• Tuần giao dịch quan trọng khi kỳ vọng thị trường đối đầu với quyết định của các NHTW

Trong ba tuần qua, thị trường tỏ rõ sự tích cực trong việc định giá khả năng cắt giảm lãi suất của các NHTW lớn. Và cuối cùng thì thời điểm quyết định đã tới khi các nhà hoạch định sẽ quyết định chính sách và quan điểm của họ trong tuần này. Hay nói các khác, liệu các ngân hàng trung ương có phản đối định giá của thị trường hay không?

Fed có lẽ là đối tượng cần được quan tâm ngay lúc này. Có thể nói rằng Fed đã hoàn thành chu kỳ tăng lãi suất. Nhưng vấn đề là liệu họ sẽ xoay trục chính sách và cắt giảm lãi suất như thế nào trong thời gian tới? Tuần trước, thị trường đã kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 3 năm sau. Tuy nhiên sau báo cáo việc làm của Mỹ vào thứ Sáu, kỳ vọng đó giảm xuống và hiện ở mức tháng 5/2024, với mức lãi suất cắt giảm 1.08% được định giá cho năm tới, mức giảm khá lớn cho năm 2024.

Hãy xem xét đường cong lợi suất tương lai của Fed:

Vì vậy, có khả năng thị trường đang hy vọng các NHTW sẽ cắt giảm lãi suất sớm hơn và điều này có thể khiến thị trường chung thất vọng khi các nhà hoạch định chính sách chọn giữ nguyên mức lãi suất hiện tại để kết thúc năm 2023.

Ngoài đà mất giá của đồng Yên Nhật, không có nhiều diễn biến đáng chú ý trên thị trường ngày hôm nay. Điều này cũng dễ hiểu khi nhìn vào những sự kiện sắp diễn ra trong tuần này:

Ngày 12/12:

• Báo cáo thị trường lao động Anh Quốc tháng 11
• Dữ liệu CPI tháng 11 Mỹ

Ngày 13/12:

• Dữ liệu GDP theo tháng Anh Quốc
• Dữ liệu PPI tháng 11 Mỹ

Ngày 14/12:

• Cuộc họp quyết định lãi suất & chính sách của FOMC
• Dữ liệu GDP quý 3 của New Zealand
• Báo cáo thị trường lao động tháng 11 Úc
• Quyết định lãi suất & chính sách của SNB
• Quyết định lãi suất & chính sách của BoE 
• Quyết định lãi suất & chính sách của ECB
• Dữ liệu bán lẻ tháng 11 của Mỹ

Ngày 15/12:

• Dữ liệu sản xuất công nghiệp, bán lẻ tháng 11 của Trung Quốc
• Dữ liệu PMI sơ bộ tháng 12 của Khu vực Eurozone
• Dữ liệu PMI sơ bộ tháng 12 Anh Quốc
• Dữ liệu PMI sơ bộ tháng 12 Mỹ

• Tổng tiền gửi tại SNB tuần kết thúc ngày 08 tháng 12: 471.7 tỷ CHF so với 474.1 tỷ CHF trước đó
• Tiền gửi trả ngay trong nước: 463.2 tỷ CHF so với 464.1 tỷ CHF trước đó

Bloomberg đưa tin: 

• Các quan chức BOJ nhận thấy không cần thiết phải nhanh chóng chấm dứt lãi suất âm trong bối cảnh thiếu bằng chứng về việc tăng lương sẽ hỗ trợ lạm phát bền vững. Các nguồn được trích dẫn cũng chỉ ra rằng các nhà hoạch định chính sách nhận định chi phí tiềm tàng của việc chờ đợi thêm thông tin để xác nhận mức tăng trưởng tiền lương vững chắc là không cao lắm. Điều đó có nghĩa là cuộc họp chính sách tháng này sẽ là sự nhắc lại quan điểm hiện tại của họ chứ không phải đề xuất một sự thay đổi hoặc chuyển hướng sắp xảy ra.

JPY suy yếu sau thông tin trên. USDJPY tăng lên trên 146.00:

​

EUR/USD tăng 0.08% trong ngày, hiện ở 1.0768 trong bối cảnh USD đang gặp khó khăn trong việc tìm kiếm lực kéo tăng giá do các nhà giao dịch chờ đợi dữ liệu lạm phát Mỹ được công bố vào ngày mai.

