Giới chuyên gia kinh tế đã dự báo BoE sẽ chuyển hướng sang chính sách tiền tệ nới lỏng sau khi đánh giá rằng các biện pháp thuế quan của Tổng thống Donald Trump cùng với những bất định về chính sách tương lai sẽ gây áp lực lên tăng trưởng kinh tế và kiềm chế lạm phát.

Trong cuộc họp dự kiến diễn ra vào thứ Năm, việc hạ lãi suất 25 bps xuống mức 4.25% được xem là "không thể tránh khỏi" theo đánh giá của cố vấn EY Item Club Matt Swannell. Kết quả khảo sát từ Bloomberg cho thấy toàn bộ 32 nhà kinh tế tham gia đều thống nhất với nhận định này, với chỉ ba người cho rằng Ủy ban Chính sách Tiền tệ sẽ không đạt được sự đồng thuận hoàn toàn. Động thái này sẽ đánh dấu lần cắt giảm lãi suất thứ tư kể từ mức 5.25% của năm trước và là đợt cắt giảm thứ hai trong năm nay.

Một số nhà phân tích thậm chí dự đoán khả năng nới lỏng mạnh mẽ hơn. Theo Jack Meaning - chuyên gia kinh tế Anh tại Barclays, Ủy ban MPC có thể sẽ sắp xếp cho một đợt giảm 25 bps khác vào tháng 6. Nếu không tính đến hai đợt cắt giảm khẩn cấp hồi tháng 3/2020 khi đại dịch COVID-19 bùng phát, đây sẽ là lần đầu tiên lãi suất được hạ trong các cuộc họp liên tiếp kể từ đầu năm 2009 trong thời kỳ khủng hoảng tài chính.

Thị trường gần đây đã nhìn nhận khả năng có 4 đợt cắt giảm 25 bps nữa trong 6 cuộc họp còn lại của năm nay, lần đầu tiên trong 7 tháng qua lãi suất được dự báo sẽ giảm xuống mức 3.5%. Sau quyết định gần nhất của MPC vào ngày 20/3, thị trường chỉ kỳ vọng 2 đợt cắt giảm 25 bps, đưa lãi suất xuống 4% trong năm 2025.

Tình hình thế giới đã thay đổi căn bản kể từ cuộc họp tháng 3, khi BoE giữ nguyên lãi suất và viện dẫn những yếu tố bất định. Tại thời điểm đó, Tổng thống Trump mới chỉ áp dụng thuế 25% đối với thép và nhôm nhập khẩu và 20% đối với hàng hóa Trung Quốc. Khả năng các nước áp dụng thuế đáp trả trên phạm vi toàn cầu khi đó mới chỉ là mối đe dọa tiềm tàng.

Hiện nay, mức thuế 10% đã được áp dụng cho tất cả các quốc gia, với ô tô cùng thép và nhôm chịu mức thuế 25% và hàng hoá nhập khẩu từ Trung Quốc chịu mức thuế lên tới 145%. Bắc Kinh đã phản ứng đáp trả bằng các khoản thuế 125% áp dụng cho hàng hóa nhập khẩu Hoa Kỳ. "Cuộc sống thay đổi quá nhanh chóng," Chủ tịch Fed Jerome Powell phát biểu tại Câu lạc bộ Kinh tế Chicago cách đây hơn hai tuần.

Tình hình trong nước Anh cũng chứng kiến những biến chuyển đáng kể. Tốc độ tăng lương thấp hơn dự kiến vào tháng 2. Đồng bảng Anh đã tăng giá khi các nhà đầu tư bán tháo đồng USD để phản đối chính sách thương mại hỗn loạn từ Washington, làm giảm chi phí nhập khẩu, trong khi giá năng lượng cũng đã giảm đáng kể. Nhìn về tương lai, việc chuyển hướng thương mại các sản phẩm Trung Quốc từ Hoa Kỳ sang Anh nhìn chung sẽ tạo tác động "giảm phát," theo nhận định của thành viên MPC Megan Greene.

Trong dự báo gần nhất vào tháng 2, BoE dự đoán lạm phát sẽ đạt đỉnh 3.7% trong năm nay. Bloomberg Economics hiện đưa ra ước tính thấp hơn ở mức 3.3%. Mặc dù tăng trưởng kinh tế mạnh hơn so với dự báo của BoE hồi tháng 2, Thống đốc Andrew Bailey đã cảnh báo vào tháng trước rằng cuộc chiến thương mại toàn cầu sẽ tác động nghiêm trọng đến các nền kinh tế mở như Anh.

Đa số áp đảo các nhà kinh tế trong cuộc khảo sát của Bloomberg hiện dự đoán BoE sẽ điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng cho năm tới trong báo cáo đi kèm quyết định lãi suất vào thứ Năm.

"Việc Hoa Kỳ tăng thuế quan và gia tăng bất định về chính sách thương mại chủ yếu tạo ra cú sốc tiêu cực về nhu cầu, làm suy giảm tăng trưởng và lạm phát," Michael Saunders, cựu thành viên BoE và hiện là cố vấn cấp cao tại Oxford Economics, nhận định vào ngày 29/4. Điều này khiến quyết định tuần tới trở nên dễ dàng hơn đối với MPC so với Fed, nơi mà thuế quan tạo ra cú sốc tiêu cực về nguồn cung, làm giảm tăng trưởng nhưng đẩy lạm phát lên cao và các nhà hoạch định chính sách phải cân bằng giữa những đánh đổi này.

