nhuận của một số nhà đầu tư so với Trái phiếu Kho bạc. Tuy nhiên, trên phạm vi lớn hơn, Aggarwal cho biết tác động tổng thể đối với MBS có khả năng sẽ được kiềm chế. Những người nắm giữ trái phiếu lớn không có xu hướng quá nhạy cảm với những thay đổi trong xếp hạng của chính phủ, trừ khi có một đợt hạ bậc lớn hơn hoặc bất ngờ.

“Xét rằng đây là một đợt hạ bậc nhẹ và các cơ quan xếp hạng khác đã thực hiện trước đó, tác động trực tiếp có khả năng sẽ ít hơn tác động của biến động lãi suất,” Ken Shinoda, nhà quản lý danh mục đầu tư tại DoubleLine Capital, cho biết.

Sau khi hạ bậc tín nhiệm của Mỹ, Fitch cũng cắt giảm xếp hạng của Fannie Mae và Freddie Mac, vốn vẫn nằm dưới sự quản lý của chính phủ sau khi được tiếp quản trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008. Điều này lần lượt khiến xếp hạng tín nhiệm của hơn 400 chứng khoán liên quan đến hai tổ chức này bị hạ xuống.