Không có hợp đồng quyền chọn nào đáng chú ý. Do đó, khẩu vị rủi ro ảm đạm và thị trường tiền tệ có thể sẽ không có nhiều biến động trong hôm nay khi mọi sự chú ý đều đổ dồn vào các sự kiện rủi ro chính sẽ xảy ra vào cuối tuần.

• HĐTL DAX: +0.1%
• HĐTL FTSE đi ngang

Lịch kinh tế châu Âu hôm nay có:

• 16:00 - Tổng số tiền gửi SNB kết thúc ngày 8 tháng 12

Goldman Sachs lưu ý rằng: "Dữ liệu lạm phát gần đây là một bất ngờ đáng khích lệ ngay cả đối với những kỳ vọng lạc quan và kết quả là con đường dự báo về lạm phát PCE lõi hàng năm đã giảm phần nào. Do đó, chúng tôi đang điều chỉnh lại dự báo đầu tiên của mình chuyển sang quý 3 năm 2024".

Thị trường đã định giá đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 5 năm sau. Nhưng sau báo cáo việc làm của Hoa Kỳ vào tuần trước, các nhà giao dịch đã giảm quy mô cắt giảm lãi suất tổng thể cho năm tới vào khoảng 109 bps vào năm 2024. 

USD/JPY tiếp tục tăng trong phiên. Báo cáo từ thứ Sáu cho rằng những bình luận của Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Ueda khiến đồng yên tăng vọt vào thứ Năm đã bị hiểu sai, cắt giảm một số hỗ trợ từ JPY.

 AUD, NZD, CAD và GBP yếu hơn. EUR/USD đi ngang.

Đồng nhân dân tệ tiếp tục giảm giá. Cuối tuần qua, dữ liệu lạm phát tháng 11 của Trung Quốc cho thấy giảm phát CPI giảm mạnh đáng kinh ngạc. Mối lo ngại nhen nhóm về sức khỏe của nền kinh tế Trung Quốc. Phản ứng với điều này là hy vọng sẽ có thêm nhiều biện pháp kích thích nhưng điều này không hỗ trợ hoạt động giao dịch của Trung Quốc ngày nay. 

Bên cạnh đó, BTC/USD đã giảm từ khoảng 42,500 đô la Mỹ xuống dưới 40,750 sau đó lại hồi lên mức 42,500 trong khoảng một giờ sau đó.

Một lưu ý từ bộ phận chiến lược của Bank of America về Fed như sau

Thị trường đã đi trước kỳ vọng về 5 lần cắt giảm lãi suất vào năm tới từ Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) và thậm chí nhiều hơn (6) từ Ngân hàng Trung ương Châu Âu. BoA cho rằng những kỳ vọng cần phải được giảm bớt do:

• Lạm phát lõi vẫn ở mức cao 
• Và nguy cơ lạm phát cao hơn vào đầu năm 2024 khi các tác động cơ bản từ giá năng lượng mờ dần.

Ở Châu Âu:

• Giảm phát ở khu vực đồng tiền chung châu Âu ở mức hiện tại có thể hỗ trợ việc cắt giảm lãi suất bắt đầu vào tháng 3

Thống đốc RBA Bullock sẽ có phát biểu tại Hội nghị thượng đỉnh Mạng lười thanh toán Úc năm 2023:

• 05:20 giờ VN hay 09:20 giờ Sydney vào thứ Ba (12/12)
• 17:20 giờ Miền Đông Hoa Kỳ vào thứ Tư (12/12)

vào Thứ Ba, ngày 12 tháng 12 năm 2023 lúc 9:20 sáng giờ Sydney: 2220 GMT và 1720 giờ Miền Đông Hoa Kỳ (vào Thứ Hai, ngày 11 tháng 12 năm 2023)

Trợ lý Thống đốc RBA Brad Jones sẽ có bài phát biểu tại Hội nghị Tài chính và Ngân hàng Úc vào thứ Tư (13/12):

• 11:30 giờ Sydney
• 07:30 (giờ VN) hay 19:30 giờ Miền Đông Hoa Kỳ

Nhịp độ giảm phát ở Trung Quốc phản ánh nhu cầu tiêu dùng yếu, bên cạnh các yếu tố như giá năng lượng toàn cầu giảm, sự bùng nổ du lịch sau mở cửa giảm bớt, nguồn cung dư thừa, nợ chính quyền địa phương gia tăng và sự suy thoái của lĩnh vực bất động sản. 

