Cuộc tranh luận về tương lai của hai đồng tiền mã hóa hàng đầu đã được khuấy động sau tuyên bố mới đây từ Justin Drake, một nhà nghiên cứu tại Ethereum Foundation. Drake đã đưa ra nhận định đầy tham vọng về triển vọng của Ethereum (ETH), đồng thời nêu quan điểm về những thách thức mà Bitcoin (BTC) đang phải đối mặt.

Cụ thể, trong bài đăng trên nền tảng X vào ngày 5 tháng 2, Drake dự đoán rằng ETH sẽ sớm đạt được trạng thái "siêu âm" - một thuật ngữ chỉ tình trạng nguồn cung giảm dần theo thời gian. Ông đề xuất hai con đường có thể dẫn đến kết quả này: hoặc là giảm tốc độ phát hành ETH mới, hoặc là tăng cường số lượng ETH bị đốt trong quá trình giao dịch. Drake tự tin rằng cả hai kịch bản này đều có khả năng xảy ra trong tương lai.

Đáng chú ý, Ethereum đã từng trải qua giai đoạn giảm phát sau sự kiện The Merge vào năm 2022 - một cột mốc quan trọng đánh dấu sự chuyển đổi cơ chế đồng thuận của mạng lưới. Tuy nhiên, bối cảnh đã thay đổi sau nâng cấp Dencun vào tháng 4/2024. Sự kiện này dẫn đến việc phí giao dịch trên các mạng layer-2 giảm đáng kể, từ đó làm giảm số lượng ETH bị đốt và khiến nguồn cung của đồng tiền này bắt đầu tăng trở lại.

Song song với dự đoán về ETH, Drake cũng bày tỏ lo ngại về Bitcoin khi đồng tiền này đang tiến gần đến ngưỡng phát hành tối đa 21 triệu BTC.

Trong phân tích chi tiết về tokenomics của hai blockchain hàng đầu, Justin Drake đã đưa ra những so sánh đáng chú ý về tốc độ phát hành token kể từ sau nâng cấp Dencun. Số liệu cho thấy sự chênh lệch đáng kể: Bitcoin đã bổ sung 657,000 BTC vào nguồn cung, với giá trị ước tính khoảng 63.4 tỷ USD theo mức giá hiện tại. Trong khi đó, Ethereum chỉ phát hành thêm 469,000 ETH, tương đương 1.23 tỷ USD - một con số khiêm tốn hơn nhiều. Drake cũng nhấn mạnh rằng tốc độ tăng nguồn cung hàng năm của Bitcoin ở mức 0.83%, cao hơn 66% so với Ethereum.

Mối quan ngại chính của Drake tập trung vào tính bền vững dài hạn của Bitcoin khi tiến gần đến giới hạn 21 triệu BTC. Ông chỉ ra một điểm yếu tiềm ẩn trong mô hình kinh tế của Bitcoin: phần thưởng khối chiếm tới 99% doanh thu của thợ đào, trong khi phí giao dịch chỉ đóng góp 1% trong tuần gần đây. Theo Drake, điều này, kết hợp với chi phí tấn công mạng lưới tương đối thấp, có thể tạo ra những lỗ hổng bảo mật đáng kể trong tương lai.

Anthony Sassano, một chuyên gia về Ethereum, đã bày tỏ sự đồng tình mạnh mẽ với quan điểm của Drake. Ông thậm chí còn đưa ra nhận định gay gắt rằng cộng đồng Bitcoin đang bỏ qua một "thảm họa rõ ràng" đang đến gần.

Tuy nhiên, không phải ai cũng chia sẻ những lo ngại này. James Check, một nhà phân tích Bitcoin, trong cuộc trao đổi với Cointelegraph, đã phản bác những chỉ trích về tính bền vững của Bitcoin. Ông cho rằng các nhà phê bình đã bỏ qua nhiều yếu tố quan trọng như sự phát triển của công nghệ năng lượng, cải tiến trong hiệu suất khai thác, và các động lực kinh tế cơ bản. Check đưa ra một góc nhìn thú vị khi so sánh Bitcoin với vàng, lập luận rằng nếu Bitcoin thực sự trở thành tài sản dự trữ toàn cầu, việc phí giao dịch cao là điều tất yếu, tương tự như cách các tổ chức tài chính sẵn sàng chi trả chi phí để bảo quản vàng an toàn.

James Check đã đưa ra một phân tích sâu sắc về động lực kinh tế của hoạt động khai thác Bitcoin. Ông chỉ ra rằng nhiều người đã đánh giá thấp tầm quan trọng của giá máy đào ASIC - một yếu tố then chốt trong việc xác định lợi nhuận khai thác. Theo Check, khi các công ty khai thác gặp khó khăn và buộc phải thanh lý thiết bị với giá thấp, điều này tạo ra cơ hội cho những người mới tham gia thị trường, góp phần duy trì và tăng cường tính bảo mật của mạng lưới thông qua việc phân tán quyền khai thác.

Về triển vọng dài hạn, Check đưa ra một quan điểm lạc quan về mô hình kinh tế của Bitcoin. Ông lập luận rằng trong khi phần thưởng khối đóng vai trò bù đắp chi phí đầu tư ban đầu, phí giao dịch sẽ dần trở nên đủ để trang trải chi phí vận hành. Đặc biệt, những tiến bộ trong lĩnh vực năng lượng, nhất là việc ứng dụng năng lượng hạt nhân và tận dụng nguồn năng lượng dư thừa, sẽ góp phần đáng kể trong việc tối ưu hóa chi phí khai thác.

Một điểm đáng chú ý trong phân tích của Check là vai trò của khai thác Bitcoin trong việc ổn định lưới điện. Thông qua cơ chế điều chỉnh nhu cầu linh hoạt, hoạt động khai thác có thể giúp giảm chi phí bảo trì cho các nhà vận hành lưới điện. Thậm chí, một số đơn vị vận hành có thể chấp nhận khai thác Bitcoin với biên lợi nhuận âm như một chiến lược để tối ưu hóa hiệu suất tổng thể của hệ thống.

Trong khi cuộc tranh luận về Bitcoin diễn ra sôi nổi, Justin Drake cũng thẳng thắn thừa nhận những thách thức mà Ethereum đang phải đối mặt. Một trong những vấn đề nổi bật là hiện tượng staking quá mức, điều này có thể ảnh hưởng tiêu cực đến tính thanh khoản của ETH trong vai trò tài sản thế chấp nguyên bản. Drake cũng bày tỏ lo ngại về các rủi ro hệ thống liên quan đến các nền tảng staking thanh khoản như Lido.

Để giải quyết những thách thức này, Drake đề xuất một giải pháp sáng tạo mang tên "Croissant Issuance". Đây là một cơ chế phát hành tinh vi, theo đó nguồn cung sẽ giảm dần về 0 khi 50% tổng lượng ETH được staking. Cơ chế này cũng áp đặt một giới hạn phát hành tối đa ở mức 1% mỗi năm, nhằm tạo điều kiện cho thị trường tự điều chỉnh và đạt được trạng thái cân bằng tối ưu.

Cuộc tranh luận giữa hai cộng đồng blockchain hàng đầu này phản ánh sự phức tạp trong việc thiết kế các hệ thống kinh tế phi tập trung. Mỗi blockchain đều phải đối mặt với những thách thức riêng trong nỗ lực cân bằng giữa tính bền vững, bảo mật và hiệu quả kinh tế. Dù các giải pháp đề xuất có khác nhau, nhưng mục tiêu cuối cùng vẫn là xây dựng một hệ sinh thái blockchain vững mạnh và bền vững trong dài hạn.