Saunders tin rằng BoE sẽ áp dụng phương pháp "hạn chế hối tiếc" bằng cách thúc đẩy nhanh lộ trình nới lỏng đã được hoạch định trước đó. Meaning, một cựu chuyên gia kinh tế BoE, cũng nhận định khả năng cao BoE sẽ đẩy nhanh tiến độ cắt giảm.

"Tôi cho rằng họ sẽ gần như chắc chắn tuyên bố cán cân rủi ro đã thay đổi, do đó có khả năng cao họ sẽ điều chỉnh hướng dẫn để chuẩn bị cho các đợt giảm lãi suất liên tiếp," ông đánh giá. "Điều này sẽ mở đường cho đợt cắt giảm vào tháng 6 mà không cần đề cập trực tiếp, nhằm duy trì tính linh hoạt trong chính sách."

Dần dần và cẩn trọng

Để khẳng định xu hướng nới lỏng mới, có thể sẽ diễn ra sự thay đổi trong khẩu hiệu "dần dần và cẩn trọng" của BoE về việc cắt giảm lãi suất, với cả Saunders và Meaning đều cho rằng thuật ngữ "dần dần" có thể được loại bỏ.

Tỷ lệ bỏ phiếu cũng được xem là cơ chế phát tín hiệu quan trọng. Dự kiến cả 9 thành viên ủy ban sẽ ủng hộ việc cắt giảm vào thứ Năm, đánh dấu đợt giảm thứ hai trong năm nay, tuy nhiên chuyên gia kinh tế Anh từ Bloomberg Economics Dan Hanson tin rằng thành viên MPC Swati Dhingra có thể bày tỏ quan điểm bất đồng bằng cách đề xuất mức cắt giảm mạnh hơn tới 50 bps.

Phó Thống đốc Dave Ramsden và thành viên MPC Alan Taylor có thể đồng thuận cùng quan điểm này, theo đánh giá của chuyên gia kinh tế Nomura George Buckley, nhằm củng cố xu hướng nới lỏng. "Chúng ta có thể chứng kiến nhiều thành viên bỏ phiếu ủng hộ đợt cắt giảm 50 bps, điều này sẽ làm tăng khả năng có đợt giảm 25 bps tiếp theo vào tháng 6," ông nhận xét.

Các chính sách thương mại của Tổng thống Trump đã làm gia tăng độ phức tạp trong công tác hoạch định chính sách của BoE thông qua việc tạo ra môi trường kinh tế vĩ mô bất ổn định. Để ứng phó hiệu quả với tình trạng bất định và nâng cao chất lượng truyền thông chính sách, BoE dự kiến sẽ áp dụng phương pháp tiếp cận nhiều kịch bản trong báo cáo dự báo mới đi kèm với quyết định lãi suất.

Meaning dự báo BoE có thể thay thế ba "tình huống" hiện tại, vốn mô tả các quỹ đạo khác nhau của lạm phát, bằng ba kịch bản thuế quan với các dự báo toàn diện hơn. Ông đề xuất rằng bên cạnh kịch bản trung tâm, việc phát triển thêm kịch bản về trả đũa thương mại và kịch bản về sự nhượng bộ từ Nhà Trắng sẽ mang lại giá trị chiến lược. "Thị trường tài chính và các thành viên MPC sau đó có thể xác định trọng số xác suất cho từng kịch bản," ông lý giải.

Jonathan Haskel, cựu thành viên chính sách tại MPC, đã kêu gọi BoE duy trì thái độ thận trọng, nhấn mạnh với tờ Times vào thứ Hai rằng triển vọng Hoa Kỳ và Trung Quốc đạt được thỏa thuận giảm đáng kể thuế quan là rất mong manh.

Ảnh hưởng của chính sách Tổng thống Trump sẽ hiện diện xuyên suốt trong triển vọng kinh tế mới của BoE. Hanson dự báo BoE sẽ điều chỉnh tăng nhẹ dự báo tăng trưởng năm 2025 lên 0.8% từ mức 0.7% trong báo cáo tháng 2, nhờ vào sự khởi đầu năm tích cực hơn dự kiến, nhưng sau đó sẽ hạ dự báo cho năm 2026 xuống còn 1% từ mức 1.5%, khi những tác động tiêu cực của thuế quan biểu hiện rõ nét nhất.

Các dự báo về xu hướng lạm phát và lãi suất thị trường thấp hơn sẽ hàm ý rằng BoE nên hạ lãi suất xuống tối thiểu 3.75% vào cuối năm nay, ông bổ sung.

Việc Chủ tịch Fed Powell trích dẫn bộ phim Ferris Bueller được xem là lời phê phán ngầm nhắm vào Tổng thống Trump. Trong một cảnh của bộ phim, giáo viên kinh tế đã phân tích với học sinh về cách thuế quan Smoot-Hawley thập niên 1930 đã tạo ra hiệu ứng ngược với kỳ vọng. Đáng chú ý, ngay sau khi Chủ tịch Powell đưa ra phát ngôn này, Tổng thống Trump đã công khai cân nhắc khả năng sa thải ông.