Vẫn còn hy vọng nhiều biện pháp kích thích hơn từ Trung Quốc. Sự kiện tiếp theo mà các nhà giao dịch cần chú ý sẽ là "Hội nghị Công tác Kinh tế Trung ương" thường niên vào cuối tháng 12 do Bộ Chính trị Đảng Cộng sản Trung Quốc tổ chức.

Giảm phát ở Trung Quốc đang là một trở ngại đối với các hoạt động thương mại, đây sẽ là một trong số các nguyên nhân khiến AUD trượt giá trong năm nay.

Vào cuối tuần qua, Truyền thông nhà nước Iran đưa tin về vụ cháy tại các hồ chứa nhà máy lọc dầu ở đặc khu kinh tế Birjand tại Miền Đông Iran.

• Hai vụ nổ đã làm bốc cháy toàn bộ 18 hồ chứa tại nhà máy lọc dầu
• Không có thương vong nào được báo cáo
• "Giai đoạn đầu của đám cháy tiêu tốn 1.5 triệu lít nhiên liệu"

Nhận định từ ANZ về triển vọng chính sách ECB:

• ECB sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào đầu năm 2024 khi lạm phát Eurozone giảm nhanh chóng.
• Đến đầu năm 2024, lãi suất sẽ được giữ ở mức đủ cao trong thời gian đủ dài để ECB cảm thấy rằng lạm phát sẽ quay trở lại mục tiêu "kịp thời".
• Kỳ vọng Hội đồng Chính sách sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 3/2024, khi đó tác động của việc thắt chặt tiền tệ đã gây đủ áp lực lên nhu cầu, đồng thời tổng lượng tiền tệ và tín dụng đã thắt chặt đáng kể.
• ECB sẽ xem xét và thảo luận về lộ trình tái đầu tư vào Chương trình tái cấp vốn dài hạn khẩn cấp cho đại dịch (PELTRO).
• Với xu hướng lạm phát hiện tại, dự kiến ​​và các diễn biến tiền tệ trong thời gian tới, chúng tôi kỳ vọng ECB sẽ thận trọng điều chỉnh (nếu có) chính sách trong tương lai.\

Vào hôm thứ Sáu vừa qua, Tổng cục Hải quan Trung Quốc báo cáo rằng nhập khẩu dầu thô thagsn 11 đã giảm 10% so với tháng 10 và chạm đáy 4 tháng.

Nhận định từ S&P Global về sụt giảm trong hoạt động nhập khẩu dầu thô Trung Quốc:

• Yêu cầu các nhà máy lọc dầu quốc doanh cắt giảm lượng nhập khẩu dầu thô do tỷ lệ tiêu thụ trung bình chạm đáy 5 tháng tại 81.3%, trong bối cảnh nhu cầu trong nước chậm
• Trong tháng 12, Sinopec và PetroChina nhiều khả năng sẽ duy trì ổn định lượng nhập khẩu dầu thô hoặc thậm chí giảm lượng nhập khẩu để tránh tổn thất tồn kho sâu hơn vào cuối năm, trong bối cảnh giá dầu thô giảm.

Một số nhà phân tích cho biết họ kỳ vọng chính phủ Trung Quốc sẽ tận dụng giá dầu thô giảm để xây dựng kho dự trữ xăng dầu chiến lược (SPR).

Dữ liệu từ Tổng cục Hải quan không bao gồm sản lượng dầu nội địa của Trung Quốc trong tháng 11. Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc (NBS) dự kiến ​​sẽ công bố dữ liệu này trong tuần này.

Không nhiều khả năng các quan chức Fed thảo luận cụ thể về thời điểm cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tuần này và có thể trong vài tháng tới, trừ khi nền kinh tế suy yếu hơn dự kiến.

Nhà báo Timiraos đã đưa ra một số gợi ý về cuộc tranh luận cuối cùng:

• Một phe sẽ cho rằng việc giảm lạm phát từ mức cao 7.1% năm ngoái xuống 3% trong tháng 10 sẽ dễ dàng hơn nhiều so với việc giảm lạm phát từ 3% xuống mục tiêu 2% của Fed. Đó là bởi vì phần lớn sự sụt giảm cho đến nay phản ánh việc tháo gỡ các nút thắt liên quan đến đại dịch và tình trạng thiếu công nhân
• Trong khi đó, một phe khác không cho rằng chặng giảm lạm phát cuối sẽ đặc biệt khó khăn.

Quyết định chính sách tháng 12 của Fed sẽ được công bố vào rạng sáng thứ Năm tuần này (theo giờ VN), thị trường đã định giá đầy đủ cho đợt cắt giảm vào ngày 1/5 và 50% cho cuộc họp ngày 20/3. Những kỳ vọng đã giảm kể từ sau báo cáo bảng lương phi nông nghiệp NFP hôm thứ Sáu.

Lịch sử các đợt cắt giảm lãi suất của Fed khoảng 6 tháng sau mỗi đợt tăng cuối cùng:

• CPI : -0.5% m/m (dự báo: -0.1%, trước đó: -0.2%)
• CPI : -0.5% y/y (dự báo: -0.1%, trước đó: -0.2%)
• PPI: -3% y/y (dự báo: -2.8%, trước đó: -2.6%)

Báo cáo nhấn mạnh Trung Quốc có rất nhiều không gian để nới lỏng chính sách tiền tệ, nhưng cũng nhấn mạnh mức độ phục hồi chậm chạp của nền kinh tế hậu Covid, cùng với đó là nhu cầu quặng sắt rất mạnh và khó có thể giải quyết được khi hoạt động xây dựng chậm lại. 

Vào cuối tuần qua, Goldman Sachs (GS) đã đưa ra một số kỳ vọng của họ đối với triển vọng chính sách của Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) vào năm tới:

• BoE sẽ cắt giảm lãi suất 25bp đầu tiên vào tháng 8/2024
• Các mức cắt giảm tương tự sẽ được thực hiện tại mỗi cuộc họp chính sách cho đến khi lãi suất điều hành đạt 3% vào giữa năm 2025

Nguyên nhân thúc đẩy GS điều chỉnh cá dự báo:

• Lạm phát giảm nhanh hơn
• Tốc độ cắt giảm nhanh hơn dường như phù hợp với các chu kỳ cắt giảm trong lịch sử
• Kỳ vọng ECB sẽ nới lỏng

Trang Reuters đưa tin, một cuộc khảo sát từ nhóm đại diện sản xuất Make UK đã báo cáo một số sự hồi phục trong lĩnh vực nhà máy sản xuất của Vương quốc Anh như sau:

• Số lượng hàng nhập kho và và đơn hàng xuất khẩu tăng
• Các nhà máy tăng sản lượng gấp 3 lần tốc độ tăng đơn hàng trong quý III 2023 - tốc độ tăng mạnh nhất kể từ cuối năm 2019
• Tỷ lệ các doanh nghiệp có đơn đặt hàng xuất khẩu tăng thay vì giảm đã tăng từ -3% lên mức cân bằng +10%
• Số đơn đặt hàng trong nước không đổi

Nhà phân tích Marko Kolanovic của JP Morgan nhận thấy cổ phiếu Mỹ có nguy cơ quay trở lại mức thấp vào năm tới.

• Trong 'kịch bản thị trường bullish', ông dự đoán cổ phiếu sẽ vượt trội hơn trái phiếu hoặc tiền mặt khoảng 5%.
• Tuy nhiên, nếu xảy ra suy thoái, cổ phiếu sẽ hoạt động kém hiệu quả hơn tiền mặt khoảng 20%.
• Ngay cả khi nền kinh tế Mỹ thoát khỏi suy thoái thì một đợt phục hồi bền vững cũng sẽ không xảy ra trừ khi lãi suất của Fed giảm.

Các tài sản rủi ro không thể tăng bền vững với mức độ thắt chặt tiền tệ hiện nay và nguy cơ sẽ không có biện pháp nới lỏng mang tính quyết định trừ khi các tài sản rủi ro được điều chỉnh (hoặc lạm phát giảm do nhu cầu yếu hơn, do đó làm giảm lợi nhuận của các doanh nghiệp). Điều này đồng nghĩa với việc chúng ta cần chứng khiến chứng khoán sụt giảm và thị trường có một số biến động trong năm 2024 trước khi chính sách tiền tệ nới lỏng và cổ phiếu phục hồi bền vững hơn. 

• Chiếc máy bay đã gặp nguy hiểm trong cuộc tập trận gần căn cứ không quân Kunsan
• Phi công được cho là đã nhảy dù an toàn

Các nhà phân tích tại MUFG dự báo USD/JPY sẽ giảm xuống 143 do:

• Dự kiến USD suy yếu và các lực mua sẽ JPY tăng cao 
• USD/JPY đã phục hồi do chênh lệch lợi suất TPCP Hoa Kỳ và Nhật Bản, điều này đã góp phần khiến JPY suy yếu

Tuy nhiên:

• Mô hình định giá ngắn hạn cho thấy USD/JPY giao ngay đang được "định giá quá cao"
• Mô hình định giá ngụ ý USD/JPY chỉ nên ở mức 143 là phù hợp
• Có nhiều lý do để bán USD/JPY thay vì mua vào do thời điểm giá giảm mạnh có thể đang đến gần

• Giá đóng cửa trước đó: 7.1699
• PBOC bơm 285 tỷ nhân dân tệ reverse repo kỳ hạn 7 ngày với lãi suất không đổi ở mức 1.8%
• 67 tỷ nhân dân tệ reverse repo sẽ đáo hạn trong ngày hôm nay
• Một khoản bơm ròng 218 tỷ nhân dân tệ sẽ được thông qua trong hoạt động thị trường mở

Cập nhật USD/CNH:

Chứng khoán phục hồi phiên thứ 2 liên tiếp khi khẩu vị rủi ro được cải thiện nhờ kỳ vọng Mỹ có thể vượt qua suy thoái sau dữ liệu việc làm mạnh mẽ NFP Hoa Kỳ, bất chấp lợi suất TPCP tăng vọt trước áp lực Fed có thể phải giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn. Biên chế phi nông nghiệp NFP đạt 199K so với dự báo 184K, tốc độ tăng lương trung bình giờ tăng lên 0.4% so với dự báo 0.3% và 0.2% của tháng trước, bên cạnh đó tỷ lệ thất nghiệp cũng giảm từ 3.9% xuống còn 3.7%. Ngoài ra, tâm lý người tiêu dùng Mỹ đã phục hồi mạnh mẽ vào đầu tháng 12 (69.4 so với dự báo 62 điểm) khi các hộ gia đình trở nên lạc quan hơn trước triển vọng lạm phát. Kỳ vọng lạm phát 1 năm giảm với tốc độ mạnh nhất trong 22 năm từ 4.5% xuống chỉ còn 3.1%. Nhóm cổ phiếu năng lượng và công nghệ đầu đà tăng trong các lĩnh vực. Kết phiên, chỉ số Dow Jones tăng hơn 130 điểm:

• Dow Jones +0.36%
• S&P 500 +0.41%
• Nasdaq +0.45%

Trên thị trường FX, USD phục hồi ngay từ phiên Á sau phiên giảm mạnh hôm thứ Năm. Báo cáo NFP Hoa Kỳ đã hỗ trợ USD tăng gần 50 pip, dù giá nhanh chóng thoái lui và xóa bỏ đà tăng sau khi dữ liệu kỳ vọng lạm phát sơ bộ được công bố. Kết phiên, USD tăng trên diện rộng, ngoại trừ với CAD. NZD dẫn đầu đà giảm, theo sau là JPY và CHF. USD/JPY đã phục hồi phân nửa đà giảm được thiết lập trong phiên thứ Năm.

• Chỉ số DXY +0.34%
• EURUSD -0.30%
• GBPUSD -0.34%%
• AUDUSD -0.40%
• NZDUSD -0.78%
• USDJPY +0.56%
• USDCHF +0.55%
• USDCAD -0.13%

Vàng trồi sụt trong biên độ $2026/34 trong trước thềm mở cửa phiên Mỹ, nhưng áp lực bán tháo TPCP tăng vọt sau dữ liệu NFP Hoa Kỳ đã khiến vàng giảm mạnh hơn $35 xuống dưới $1995/oz. Chốt phiên, vàng giảm $24.14 xuống $2004/25/oz. Trên thị trường nợ, lợi suất 2 năm và 10 năm lần lượt tăng 12.6bp và 7.8bp lên 4.72% và 4.23%. Dầu thô hồi nhẹ $1.9 lên $71.23/thùng sau 5 phiên giảm liên tiếp.